根據(jù)過去經(jīng)驗(yàn)，在電動車行業(yè)，新老國標(biāo)替換期，可能會是一場行業(yè)洗牌期，2019年3月開始，《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》（稱為“老國標(biāo)”）頒布，整個兩輪電動車行業(yè)其實(shí)是又來了一波結(jié)構(gòu)性的紅利的，雅迪吃到了這份紅利，一舉超過愛瑪，成為行業(yè)“老大哥”。
2019年—2022年，雅迪的營收從120億增長到310億，2023年增長到347.63億。
2024年底，新國標(biāo)發(fā)布，并于2025年9月1日施行，雅迪在此新舊變換之際，能否穩(wěn)坐龍頭位置？
新老國標(biāo)交替，雅迪“換擋”失速
近日，雅迪2024的業(yè)績公告出爐。
公告顯示，雅迪2024年實(shí)現(xiàn)營收282.36億元，同比下滑了18.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.72億元，同比減少了51.81%。
整體看，這份業(yè)績不容樂觀，營收下滑就算了，凈利潤近乎“腰斬”。
在看銷量，2024年，雅迪電動自行車銷量為909萬輛，相比同期減少了247萬輛；電動踏板車銷量為383萬輛，相比2023減少了103萬輛。
少賣350萬輛，營收自然也少了，二者分別少貢獻(xiàn)營收37.07億元、15.44億元。
歸根結(jié)底，業(yè)績不好還是電車賣不動了。
很大程度上原因是：“老國標(biāo)”紅利吃盡，“新國標(biāo)”壓力迎來。
隨著老國標(biāo)紅利褪去，市場需求下降，按照目前4.2億輛的保有量算，幾乎4個人就擁有一輛，也就是說可以說每個家庭都至少有一輛兩輪電動車。
直接地說，如果沒有新的外部增長力量推動，雅迪這樣的頭部企業(yè)增長失速，幾乎是可以預(yù)見的。
如今，新國標(biāo)又推出，電車廠家需要在過渡階段加速清理老國標(biāo)產(chǎn)品，雅迪目前好像并沒有適應(yīng)這種變化。
數(shù)據(jù)顯示，雅迪的存貨金額為12.79億元，相比2023年末增加了34%，增長幅度較大。
在2024年中報時期，存貨一度達(dá)到16.53億元，處于歷史最高位，半年過去，庫存依舊居高不下。
從存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)收賬款上看，雅迪存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)從23.93次降至21.43次，應(yīng)收賬款為4.57億，減少了16%。
產(chǎn)品周轉(zhuǎn)變慢了，應(yīng)收賬款也減少了，不難推測，經(jīng)銷商庫存壓力大，可能存在“滯銷”因素。
對此，雅迪在公告中也有說明，不利的市場情緒以及經(jīng)銷商庫存去化周期的影響，導(dǎo)致銷售量下降。
產(chǎn)品賣不出去怎么辦？那只能降價處理，但降價意味著毛利率會變低。
2024年，雅迪毛利率為15.2%，相比上一年降低了1.7%。
不過毛利率變低，不止這一方面原因。
2024年鉛價同比上漲了23%，而鉛酸電池成本占據(jù)電動車成本的五分之一。
帶來的結(jié)果是，雅迪原材料存貨金額上升。
雅迪原材料金額為4.7億元，同比上漲了30%。
從中可以得出，雅迪成本端與銷售端同時受擠壓，營收與利潤下滑也在所難免。
不過為了挽回利潤，雅迪也做了很多努力，那就是降本增效。
從利潤表看，2024雅迪銷售及營銷開支、行政開支、研發(fā)費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別為12.15億元、9.04億元、11.47億元、3596萬元，分別減少了15%、18%、3.7%、18%。
在人力資源上，雅迪縮減員工薪資支出，減少用人成本。
