作者：周繪
出品：全球財(cái)說
2月，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)景氣度全面提升。2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6，較1月回升2.5個(gè)點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間；官方非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為56.3和56.4，較前值上升1.9和3.5個(gè)點(diǎn)。
市場(chǎng)表現(xiàn)方面，截至2月28日收盤，上證指數(shù)報(bào)3279.61點(diǎn)，全月上漲0.74%；深證成指報(bào)11783.8點(diǎn)，全月下跌1.81%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2429.03點(diǎn)，全月下跌5.88%。
2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，全面注冊(cè)制下，企業(yè)上市條件多元化，發(fā)行定價(jià)更加市場(chǎng)化，市場(chǎng)包容性和市場(chǎng)化程度將會(huì)大幅提升，但同時(shí)也意味著主板打新不再是“無風(fēng)險(xiǎn)套利”，對(duì)投資者的專業(yè)程度提出了更高的要求。
2月底，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，明確了數(shù)字中國建設(shè)的目標(biāo)任務(wù)：到2025年，基本形成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局，數(shù)字中國建設(shè)取得重要進(jìn)展。到2035年，數(shù)字化發(fā)展水平進(jìn)入世界前列，數(shù)字中國建設(shè)取得重大成就。對(duì)相關(guān)的算力與網(wǎng)絡(luò)等“數(shù)字基建”以及信創(chuàng)、AI、云計(jì)算等形成利好。
3月3日“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，人民銀行行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)、外匯管理局局長(zhǎng)發(fā)表介紹并答記者問，主要內(nèi)容包括目前實(shí)際利率的水平比較合適；預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)通脹水平總體保持溫和是主基調(diào)；支持剛性和改善性住房需求，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度和宏觀審慎管理制度；將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕、廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
除了中央對(duì)接下來金融政策的定調(diào)，各地對(duì)于促消費(fèi)的支持政策也越來越多。作為“全國消費(fèi)促進(jìn)月”，3月，北京、上海、鄭州、南寧、青島、武漢等多地宣布將密集發(fā)放消費(fèi)券，主要集中于汽車和家電等大宗消費(fèi)。
此外，地產(chǎn)方面消息也持續(xù)不斷。近期，“百歲貸”“接力貸”“連心貸”等貸款產(chǎn)品的推出引發(fā)熱議。湖南武岡、河南漯河、江蘇宿遷和安徽合肥等多地接連出臺(tái)購房支持政策，多孩家庭和人才成重點(diǎn)支持對(duì)象，措施包括提高公積金最高貸款額度、給予購房補(bǔ)貼、契稅補(bǔ)貼等。
要明確的是，央行2月24日發(fā)布的《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出，牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
進(jìn)入3月，全國“兩會(huì)”即將召開，政府工作報(bào)告?zhèn)涫荜P(guān)注，其中對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的設(shè)定至關(guān)重要，“日歷效應(yīng)”值得期待，“兩會(huì)”后利好政策明朗，市場(chǎng)一般表現(xiàn)也相對(duì)積極。
對(duì)于接下來的市場(chǎng)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)普遍較為樂觀，認(rèn)為市場(chǎng)短期大概率延續(xù)震蕩，上行可能遇到阻力，雖然未必大漲，但下行空間同樣有限。
中長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)能否達(dá)成，仍要等待驗(yàn)證期的到來。隨著接下來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，以及重要會(huì)議的定調(diào)，目前市場(chǎng)上的分歧將會(huì)逐漸統(tǒng)一。
