人生的四大不幸——“打牌打成相公，炒房炒成房東，泡妞泡成老公，炒股炒成股東”。

如今的A股市場(chǎng)短線變中線，中線變股東？今年股東也玩不下了。

某只大牛股漲勢(shì)喜人，一開(kāi)始看的時(shí)候，認(rèn)為不會(huì)再漲了，可是隨著時(shí)間的推移，越漲越高，越漲越為自己的空倉(cāng)懊惱不已。

某日，終于重倉(cāng)，希望能與趨勢(shì)作伴，獲取超額收益。誰(shuí)知?jiǎng)傎I(mǎi)不久就遭遇暴跌被套，還安慰自己，這是好企業(yè)，大不了就做長(zhǎng)期股東了。結(jié)果，隨著時(shí)間的推移，潮水退去，等待他的只有巨額的浮虧和漫長(zhǎng)的等待。

回想一下，我們做錯(cuò)了什么？要想回答這個(gè)問(wèn)題，首先要搞清楚，這個(gè)市場(chǎng)中，有哪些投資者，而這類(lèi)投資者又屬于哪一類(lèi)？

通常認(rèn)為，股票市場(chǎng)中存在以下幾類(lèi)投資者：

-?內(nèi)在投資者，就是通常所說(shuō)的價(jià)值投資者，他們關(guān)注企業(yè)的基本面信息。

-?交易投資者，也叫趨勢(shì)交易者，他們基于價(jià)格歷史數(shù)據(jù)的分析，對(duì)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)作出預(yù)測(cè)；

-?機(jī)械投資者，也是趨勢(shì)交易者的一種，區(qū)別在于，他們利用程序控制交易，以克服人性的弱點(diǎn)；

-?類(lèi)指數(shù)投資者，可以簡(jiǎn)單理解為指數(shù)基金類(lèi)的投資者；

而在市場(chǎng)中，主要的兩類(lèi)投資者，就是價(jià)值投資者與趨勢(shì)交易投資者。

上面案例中，看到股票漲勢(shì)較好是買(mǎi)入的理由，那么他看起來(lái)是趨勢(shì)交易者，但對(duì)于趨勢(shì)交易者來(lái)說(shuō)，其精髓是利弗莫爾所倡導(dǎo)的“截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)奔跑”，既然暴跌后并沒(méi)有止損，那么他不能算作是趨勢(shì)交易者。

在被套之后，聲稱(chēng)自己是價(jià)值投資者，要做企業(yè)的長(zhǎng)期股東。那么他是價(jià)值投資者嗎？顯然也不是，因?yàn)閮r(jià)值投資者的原則之一就是安全邊際，只有在給出足夠安全的折扣，價(jià)值投資者才會(huì)下手。

可以看出，他既沒(méi)有掌握趨勢(shì)投資的精髓，也沒(méi)有了解價(jià)值投資的內(nèi)涵。

這是市場(chǎng)中典型的一種沒(méi)有信仰左右搖擺的韭菜！

既然不能做墻頭草，那么哪一種投資才是我們應(yīng)該追求的？或者說(shuō)，價(jià)值投資VS趨勢(shì)投資，孰優(yōu)孰劣呢？

先從定義出發(fā)。

什么是趨勢(shì)投資？通常認(rèn)為趨勢(shì)投資是對(duì)股票價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行技術(shù)分析，從而得到對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)。

而技術(shù)分析存在三大假設(shè)，即：

- 市場(chǎng)是有效的，價(jià)格包容一切；

- 價(jià)格是以趨勢(shì)的方式運(yùn)動(dòng)；

- 歷史總會(huì)重演；

市場(chǎng)是有效的嗎？

這是一個(gè)相當(dāng)難回答的問(wèn)題，在信息技術(shù)發(fā)達(dá)的今天，我們確實(shí)能獲得比以往都多的企業(yè)信息，無(wú)論是通過(guò)何種方式，何種渠道。

從這個(gè)角度講，市場(chǎng)在大多數(shù)時(shí)間都是非常高效的。你通常會(huì)發(fā)現(xiàn)，某只股票一段時(shí)間持續(xù)下跌，而看起來(lái)基本面并沒(méi)有什么變化，但可能隨之而來(lái)的就是很多利空消息。

但由于市場(chǎng)本身是資本環(huán)境，企業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，以及投資者心理等多種因素的疊加，在某些極端時(shí)刻，市場(chǎng)往往又看起來(lái)是那么的無(wú)效。

這不禁讓我們想起格雷厄姆那個(gè)關(guān)于市場(chǎng)先生的寓言。

設(shè)想你在與一個(gè)叫市場(chǎng)先生的人進(jìn)行股票交易，每天市場(chǎng)先生一定會(huì)提出一個(gè)他樂(lè)意購(gòu)買(mǎi)你的股票或?qū)⑺墓善辟u(mài)給你的價(jià)格，市場(chǎng)先生的情緒很不穩(wěn)定。

因此，在有些日子市場(chǎng)先生很快活，只看到眼前美好的日子，這時(shí)市場(chǎng)先生就會(huì)報(bào)出很高的價(jià)格，其他日子，市場(chǎng)先生卻相當(dāng)懊喪只看到眼前的困難，報(bào)出的價(jià)格很低。

另外市場(chǎng)先生還有一個(gè)可愛(ài)的特點(diǎn)，他不介意被人冷落，如果市場(chǎng)先生所說(shuō)的話被人忽略了，他明天還會(huì)回來(lái)同時(shí)提出他的新報(bào)價(jià)。