業(yè)績公告顯示，雅迪控股員工總數(shù)為12008人，較2023年底的12338人減少了330人，員工總成本（包括勞務(wù)外包成本，但不包括董事酬金）為人民幣23.55億元，較2023年的人民幣27.07億元元減少約13.0%，而有關(guān)跌幅主要是由于員工獎金減少及員工人數(shù)下降所致。
也就是說，平均每個員工成本從21.9萬降至19.6萬，平均每個員工減少了2.3萬。
雅迪減少了這么多成本，但凈利潤依舊大幅下滑，可見雅迪如今面臨的情況，不能說不嚴(yán)峻。
不過同樣是面對新國標(biāo)壓力及行業(yè)影響，有的電動車企業(yè)卻能逆勢增長。
像九號電動車，2024年實(shí)現(xiàn)了營收141.71億元，同比增長38.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.88億元，同比增長81.90%。
對比下來，雅迪老大哥著實(shí)有點(diǎn)兒尷尬。
可見，雅迪如今的狀況并不完全都是外部原因造成的，管理層在對市場的判斷上，是不是也有值得改進(jìn)的地方？
有意思的是，員工的工資比去年同期少了兩萬多，但公司實(shí)控人的薪資卻比三年前增加了不少。
根據(jù)2021至2023年財報數(shù)據(jù)顯示，2021年到2022年，公司實(shí)控人，董經(jīng)貴、錢靜紅夫婦的薪資總和為382.50萬元、369.80萬元。到2023年，這個數(shù)字增加到1225萬元。經(jīng)計算，2023年兩人的薪資總和是2022年的3倍還多，兩年的時間，薪資漲了2倍。
增長時代，高管高薪酬增加不算是值得關(guān)注的問題，但如今高增長時代已過，2024年業(yè)績大打折扣，幾乎接近了2021年，員工們都降薪了，老板薪水雖不至于降到2021年，是不是也應(yīng)該在接下來的年報中表態(tài)一下？
從投資者角度看，這也是變相增強(qiáng)投資者信心的一種方式。
“智能化”新裝，雅迪能不穿嗎？
當(dāng)年“老國標(biāo)”發(fā)布后，雅迪前一年的銷量剛剛超過行業(yè)大哥愛瑪，信心正十足，隨后積極擴(kuò)大產(chǎn)能，在國標(biāo)替換需求下，雅迪風(fēng)頭也從此蓋過愛瑪。
如今新國標(biāo)的到來，雅迪卻成為了新的“守擂者”，并受此牽絆，頗有種“成也蕭何，敗也蕭何”的味道。
不過歷史總是驚人的相似，并不會完全復(fù)刻。
雅迪還是有機(jī)會的。
新國標(biāo)雖然短期內(nèi)對雅迪造成業(yè)績下滑，但長期看，新國標(biāo)會進(jìn)一步提高行業(yè)門檻，淘汰一部分小品牌的企業(yè)，行業(yè)集中度將會進(jìn)一步提高，同時，新國標(biāo)實(shí)施后，會增加相應(yīng)的電動車需求，市場會出現(xiàn)新一輪增量，雅迪作為行業(yè)龍頭，有著品牌和渠道實(shí)力，有望進(jìn)一步拓展市場。
但這其中并不是沒有變數(shù)，雅迪還要面臨新一輪的激烈競爭。
從行業(yè)格局看，雅迪與愛瑪處于雙寡頭地位，臺鈴、新日等傳統(tǒng)品牌緊隨二者身后，這些傳統(tǒng)二輪電車廠商雖你追我趕，但共同特點(diǎn)是，主打4000元價格帶以下產(chǎn)品。
4000元以上高端電車價格帶，主要被新興品牌九號、小牛所統(tǒng)治。
目前行業(yè)格局穩(wěn)固，各個品牌占據(jù)著自己的江山，想要再拓市場并不容易，雖然雅迪依然是老大，但奈何底下的“兄弟們”都身懷絕技，這個老大并不好當(dāng)。
比如九號，憑借智能化揚(yáng)名，背靠小米生態(tài)系統(tǒng)，各種電車不僅安裝遠(yuǎn)程鎖車、還有實(shí)時定位，智能防盜等高科技。
很多消費(fèi)者也因此對雅迪調(diào)侃，與九號同價位車相比，一個屬于“智能化手機(jī)”，一個是“諾基亞”。
