期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率應(yīng)該等于兩項(xiàng)之和：

1.長(zhǎng)期債券的利率是其到期之前的預(yù)期短期利率的平均值
2.隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)

第1點(diǎn)意味著長(zhǎng)期債券的利率蘊(yùn)含著對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期，所以我們看長(zhǎng)期國(guó)債的利率情況，就能大致判斷市場(chǎng)對(duì)未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的預(yù)期是怎么樣的。

一般來(lái)說(shuō)，因?yàn)槎唐趥睦曙L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小，所以投資者更傾向于投資期限較短的債券，所以上面第2點(diǎn)的流動(dòng)性溢價(jià)一般為正。

因此存在上面（a）、（b）、（c）、（d）四種情況。

情況（b）的曲線(xiàn)平緩向上，之所以是預(yù)期未來(lái)短期利率不變，是因?yàn)榧由狭肆鲃?dòng)性溢價(jià)，去掉了流動(dòng)性溢價(jià)曲線(xiàn)應(yīng)該是水平的。

情況（c）的曲線(xiàn)也是類(lèi)似，而情況（d）在扣除了流動(dòng)性溢價(jià)之后，曲線(xiàn)就會(huì)變得陡峭，也就是預(yù)期未來(lái)短期利率就是大幅下降了。

結(jié)合上面兩項(xiàng)，就能通過(guò)國(guó)債不同久期的收益率曲線(xiàn)，來(lái)判斷市場(chǎng)對(duì)未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的預(yù)期。

因?yàn)槔适琼樈?jīng)濟(jì)周期的，所以預(yù)期利率的漲跌也是預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)的好壞。

基于這樣的邏輯，從上面這個(gè)圖來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期半年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)會(huì)有所下行，在那之后會(huì)轉(zhuǎn)好。