在具體配置上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)由于高景氣且政策預(yù)期較強(qiáng)，被多家機(jī)構(gòu)推薦。此外，諸如受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的低估值建筑地產(chǎn)鏈，以及兼具政策催化、受地緣風(fēng)險(xiǎn)等事件催化且中期景氣的軍工都受到較多推薦。
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，以下內(nèi)容僅供參考。
申萬宏源：樂觀對(duì)待疫后復(fù)蘇驗(yàn)證的“甜蜜期”
策略觀點(diǎn)：短期市場(chǎng)總體延續(xù)震蕩市，上行遇到三方面阻力：國際關(guān)系敏感窗口到來，市場(chǎng)高度關(guān)注俄烏沖突、中美關(guān)系等；管理層對(duì)通脹和房?jī)r(jià)上漲的應(yīng)對(duì)政策前置，擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程；美聯(lián)儲(chǔ)緊縮加碼預(yù)期居高不下，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。
上述因素導(dǎo)致短期行情阻力增加，但不構(gòu)成重大下行風(fēng)險(xiǎn)。
年初以來，二手房活躍度提升，居民信心恢復(fù)節(jié)奏較快，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提前發(fā)酵的基礎(chǔ)。當(dāng)前中國正處于疫后復(fù)蘇驗(yàn)證的“甜蜜期”，短期震蕩需耐心等待驗(yàn)證期到來，結(jié)構(gòu)主線形成共識(shí)，市場(chǎng)有望再突破。
配置建議：價(jià)值和周期贏在當(dāng)下。具體上：（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期可能提前發(fā)酵，關(guān)注地產(chǎn)鏈、煤炭/銅/鋁等內(nèi)需周期；（2）由“土地財(cái)政”轉(zhuǎn)向“數(shù)字財(cái)政”，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)；（3）探索建立中國特色的估值體系，關(guān)注央企價(jià)值重估。
金股組合：視源股份、中控技術(shù)、華發(fā)股份、中國建筑、海信家電、中國船舶、瀘州老窖、京東方A、太極股份、騰訊控股（港股）。
國泰君安：市場(chǎng)波動(dòng)性預(yù)計(jì)將抬升
策略觀點(diǎn)：不確定性的逆風(fēng)來襲，市場(chǎng)波動(dòng)性預(yù)計(jì)將抬升。內(nèi)部的變化趨小，外部的風(fēng)險(xiǎn)上升，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的波動(dòng)性將在未來上升，由此市場(chǎng)難以長(zhǎng)時(shí)間維持在一個(gè)狹窄的震蕩區(qū)間，股票價(jià)格波動(dòng)和調(diào)整的壓力將重新提升。
但年度股票策略觀點(diǎn)依然樂觀，N型走勢(shì)“牛回頭”，下一次系統(tǒng)性買入機(jī)會(huì)的信號(hào)或來自于債券利率對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和通脹周期的確認(rèn)，以及超額儲(chǔ)蓄真正意義上的釋放。
領(lǐng)先指標(biāo)顯示需求擴(kuò)張偏弱，并不如市場(chǎng)預(yù)期的強(qiáng)勁。近期企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速、商旅活動(dòng)回暖、螺紋鋼表觀需求快速提升，一線城市二手房銷售回暖等。
但是新增招聘貼數(shù)卻僅為2019年-2022年同期均值的67.4%（以往春節(jié)后是人力招聘快速上行期），新房銷售也處于近三年以來的偏弱水平。
從歷史上看招聘數(shù)量變化與消費(fèi)和投資的增長(zhǎng)密切相關(guān)，而以上數(shù)據(jù)和感觀上的背離可能預(yù)示著當(dāng)下需求的恢復(fù)更多的是從低水平的回升，而非強(qiáng)勁的增量需求擴(kuò)張。
交易開工之后市場(chǎng)或需要重新校正需求預(yù)期的斜率。相對(duì)而言，通脹周期的回歸是更明確的線索。
配置建議：關(guān)注地產(chǎn)后周期、漲價(jià)周期品與高增長(zhǎng)成長(zhǎng)反彈。（1）節(jié)后地產(chǎn)二手房銷售回暖，推薦庫存處歷史低位、前期出清力度較大，本輪迎補(bǔ)庫需求的品種：家電/家居；（2）經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)進(jìn)一步明確帶來部分周期品漲價(jià)信號(hào)：化工/煤炭/環(huán)保/油運(yùn)/造紙；（3）中期仍看好AI與蘋果MR創(chuàng)新周期，逢低布局TMT與機(jī)械設(shè)備：光伏/儲(chǔ)能/風(fēng)電/機(jī)械設(shè)備。
金股組合：紐威股份、長(zhǎng)盛軸承、禾邁股份、昱能科技、中國聯(lián)通、威勝信息、雪迪龍、立訊精密、海康威視、東方雨虹、偉星新材、潞安環(huán)能、寶豐能源、藍(lán)曉科技、恒生電子、安博通、國電電力、廣宇發(fā)展。
