創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值法：1.用公平的市場價值來評判所有實物資產；2.把知識產權賦予真正的價值，比如軟件的開發(fā)專利技術；3.所有負責人和員工的價值；4.早期客戶和已有的合同可以為公司增值；5.貼現(xiàn)率通常30%-60%；6.市盈率倍數(shù)法；公司賠錢不適用但可以用成本法計算估算；7.看市場規(guī)模和細分市場的增長預測；8.評估直接的競爭對手的數(shù)量和進入的壁壘；9.市場法，就是找類似的公司進行估值；

PE項目評估的程序：1.研究開發(fā)階段評估.2.創(chuàng)業(yè)階段評估3.發(fā)展階段評估4.成熟階段評估；

PE投資中項目評估的涉及因素：商業(yè)計劃書、公司業(yè)務概要?、經營目標?、團隊素質及管理者能力、市場潛力、項目可行性分析、財務分析、風險因素及敏感性分析、技術性能達到多少標準；

盡職調查內容：公司歷史演變調查、股東變更情況、公司治理結構調查、組織結構調查、管理團隊調查、業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略和目標、行業(yè)與競爭對手調查、生產環(huán)節(jié)調查、技術與研發(fā)調查、商業(yè)模式調查、法律盡職調查、關聯(lián)方及關聯(lián)交易調查、財務調查、

行業(yè)分析內容：行業(yè)基本情況分析、行業(yè)一般特征分析、行業(yè)市場類型分析、行業(yè)結構分析

私募股權投資工具：可轉換優(yōu)先股、可轉換債券、附認股權證；可轉換優(yōu)先股在國外是一種采用較多的方式、中國目前還沒有這一投資工具；

并購支付對價劃分：現(xiàn)金支付并購、承擔債務并購、換股并購；目前兼并和收購在我國風險投資退出方式中占比不是很高；投資資金無差別，投后服務才是關鍵；

尤其近幾年，一些大批基金存續(xù)期已到，然而存量投資項目數(shù)與已退出項目數(shù)之間的差距逐漸增大，平均起來PE每年只有近兩成的投資項目能夠實現(xiàn)退出，未來還需要很多年才能退出全部企業(yè)；如何使這些已投項目能夠獲得持續(xù)增值，未來以PE理想的方式退出成為眾多機構關注的重點；

投資機構的回報直接取決于所投的眾多項目中的投資組合業(yè)績；未來股權投資基金的競爭不是綜合規(guī)模的競爭而是專業(yè)、細分化的競爭，股權投資機構形成自身的增值服務特色、克服以往存在的不足尤為重要；

目前我國增值服務存在的主要問題是：1.PE重投資輕管理、重監(jiān)控輕服務；2.增值服務介入程度難以把握；3.機構水平良莠不齊，增值服務能力不足；

私募股權基金面對所投項目危機處理：1.被投資企業(yè)經營不善時控制權的轉移；2.要求控股股東或管理層回購；3.強制被投資企業(yè)進行清算；

PE經理不是萬金油，PE公司本身在產業(yè)資源方面也相對匱乏；企業(yè)家專注于具體的產業(yè)和內部管理難免發(fā)生閉門造車，PE經理經常調研不同企業(yè)，相對見多識廣；PE的思維方式是從未來看現(xiàn)在，由全局看局部，而企業(yè)家的思路則偏向于從現(xiàn)在看未來，由局部看未來；因此，從經營理念到思維方式，PE經理都可以與企業(yè)家形成互補；

私募退出的流程順序：退出機會識別、退出路徑評估、退出過程設計和顧問聘請、角色分配和激勵協(xié)商、退出過程準備、開始退出、過程安排和協(xié)商、退出選擇交易評估、退出完成、退出后回顧

不要在我獲得項目時祝賀我，請在我成功退出項目的時候祝賀我

股權回購退出方式一般給私募股權投資基金帶來的收益不低，一般而言，私募股權投資基金要求回購的補償金比例會在每年15%—25%之間。并且還會根據(jù)具體項目的情況而有所不同；

股權回購分類：控股股東回購、管理層回購MBO、員工回購、企業(yè)減資；股權回購變現(xiàn)風險比較大，一般采取長期應付票據(jù)等非現(xiàn)金的結算方式；

