周五滬深交易所分別發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細(xì)則》和《可轉(zhuǎn)換公司債券自律監(jiān)管指引》，相關(guān)規(guī)則將于8月1號開始實行。
現(xiàn)將兩份文件兩關(guān)內(nèi)容做簡單的解讀，本次可轉(zhuǎn)債交易實施細(xì)則的變化還是比較大的，“T+0”和“不限制漲跌幅”本是可轉(zhuǎn)債的短線玩法的兩個核心，現(xiàn)在“不限制漲跌幅”直接被取消，取而代之的是20CM漲跌幅限制。
一、可轉(zhuǎn)債權(quán)限門檻：
基本上和創(chuàng)業(yè)板類似，增設(shè)“2年證券交易經(jīng)驗+20個交易日10萬元日均資產(chǎn)量”，實施新老劃斷，已開通向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限且未銷戶的個人投資者，不適用前款規(guī)定。該新規(guī)已于2022年6月18日開始實行。?注：以后要開通可轉(zhuǎn)債權(quán)限，需要滿足2年證券交易經(jīng)驗+20個交易日內(nèi)資產(chǎn)量大于等于10萬元，方可開通可轉(zhuǎn)債權(quán)限，什么意思呢？就是從本人開通第一家證券賬戶后，交易第一筆股票的時間開始算起，例如你2020年8月1號之前有開通過證券賬戶，并且購買過一筆股票，就符合第一條2年證券交易經(jīng)驗，此時只需要滿足20個交易日10萬日均資產(chǎn)量即可申請開通可轉(zhuǎn)債權(quán)限。
二、交易費(fèi)用：
1、深市可轉(zhuǎn)債交易經(jīng)手費(fèi)按成交金額的0.04‰雙邊收取，注：也就是十萬分之四，基本上沒什么變化，不用太在意；
2、滬市可轉(zhuǎn)債交易經(jīng)手費(fèi)由按成交金額的0.0001%雙向收取、單筆最高不超過100元，調(diào)整為按成交金額的0.004%雙向收取。注：由原來的百萬分之一，改成現(xiàn)在的十萬分之四，向深市可轉(zhuǎn)債看齊，接下來滬市可轉(zhuǎn)債的交易費(fèi)率要調(diào)整了，下周券商就會通知，畢竟券商也要賺錢，不可能還是按原來的百萬分之五這樣的優(yōu)惠價，雖然較原費(fèi)率漲了40倍，但這個費(fèi)率相較于股票交易傭金及印花稅，都是毛毛雨，我認(rèn)為影響不大。
三、交易規(guī)則：
1、新債上市：
上交所規(guī)定可轉(zhuǎn)債首日開盤集合匹配漲跌幅最高由原來的50%下調(diào)至30%，首日最高漲幅57.3%，最大跌幅43.3%。盤中20%、30%臨時停牌制度不變，最小報價單位由0.01改成0.001元，基本上與深交所保持一致。而深交所首日交易規(guī)則基本沒變化。
2、非上市首日：
上交所和深交所統(tǒng)一廢除非上市首日轉(zhuǎn)債盤中20%、30%臨時停牌制度，有效報價與漲跌幅限制20%，采用漲跌停制度，與雙創(chuàng)股票看齊。
3、最后交易日：
上交所和深交所統(tǒng)一要求向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債最后一個交易日證券簡稱首位字母為“Z”。上市公司股票因交易類強(qiáng)制退市被終止上市，其向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債被終止上市的情形除外。注：以后最后一個交易日的可轉(zhuǎn)債將帶“Z”標(biāo)識，防止有小白不看公告，而誤買過夜造成較大虧損。本質(zhì)上這些規(guī)則還是為了保護(hù)小散遭受不必要的虧損！
根據(jù)可轉(zhuǎn)債最新交易規(guī)則，我仔細(xì)對比整理成如下表格，大家可以收藏對照著看，投資可轉(zhuǎn)債，交易規(guī)則必須了解清楚，不然就是對自己的本金不負(fù)責(zé)。
交易信息披露：
上交所、深交所向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市首日，本所公布其匹配成交當(dāng)日買入、賣出金額最大的五家會員證券營業(yè)部或者交易單元的名稱及其各自的買入、賣出金額。
上市首日后，出現(xiàn)下列情形之一的，本所公布其當(dāng)日買入、賣出金額最大五家會員證券營業(yè)部或者交易單元的名稱及其各自的買入、賣出金額：
