這一章的核心是項(xiàng)目的資金成本和資本結(jié)構(gòu)，會(huì)算資金成本，會(huì)根據(jù)實(shí)際情況選擇合理的資本結(jié)構(gòu)。

考點(diǎn)1：項(xiàng)目資金的來源

• 來源就兩種，自己的和相當(dāng)于自己的（與別人合伙），這些叫資本金，不是自己的（借的債）。

• 資本金注意幾點(diǎn)細(xì)節(jié)：

1.公益性項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度。

2.非專利而不是專利技術(shù)可以。專利技術(shù)意味著別人付專利費(fèi)也能使用，你拿專利技術(shù)怎么抵資本金？只能是那種具有唯一性的祖?zhèn)髅胤叫再|(zhì)的，才能拿出來和別人合伙。

3.資本金不同項(xiàng)目的國(guó)家規(guī)定比例。國(guó)家打擊的行業(yè)比例就高，國(guó)家鼓勵(lì)的行業(yè)就低。

4.資本金計(jì)算的基數(shù)，是鋪底流動(dòng)資金和固定投資之和。也就是能少交就少交。

5.對(duì)一些特別靠譜的項(xiàng)目，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，也能空手套。這是個(gè)特例，本來實(shí)行資本金制度的目的就是為了防止空手套。

6.在可研報(bào)告中就要對(duì)資本金籌措情況作出詳細(xì)說明。

考點(diǎn)2：項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式

• 一個(gè)項(xiàng)目的資金來源可分為投入資金和借入資金兩種，前者形成資本金，后者形成項(xiàng)目的負(fù)債。

1.資本金的籌措

• 根據(jù)項(xiàng)目資本金籌措主體不同，分為既有法人和新設(shè)法人。

• 既有法人能用來投資的：自己現(xiàn)在的錢；預(yù)估未來經(jīng)營(yíng)收入；企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)；企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。外部資金來源：增資擴(kuò)股；發(fā)行優(yōu)先股；國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資。

• 優(yōu)先股。介于債務(wù)和股票之間，本質(zhì)是股票。企業(yè)收入支出順序：債券>稅>優(yōu)先股>普通股；稅是分界點(diǎn)，債券可抵稅，股票不行。但優(yōu)先股股息固定，受償順序又早于股票。

• 新設(shè)法人，要么幾個(gè)投資人全部湊夠了；要么由新設(shè)法人在資本市場(chǎng)融資。

2.債務(wù)資金的籌措

• 債務(wù)資金分貸款、發(fā)行債券和租賃方式融資。

• 貸款中的出口信貸，出口信貸目的是為了鼓勵(lì)本國(guó)工廠出口設(shè)備，那貸款銀行自然是出口商所在國(guó)銀行。

• 貸款給外國(guó)的買方時(shí)，叫買方信貸。貸款給本國(guó)的賣方時(shí)，叫賣方信貸，為啥我賣東西，我是債權(quán)人還要貸款？目的還是為了鼓勵(lì)出口，這個(gè)貸款是用于你公司資金周轉(zhuǎn)的，你公司不缺資金，就可以答應(yīng)外國(guó)買家分期、延期付款了。

• 出口信貸還有一種叫福費(fèi)延。這是一個(gè)英語單詞的音譯，意思就是出口設(shè)備，別人給的一般都是遠(yuǎn)期匯票，出口企業(yè)當(dāng)時(shí)拿不到錢。福費(fèi)延就是本地銀行提供這個(gè)遠(yuǎn)期匯票直接換錢的服務(wù)。

• 債券融資，首先要認(rèn)識(shí)成本低的特點(diǎn)：一是了銀行這個(gè)中介，所以資金成本一般小于銀行貸款；二是和股票比，債務(wù)利息允許所得稅前扣除，等于少繳稅。

• 債券融資的第二個(gè)特點(diǎn)，是杠桿作用，當(dāng)然杠桿也會(huì)有負(fù)效應(yīng)。

• 債務(wù)資金還有一種方式是租賃方式融資，分經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。經(jīng)營(yíng)租賃就是普通正常租賃，融資租賃本質(zhì)上是別人出錢幫你買你想要的設(shè)備，買了后到期就是你的了，使用期間你按自己設(shè)備那樣計(jì)提折舊。

考點(diǎn)3：資金成本與資金結(jié)構(gòu)

