在穩(wěn)定幣的賽道上，USDT一直有種寡頭趨勢，一家獨大，幾乎壟斷整個市場。但就在兩個月前，USDT突然多了一個強勁的競爭對手，來搶占它的市場份額——經(jīng)紐約金融服務部（NYDFS）批準的基于以太坊ERC-20標準構建的穩(wěn)定幣PAX。PAX是和美元1:1錨定的加密數(shù)字貨幣，1PAX等于1美元，PAX全部儲備將按全額持有的美元進行100%抵押。

1.穩(wěn)定幣的必要性

由于天生的缺陷，比特幣想成為受主流市場認可的貨幣，必須要有更高的收益，這種高收益背后卻是更大的波動性，而貨幣具有價值尺度的特征卻排斥這種高波動性。許多學者和經(jīng)濟學家一直認為“貨幣的價值一定要有穩(wěn)定性，比特幣的高變動性根本就不能當作貨幣"。因此，以USDT為代表的穩(wěn)定幣登上了舞臺。具體而言，這些數(shù)字貨幣要么以特定的資產(chǎn)保持固定比例兌換，要么通過算法調(diào)節(jié)貨幣供給來維持幣值的穩(wěn)定，因此稱為穩(wěn)定幣。

由于比特幣等數(shù)字貨幣價格起伏不定，導致對現(xiàn)有的貨幣秩序造成了一定的威脅。這種影響對于發(fā)行法幣的中央銀行自然首當其沖。加密貨幣交易所是這些加密貨幣的主要的中心化交易場所，隨著傳統(tǒng)銀行們展開對這些交易所的銀行賬戶的封鎖和限制導致法幣通道受阻，這對于交易所來說是必須要解決的事情。穩(wěn)定幣的建立就是為了加速貨幣的流通，為了給用戶提供一個穩(wěn)定的對比特幣的對價幣種，并為現(xiàn)金兌換和當前不受信賴的錢包價值審計提供支持，通過價值儲量保證以提供一種可替代的償付能力證明。

如果行情不像今年這么糟，也許大家還不會感覺到穩(wěn)定幣有多重要。特別是前段時間發(fā)生USDT擠兌的時候，大家開始反思穩(wěn)定幣是否真的穩(wěn)定，也出現(xiàn)了一段時間討伐USDT和討論穩(wěn)定幣的熱潮。隨著熊市行情的持續(xù)加劇，越來越多的人開始拋售手中的比特幣等加密貨幣，并將之兌換成穩(wěn)定幣來保留交易的機動性，由此也意外醞釀出了穩(wěn)定幣的風口。事到如今，穩(wěn)定幣已不僅僅是一個中間代幣那么簡單，在龐大的數(shù)字貨幣市場面前，穩(wěn)定幣的地位舉足輕重?；饚艅?chuàng)始人李林就曾表示：行業(yè)逐漸意識到穩(wěn)定幣/法定數(shù)字貨幣才是區(qū)塊鏈行業(yè)最重要的基礎設施，它的重要性與支付對互聯(lián)網(wǎng)的重要性一樣。

法幣的穩(wěn)定性是以“通脹指標”為錨定，而穩(wěn)定幣普遍選擇的目標是維持與法幣的匯率平價，本質(zhì)上是希望“錨定”法定貨幣體系，以求獲得代幣價值的穩(wěn)定。穩(wěn)定幣，最大特質(zhì)就是價格穩(wěn)定，不會像其他幣種那樣暴漲暴跌，作為一種價值穩(wěn)定的加密貨幣，其意義在于基于去中心化系統(tǒng)，同時限制波動風險，以“穩(wěn)定資產(chǎn)”等值結算數(shù)字貨幣交易的現(xiàn)金部分。同時實現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)之間的輕松移動并降低費用，并且能更有效地進行國際交易。也就是說，作為一種有效的資產(chǎn)儲存手段，穩(wěn)定幣能夠讓投資者同時管理好數(shù)字貨幣資產(chǎn)和所有傳統(tǒng)資產(chǎn)，因此，穩(wěn)定幣讓幣圈和傳統(tǒng)金融圈都趨之若鶩。

2.PAX迅速風靡全球

然而掌握著USDT發(fā)行權限的母公司Tether的財務狀況不透明、缺乏第三方審計、美元儲備金不足等問題一直被外界所詬病。USDT在發(fā)行初始階段沒有充分的美元儲備，并且為了掩飾其不充足的美元儲備，Tether發(fā)行團隊利用穩(wěn)定幣USDT推高了比特幣等數(shù)字貨幣的價格，加劇了數(shù)字貨幣市場的不穩(wěn)定。今年6月份，USDT進行了發(fā)行以來的第104次增發(fā)，增發(fā)數(shù)量2.5億，總發(fā)行量超過30億。自今年10月份USDT暴跌后，市場上對于真正穩(wěn)定幣的核心訴求被徹底激發(fā)出來。投資者對Tether公司的不信任給市場帶來很大的不確定性。加上傳言Tether公司沒有充足的美元儲備，使得市場對USDT更加擔憂。

但是真正的穩(wěn)定幣如何去尋找呢？正如現(xiàn)今的法幣一樣，穩(wěn)定幣需要金融監(jiān)管、需要信任背書，即使有問題也會有相應的監(jiān)管機構去解決。就在這時，今年9月10日紐約金融服務部批準發(fā)行新一代穩(wěn)定幣PAX，隨后PAX很快在全球范圍內(nèi)受到一致認可。來看看PAX被主流交易所認可的成長軌跡。

