昕空價(jià)值指數(shù)成立日期2010年11月1日，每年的4月末、8月末和10月末調(diào)倉(cāng)。每次調(diào)倉(cāng)后五只等權(quán)，即每只倉(cāng)位20%，滿倉(cāng)穿越牛熊。調(diào)倉(cāng)期間專注分析公司，不受消息影響恐慌貪婪式的操作。定期調(diào)整，像指數(shù)基金一樣調(diào)入調(diào)出。

昕空價(jià)值指數(shù)的收益情況：2011年虧損1.49%，2012年贏利55.20%, ?2013年贏利17.12%, 2014年贏利49.80%, 2015年贏利53.92%, 2016年虧損7.47%。2017年1月1日至2017年8月21日虧損1%。凈值3.74。

先從自身的體系和自身的業(yè)績(jī)分析，再和基金比較，分析一下自己建立指數(shù)化組合好還是直接做優(yōu)秀的基金好。

自身的體系如前所述，建立指數(shù)有三個(gè)優(yōu)勢(shì)。

優(yōu)勢(shì)之一是指數(shù)化的組合和調(diào)倉(cāng)，心態(tài)遠(yuǎn)離消息，保持有利的心態(tài)。之前的例子很多，數(shù)字政通分析的大V跑了以后，指數(shù)化組合到期后調(diào)倉(cāng)，又收益了三倍，當(dāng)然這個(gè)是最幸運(yùn)的例子。勝宏科技報(bào)表公告不好，跳空低開，后到調(diào)倉(cāng)日期調(diào)出收益了一成，同期市場(chǎng)持平微跌，當(dāng)然也有把美的集團(tuán)三十多元調(diào)出的例子，但是定期操作，分析得比較長(zhǎng)遠(yuǎn)，不后悔，也認(rèn)了。既然有跑贏有跑輸，那么為什么不用指數(shù)化的組合呢？

優(yōu)勢(shì)之二是地雷還是偽地雷，事后驗(yàn)證，基本上不再怕了。前期寫了一篇文章，昕空價(jià)值這期做得不好，處處踩雷，五個(gè)公司基本上都有問題。不應(yīng)該把價(jià)值都換成成長(zhǎng)公司。可是即便如此，昕空價(jià)值今年以來的收益還是基本上持平。亨通光電已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)可，三安光電小事一樁，吉艾科技中報(bào)轉(zhuǎn)好，唯有黃河旋風(fēng)還有所顧慮。神霧環(huán)保，一周崩了這么多，是因?yàn)槌犯軛U崩的，而國(guó)家隊(duì)已經(jīng)進(jìn)入了。這些都是事后才知道的。成長(zhǎng)的公司的基本面波動(dòng)大，差異大龍頭不確定不易做，價(jià)值的公司的基本面波動(dòng)小，差異小龍頭確定還可搬磚。成長(zhǎng)的煩惱，比價(jià)值事多。實(shí)際上，說處處踩雷還是心理不成熟的表現(xiàn)，而心理不成熟又要預(yù)防操作失誤，最好的辦法是指數(shù)化的組合。即使有了地雷，只要中間不把好的換到不好的上面，地雷的公司倉(cāng)位會(huì)自動(dòng)變小，到期后也影響不了多少倉(cāng)位了，如果是個(gè)偽地雷，那么正好可以等權(quán)相當(dāng)于補(bǔ)足倉(cāng)位了。所以，定期調(diào)整，長(zhǎng)期持有不怕。這種方法，雖然好，也應(yīng)該精選公司，價(jià)值公司和成長(zhǎng)公司混合配置，然后定期考試選出公司進(jìn)行配置，而考試后，是分享成果的時(shí)刻了。

優(yōu)勢(shì)之三是有效的指導(dǎo)實(shí)際組合。除了指數(shù)化的倉(cāng)位，實(shí)際組合還會(huì)做一些別的組合。有時(shí)候是自己分析，有時(shí)候是大V分析，有時(shí)候是基金組合拿來自己分析。那么，在操作中經(jīng)常會(huì)后悔，如果怎么樣怎么樣就好了。這是沒有業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)。說是不要比較，慢慢分析公司取得收益就可以了。但是，說不后悔操作，那是不可能的。所以，自己和自己進(jìn)行比較吧，那么，最好的辦法是把自己以前買的公司組合找出來，拿到現(xiàn)在沒調(diào)倉(cāng)的收益高還是調(diào)倉(cāng)后的收益高。所以，我自建了一個(gè)指數(shù)，定期調(diào)倉(cāng)，用來指導(dǎo)實(shí)際組合。最后，自己和自己進(jìn)行比較。用滬深300指數(shù)不行？也可以?？墒?，我要取得超額收益。那么，用標(biāo)普紅利指數(shù)比較怎么樣呢？正有此意。在我還能分析公司的時(shí)候，先建立我的組合，也可以用能長(zhǎng)期取得超額收益的標(biāo)普紅利指數(shù)做為基準(zhǔn)進(jìn)行比較。這樣我還能省事，不怕以后的組合出錯(cuò)，東博老師也怕以后的實(shí)驗(yàn)賬戶出錯(cuò)，建立了一個(gè)傻瓜組合。那么，不做組合直接買基金可行么。這是下面要討論的問題了。