1.資金成本

• 資金成本分為資金籌集成本和使用成本。

• 雖然都叫成本，都是要把錢給別人，但使用成本中債務(wù)資金的利息屬于產(chǎn)品成本，股息和紅利屬于利潤(rùn)分配。

• 我們通常講的資金成本是狹義的資金成本，即不考慮短期債務(wù)，更多是從資金結(jié)構(gòu)的角度來分析。

• 計(jì)算， 實(shí)際計(jì)算的是一個(gè)比值，準(zhǔn)確的說應(yīng)該是資金成本率；就記憶一個(gè)公式：
  

• 優(yōu)先股直接按這個(gè)公式算；普通股后面再加上年增長(zhǎng)率。

• 債務(wù)資金分子使用費(fèi)記得減掉少交的所得稅，分母注意溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際得的錢也多了，籌集費(fèi)也是按這個(gè)實(shí)際發(fā)行的溢價(jià)為基數(shù)。

2.資本結(jié)構(gòu)（也就是資本的比例）

• 新設(shè)法人項(xiàng)目的投資各方需要協(xié)商出資比例、出資形式和出資時(shí)間。

• 債務(wù)資金的籌集是項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的核心，這個(gè)很好理解，資本金都是關(guān)起門自己商量的事，都好商量。

• 債務(wù)融資結(jié)構(gòu)需要考慮的幾個(gè)方面：

• 債務(wù)期限配比。這是因?yàn)槎唐趥鶆?wù)利率低，長(zhǎng)期需要的錢借長(zhǎng)期，短期需要的錢借短期。

• 債務(wù)償還順序。先還利率高的（廢話都是）

• 利率結(jié)構(gòu)。這是項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征起著決定性的作用。

• 資本結(jié)構(gòu)的比選方法：計(jì)算每股收益的無差別點(diǎn)。
  這個(gè)就是計(jì)算每股能分的錢，因?yàn)楣墒谴硗顿Y方的利益。本質(zhì)還是利潤(rùn)的分配順序，先還債，再繳稅，再分紅。

• 具體方法不用記公式，設(shè)項(xiàng)目的EBIT為未知數(shù)，息稅前收入減去息再減去稅就是可以分紅的利潤(rùn)，除以股票數(shù)量，求出每股分紅，令兩個(gè)方案相等，求出EBIT即可。

• 當(dāng)項(xiàng)目息稅前利潤(rùn)大于求出的EBIT時(shí)，說明項(xiàng)目掙錢，掙錢當(dāng)然借錢經(jīng)營(yíng)更劃算。

考點(diǎn)4：項(xiàng)目融資的特點(diǎn)和程序

• 項(xiàng)目融資是項(xiàng)目導(dǎo)向，也就是和融資人沒有一分錢關(guān)系，別被融資人誤導(dǎo)。所以和融資人現(xiàn)在的公司也沒關(guān)系，不會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表里。

• 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)高。未來的事兒誰說的準(zhǔn)，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)高，更何況還是
  有限追索。

• 區(qū)分項(xiàng)目融資各工作階段的內(nèi)容。屬于硬記內(nèi)容。

考點(diǎn)5：項(xiàng)目融資的主要方式

• 考各種方式的特點(diǎn)，特點(diǎn)都是和BOT比。知道B是建設(shè)、O是運(yùn)營(yíng)、T是移交。這個(gè)沒太多說的，一看就明白的內(nèi)容。

• 前面從BOT講到PFI，到PPP時(shí)說都屬于廣義的PPP項(xiàng)目，教材單列的PPP項(xiàng)目屬于我國(guó)采取的狹義的PPP項(xiàng)目。

• 我們PPP以政府發(fā)起為主，強(qiáng)調(diào)政府通過商業(yè)而非行政的方法，來和社會(huì)資本合作建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目。

• PPP項(xiàng)目也是屬于硬記內(nèi)容。知道風(fēng)險(xiǎn)是怎么分的？知道PPP項(xiàng)目要進(jìn)行物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證。知道PPP項(xiàng)目不能超過政府財(cái)政預(yù)算的10%。其他的都是記憶性細(xì)節(jié)。

考點(diǎn)6：工程項(xiàng)目有關(guān)的稅收

1.增值稅

• 增值稅是價(jià)外稅，只對(duì)增值部分繳稅。分一般納稅人和小規(guī)模納稅人。

• 增值稅應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額。

• 建筑業(yè)增值稅：一般納稅人銷項(xiàng)稅額=稅前造價(jià)*9%，各費(fèi)用項(xiàng)目不包含可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅；