光大證券：春季躁動(dòng)仍有望持續(xù)
策略觀點(diǎn)：看好市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)，消費(fèi)醫(yī)藥將是全年核心主線持續(xù)看好市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)，春季躁動(dòng)仍有望持續(xù)。
隨著疫情感染人數(shù)高峰的結(jié)束，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性較高，除了消費(fèi)之外，地產(chǎn)鏈可能也將有逐步的復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)與盈利也將隨之修復(fù)。隨著企業(yè)盈利的修復(fù)逐步得到驗(yàn)證，市場(chǎng)將會(huì)迎來中期震蕩上行的區(qū)間。
配置建議：近期行業(yè)輪動(dòng)速度較快，如果選擇參與輪動(dòng)，可以考慮關(guān)注強(qiáng)政策預(yù)期及景氣預(yù)期回升兩個(gè)方向。
強(qiáng)政策預(yù)期方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、軍工、新能源以及消費(fèi)等行業(yè)值得關(guān)注；景氣預(yù)期回升明顯的行業(yè)方面，建議關(guān)注農(nóng)林牧漁、汽車、社會(huì)服務(wù)及國防軍工。
如果選擇布局未來的主線，建議關(guān)注醫(yī)藥消費(fèi)。由于相對(duì)景氣可能會(huì)出現(xiàn)明顯的變化，參考海外疫情防控優(yōu)化之后的行業(yè)表現(xiàn)，2023年的消費(fèi)醫(yī)藥板塊將值得重點(diǎn)關(guān)注，并成為未來核心主線。
金股組合：九強(qiáng)生物、瀘州老窖、重慶啤酒、中國聯(lián)通、東方電子、隆華科技、航天彩虹、華菱鋼鐵、招商積余、招商蛇口。
平安證券：市場(chǎng)短期波動(dòng)加大
策略觀點(diǎn)：市場(chǎng)短期受到內(nèi)外部因素交錯(cuò)擾動(dòng)的影響波動(dòng)加大，但短期盤整可能進(jìn)一步夯實(shí)中長(zhǎng)期向上的機(jī)會(huì)。
配置建議：結(jié)構(gòu)上建議圍繞成長(zhǎng)景氣更高、兩會(huì)政策博弈預(yù)期更具優(yōu)勢(shì)的新興成長(zhǎng)板塊進(jìn)行布局，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體、高端制造等。
金股組合：今世緣、康辰藥業(yè)、長(zhǎng)城汽車、盛視科技、鴻合科技、坤恒順維、鼎陽科技、翰博高新、青鳥消防、中國稀土。
興業(yè)證券：市場(chǎng)大多進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情
策略觀點(diǎn)：市場(chǎng)在經(jīng)歷了歲末年初的景氣失效后，二季度隨著財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)披露，疊加3、4月份兩會(huì)及政治局會(huì)議后國內(nèi)政策逐漸明朗、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加清晰，市場(chǎng)有望重新回到景氣驅(qū)動(dòng)、基本面審美模式之中。
參考過往經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)行業(yè)輪動(dòng)達(dá)到極點(diǎn)后，除少數(shù)開啟普漲、普跌的情況外，市場(chǎng)接下來大多進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情，并形成季度級(jí)別的新主線。
當(dāng)前市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策寬松預(yù)期上的分歧，將隨著3、4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，以及兩會(huì)、政治局會(huì)議的定調(diào)，而最終實(shí)現(xiàn)彌合、統(tǒng)一。
配置建議：短期尋找低位補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，中期回歸景氣、兼顧估值彈性，關(guān)注“強(qiáng)者恒強(qiáng)”與困境反轉(zhuǎn)兩個(gè)方向。
（1）短期三大維度尋找低位補(bǔ)漲行業(yè)。階段性市場(chǎng)回歸存量博弈環(huán)境，板塊輪動(dòng)加速，建議結(jié)合業(yè)績(jī)改善幅度、預(yù)期兌現(xiàn)程度和擁擠度三大維度，掘金低位補(bǔ)漲機(jī)會(huì)；
（2）中期主線回歸景氣、兼顧估值彈性，關(guān)注“強(qiáng)者恒強(qiáng)”（風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、軍工、汽車零部件）與困境反轉(zhuǎn)（信創(chuàng)、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、5G）兩個(gè)方向；
