前言

西藏新博美商業(yè)管理連鎖股份有限公司在發(fā)審委第120次會議審核中并未獲得通過。根據(jù)其反饋意見顯示，其被否原因或多或少涉及了近年業(yè)績下滑問題、訴訟風險問題和削減成本虛增利潤等問題。

但無論是屬于哪一方面的問題，其歸根究底都是在質(zhì)疑企業(yè)未來的增長性。在分c君看來，西藏新博美的主要問題有：

公司業(yè)務：裝飾建材家居賣場的整體運營管理服務

西藏新博美為西南地區(qū)區(qū)域覆蓋較廣的裝飾建材家居賣場運營商, 主營業(yè)務為裝飾建材家居賣場的整體運營管理服務。目前,公司主要采用“承租運營”的經(jīng)營模式, 以租賃方式取得物業(yè)使用權(quán),通過改建配套硬件設(shè)施、完善內(nèi)外部裝修為商戶提供持續(xù)、專業(yè)的運營管理服務。

截至本招股說明書簽署日,公司共擁有溫江店、龍泉店等十二個專業(yè)賣場, 賣場經(jīng)營面積約** 32 萬平方米,為約 1400 戶商戶**提供運營管理服務。

未來公司堅持“以西南地區(qū)大城市周邊及各中小城市為發(fā)展重心,專注于裝飾建材家居賣場的運營管理,努力成為國內(nèi)一流的裝飾建材家居賣場運營商”的發(fā)展戰(zhàn)略,通過持續(xù)拓展新店及建設(shè) OTO 平臺共同整合賣場、商戶和龐大的消費者資源,進一步提升區(qū)域市場覆蓋廣度及覆蓋深度,強化對西南地區(qū)各中小城市裝飾建材家居市場的影響力。

所屬行業(yè)：租賃與商業(yè)服務業(yè)

2016 年 7 月 16 日，第三屆中國建材家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會發(fā)布了《 2015 年中國建材家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，報告顯示， 2015 年中國建材家居行業(yè)市場規(guī)模達到 41,597 億元，同比增長 2.2％，中國建材家居行業(yè) 4 萬億元市場大盤仍在，市場增速呈放緩之勢。根據(jù)《中國商品交易市場統(tǒng)計年鑒》統(tǒng)計，全國億元以上家具、五金及裝飾材料市場全年成交額 2008-2015 年平均增長率為10.62%，行業(yè)目前處于成熟期，進入穩(wěn)定發(fā)展階段。

募集資金用途

分c君點評

想要了解發(fā)行人業(yè)績下滑原因就要先了解其主營業(yè)務和行業(yè)發(fā)展。根據(jù)發(fā)行人所在的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，裝飾建材行業(yè)體量很大， 2008-2015 年平均增長率為10.62%。但事實上，家具、五金及裝飾材料行業(yè)從2012年開始停止增長，2012-2015的復合增長實際上只有1.1%。

其次，全國商品房銷售面積增速和房地產(chǎn)購房數(shù)據(jù)并不具有代表性。按照發(fā)行人業(yè)務介紹，西藏新博美為西南地區(qū)區(qū)域覆蓋較廣的裝飾建材家居賣場運營商, 未來公司堅持“以西南地區(qū)大城市周邊及各中小城市為發(fā)展重心。西南地區(qū)主要包括四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)、重慶直轄市等五個?。▍^(qū)、市）。 近年來房地產(chǎn)市場的火爆大家是有目共睹的，但這一火爆主要來自沿海地區(qū)等一線城市，直接導致了全國房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)偏高。

再者，發(fā)行人的商業(yè)模式不利于未來發(fā)展。 按照資金募集用途，發(fā)行人計劃IPO成功后擬投資連鎖網(wǎng)點建設(shè)項目和OTO平臺的建設(shè)項目。發(fā)行人將在峨眉山、資中、崇州、威遠、 都江堰、拉薩市新建 6 家新賣場，同步建設(shè)雙流店面二期，擴展西南地區(qū)業(yè)務覆蓋范圍，金額高達一億元，占募集資金比例的70%。從資金募集用途可以看出，發(fā)行人一直遵循著“不斷開連鎖網(wǎng)店來增加收入”的商業(yè)模式。發(fā)行人過往幾年的出租率和業(yè)績的下滑已經(jīng)反映了一個很現(xiàn)實的問題：不是網(wǎng)點越多越賺錢。