• 建筑業(yè)增值稅：小規(guī)模=稅前造價(jià)*3%，各費(fèi)用包含進(jìn)項(xiàng)稅額。

2.所得稅

• 所得稅是稅收的大頭，一般都是20%以上，我們說的債務(wù)資金可以少交稅，就是少交的所得稅。

• 區(qū)分哪些是不交稅？哪些是免稅？哪些是各項(xiàng)扣除？哪些不得扣除？

• 公益性捐贈(zèng)在年度利潤(rùn)總額12%以內(nèi)的，可與扣除；贊助不能扣除。

• 可以連續(xù)5年內(nèi)用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損。

3.城市維護(hù)建設(shè)稅和教育稅附加

• 城市維護(hù)建設(shè)稅，以實(shí)際繳納增值稅和消費(fèi)稅為計(jì)稅基數(shù)，按市區(qū)7%；縣城和鎮(zhèn)5%；其他1%的稅率繳納。

• 教育稅附加計(jì)稅基數(shù)同上，稅率3%。

4.房產(chǎn)稅

• 納稅對(duì)象是房屋產(chǎn)權(quán)所有人。

• 從價(jià)計(jì)征：按房產(chǎn)原值一次減除10%-30%的余值為計(jì)稅基數(shù)，稅率1.2%。自身經(jīng)營(yíng)用房用從價(jià)計(jì)征。

• 從租計(jì)征：租金收入的12%，個(gè)人房屋4%。

5.城鎮(zhèn)土地使用稅

• 納稅對(duì)象是城鎮(zhèn)的國(guó)有土地和集體土地，但不包括農(nóng)村土地。

• 采用定額稅率，規(guī)定好多少錢/每平方。

6.土地增值稅

• 轉(zhuǎn)讓國(guó)有土地使用權(quán)，并取得收入的單位和個(gè)人。取得的收入減去各項(xiàng)扣除是計(jì)費(fèi)基數(shù)，稅率是四級(jí)超累進(jìn)稅率，轉(zhuǎn)手賺的越多，稅率越高。

7.契稅

• 轉(zhuǎn)讓土體，房屋權(quán)屬的單位和個(gè)人，繳納契稅。交換價(jià)格相等，免征契稅；不等的，由換更貴的一方繳納。

考點(diǎn)7：與工程項(xiàng)目有關(guān)的保險(xiǎn)規(guī)定

1.建筑工程一切險(xiǎn)

• 概念：以土木建筑為主體的工程項(xiàng)目在整個(gè)建筑期，因自然災(zāi)害或意外事故造成的物質(zhì)損失，以及依法應(yīng)承擔(dān)的第三者責(zé)任的保險(xiǎn)。

• 考試考哪些能陪哪些不能陪？

• 建筑工程里面的安裝，保額不超過20%，反之亦然。

• 場(chǎng)地清理費(fèi)屬于賠償范圍，5%-10% 。

• 有公共運(yùn)輸執(zhí)照的車輛、文件、賬簿等無法鑒定價(jià)值的財(cái)產(chǎn)，不陪。

• 注意：責(zé)任范圍和不可抗力沒有一毛錢關(guān)系，不可抗力一樣陪，自然災(zāi)害、火災(zāi)和爆炸等意外事故，都陪，戰(zhàn)爭(zhēng)不陪。

2.安裝工程一切險(xiǎn)

• 安裝險(xiǎn)的特點(diǎn)？

• 保險(xiǎn)責(zé)任中因?yàn)樵O(shè)計(jì)原因和電器原因，安裝險(xiǎn)不陪自身，但賠償造成的其他保險(xiǎn)損失，而建筑險(xiǎn)統(tǒng)統(tǒng)不陪。

• 試車考核的保險(xiǎn)期限一般不超過3個(gè)月。

3.工傷保險(xiǎn)

• 上班路上，順路買菜被車撞傷，屬于工傷。

4.建筑意外傷害保險(xiǎn)

• 保險(xiǎn)對(duì)象是施工現(xiàn)場(chǎng)從事施工作業(yè)和管理的人員，采取不記名投保。

• 最長(zhǎng)不超過5年，實(shí)行差別費(fèi)率和浮動(dòng)費(fèi)率（類似車險(xiǎn)）。