（一）當(dāng)日收盤價漲跌幅達(dá)到±15%的前5只可轉(zhuǎn)債；
（二）當(dāng)日價格振幅達(dá)到30%的前5只可轉(zhuǎn)債；
價格振幅的計算公式為：
價格振幅=（當(dāng)日最高價-當(dāng)日最低價）/當(dāng)日最低價×100%，收盤價漲跌幅或者價格振幅相同的，依次按成交金額和成交量選取。
異常波動：
上交所、深交所向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債匹配交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于交易異常波動，本所分別公布其在交易異常波動期間累計買入、賣出金額最大的5家會員證券營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額：
（一）連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到±30%；
（二）中國證監(jiān)會或者本所認(rèn)定屬于異常波動的其他情形。
嚴(yán)重異常波動：
上交所、深交所向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債匹配交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于嚴(yán)重異常波動，本所公布嚴(yán)重異常波動期間的投資者分類交易統(tǒng)計等信息：
（一）連續(xù)10個交易日內(nèi)3次出現(xiàn)異常波動規(guī)定的同向異常波動情形；
（二）連續(xù)10個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+100%（-50%）；
（三）連續(xù)30個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+200%（-70%）；
（四）中國證監(jiān)會或者本所認(rèn)定屬于嚴(yán)重異常波動的其他情形。
可轉(zhuǎn)債交易出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動情形的，本所可根據(jù)市場情況，加強(qiáng)異常交易監(jiān)控，并要求會員采取有效措施向客戶提示風(fēng)險。
異常波動指標(biāo)和嚴(yán)重異常波動指標(biāo)自本所公布的次一交易日或者復(fù)牌之日起重新計算?？赊D(zhuǎn)債上市首日不納入異常波動指標(biāo)和嚴(yán)重異常波動指標(biāo)的計算。
采取措施：
上交所、深交所可以根據(jù)異常波動程度和監(jiān)管需要，采取下列措施：
（一）要求上市公司披露可轉(zhuǎn)債異常波動公告；
（二）要求上市公司停牌核查并披露核查公告；
（三）向市場提示異常波動可轉(zhuǎn)債投資風(fēng)險；
（四）對可轉(zhuǎn)債實施盤中強(qiáng)制停牌；
（五）本所認(rèn)為必要的其他措施。
其它行為管控：
上交所、深交所對可能影響向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債交易價格或者交易量的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控。
（一）?通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報，以維持可轉(zhuǎn)債交易價格或者交易量處于特定狀態(tài)；
（二）?通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報或者以明顯偏離合理價值的價格申報，意圖加劇可轉(zhuǎn)債價格異常波動或者影響本所正常交易秩序；
（三）大量或者頻繁進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，影響本所正常交易秩序；
（四）中國證監(jiān)會或者本所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他異常交易行為。
注：以上幾條將嚴(yán)重打擊可轉(zhuǎn)債日內(nèi)活躍度，目前大量參與可轉(zhuǎn)債T+0的高頻玩家都是通過日內(nèi)大量頻繁交易，實現(xiàn)盈利，同時帶活可轉(zhuǎn)債活性，具體市場如何表現(xiàn)，只能通過下周觀察了。總體而言對短線的流動性肯定是很大的打擊，但是對低風(fēng)險投資者長期而言影響不大，畢竟下有保底、上不封頂?shù)暮诵倪壿嬤€在。
