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目前我國債券交易場所主要有上海證券交易所、深圳證券交易所、銀行間市場和銀行柜臺市場。前兩個屬于場內(nèi)市場，后兩個屬于場外市場。債券的交易絕大多數(shù)是在場外市場，而場內(nèi)市場又以上海證券交易所為主，占比達到90%。本文將針對場內(nèi)兩個市場對債券的種類進行詳細的劃分，對于具有獨特性的債券本文會做出詳細介紹，并會結(jié)合相關(guān)案例做出具體的說明。

一、交易所市場

目前在上交所交易的債券品種有以下種類：

表1 上海證券交易所債券品種

在深交所交易的債券品種有以下種類：

表2深圳證券交易所債券品種

可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債、

可交債的比較

通過上面的表格，我們可以非常清楚地了解到：在交易所上市的債券品種及其基本情況。可以看出，不同種類的債券在很多方面都存在很大的區(qū)別，而值得我們注意的是，不同種類債券的監(jiān)督機構(gòu)不盡相同，一個債券品種會有兩個甚至三個的監(jiān)督機構(gòu)。因此會存在監(jiān)管不力、監(jiān)管機構(gòu)之間互相推諉的亂象。

看了這么多的債券品種，大家是否對它們有了清晰的認識呢？答案可能是否定的。因為在這些債券家族里，有這么三個品種，它們就像是三胞胎一樣，很容易讓我們弄不清楚誰是誰。接下來我們就把它們?nèi)齻€拎出來，仔仔細細的來辨一辨。

1.?可轉(zhuǎn)換公司債---以駱駝集團股份有限公司為例

駱駝集團股份有限公司簡稱駱駝股份，自2016年05月07日起在上交所公布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，至2017年04月11日正式公布上市公告書，歷時將近一年。

1.1 發(fā)行基本情況

下面我們具體介紹駱駝股份這次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的基本情況：

表3駱駝股份可轉(zhuǎn)債基本情況

數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所

1.2 可轉(zhuǎn)債債券和股票情況

下圖是本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債債券和股票的情況：

圖1 債券和股票情況

債券的發(fā)行期限是六年，在這六年中每一年的利率都在增加。股票的初始轉(zhuǎn)股價為16.78元，這一規(guī)定是遵照可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格的規(guī)定，同時規(guī)定，在可轉(zhuǎn)債發(fā)行滿六個月之后即可換股。

2.??分離交易可轉(zhuǎn)債---以上海汽車集團股份有限公司為例

分離交易可轉(zhuǎn)債是指認股權(quán)和債券相分離的一種債券。截至目前為止，上海證券交易所共有八家公司發(fā)行過分離交易可轉(zhuǎn)債。其中我們選取上汽集團為例，看一下發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債情況。

2.1??發(fā)行基本情況

表4 上海汽車分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行基本情況

2.2??債券和認股權(quán)證情況

表5 上海汽車分離交易可轉(zhuǎn)債認股權(quán)證情況

2.3?分離交易可轉(zhuǎn)債的優(yōu)點

????1.???? 投資者可以獲得還本付息。分離交易可轉(zhuǎn)債在本質(zhì)上仍舊是債，投資者購買它就能保證獲得最基本的還本付息。

????2.???? 當認股權(quán)證行使價格低于正股市價時，投資者可以通過二級市場進行套利。

????3.???? 由于認股權(quán)證一般都是贈送的，所以投資者可以選擇在行使價格高于正股市價時放棄行權(quán)。這對投資者來說也沒有任何損失。

3.??可交換公司債券---以清華控股有限公司為例

3.1??發(fā)行基本情況

表6 清華控股可交換公司債券發(fā)行情況

3.2??換股相關(guān)事項

圖2 清華控股可交換公司債券換股相關(guān)事項

4.?????可轉(zhuǎn)換公司債券與可交換公司債券對比

表7 可轉(zhuǎn)換公司債券與可交換公司債券對比情況表

本文針對場內(nèi)兩個交易所對債券的種類進行詳細的劃分，對于具有獨特性的債券：可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債、可交債分別進行了詳細介紹，并結(jié)合上汽集團、清華控股等案例做出了具體的說明。在可轉(zhuǎn)債與可交債的比較方面，我們發(fā)現(xiàn)二者的發(fā)債主體有所不同，原因是發(fā)債目的的不同，后者更傾向于股本結(jié)構(gòu)調(diào)整等特殊目的，因此所換股份來源也限定在子公司的股份，這是二者最大的不同之處。

二、銀行間市場

圖2.銀行間債券市場簡介

（一）利率債

表1.銀行間債券市場中的利率債

（二）信用債

表2.銀行間債券市場中的信用債

在銀行間債券市場交易

的資產(chǎn)證券化

為了更好地了解此種債券，我們在文章后面附上了案例分析，先來看資產(chǎn)證券化的一般模式。

（一）資產(chǎn)證券化的一般模式

圖3.資產(chǎn)證券化的一般模式

首先，有融資需求的發(fā)起人將資產(chǎn)出售給SPV，SPV在發(fā)行證券之前會對資產(chǎn)進行包裝—即采取信用增級措施，另一方面，為了保護投資者利益，SPV會將資產(chǎn)取得的收入交給資金保管銀行保管，資金保管銀行設(shè)置專屬賬戶，以證券還本付息的期限特點為依據(jù)定期給發(fā)行人轉(zhuǎn)款；其次，在準備工作完成后，SPV正式發(fā)行ABS并尋找承銷商進行承銷；最后，由承銷商出售給投資者，并將募集的資金扣除一定的費用后的凈額交給發(fā)起人——表明證券發(fā)行完畢。

（二）資產(chǎn)支持證券中的資產(chǎn)類型

圖4.不同主體發(fā)行的ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類型

據(jù)圖4可知：近兩年，在銀行間債券市場發(fā)行的ABS數(shù)量中，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型占比較大的分別為企業(yè)貸款、個人住房抵押貸款與汽車貸款。由于2016年央行首批6家試點銀行發(fā)行不良資產(chǎn)證券化，因此自2016年開始，ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型出現(xiàn)新變化——新增不良貸款。

圖5.ABS近兩年的發(fā)行數(shù)量

（三）以中國人民銀行發(fā)行的中譽2016第一期不良資產(chǎn)支持證券優(yōu)先檔與次級檔資產(chǎn)支持證券為例

圖6.中國銀行發(fā)行不良貸款證券化的流程

中國銀行發(fā)行的不良貸款證券化屬于國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟試點以來的首例。以下是中國銀行發(fā)行ABS的基本信息：

表3.中國銀行發(fā)行的ABS基本信息

不良貸款與其他資產(chǎn)類型相比具有其自身的特殊性，因此中國銀行在發(fā)行ABS時對入池資產(chǎn)進行了審慎選擇：將抵質(zhì)押物變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)入池。另外，ABS發(fā)行規(guī)模為3.01億，而評估公司評估基礎(chǔ)資產(chǎn)未來五年可收回4.2億，由此看來，該ABS的安全性較高。對于優(yōu)先檔的投資人，中國銀行為其增添了額外的“保護傘”：當流動性支持事件觸發(fā)后，次級檔的投資人要提供事先已經(jīng)約定的金額給予優(yōu)先檔投資人，并獲得相應(yīng)份額的“特別信托受益權(quán)”,這又進一步的保護了優(yōu)先檔投資人的權(quán)益。