IPO是投資回報率最高的方式，股權回購能夠最快的收回投資、而破產清算能夠在投資失敗時收回投資，有效的防止損失擴大；IPO上市退出年化率43%，股權回購的年收益率是2%，兼并收購退出年收益率36%，破產清算則是虧損狀態(tài)；

IPO退出轉讓對象是公眾投資者，兼并收購的轉讓對象是同行業(yè)公司，股權回購的轉讓對象是企業(yè)管理層或者其他投資機構；IPO退出企業(yè)的資本若高于2500萬美元時，發(fā)行成本大約為所發(fā)行市值的10%以上；而資本若低于1000萬美元時，發(fā)行成本高達15%；

在企業(yè)各個生命周期中，私募股權投資機構對企業(yè)處于不同階段分別設置有可接受的期望年回報率范圍：初創(chuàng)期一般為65%—100%，成長期一般為45%-65%，擴張期一般為40%-60%，快速增長期一般為25%-40%

企業(yè)的生命周期包括：初創(chuàng)、成長、擴張、成熟、衰退的5個階段；一般情況下，退出的最佳時期應該在企業(yè)擴張期內；在此階段可以實現(xiàn)投資回報最大化，是相對最優(yōu)的退出時機；但產業(yè)政策也是退出時機選擇的重要因素，比如一些行業(yè)是受國家政策扶持的啊，如生物技術醫(yī)療行業(yè)；

在香港地區(qū)和世界其它證券交易所，上市后鎖定期通常是6個月，中國內地是1-3年

2005年前是選擇海外上市比較多，2005年后選擇國內上市比較多，因為國內資本市場開始慢慢的完善建設中；

我國目前對PE的專門法律需求迫切，應盡快出臺類似《私募股權投資基金法》的專門PE法規(guī)，并與《公司法》《證券法》《破產法》等相協(xié)調，以此建立健全關于PE退出的完整機制；另外還需要建立場外交易市場和產權交易市場等相關的法律監(jiān)督辦法，為PE的多渠道退出建設良好的法律監(jiān)督環(huán)境；我國加大力度培育專門為PE服務的咨詢顧問公司、產權評估機構；

LP牢牢把握決策權，GP沒有決策權而只不過是LP聘請的經理人而已；

全民PE時代的項目收益“短平快”的場面讓LP和GP紛紛樂在其中，其間已經存在的若干問題都未引起重視；現(xiàn)在眾多GP開始注重加強基金組合的我優(yōu)化管理外，對于LP也提出了一系列要求，對于傲慢的LP投過來的錢有時寧愿選擇清退也不愿意繼續(xù)管理；有些LP的錢真的拿不得，他們要求短平快，有時還干起基金運作管理，很讓GP頭疼；

未來的情況，一些業(yè)績好的基金不是LP想出資就能夠投進去，GP對LP也有一定的選擇；LP與GP的糾紛無非兩種：一類是GP從LP手里拿到錢后缺乏跟LP之間溝通，對LP要求的定期回饋基金運行情況報告，他們很多時候沒能按期提供；另一類對同一個有投資潛力的項目，GP實際控制人會募集多個LP基金參與進來，對于其中名氣較大的東家往往負責到底，但對其它LP則常常視而不見；

更離譜的是一些GP甚至和被投資標的公司之間存在合謀從LP套利的情況，招牌重要性GP清楚；唯一解決途徑除了增強雙方溝通交流與信任外，還得增強GP的入股比例；目前的LP要求GP入股比例是5%-10%；還需要加強PE內部運行機制而建立一規(guī)范機制的核心在于加強對PE運行的監(jiān)管；要加強PE內部監(jiān)管不能靠政府介入，而需要在完善目前PE行業(yè)法制環(huán)境的大背景下，依靠市場化運作的專業(yè)機構來推進。

國內私募股權基金資金來源：政府財政資金、養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、大型企業(yè)、民間資本

私募股權基金募資渠道：1.直接募集，直接向養(yǎng)老基金、大學捐贈基金、資產管理公司、家族或富有人等LP群體募集基金大多數(shù)基金；2.FOF募集，先從LP獲取資金然后向不同類型的VC/PE基金投資；FOF劣勢在于LP同時向FOF和VC/PE基金管理人支付管理費用和利潤分成，這也導致了投資FOF回報中庸

