2020年，隨著全球經(jīng)濟(jì)疲軟，疫情陰影籠罩各國，經(jīng)濟(jì)形勢的不明朗，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈緊張，難以有效獲得低利率的貸款，定增募資再度走上舞臺。隨著定增新規(guī)的發(fā)布，定增市場再度打開了廣闊的前景，一夜復(fù)蘇下點(diǎn)燃了投資者參與的熱情。
為了幫助大家對定增有更好的了解，排排君最近推出定增相關(guān)的系列投教文章，在《引爆市場掘金！各路資金火速搶灘，定增你最關(guān)心的問題都在這里！》、《同比增長868%！定增市場重燃戰(zhàn)火，投資者如何搶占上車先機(jī)？》等文章中都對定增做了介紹，今天，我們繼續(xù)來了解關(guān)于定增知識的小科普吧~
投資者參與定增的流程有哪些？
通常而言，投資者要參與定向增發(fā)項目，需要進(jìn)行以下流程：
第一，進(jìn)行標(biāo)的跟蹤。投資者在最開始需要去了解全市場定增標(biāo)的動態(tài)，包括新增標(biāo)的、更新標(biāo)的、定增預(yù)案、上市公司融資目的、大股東及關(guān)聯(lián)方參與情況、二級市場價格聯(lián)動等相關(guān)信息。
第二，完成初步篩選。在對標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)跟蹤之后，投資者可進(jìn)行上市公司的篩選，根據(jù)上市公司融資目的、資金投向、所處行業(yè)、業(yè)績表現(xiàn)、二級市場價格、發(fā)展前景等要素進(jìn)行初步篩選。
第三，對標(biāo)的進(jìn)行深入了解。進(jìn)一步了解發(fā)行定增項目的上市公司，可以通過參加路演、，對上市公司進(jìn)行實地調(diào)研、與上市公司高管進(jìn)行座談等渠道和方式，深入了解擬定增標(biāo)的。
第四，設(shè)計產(chǎn)品。由通道方執(zhí)行，根據(jù)客戶需求設(shè)計資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品，形成《產(chǎn)品要素表》。
第五，報價。與擬投標(biāo)的承銷商溝通，表達(dá)意向，承銷商發(fā)送《認(rèn)購邀請書》，在約定期限內(nèi)填寫并提交《認(rèn)購邀請書》。
第六，競價。競價的規(guī)則一般是價格優(yōu)先、規(guī)模優(yōu)先、時間優(yōu)先。根據(jù)報價價格從上向下排序，以達(dá)到募集規(guī)模上限的價格做為定增價，報價高于定增價的機(jī)構(gòu)視為獲得此次競價。競價成功的投資機(jī)構(gòu)在《認(rèn)購邀請書》中的繳款日期截止日前進(jìn)行繳款，繳款金額=定增價x認(rèn)購股數(shù)。
定增中的通道是指什么？
在了解一些定增項目時，我們經(jīng)?？梢钥吹健巴ǖ馈边@個詞，那么通道究竟是什么呢？當(dāng)投資者的自有資金無法直接投向定增標(biāo)的，就需要信托、券商、基金子公司等成立相關(guān)信托計劃、資管產(chǎn)品，投資者以購買信托計劃、資管產(chǎn)品的名義間接投向融資標(biāo)的。在這個過程中，成立產(chǎn)品的信托、券商、基金子公司等就被稱為“通道”。
在一般情況下，有兩種情況會需要通道服務(wù)。第一是銀行想作為投資者參與定增項目時，由于銀行不能把資金直接投向證券市場，因此銀行需要先購買信托計劃或資管產(chǎn)品，以產(chǎn)品名義把資金投向上市公司。第二是擬投資金額少于一份不能直接參與報價的投資者，這類投資者需要參與資管計劃，與其他投資者湊成一份后，再一起參與報價。
目前最常用的有公募通道和私募通道，公募通道是指公募機(jī)構(gòu)作為通道，幫助投資者參與定增。走公募通道具有以下特點(diǎn)：公募簽訂產(chǎn)品合同到參與定增報價所需時間較短，對比私募機(jī)構(gòu)，公募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品備案和開立股東卡所需時間都會相對較短。其次，公募通道獲得配資成功率較高，此外，公募機(jī)構(gòu)要求開立專戶的資金門檻是3000萬，市場上公募機(jī)構(gòu)作為通道收取的通道費(fèi)用也會相對較高。
私募通道則是指私募機(jī)構(gòu)作為通道，幫助投資者參與定增。私募通道簽訂產(chǎn)品合同到參與定增報價所需時間相對較長，此外，私募機(jī)構(gòu)有領(lǐng)投機(jī)制，投資者可以以投顧的形式成為資管計劃的領(lǐng)投，共享跟投資金的管理規(guī)模和管理費(fèi)分成，而公募基金沒有領(lǐng)投機(jī)制。
哪些因素會影響定增收益？
都是定增投資很賺錢，那么定增投資究竟賺的是什么錢呢？可以把賺的錢分成三部分：折價率、市場波動收益（β）、個股成長性收益（α），定增收益來源主要是這三個方面，影響其收益的因素大概有以下幾點(diǎn)：
第一，增發(fā)實施后的業(yè)績增長預(yù)期。因為定增投資是長期持有行為，真正要賺取的是企業(yè)收入和利潤成長帶來的價值提升。上市公司定向增發(fā)獲得的資金投向項目一般具有較好的盈利前景，通過增發(fā)直接注入的資產(chǎn)或股權(quán)也具有較強(qiáng)的盈利能力。因此，定向增發(fā)實施后，市場對上市公司未來的業(yè)績增長會有正面的預(yù)期，而這種預(yù)期會影響其股價表現(xiàn)。
第二，定增前上市公司股本和市值及股本變動比例。根據(jù)歷史的定增發(fā)行情況可以看到，定增企業(yè)存在一定的“小盤股效應(yīng)”，股本和市值小的公司，參與其定向增發(fā)的收益較高，超額收益也較大。另外，增發(fā)前后上市公司的股本變動比例也是影響定增收益的因素之一，通常股本變動比例大的公司，參與其定向增發(fā)的收益和超額收益均較相對較高。
第三，增發(fā)價格和發(fā)行折價率。由于定向增發(fā)定價基準(zhǔn)日和實際增發(fā)日之間往往會有一定的時間間隔，因此，增發(fā)價和增發(fā)方案實施時股價會存在一定差異，而增發(fā)價相比股價的折扣比率被稱為發(fā)行折價率。從歷史數(shù)據(jù)來看，發(fā)行價越低、發(fā)行折價率越高的項目，其參與收益率會越高。
一般而言，滿足以下四個條件的定增項目能大概率地獲得較好的收益：首先，定向增發(fā)項目的實施使得市場對上市公司的業(yè)績產(chǎn)生強(qiáng)烈的增長預(yù)期，且定向增發(fā)前公司業(yè)績較差；第二，增發(fā)前公司總股本和市值較小，但是定向增發(fā)使得公司股本大幅增加；第三，定向增發(fā)的實施前后，上市公司股東權(quán)益大幅增長，每股凈資產(chǎn)顯著增加；第四，定向增發(fā)發(fā)行價較低。