上面說了那么多，分c君主要想表達發(fā)行人所處的行業(yè)正受到新的商業(yè)模式?jīng)_擊。 近年來一體式家具定制受到了越來越多人的歡迎。一體式家具定制通過基于虛擬現(xiàn)實設(shè)計技術(shù)的終端銷售設(shè)計軟件實現(xiàn)數(shù)字化銷售設(shè)計的創(chuàng)新商業(yè)模式，最大限度的滿足終端消費者的個性化需求?，F(xiàn)階段購房著趨向年輕化，其追求個性化心理比較強烈，此類人群偏向DIY設(shè)計。

雖然發(fā)行人也意識到定制家居的趨勢性，但從募集資金用途可以看出其重視程度遠遠不夠。 公司打算投入建設(shè)OTO平臺，該平臺將以“家裝設(shè)計服務”和“一體化銷售”為業(yè)務構(gòu)成核心，定位為：以設(shè)計為驅(qū)動為消費者提供全方位的裝修解決方案的同時，為消費者提供以移動互聯(lián)網(wǎng)為紐帶的線上線下一體化購物平臺。其投資金額為4千萬，占總募集資金的29%。 雖說發(fā)行人有意向家居定制發(fā)展，但這難以改變其根深蒂固傳統(tǒng)的商業(yè)模式。

附：反饋意見

1、請發(fā)行人代表進一步說明發(fā)行人報告期內(nèi)平均收費單價、出租率、營業(yè)收入、凈利潤呈下降趨勢和主要賣場之一南門店的平均收費單價、出租率、營業(yè)收入、毛利貢獻明顯下降的具體原因，發(fā)行人所采取的應對措施，未來的發(fā)展趨勢，發(fā)行人的行業(yè)地位、所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境是否已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化，對發(fā)行人持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成重大不利影響，相關(guān)信息和風險是否充分披露。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
2、發(fā)行人部分賣場租賃的物業(yè)相關(guān)房屋或土地被抵押或被查封，龍泉店、雙流店等賣場租賃的物業(yè)還涉及未決訴訟。請發(fā)行人代表進一步說明：（1）發(fā)行人租賃的部分物業(yè)相關(guān)房屋或土地被抵押或被查封的原因，發(fā)行人所采取的應對措施；（2）報告期內(nèi)發(fā)生多起訴訟，發(fā)行人相關(guān)內(nèi)控制度和風險控制制度是否建立健全并得到有效執(zhí)行；（3）發(fā)行人未決訴訟的進展情況，對生產(chǎn)經(jīng)營、財務狀況和經(jīng)營成果的影響，是否影響賣場相關(guān)租賃合同的正常履行，發(fā)行人所采取的應對措施，相關(guān)會計處理是否符合《企業(yè)會計準則》的規(guī)定；（4）上述事項是否對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營和持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙，相關(guān)信息和風險是否充分披露。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
3、請發(fā)行人代表進一步說明發(fā)行人主營業(yè)務成本中營銷支出金額2016年比上年有所下降、2017年上半年又回升至接近2016年全年水平的原因和合理性。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
4、請發(fā)行人代表進一步說明發(fā)行人縮短青白江店相關(guān)物業(yè)租賃總期限、調(diào)減2015-2016年租金的原因和合理性，對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的影響，是否存在特殊利益安排，是否存在糾紛或潛在糾紛。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
5、請發(fā)行人代表進一步說明：（1）結(jié)合具體產(chǎn)品構(gòu)成、產(chǎn)品定價、成本構(gòu)成、客戶、市場定位、經(jīng)營模式等，說明發(fā)行人期間費用率低于同行業(yè)可比上市公司平均水平的具體原因、合理性和可持續(xù)性，成本費用是否真實、準確、完整入賬；（2）發(fā)行人報告期內(nèi)員工人數(shù)呈下降趨勢的原因；（3）是否存在關(guān)聯(lián)方、潛在關(guān)聯(lián)方或者第三方為發(fā)行人承擔成本或代墊費用的情形；（4）發(fā)行人是否存在通過人為壓低發(fā)行人高管和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形。請保薦代表人說明核查方法、程序、依據(jù)和結(jié)論。