1、價(jià)值陷阱（valu trap）：

即投資者買入低價(jià)資產(chǎn)，但卻發(fā)現(xiàn)該資產(chǎn)的價(jià)格保持持平甚至下降。在投資上，價(jià)值陷阱是指表面上估值(巿盈率PE、巿帳率PB)低但實(shí)質(zhì)昂貴的股票。?
（1）PB市賬率：price to book value=股價(jià)/公司賬面資產(chǎn)凈值（賬面價(jià)值）。
? ? ? ? ?PB是評(píng)價(jià)股價(jià)是否過高的指標(biāo)之一。
? ? ? ? ?賬面價(jià)值反應(yīng)歷史成本，股價(jià)反應(yīng)市值。
? ? ? ? ?當(dāng)PB<1時(shí)，表明公司沒能有效創(chuàng)造股東應(yīng)有價(jià)值。

2、原因：

公司業(yè)務(wù)具周期性，未來盈利將錄得倒退；
公司業(yè)績(jī)包含一次性項(xiàng)目，推高了業(yè)績(jī)表現(xiàn)；
公司賬目有問題，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能作準(zhǔn)。

3、常見的vt：

價(jià)值陷阱1：被技術(shù)淘汰

這類股票未來利潤(rùn)很可能逐年走低甚至消失，即使估值再低也要警惕。例如數(shù)碼相機(jī)發(fā)明后，主業(yè)是膠卷的柯達(dá)的股價(jià)從15年前的90元一路跌到現(xiàn)在的1、2元。這是標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值陷阱。巴菲特和比爾蓋茨是好友，為什么他從沒買過微軟？就是因?yàn)榘屠险J(rèn)為高技術(shù)的行業(yè)變化太快，他搞不清楚。所以價(jià)值投資者投資高技術(shù)公司一定要特別謹(jǐn)慎。

價(jià)值陷阱2：處于“大廠通吃”行業(yè)里的小廠

所謂贏家通吃，顧名思義就是行業(yè)老大老二搶了老五老六的飯碗。在全球化和互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，很多行業(yè)的集中度提高是大勢(shì)所趨，行業(yè)龍頭在品牌、渠道、客戶黏度、成本等方面的優(yōu)勢(shì)只會(huì)越來越明顯，這時(shí)業(yè)內(nèi)的小股票即使再便宜也可能是價(jià)值陷阱。比如重資產(chǎn)型的鋼鐵、汽車，小廠家很難玩過大廠家，一輪景氣寒冬之后將倒下一大批。

價(jià)值陷阱3：分散的、重資產(chǎn)的夕陽行業(yè)

夕陽行業(yè)，意味著行業(yè)不增長(zhǎng)了；
重資產(chǎn)，意味著產(chǎn)能無法退出（如果退出，投入的資產(chǎn)就作廢了）；
分散，意味著供過于求的行業(yè)可能無序競(jìng)爭(zhēng)甚至價(jià)格戰(zhàn)。

因此，這類股票的便宜是假象，因?yàn)槠淅麧?rùn)可能將每況愈下。比如2000年后的彩電行業(yè)殘陽如血，長(zhǎng)虹貴為行業(yè)龍頭，但無論她怎么努力也只是在苦苦支撐，要想退出，數(shù)百億不賺錢的垃圾資產(chǎn)誰有興趣啊。如果圖便宜買入了長(zhǎng)虹并長(zhǎng)期持有，和慢性自殺差了多。

價(jià)值陷阱4：景氣頂點(diǎn)的周期股

周期性行業(yè)占股市的比重十之作九，價(jià)值投資并不排斥周期股。買賣周期股不能只是自下而上選股，必須要結(jié)合自上而下的宏觀分析。
在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的早期和中期，低估值的周期股是很好的投資標(biāo)的。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張晚期，低市盈率的周期股則變成了價(jià)值陷阱，因?yàn)榇藭r(shí)的頂峰利潤(rùn)是不可持續(xù)的。

比如三愛富，2011年每股收益2.1元，對(duì)應(yīng)2011年7月近40元的頂峰價(jià)格，市盈率不到20倍；到如今股價(jià)跌到了12元多，市盈率卻高達(dá)40倍；今年4月股價(jià)約為22元，按2011年每股收益市盈率約為10倍，如果當(dāng)時(shí)貪圖便宜買進(jìn)，損失慘重。
2011年：￥40，收益2.1，PE<20倍；
2018年：￥12，收益0.3，PE=40倍；
2018.4 ：￥22，按11年， PE=10倍（22/2.1）。
但是由于2.1每股收益是三愛富的頂峰利潤(rùn)（2011年是頂峰時(shí)期），之后不可能再有這么高了，因此實(shí)際PE>>10。
比如，如果每股收益降到了0.2，則實(shí)際PE=22/0.2=110倍。

價(jià)值陷阱5：低水平大幅擴(kuò)張產(chǎn)能

在不具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的情況下，為了規(guī)模而大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，試圖以規(guī)模優(yōu)勢(shì)占據(jù)成本優(yōu)勢(shì)。殊不知競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大多也是這么做的。
等到產(chǎn)能擴(kuò)張完成了，才發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩，全行業(yè)進(jìn)入慘烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)之中，巨額投資無法收回反而成為成本包袱。
風(fēng)電、光伏行業(yè)就是這樣，代表性的企業(yè)如金風(fēng)科技、東方日升。

4、可疑特征：

利潤(rùn)率(毛利率、純利率)遠(yuǎn)高于同業(yè)；

盈利高但持續(xù)不派息或派息偏低；

經(jīng)常向巿場(chǎng)集資；

董事、高層相繼辭任；

經(jīng)常傳出負(fù)面?zhèn)髀?，如管理層?nèi)訌、被沽空集團(tuán)追擊。