《何剛·全球投資報(bào)告》主理人何剛在最近一次直播私享課上，解答了關(guān)于日本經(jīng)濟(jì)的問題。分享如下：

日本過去幾十年是零增長，但日本的經(jīng)濟(jì)在全球一直排名第三，對此如何解釋？日本當(dāng)年做錯(cuò)了什么？

日本經(jīng)濟(jì)從90年代開始就進(jìn)入增長停滯狀態(tài)。請注意，是增長停滯，并不是經(jīng)濟(jì)就停了。比如從GDP總量來看，在90年代日本的GDP就大約相當(dāng)于5萬億美元，但30年之后如今日本每年的GDP，仍然相當(dāng)于5萬億美元左右。這就是黃海洲博士所說的30年基本上零增長。

但是，日本經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)模在那里。20世紀(jì)80年代就已經(jīng)是世界第二，僅次于美國。所以這些年里，真正不斷超過日本的是中國經(jīng)濟(jì)。其他國家里，德國經(jīng)濟(jì)規(guī)模上升較快，但到2021年為止，德國的GDP仍然比日本少1萬億美元左右。也許，再過十年德國也不一定能超過日本。

當(dāng)然，日本如今和中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模也差得很遠(yuǎn)。2021年，日本GDP是5.1萬億美元，中國是17萬億多美元，相差三倍多。再用20年或30年，日本恐怕也很難趕上中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。所以，如今從全球來看，中國和美國的GDP已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的領(lǐng)先于其他國家，包括日本。

那么，日本當(dāng)年究竟做錯(cuò)了什么呢？嚴(yán)格地說，是在日本經(jīng)濟(jì)增長最好的時(shí)代，碰上了兩件不利于日本的事。

一是經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，日本勞動力和各種資源成本上升。日本制造業(yè)的競爭力下降，不得不把制造業(yè)向韓國、中國和東南亞轉(zhuǎn)移。雖然日本公司仍然受益，但日本本土的制造業(yè)迅速空心化。日本汽車和電器大部分不在日本生產(chǎn)。與此同時(shí)，日本的服務(wù)業(yè)并沒有形成世界級的增長和引領(lǐng)，尤其是在科技領(lǐng)域，和美國相比差得較遠(yuǎn)。雖然國內(nèi)消費(fèi)還在，但技術(shù)創(chuàng)新帶來的產(chǎn)業(yè)升級沒有了，所以日本經(jīng)濟(jì)的增長很難。

二是面對當(dāng)時(shí)日美貿(mào)易爭議。日本對美國大量順差，通過廣場協(xié)議，日本被迫將日元大幅升值，結(jié)果進(jìn)一步增加了日本商品出口的難度。日美貿(mào)易平衡了，但日本大進(jìn)大出的貿(mào)易和制造增長模式也沒了。

之所以日本不得不升值日元匯率，是因?yàn)槿彰啦煌耆降鹊年P(guān)系。二戰(zhàn)后，日本非軍事化，在地區(qū)安全和國際政治中，日本實(shí)際上被美國所保護(hù)，也因此受制于美國。

所以，日本當(dāng)時(shí)做錯(cuò)了什么？主要還是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的規(guī)律，以及國家不完全獨(dú)立自主的結(jié)果。其中教訓(xùn)巨大。當(dāng)然，還要說的就是日本制造和貿(mào)易競爭力的下降，導(dǎo)致日本當(dāng)時(shí)的金融泡沫也破裂。日本股市幾十年低迷，雖然日本國民財(cái)富積累不錯(cuò)，但增長沒有了，再加上日本人口老齡化，整個(gè)國家進(jìn)入成熟期，很難保持經(jīng)濟(jì)活力。