瑞士央行警惕瑞郎升值沖擊物價(jià)穩(wěn)定
瑞士國(guó)家銀行3月會(huì)議紀(jì)要釋放出一個(gè)比較清晰的信號(hào)，外部風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始更直接地影響國(guó)內(nèi)政策判斷。中東局勢(shì)被視為當(dāng)前不確定性的核心來(lái)源之一，這類沖擊通過(guò)避險(xiǎn)情緒迅速傳導(dǎo)到匯率層面，推高了瑞士法郎的需求。資金在不穩(wěn)定環(huán)境下集中流入，使得瑞郎持續(xù)走強(qiáng)，這種被動(dòng)升值并非來(lái)自經(jīng)濟(jì)基本面的改善，而更多是風(fēng)險(xiǎn)偏好的結(jié)果。
這種壓力在3月初已經(jīng)有所體現(xiàn)，當(dāng)時(shí)瑞郎兌歐元一度觸及近11年來(lái)高位，對(duì)于瑞士來(lái)說(shuō)，貨幣升值意味著進(jìn)口價(jià)格下降，從而壓低整體通脹水平，在當(dāng)前通脹本就不高的環(huán)境下，這無(wú)疑會(huì)增加政策難度。央行在維持利率0%不變的同時(shí)，已經(jīng)明確表達(dá)了干預(yù)意愿，核心目的就是防止匯率過(guò)快上行帶來(lái)額外緊縮效應(yīng)。FXTRADING分析認(rèn)為，瑞士央行當(dāng)前的核心任務(wù)并不是進(jìn)一步收緊政策，而是通過(guò)匯率管理避免通脹過(guò)度下行。在瑞郎持續(xù)受到避險(xiǎn)資金推動(dòng)的情況下，市場(chǎng)干預(yù)很可能成為更頻繁使用的工具。
澳大利亞就業(yè)結(jié)構(gòu)改善支撐勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性
澳大利亞3月份就業(yè)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，就業(yè)人數(shù)增加1.79萬(wàn)人，與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，失業(yè)率維持在4.3%。從表面來(lái)看，數(shù)據(jù)并沒(méi)有特別亮眼，但細(xì)拆結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)一些更積極的信號(hào)。勞動(dòng)參與率從66.9%小幅回落至66.8%，說(shuō)明勞動(dòng)力供給略有收縮，但并未改變整體穩(wěn)定格局。
更值得關(guān)注的是就業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，全職崗位增加5.25萬(wàn)人，而兼職崗位減少3.46萬(wàn)人，這種此消彼長(zhǎng)的變化意味著就業(yè)質(zhì)量在提升。同時(shí)，總工時(shí)環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，相當(dāng)于增加約920萬(wàn)小時(shí)，這反映出企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的實(shí)際需求仍然較強(qiáng)，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯降溫。FXTRADING分析認(rèn)為，澳大利亞勞動(dòng)力市場(chǎng)當(dāng)前的關(guān)鍵不在于就業(yè)數(shù)量，而在于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。全職崗位和工作時(shí)長(zhǎng)的提升，可能逐步轉(zhuǎn)化為工資壓力，從而對(duì)未來(lái)通脹和貨幣政策形成支撐。
歐洲央行利率路徑仍充滿不確定性
在能源價(jià)格再次受到地緣局勢(shì)推動(dòng)的背景下，市場(chǎng)一度開(kāi)始重新計(jì)入歐洲央行加息的可能，但歐洲央行行長(zhǎng)加拉德的表態(tài)明顯更為克制，她強(qiáng)調(diào)當(dāng)前環(huán)境下還無(wú)法對(duì)政策路徑做出判斷。能源沖擊確實(shí)在抬升成本，但是否會(huì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)性通脹，仍需要更多時(shí)間觀察。
從歐洲央行的預(yù)測(cè)來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)比較微妙的位置?；鶞?zhǔn)情景假設(shè)沖擊是階段性的，但不利情景則顯示，如果能源價(jià)格維持高位并產(chǎn)生更廣泛的傳導(dǎo)，通脹可能明顯上行，極端情況下甚至可能在明年接近4.8%。這也解釋了為什么政策層面不愿提前給出方向，因?yàn)椴煌窂街g的差異仍然較大。FXTRADING分析認(rèn)為，歐洲央行當(dāng)前更傾向于延長(zhǎng)觀察期，而不是提前行動(dòng)。在能源不確定性尚未消退之前，政策大概率維持靈活狀態(tài)，利率路徑仍將高度依賴后續(xù)數(shù)據(jù)演變。
美聯(lián)儲(chǔ)政策框架面臨調(diào)整
美聯(lián)儲(chǔ)官員貝絲·哈馬克指出，在當(dāng)前通脹仍高于2%目標(biāo)的背景下，新一輪能源沖擊可能無(wú)法再被簡(jiǎn)單視為短期擾動(dòng)。過(guò)去五年通脹持續(xù)偏高，已經(jīng)改變了政策環(huán)境，使得任何新的成本沖擊都更容易轉(zhuǎn)化為持續(xù)壓力。
她提到一個(gè)關(guān)鍵變量，就是能源價(jià)格的高度和持續(xù)時(shí)間。如果油價(jià)維持在高位，不僅會(huì)直接推升通脹，還可能通過(guò)壓縮消費(fèi)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)一步傳導(dǎo)至就業(yè)市場(chǎng)。這種雙向影響使得政策選擇變得更加復(fù)雜，一方面需要控制通脹，另一方面又要避免經(jīng)濟(jì)明顯放緩。FXTRADING分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的應(yīng)對(duì)方式可能更加謹(jǐn)慎且多變。面對(duì)連續(xù)出現(xiàn)的供應(yīng)沖擊，傳統(tǒng)忽略短期擾動(dòng)的策略可能不再適用，政策反應(yīng)將更加依賴實(shí)際數(shù)據(jù)變化。
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