3.銀行方面，創(chuàng)投及私募股權基金通過銀行募集以下兩種模式：一是銀信結合也就是銀行與信托公司結合的理財產品；二是私人銀行部代銷模式，私人銀行掌握很多高凈值客戶也是募集人民幣基金的重要LP群體；3.第三方理財機構幫助GP募集資金；4.會所或同學圈；

豐富投資經驗和較強的項目鑒別能力，投資不是專業(yè)化而是多元化，機會比行業(yè)更重要，有時行業(yè)也比機會更重要；

LP最關心的是GP團隊的信用情況、擬投資的項目情況、風控能力；切勿盲目單槍匹馬面對投資人；

在PE實踐中，LP往往會要求一定的優(yōu)先回報，即投資回報分配，LP先要取回投資成本和一定的優(yōu)先回報，這類優(yōu)先回報率范圍6%-8%；

實踐中具有地方政府引導基金投資或支持的股權投資基金往往在獲得優(yōu)惠政策方面更具有優(yōu)勢；

盡職調查的987654321原則:見過90%以上的股東和管理層；8點鐘原則就是企業(yè)幾點上班你幾點到達目的地；到過項目企業(yè)7個以上的部門；在項目企業(yè)連續(xù)待夠6天；對團隊、管理、技術、市場、財務等5個要素進行詳細調查；至少訪問4個上下游客戶；考察3個以上的項目企業(yè)競爭對手；要永遠對項目企業(yè)保持20個關鍵問題；至少與企業(yè)普通員工吃一次飯；（參見陳瑋的PE心得：九個數(shù)字定投資成?。?/p>

私募股權投資分類：創(chuàng)投也就是VC、成長資本、并購資本、夾層資本、Pre-IPO投資、PIPE投資、

私募股權投資基金管理人可以通過銀行、經紀人、投資顧問、律師、會計師、評估師等渠道獲得投資項目的信息；

債權投資主要以目標企業(yè)或項目的財務分析作為考察的重點，企業(yè)的償還債務能力成為決定投資與否的關鍵因素，沒有投后服務管理介入目標企業(yè)；債權投資所承擔風險與投資回報率均低于私募股權投資；

私募股權投資包括產業(yè)投資，產業(yè)投資是大型的股權投資，產業(yè)投資一般規(guī)模在20億-200億元人民幣投資：分別有船舶基金、振興東北基金、西部水務基金、中小企業(yè)基金、

中國PE基金分四類：外資背景基金、政府主導基金、券商背景基金、民間資本基金、基金的核心在于風控與增值服務

PE市場未來發(fā)生的變化，一是證券公司發(fā)起設立的PE直投公司數(shù)量越來越多，規(guī)模越來越大；二是公募基金公司公司也開始向全能型資產公司發(fā)展，紛紛開始向私募基金等另類投資領域擴張；三是各大商業(yè)銀行會發(fā)展旗下投資銀行業(yè)務；

中國私募監(jiān)管存在的問題：1.中國債券市場也制約了國內并購市場的發(fā)展；2.稅收政策不配套，在征稅時，個人合伙人適用5%-35%的5級超額累進稅率，收益超過5萬就適用35%的稅率；如果投資者投多只基金，投資者不必合并計稅；3.有限合伙企業(yè)變更登記復雜；4.主流投資機構參與度不夠，美國養(yǎng)老基金是美國PE最大的投資者；

5.限制融資杠桿，目前對收購融資業(yè)務還處于限制階段；6.監(jiān)管立法不到位，對PE組織形式界定不一，對外資PE雙重監(jiān)督，未確定PE的主管部門；7.缺乏行業(yè)自律；7.市場準入徘徊于審批與注冊之間；8.GP與LP角色的權利義務游離；實踐中發(fā)現(xiàn)LP與GP角色缺乏正確定位，要么越位要么缺位；9.LP與GP除了契約外就是信息高度不對稱；

中國的證券市場尚不存在完善的做空機制，金融衍生品也比較稀缺，短期內不存在國內私募證券基金向美國對沖基金那樣從事高杠桿高風險的賣空投機交易性；照搬美國式一刀切會國內私募帶來一定的不利影響；