（3）戰(zhàn)略性看多2023年中國復(fù)蘇+人民幣升值的全年宏觀主線驅(qū)動(dòng)下，“大煉化”、有色金屬、造紙等周期板塊機(jī)遇。
金股組合：億晶光電、山高環(huán)能、中航光電、鴻路鋼構(gòu)、森鷹窗業(yè)、愛柯迪、宋城演藝、愛爾眼科、中國電信、創(chuàng)業(yè)慧康。
安信證券：下跌空間有限
策略觀點(diǎn)：面對(duì)市場(chǎng)存在不進(jìn)則退的憂慮，認(rèn)為雖然漲不動(dòng)，但下跌空間也有限。
最大的支撐來自于當(dāng)前“弱復(fù)蘇”的含金量超出市場(chǎng)預(yù)期（雖然市場(chǎng)多數(shù)認(rèn)為是擠壓式需求釋放，但“大力全力拼經(jīng)濟(jì)”值得重視），疊加當(dāng)前市場(chǎng)估值水平并不高。
第二個(gè)邊際最新支撐信號(hào)來自央行發(fā)布2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，最核心觀察是近期資金面收斂是央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率回歸政策利率的表現(xiàn)，而非流動(dòng)性持續(xù)收緊的信號(hào)。
當(dāng)然，基于宏觀策略視角，短期市場(chǎng)的走勢(shì)更值得高度關(guān)注的是人民幣匯率。一年期美債收益率突破5%，創(chuàng)歷史新高，使得當(dāng)前人民幣匯率向7的貶值過程明顯對(duì)市場(chǎng)形成壓制。
當(dāng)前“山腰處的歇腳”大概率是在“蓄勢(shì)”，靜待3月重要會(huì)議的進(jìn)一步驗(yàn)證和催化，重要會(huì)議在基調(diào)上大致延續(xù)此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)在“統(tǒng)籌發(fā)展與安全”相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行進(jìn)一步明確。
配置建議：相信“2023年產(chǎn)業(yè)賽道兩大主線：消費(fèi)和安全將得到進(jìn)一步驗(yàn)證。
金股組合：視源股份、三一重工、英杰電氣、寶豐能源、太極股份、瀘州老窖、匠心家居、中興通訊、愷英網(wǎng)絡(luò)、山西焦煤。
天風(fēng)證券：可多一些“逆向思維”
策略觀點(diǎn)：當(dāng)前市場(chǎng)，在2022年底復(fù)蘇預(yù)期搶跑之后，近2個(gè)月市場(chǎng)輪動(dòng)節(jié)奏加快，板塊以周度或雙周度為單位輪動(dòng)，持續(xù)性較好的僅有計(jì)算機(jī)、通信、輕工等板塊。
板塊行情不持續(xù)來自對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不強(qiáng)、海外通脹頑固、地緣政治沖突等的擔(dān)憂，核心是中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位的結(jié)果（國內(nèi)政策擴(kuò)張VS海外政策收縮、國內(nèi)弱復(fù)蘇VS海外未觸底、國內(nèi)被動(dòng)去庫存VS海外主動(dòng)去庫存），意味著今年整體基調(diào)可能是過渡年、震蕩年、主題年。因此，在“無人問津”時(shí)可多一些“逆向思維”。
配置建議：下一階段可逐步轉(zhuǎn)向基本面，關(guān)注“四月決斷”。
（1）一季度：流動(dòng)性好、數(shù)據(jù)真空期，主題策略相對(duì)有效。主題方向主要有：政策催化的板塊如信創(chuàng)、農(nóng)業(yè)等，事件催化的板塊如軍工電子、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。3月之后可開始側(cè)重基本面，或先階段性關(guān)注一些低估值、高股息的方向，如紅利指數(shù)、公用事業(yè)等，等待基本面信息更明朗之后再切換；
（2）二三季度：業(yè)績(jī)披露較密集、生產(chǎn)和消費(fèi)等高頻數(shù)據(jù)可跟蹤，基本面投資相對(duì)有效。關(guān)注方向：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驗(yàn)證主線，關(guān)注估值未過度透支的方向：消費(fèi)類比如美容護(hù)理、醫(yī)療服務(wù)、餐飲旅游、藥店等，生產(chǎn)類比如建筑建材、家居、化工、機(jī)床設(shè)備等；二是景氣維持較高或可能底部反轉(zhuǎn)的成長(zhǎng)板塊，比如軍工電子、大儲(chǔ)、光伏輔材、人工智能、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈等；
（3）四季度：年底政策多，做多政策驅(qū)動(dòng)板塊或估值切換板塊的策略相對(duì)有效，特別是11月之后。此時(shí)可關(guān)注政策催化的方向比如大安全、人工智能，或者做低估值高股息的估值切換，如紅利指數(shù)、公用事業(yè)、食飲、家電等。
金股組合：大華股份、中際旭創(chuàng)、潤(rùn)建股份、中興通訊、隆平高科、四川路橋、蘇試試驗(yàn)、航宇科技、久祺股份、招商蛇口。
中銀證券：A股有望重回估值修復(fù)行情
策略觀點(diǎn)：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回溫已初現(xiàn)征兆，海外緊縮放緩正逐步兌現(xiàn)。
