投資銀行股，分析銀行股的未來必須在經(jīng)濟(jì)金融大背景下考慮問題。如今的大背景就是控制金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是現(xiàn)在去杠桿和推動(dòng)利率市場化的原因。去杠桿的目標(biāo)就是表內(nèi)的僵尸企業(yè)、抵消國企、地方融資平臺(tái)等長期占用低息貸款，又在未來無法還清貸款的這類資產(chǎn)。而利率市場化將是一個(gè)好的方法，一方面繼續(xù)推動(dòng)市場化利率是大的既定政策，另一方面正好通過負(fù)債價(jià)格的上漲迫使銀行清理掉低息又不賺錢的資產(chǎn)。從這個(gè)角度看，未來的銀行資產(chǎn)將面臨壓縮。同時(shí)，利率市場化也將推進(jìn)直接融資的發(fā)展。

去年監(jiān)管層通過提高同業(yè)負(fù)債的價(jià)格壓縮了同業(yè)的不合理資產(chǎn)，后面大概率就是清理貸款類的資產(chǎn)了，方法一樣就是推高負(fù)債成本，也就是利率市場化。面對(duì)負(fù)債利率上升，路有兩條，資產(chǎn)端提高收益和做好投行業(yè)務(wù)。資產(chǎn)端高收益且風(fēng)控過關(guān)，是很難的，零售端同時(shí)面臨互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭，只能向小微發(fā)展。投行業(yè)務(wù)，就是ficc，需要銀行的能力更強(qiáng)，小銀行基本沒戲。