周期

1973—1974年或20世紀(jì)90年代早期時(shí)……人們排隊(duì)等著退出鄉(xiāng)村高爾夫球俱樂部，如果你像我一樣經(jīng)歷過這些時(shí)段，那么你就會知道當(dāng)時(shí)的境況有多么艱難。如果你活得夠長，可能你也會看到這種情況。

If you, like me, lived through 1973–74 or even the early 1990s…there was a waiting list to get OUT of the country club—that's when you know things are tough. If you live long enough, you'll see it.

1973—1974年，美國遭遇了經(jīng)濟(jì)衰退，而20世紀(jì)90年代初失業(yè)潮和股價(jià)暴跌又再次發(fā)生。這次衰退歷時(shí)24個月，導(dǎo)致道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了45%。芒格是怎么預(yù)知的呢？因?yàn)樗乐芷谛缘慕鹑谖C(jī)是市場的本性。當(dāng)杠桿化水平很高的銀行體系與投機(jī)狂熱混在一起時(shí)，就會催生大量不穩(wěn)定的投資泡沫，而這種泡沫不可避免地會破裂，從而導(dǎo)致整個經(jīng)濟(jì)的崩潰。我必須要指出的是，經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)崩潰其實(shí)已經(jīng)被規(guī)劃進(jìn)了芒格的買入策略中。芒格和巴菲特都備有巨額現(xiàn)金，并等待經(jīng)濟(jì)衰退或是經(jīng)濟(jì)崩潰帶來的機(jī)會。雖然這意味著，在等待這個必然事件期間，他們所持的現(xiàn)金只能獲得很低的回報(bào)率，但一旦經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，他們往往能一擊而中。正如芒格曾多次說過的那樣，讓他如此富有的并不是大腦，而是性情。

? ?? 萬物皆周期。A股市場的周期更多，包括流動性周期，政策周期等。 ?

??? 我相信這里和芒格早期從事氣象學(xué)習(xí)密不可分的。投資市場和氣候氣象息息相關(guān)。一年四季，春夏秋冬。每天還可能面臨暴雨甚至臺風(fēng)。可能是陽光滿滿，也可能是大雨傾盆。

??? 每一個冬天都會過去，同樣每一個夏天也會。準(zhǔn)確的預(yù)測是哪天是一個無法完成的事情，但是這是必然出現(xiàn)的。夏天的高峰自然是可以看到溫度的變化，而市場上的熱情也可以從交易量的變化看到。

??? 市場沒有神仙賣在最高點(diǎn)買在最低點(diǎn)，但是一個相對的區(qū)域大多數(shù)情況還是可以判斷的。而且從保守的角度來看，現(xiàn)金的留存比例也是可以逆向操作，不斷均衡現(xiàn)金和股票的持有比例。對大部分個人投資者，不存在流動性的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以在信號出現(xiàn)之后，立刻堅(jiān)定的買入或者賣出。