最近，TokenSoft的工程團(tuán)隊(duì)提出了一種新的基于以太坊的證券型代幣標(biāo)準(zhǔn)，被稱為ERC-1404，將允許發(fā)行人更好地控制交易。目前新標(biāo)準(zhǔn)尚未獲得批準(zhǔn)。根據(jù)創(chuàng)建者的說法，ERC-1404適用于證券型代幣、代幣化證券以及屬于復(fù)雜合規(guī)性規(guī)則的其他類型的代幣。

看似這是一個(gè)無關(guān)緊要的新標(biāo)準(zhǔn)，但筆者認(rèn)為這是一個(gè)打開新世界大門的新技術(shù)，未來這可能是STO的通用基礎(chǔ)協(xié)議，STO的全稱是Security Token Offering，意思是通過證券化的通證進(jìn)行融資，簡單來說就是股權(quán)token化?？雌饋砗虸CO有點(diǎn)類似，但I(xiàn)CO現(xiàn)在已經(jīng)成為過去式，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2018年以來，ICO募資額呈不斷下降的趨勢，從1月份的15億美元到8月份的不足4億美元，ICO的熱度在逐漸消退，ICO的問題在于不受監(jiān)管，法律架構(gòu)不完善，投資者很容易受到項(xiàng)目方的欺騙，而STO的核心就是符合監(jiān)管要求。

對(duì)此，CryptoSlate上的專欄作者Sam Town評(píng)價(jià)到：TokenSoft的ERC-1404標(biāo)準(zhǔn)專為資產(chǎn)token化而設(shè)計(jì)，是在證券律師事務(wù)所，主要加密貨幣交易所和發(fā)行人的指導(dǎo)下開發(fā)的。值得注意的是，ERC-1404標(biāo)準(zhǔn)的制定考慮了銀行和公司治理法，并提供了與ERC-20標(biāo)準(zhǔn)相同的所有功能。通過向ERC-20標(biāo)準(zhǔn)添加幾行新代碼，TokenSoft開發(fā)團(tuán)隊(duì)使發(fā)行人能夠?qū)嵤┺D(zhuǎn)移限制。這使得發(fā)行人能夠控制何時(shí)以及可以在何種條件下轉(zhuǎn)移token數(shù)量，從而滿足關(guān)鍵的監(jiān)管要求。

筆者很早就開始關(guān)注STO，并認(rèn)為這是區(qū)塊鏈技術(shù)落地的一個(gè)重要方向，之前我們講過區(qū)塊鏈的3.0時(shí)代是資產(chǎn)上鏈，而STO就是資產(chǎn)上鏈的一種重要表現(xiàn)形式，現(xiàn)實(shí)中的各種資產(chǎn)，例如股權(quán)、房地產(chǎn)、石油、美術(shù)作品、音樂版權(quán)等等，很多難以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移和細(xì)分流動(dòng)，因此買賣雙方交易在很多時(shí)候是通過合同協(xié)議或者權(quán)證的方式來進(jìn)行，但是紙質(zhì)和復(fù)雜的法律協(xié)議比較繁瑣，難以轉(zhuǎn)移和追蹤。所以其中一種解決方案，就是將資產(chǎn)token化切換到數(shù)字資產(chǎn)的系統(tǒng)里，在合規(guī)的前提下進(jìn)行世界范圍的交易流通。

為什么說股權(quán)token化是區(qū)塊鏈的殺手級(jí)應(yīng)用呢，因?yàn)檫@將極大地改變公司的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)的公司治理結(jié)構(gòu)，是一套類似token的設(shè)計(jì)機(jī)制，出資人以契約精神形成共識(shí)，成為公司的股東，也就是公司的投資節(jié)點(diǎn)，經(jīng)營者以運(yùn)營和管理成為公司的運(yùn)營節(jié)點(diǎn)，外部客戶或債權(quán)人與公司進(jìn)行資源交換，以上行為全部基于法幣，而token為什么能替代股份制呢？因?yàn)閠oken在解決利益確權(quán)和投票權(quán)的基礎(chǔ)上，比股權(quán)更靈活，更具有流動(dòng)性。

Token改變公司股權(quán)治理結(jié)構(gòu)將體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.股東結(jié)構(gòu)的多元化

通過區(qū)塊鏈技術(shù)，從技術(shù)上解決股權(quán)背后的利益確認(rèn)、收益分配、投票權(quán)問題，重構(gòu)公司的共識(shí)機(jī)制，所有與公司有關(guān)的人都可以通過區(qū)塊鏈共識(shí)機(jī)制鏈接在一起，成為公司的股東，股權(quán)眾籌得到全面實(shí)現(xiàn)，共建、共享一家公司成為常態(tài)。

2.股東權(quán)益的透明化

基于區(qū)塊鏈技術(shù)分布式的記賬、透明化的價(jià)值傳遞的機(jī)制、智能合約機(jī)制，大股東再也不能靠信息不對(duì)稱來侵害公司和小股東的利益。同時(shí)，從司法的角度看，諸多以股權(quán)確權(quán)為主的糾紛將被不復(fù)存在，公司相關(guān)利益主體之間的糾葛與矛盾，都集中在權(quán)利的確認(rèn)、出資、資格、知情、變更等環(huán)節(jié)，這些糾紛都將通過區(qū)塊鏈技術(shù)被大量避免。

3.公司治理的規(guī)范化

區(qū)塊鏈智能合約的應(yīng)用將導(dǎo)致公司治理的內(nèi)容變更，股權(quán)變更的去人工化，公司股東、董事的選舉以及股東會(huì)、董事會(huì)的決議都可以寫入?yún)^(qū)塊鏈進(jìn)行可靠的記錄。

國內(nèi)目前STO業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊?yàn)槟僚Ｈ藬?shù)字資產(chǎn)交易所，牧牛人的宗旨是做有價(jià)值的數(shù)字資產(chǎn)交易所，交易所目前已與知名券商保薦人和投資機(jī)構(gòu)展開深度合作，第一批優(yōu)質(zhì)股權(quán)的token化即將上線，讓我們拭目以待吧。

未來區(qū)塊鏈將重新定義世界，也必將重新定義公司治理。