9月18日，ZB宣布上線PAX；

9月21日，全球最大交易所幣安宣布上線PAX；

9月26日，gate宣布上線PAX；

10月15日，OK宣布上線PAX；

10月16日，火幣全球站宣布上線PAX；

11月1日，美國Bittrex（B網(wǎng)）宣布上線PAX；

11月9日，臺灣交易所Cobinhood宣布上線PAX；

……

截止目前，PAX已經(jīng)被來自全球30多家國際主流交易所接納認可，是目前全球接受度最高的穩(wěn)定幣之一。用戶大規(guī)模倒戈PAX，是因為PAX作為第一代受政府監(jiān)管的穩(wěn)定幣，由美國正規(guī)銀行托管，政府對其資金存管進行規(guī)范，第三方獨立審計機構審計，發(fā)行方跑路的風險幾乎為零。相較于PAX，USDT最大的問題在于缺少金融機構的合規(guī)審批，以及第三方獨立審計機構的檢查。所以，從安全性的角度上來說，USDT遠不如PAX這類穩(wěn)定幣的資產(chǎn)，自然機構資金也更愿意買入這類具有合規(guī)和獨立審計背景的穩(wěn)定幣，作為自己的資產(chǎn)配置。穩(wěn)定幣領域過去USDT一家獨大的格局，已經(jīng)開始不可逆轉(zhuǎn)的改變，市場開始被PAX逐漸侵占。

據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)顯示，USDT由于先發(fā)優(yōu)勢依舊位列穩(wěn)定幣隊伍第一；第二名是發(fā)行于今年3月份的穩(wěn)定幣TUSD；PAX以成交量之差位列第三。但是PAX距離正式上線才2個多月時間，也是前三中唯一一家接受監(jiān)管的穩(wěn)定幣。在當時，美國紐約金融服務部還同時批準發(fā)行了另一種穩(wěn)定幣GUSD，但成交量較小，PAX以近4倍成交量將GUSD遠遠甩在腦后！正因如此，PAX也被貼上了最具潛力“數(shù)字美元”的標簽。??

3.PAX優(yōu)勢特點詳解

能夠這么快被市場認可和推廣，PAX究竟有著怎樣的先天優(yōu)勢呢？由于它是以美元完全兌換，PAX可以直接視為一個提供現(xiàn)金流動的數(shù)字替代方案，可立即全天候交易，可以完全兌換?；谝蕴话l(fā)行，由美元作為支撐，相比現(xiàn)在獨占市場90%的USDT，受紐約金融服務部監(jiān)督，有更高的背書，因此，可以為客戶資產(chǎn)提供比任何其他現(xiàn)有穩(wěn)定幣更大的保護。

除了可信和穩(wěn)定以外，沒有費用也是PAX的一大優(yōu)勢，沒有PAX交易費，也無需兌換費用。使用PAX解決以太坊區(qū)塊鏈上的任何數(shù)字交易，即使在傳統(tǒng)銀行營業(yè)時間之外，也可以將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換回美元，旨在為行業(yè)提供安全，可靠和靈活的服務，使客戶即使在沒有美元銀行賬戶的情況下，都能每周七天，每天24小時自由轉(zhuǎn)賬。在使用體驗方面，所有以太坊錢包都可以支持收發(fā)使用PAX，不需要銀行和第三方支付公司，只需要你擁有一個以太坊錢包就可以。

在USDT被詬病的審計方面，Paxos將所有客戶的資金存放在由美國聯(lián)邦保險公司（FDIC）承保的銀行的獨立賬戶中，并在月末對這些賬戶和PAX進行認證程序(由AICPA建立)，進一步提高了PAX的透明度。而其審計工作則由一家全美排名前25的公司W(wǎng)ithum負責，每月都會對Paxos進行賬戶資金審計并出具報告，從財務上確保Paxos具備可信的資金實力。哪怕未來PAX要增發(fā)，也是基于合規(guī)財務支持下的合理擴張現(xiàn)象。市場上每增加1枚PAX，Paxos公司的美元賬戶儲備就會增加一美元。而不會像USDT一樣，每次進行增發(fā)會導致市場的恐慌。如果賬戶出現(xiàn)任何問題，美國政府可以通過執(zhí)法手段進行凍結等操作，從根本上保障PAX持有人的權益。

穩(wěn)定幣將作為區(qū)塊鏈行業(yè)根基，逐漸支撐起來自全球投資者的龐大資金與區(qū)塊鏈服務。在這種形勢下，PAX也將迎來難得的發(fā)展機會。加密貨幣未來發(fā)展需要建立強有力的共識，在穩(wěn)定幣市場，這些共識需要通過可信的第三方來背書以降低信賴的成本，嚴苛的監(jiān)管反而能起到更加積極的作用。畢竟對于不受監(jiān)管的類似USDT穩(wěn)定幣，里面存在太多的變數(shù)，更容易成為另一種資本博弈的工具。正因如此，穩(wěn)定幣想要穩(wěn)定，借助第三方力量背書似乎已成為必要條件，哪怕他們來自監(jiān)管，來自中心化，而PAX被眾人推崇則是一個很好的例子。