進(jìn)入3月，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的成色、國內(nèi)政策彈性以及海外貨幣政策三方面分歧都有望得到印證。國內(nèi)信用環(huán)境大概率迎來底部回溫，市場(chǎng)有望重新回歸估值修復(fù)行情。
配置建議：（1）中周期景氣的高端制造及科技板塊，復(fù)合高增長(zhǎng)較為確定，股價(jià)中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)沒有發(fā)生變化，建議關(guān)注信創(chuàng)、軍工；（2）均衡配置低估值建筑地產(chǎn)鏈：建筑、建材、工程機(jī)械、銀行、地產(chǎn)等。主題上關(guān)注可選消費(fèi)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自主可控科技帶來的投資機(jī)會(huì)。
金股組合：建發(fā)國際集團(tuán)、山東藥玻、中遠(yuǎn)海特、衛(wèi)星化學(xué)、石英股份、新澳股份、科銳國際以及太極股份。
銀河證券：在震蕩中收獲春季行情
策略觀點(diǎn)：一方面，美國超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，推升美元走強(qiáng)，后續(xù)還是要看利率端是否會(huì)被推得更高。另一方面，一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、行業(yè)盈利預(yù)期普漲，后續(xù)經(jīng)濟(jì)的基本面對(duì)人民幣形成支撐，政策利好頻發(fā)將持續(xù)提振市場(chǎng)信心。
3月初兩會(huì)將召開，受益于兩會(huì)政策預(yù)期的相關(guān)板塊仍值得關(guān)注。
投資者關(guān)注點(diǎn)由受益于兩會(huì)政策利好預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為一季報(bào)業(yè)績(jī)向好預(yù)期，3月受政策利好，市場(chǎng)繼續(xù)震蕩，政策端+基本面支撐，春季行情尾聲。隨著一季報(bào)轉(zhuǎn)為關(guān)注點(diǎn)，市場(chǎng)表現(xiàn)仍可期。
配置建議：投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回升主題+一季報(bào)預(yù)期景氣驗(yàn)證題材及個(gè)股。戰(zhàn)略性布局大消費(fèi)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技等板塊里的價(jià)值股。
金股組合：潔美科技、紫光國微、福斯特、中國鐵建、寧波銀行、中國移動(dòng)、金牌廚柜、彩訊股份、瀘州老窖、米奧會(huì)展。
中泰證券：防御優(yōu)先
策略觀點(diǎn)：關(guān)注兩會(huì)可能超預(yù)期的要點(diǎn)與重要地緣風(fēng)險(xiǎn)的演繹。
春節(jié)以來疫后修復(fù)持續(xù)進(jìn)行，1月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)和服務(wù)業(yè)都得到了明顯改善，當(dāng)前決策層的定力和自信可能是強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期的。
因此對(duì)于兩會(huì)政策的前瞻，政策刺激可能低于預(yù)期。另一方面，在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之后世界政治格局的變化與各國軍費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)等影響下，國內(nèi)軍費(fèi)增速無論表觀還是實(shí)際增速或均將顯著超過市場(chǎng)預(yù)期。
海外方面，近期美元反彈進(jìn)一步確立。由于當(dāng)前對(duì)沖基金為主的交易型外資是當(dāng)前北上資金的主體，美元升值疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)將使得其流向出現(xiàn)重要變化。
地緣關(guān)系上，當(dāng)前需密切關(guān)注俄烏-中美“十字路口”重要地緣風(fēng)險(xiǎn)的演繹。就資本市場(chǎng)而言，當(dāng)前北上流出與資本市場(chǎng)的反應(yīng)實(shí)際上可能是明顯低于當(dāng)前地緣關(guān)系惡化速度的，需要注意后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵。
配置建議：未來，在美元反彈、外資流出過程中，防御優(yōu)先前提下，軍工、醫(yī)藥、高分紅的公用事業(yè)或?qū)⑹莾蓵?huì)后及當(dāng)前地緣風(fēng)險(xiǎn)下最好的品種。
金股組合：航發(fā)控制、中航重機(jī)、陜西煤業(yè)、成都銀行、九強(qiáng)生物、捷佳偉創(chuàng)、浩洋股份、恒生電子、金山辦公、中國太保、農(nóng)業(yè)ETF。
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