瑞·達(dá)利歐在出了被大家極力追捧的《原則》后，又出了一本新書《債務(wù)危機(jī)》，這本書可以看作《原則》的續(xù)集，主要講的經(jīng)濟(jì)周期的運作原則。達(dá)利歐對此書的評價是 “我可以負(fù)責(zé)任的說，讀完本書后，你對債務(wù)危機(jī)的理解會與之前大大不同。” 。

核心的內(nèi)容講兩點：

第一，為什么說債務(wù)危機(jī)難以避免？

第二，按照達(dá)利歐的模型，債務(wù)危機(jī)周期會經(jīng)歷什么樣的過程？

先學(xué)習(xí)債務(wù)周期的整個過程是怎么樣的。

債務(wù)周期

達(dá)利歐也是周期論者，他提到經(jīng)濟(jì)運行“無非是一系列合乎邏輯、以固定模式反復(fù)發(fā)生的事件?！?/p>

也就是說達(dá)里奧認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運行也是周而復(fù)始，有一定的規(guī)律的。他把經(jīng)濟(jì)周期歸納為“債務(wù)周期”。

我們可能覺得債務(wù)是風(fēng)險非常大的事情。但達(dá)利歐把信貸或者說債務(wù)比作經(jīng)濟(jì)運行的燃料，助推了整個經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展過程。

但他也認(rèn)為，相比債務(wù)增長過快，增長過慢導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)問題可能更糟糕。你也可能會因為缺乏資金死亡。所以一個經(jīng)濟(jì)周期的運行從債務(wù)開始。

債務(wù)周期的全過程

達(dá)利歐認(rèn)為一旦借錢，就啟動了“一系列機(jī)械性的、可預(yù)測的事件”，從而形成債務(wù)周期。

達(dá)利歐的極簡模型可以分為7個階段：

1早期階段。這個階段債務(wù)增長非?？欤瑥亩龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)高速增長。

2泡沫階段。到了泡沫階段，人們對整個經(jīng)濟(jì)高速增長抱有信心，所以很愿意貸款消費。銀行也愿意放貸。于是債務(wù)快速增長，開始超過經(jīng)濟(jì)增長。

3達(dá)到頂部。怎么判斷是否到達(dá)頂部？市場情況已經(jīng)很好，但是所有人都相信會繼續(xù)好下去。泡沫破裂只需要一個偶然事件。銀行和債主開始擔(dān)心放出去的款收不回來，開始停止放貸。所以作為普通人，我們無法得知真正的數(shù)據(jù)的時候，可以看一下現(xiàn)在是否容易借錢，來判斷是否到達(dá)頂部。

4蕭條階段。泡沫破滅帶來的是債務(wù)危機(jī)，許多人開始變賣自己的資產(chǎn)來償還債務(wù)。所以股票房產(chǎn)等其他都開始下跌?，F(xiàn)金成為剛需，但有錢的人也不愿意貸出來，所以會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。

5去杠桿階段。這個時候政府開始出手，政府有兩個金融工具，貨幣政策和財政政策。政府會通過增發(fā)貨幣市場，在市場上購買資產(chǎn)等方式癌癥來給市場注入資金和增加資產(chǎn)的流動性。

6“推繩子”階段。這個階段政府發(fā)現(xiàn)注入資產(chǎn)來增加流動性，但是市場上很難起到作用，而推繩子就是形容把繩子往相反的方向推，做無用功。

7正?；A段。這個階段經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)增長，人們慢慢也開始有了信心，信貸活動開始恢復(fù)正常。開始進(jìn)入下一個周期。

個人叨叨：

這是一個債務(wù)周期的典型模型，但個人認(rèn)為這個模型好像并不適合中國。我們還沒有經(jīng)歷過這個周期中所說到的蕭條階段，至少沒有大面積的出現(xiàn)。

不過整個模型其實都是在建立在人性以及信任的基礎(chǔ)之上，所以了解底層的人性以及如何利用信貸工具推動市場運行的規(guī)律可以幫助我們作出投資決策，我想這才是重點。

只要開始行動，就會有所收獲。

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