四、可轉(zhuǎn)債條款
本次上交所、深交所對可轉(zhuǎn)債的不少條款做了完善和要求，以后將不會出現(xiàn)模擬兩可打太極的情況，具體細(xì)節(jié)可以看下文：
1、強(qiáng)贖
上交所、深交所要求在可轉(zhuǎn)債續(xù)存期內(nèi)，上市公司應(yīng)當(dāng)在贖回條件滿足的5個交易日前及時披露提示性公告，向市場充分提示風(fēng)險。在滿足可轉(zhuǎn)債贖回條件的當(dāng)日召開董事會決定是否行使贖回權(quán)，并在次一交易日開市前披露贖回或者不贖回的公告。上市公司未按本款規(guī)定履行審議程序及信息披露義務(wù)的，視為不行使本次贖回權(quán)。
上市公司不行使贖回權(quán)的，應(yīng)當(dāng)充分說明不贖回的具體原因，且在未來至少3個月內(nèi)不得再次行使贖回權(quán)，并在公告中說明下一滿足贖回條件期間的起算時間。
贖回條件觸發(fā)日與贖回日的間隔期限應(yīng)當(dāng)不少于15 個交易日且不超過 30 個交易日。并在可轉(zhuǎn)債停止交易后為投資者留出3個交易日進(jìn)行轉(zhuǎn)股，幫助投資者減少不必要的損失。
注：可轉(zhuǎn)債滿足強(qiáng)贖前5個交易日就要進(jìn)行信息預(yù)披露，在滿足張強(qiáng)贖條件當(dāng)日必須決定是否強(qiáng)贖，這樣更有利投資者規(guī)避突然強(qiáng)贖的風(fēng)險。以后投資者要密切留意強(qiáng)贖進(jìn)度和公告。在可轉(zhuǎn)債停止交易后給投資者留出3個交易日的轉(zhuǎn)股時間，此條規(guī)則為那些錯過轉(zhuǎn)股期的小白爭取了3天時間，如果這樣還錯過的話，可以早點(diǎn)注銷賬戶了，把錢拿去買點(diǎn)自己想吃的美食吧。
2、下修
上交所、深交所規(guī)定上市公司在轉(zhuǎn)股價格觸發(fā)修正條件的5個交易日前披露提示性公告；在觸發(fā)下修條款當(dāng)日，應(yīng)當(dāng)召開董事會審議決定是否修正轉(zhuǎn)股價格，在次一交易日開市前披露修正或者不修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格的提示性公告，若上市公司未按本款規(guī)定履行審議程序及信息披露義務(wù)的，視為本次不修正轉(zhuǎn)股價格。
上市公司不修正轉(zhuǎn)股價格的，下一觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格修正條件的期間從本次觸發(fā)修正條件的次一交易日重新起算。
3、回售
上交所、深交所要求上市公司在滿足回售條件的次一交易日開市前披露回售公告，規(guī)定可轉(zhuǎn)債回售條件觸發(fā)日與申報期首日的間隔期限應(yīng)當(dāng)不超過15個交易日。
變更可轉(zhuǎn)債募集資金投資項目的，上市公司應(yīng)當(dāng)在股東大會通過決議后20個交易日內(nèi)賦予可轉(zhuǎn)債持有人一次回售的權(quán)利。充分保障投資者的回售權(quán)利，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債現(xiàn)價普遍高于回售價，影響不大。也充分體現(xiàn)了交易所保護(hù)我們可轉(zhuǎn)債投資者的權(quán)利。
本次新規(guī)實行后，對高價高溢價妖債影響較大，對存量可轉(zhuǎn)債玩家中的高頻玩家會有較大束縛，雖然在新規(guī)之前經(jīng)過一個半月的消化，但是新規(guī)的一些限制，確實會對可轉(zhuǎn)債的活性有較大壓制，未來需要這部分玩家找到新的玩法，市場才會引來新的契機(jī)，目前來看股債聯(lián)動會是一個主流的模式。至于A股的打板玩法會不會深度引入可轉(zhuǎn)債市場，就需要交給時間驗證，另外A股小市值公司和小規(guī)模轉(zhuǎn)債是否會深度捆綁？
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，參與需謹(jǐn)慎，本文所涉及標(biāo)的僅代表個人意見，并不夠成投資建議，依此買賣，風(fēng)險自負(fù)！