確實(shí)如此，雅迪以“皮實(shí)耐造”而深入人心，在過去增量時代，這種特點(diǎn)幫助其無往而不利，可現(xiàn)在智能時代了，這種“諾基亞”打法還能夠幫助自己持續(xù)穩(wěn)固地位嗎？
當(dāng)然，并不是說雅迪在智能化上沒有行動，只是在技術(shù)水平上略有點(diǎn)兒差強(qiáng)人意。
像在4000元左右價位的雅迪M9，僅支持智能APP、藍(lán)牙解鎖、APP解鎖等基礎(chǔ)功能，而價格差不多的九號N85C，不僅可以實(shí)現(xiàn)感應(yīng)解鎖，一健倒車、家庭共享功能，還能實(shí)現(xiàn)用車OTA自動更新、行車軌跡等個性化操縱。
評價一輛電車的好壞，雖然不能僅以“智能化”來評價，但“智能化”對于雅迪本身來講意義不同。
接下來二輪電車市場是年輕人的市場，現(xiàn)在的年輕人從互聯(lián)網(wǎng)時代長大，對智能化用品更有偏愛。
消費(fèi)習(xí)慣變了，各大廠商的供給也需要改變。
雅迪要想守擂成功，離不開智能化競爭，因?yàn)閭鹘y(tǒng)老品牌也在開始卷智能化，像愛瑪，通過與華為合作大幅度提高了智能化水平，如今已經(jīng)成為傳統(tǒng)品牌的頭部智能化廠商。
其與雅迪有著相媲美的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，而且愛瑪?shù)耐庥^設(shè)計與顏值一直飽受好評，是其核心競爭力之一。
如今雅迪希望通過摩登系列、與明星王鶴隸合作等方式，打開年輕女性市場，但首先面臨的競爭對手就是愛瑪。
愛瑪?shù)拇匀耸侵芏?，?shí)力如何不用多說，假使雅迪的外觀設(shè)計與愛瑪同一水平，那么愛瑪還是比雅迪多打了一張“智能化”的牌。
如果未來雅迪智能化與愛瑪差距過大，恐怕同價位下，雅迪的競爭優(yōu)勢會越來越小，“三十年河?xùn)|，三十年河西”的故事可能重新上演。
在高端市場上，雅迪也一直未能站穩(wěn)腳跟。
原因是雅迪一直依靠低價占據(jù)著消費(fèi)者心智，好比電動車中的“蜜雪冰城”，做高端化本身與品牌定位不符。
如今智能化時代到來，無疑加劇了做高端的難度，自身的高端電車智能水平如果再跟不上，好比諾基亞在智能手機(jī)時代打造高端品牌。
所以無論接下來雅迪在哪個方向參與市場競爭，都繞不開“智能化”競爭這個坎。
雪上加霜的是，雅迪一直以“皮實(shí)耐造”飽受好評，可近年來關(guān)于其產(chǎn)品質(zhì)量的問題總是頻發(fā)。
天眼查APP行政處罰信息顯示，去年10月份，成都市雙流區(qū)市場監(jiān)管部門對雅迪控股旗下子公司成都雅迪科技有限公司進(jìn)行了處罰。
9月份，成都市場監(jiān)督管理局，因“生產(chǎn)不符合保障人體健康和人身、財產(chǎn)安全的國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、地方標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品”，對雅迪旗下成都雅迪科技有限公司給予處罰。8月份，雅迪旗下浙江雅迪機(jī)車有限公司也因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量問題，被寧波市場監(jiān)管部門處罰。7月份市場監(jiān)管總局發(fā)布專項抽查結(jié)果，146批次電動自行車抽檢不合格……
這么多的處罰，似乎也說明在“規(guī)范化”這件事兒上，雅迪做的準(zhǔn)備可能還不夠。
不過，面對種種壓力，也看到雅迪在積極轉(zhuǎn)變，開始注重市場細(xì)分與差異化競爭，不斷探索轉(zhuǎn)型之路，接下來雅迪會有如何行動，還需要我們拭目以待，最后還是希望雅迪能夠克服業(yè)績挑戰(zhàn)，守得云開見月明。
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