從2013年1月1日至2017年8月21日，各大組合和基金的收益情況如下。

拋除一些當(dāng)時(shí)還沒有出現(xiàn)的優(yōu)秀基金，比如國(guó)泰楊飛那時(shí)還沒出現(xiàn)，所以沒有選國(guó)泰估值等系列基金。選了三個(gè)策略方面（一個(gè)策略指數(shù)和兩個(gè)策略基金）和三個(gè)主動(dòng)基金，平均收益2.63倍。勝出我建立的指數(shù)----但是往往后視鏡就是這樣。今年以來，無論是這些策略基金還是這些主動(dòng)基金都是非常優(yōu)秀。去年不錯(cuò)的長(zhǎng)信量化和申萬中小上哪里了？今年以來一個(gè)虧損11%多，一個(gè)虧損0%多。大成360大數(shù)據(jù)100虧損5%多，南方大數(shù)據(jù)贏利不到1%，中證淘金贏利8%，九泰銳智一級(jí)市場(chǎng)收益5%，二級(jí)市場(chǎng)虧損7%。九泰銳智按照二級(jí)市場(chǎng)的收益計(jì)算，這些基金今年以來收益是零。和我做的指數(shù)的收益沒啥區(qū)別。

防止后視鏡不能倒回去重演，但是可以找一些長(zhǎng)期穩(wěn)定的確定策略的基金，比如指數(shù)基金，跟蹤指數(shù)最確定的策略，一般不會(huì)偏離很大（演算了過去偏離多少也沒用，現(xiàn)在也不知道以后會(huì)偏離多少，過去不代表未來，基金合同必須執(zhí)行，否則問責(zé)）?？梢阅靡酝臉I(yè)績(jī)做為說明。策略基金也是可以拿以往的業(yè)績(jī)做為說明。而主動(dòng)型基金就有疑問了。但是，有些因素是可以追溯的。比如，興全趨勢(shì)基金在2008年初讓投資者贖回，良心基金。2015年上半年又讓投資者贖回。這種良心基金，期初之前已經(jīng)關(guān)注了，可以計(jì)算收益。

這樣就選出來了三個(gè)基金，富國(guó)紅利、基本面50和興全趨勢(shì)，同期，這三個(gè)基金平均收益2.13倍。略輸于我的昕空價(jià)值指數(shù)。其余的數(shù)據(jù)也可以參考，標(biāo)普紅利指數(shù)基金如果已經(jīng)成立的話，扣除費(fèi)用，基本也是在2.2倍左右吧。同期，滬深300ETF和中證500ETF的平均收益是1.77倍。策略基金和優(yōu)秀基本面基金四年多跑贏了市場(chǎng)兩成多。基本上持平了我的昕空價(jià)值指數(shù)。但是，2011年這些基金都虧損了一成以上的樣子而昕空價(jià)值基本是微虧持平，雖然2016年和2017年昕空價(jià)值跑輸了這些基金，但是沒有計(jì)算2011年的收益。2012年的收益有點(diǎn)特殊，運(yùn)氣成分，先忽略吧。2011年的收益不能忽略。所以，這是近期效應(yīng)（2016年以來）、中期效應(yīng)（2013年以來）和遠(yuǎn)期效應(yīng)（2011年以來）選擇的問題。怎么選？以2013年的中期效應(yīng)為準(zhǔn)，前后分析。2016年以來做得不好，也是受到風(fēng)格轉(zhuǎn)換的因素，所以近期跑輸、中期微贏、遠(yuǎn)期跑贏。按照價(jià)值成長(zhǎng)混合風(fēng)格一直做下來，2011年以來，收益比這更好而不會(huì)更差。

所以，考慮到長(zhǎng)期風(fēng)格的把控能力，即可以平衡配置，長(zhǎng)期跑贏指數(shù)基金是可行的，長(zhǎng)期跑贏策略基金取得明顯的超額收益（如果不是明顯的超額收益，還不如直接做基金）也是有可能持續(xù)的。為了防止走偏，實(shí)際組合做一些策略基金，也不會(huì)拉低收益多少，也是有必要的。實(shí)際組合可以重倉(cāng)部分昕空價(jià)值指數(shù)，重倉(cāng)部分策略基金及其持有的公司，分散一些，但是收益不會(huì)拉得很低，整體分散，但是策略不散。這樣，一個(gè)實(shí)際組合在集中持有自建的昕空價(jià)值指數(shù)，集中持有自選的策略基金及其所選的公司組合，一個(gè)穩(wěn)定贏利的組合就這樣的建成了。