市場(chǎng)先生對(duì)我們有用的是他口袋中的報(bào)價(jià)，而不是他的智慧，如果市場(chǎng)先生看起來(lái)不太正常你就可以忽視他或者利用他這個(gè)弱點(diǎn)。但是如果你完全被他控制后果將不堪設(shè)想。

所以，市場(chǎng)大多數(shù)時(shí)候是有效的，只有在少數(shù)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)“不理智”。

價(jià)格又是為什么以趨勢(shì)的方式運(yùn)動(dòng)呢？

我們都知道，由于企業(yè)存在市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)值會(huì)圍繞內(nèi)在價(jià)值形成波動(dòng)。

這個(gè)波動(dòng)是怎樣形成的呢？《價(jià)值，公司金融的四大基石》一書(shū)，給出了一個(gè)這樣的股票市場(chǎng)的運(yùn)行模型：

假設(shè)市場(chǎng)上有兩類(lèi)投資者（A和B）交易一家公司的股票。A類(lèi)投資者研究公司的業(yè)績(jī)并推導(dǎo)得出股票的價(jià)值。一部分A類(lèi)投資者認(rèn)為股票的價(jià)值是40美元，一部分認(rèn)為是50美元，還有一部分認(rèn)為是60美元。

B類(lèi)投資者則沒(méi)有對(duì)公司做任何研究，而是更多關(guān)注短期走勢(shì)。他們的策略是根據(jù)走勢(shì)來(lái)決定買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)。當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí)，他們買(mǎi)入，認(rèn)為股票價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲；當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，他們賣(mài)出。B類(lèi)投資者是通過(guò)速度來(lái)賺錢(qián)的，一旦股票價(jià)格轉(zhuǎn)向，他們也相應(yīng)快速轉(zhuǎn)變頭寸，因此與前期收益相比，損失相對(duì)較小。

假設(shè)交易開(kāi)始的時(shí)候，股價(jià)為30美元。A類(lèi)投資者開(kāi)始買(mǎi)入，因?yàn)樗麄兿嘈殴善钡膬r(jià)值為高于當(dāng)前股價(jià)。他們的購(gòu)買(mǎi)推高了股價(jià)。B類(lèi)投資者發(fā)現(xiàn)股價(jià)上漲趨勢(shì)，也開(kāi)始買(mǎi)入股票，進(jìn)一步推動(dòng)股票價(jià)格的上漲。

越來(lái)越多的B類(lèi)投資者加入購(gòu)買(mǎi)行列，進(jìn)一步帶動(dòng)上升勢(shì)頭。隨著股價(jià)上升到40美元時(shí)，一部分A類(lèi)投資者停止購(gòu)買(mǎi)，但B類(lèi)投資者及另一部分A類(lèi)投資者繼續(xù)購(gòu) 買(mǎi)。一旦股價(jià)上升到接近60美元，一些A類(lèi)投資者可能認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)被高估了（認(rèn)為值40的那些），開(kāi)始賣(mài)出。一旦股價(jià)超越60美元，所有的A類(lèi)投資者都停 止購(gòu)買(mǎi)，其中許多開(kāi)始拋售。這就減緩了上漲的勢(shì)頭，部分敏銳的B類(lèi)投資者發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)，他們也開(kāi)始拋售。

最終賣(mài)盤(pán)力量超過(guò)了買(mǎi)盤(pán)，股價(jià)開(kāi)始下滑。隨著更多的B類(lèi)投資者發(fā)現(xiàn)下跌勢(shì)頭，并參與到賣(mài)出行列，股價(jià)下滑越來(lái)越快。價(jià)格一直下降到接近A類(lèi)投資者在此開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)的那一點(diǎn)為止，下跌趨勢(shì)止住并開(kāi)始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

這種模式持續(xù)進(jìn)行，沒(méi)有新的消息刺激，股價(jià)就在A類(lèi)投資者設(shè)定的范圍震蕩。

現(xiàn)在我們假設(shè)公司宣布一個(gè)沒(méi)有任何投資者預(yù)期到的新產(chǎn)品。A類(lèi)投資者修正了對(duì)公司價(jià)值的估計(jì)，范圍變?yōu)?0~80美元，他們開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)，從而使股價(jià)開(kāi)始一個(gè)新的震蕩周期，但是震蕩范圍更高了。

可以看到，正是由于價(jià)值交易者與趨勢(shì)交易者的存在，以及不同交易者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的不同，才導(dǎo)致了企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)，也就是市場(chǎng)價(jià)值圍繞著內(nèi)在價(jià)值中樞進(jìn)行擺動(dòng)。

價(jià)值中樞主要是由價(jià)值投資者所決定的。

這種波動(dòng)的過(guò)程，并不像物理學(xué)中描述的波動(dòng)一樣，由于不同的價(jià)值投資者對(duì)企業(yè)的判斷不同，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期也不同。所以，理論上的價(jià)值中樞是一個(gè)不斷變化的價(jià)格區(qū)間，而不是某一個(gè)確定的值。

那為什么又會(huì)產(chǎn)生趨勢(shì)呢？學(xué)過(guò)初中物理就會(huì)明白，既然存在波動(dòng)，就有可能出現(xiàn)共振。

共振來(lái)自幾種情況：

- 對(duì)單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)與情緒和資金之間產(chǎn)生的共振，形成長(zhǎng)期大牛股。

- 對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不同股票的波動(dòng)之間也可以產(chǎn)生共振，本質(zhì)上是整個(gè)市場(chǎng)投資者情緒之間，資本之間的共振，形成所謂的牛市與熊市。

而在這些過(guò)程中，無(wú)論是向哪個(gè)方向擺動(dòng)，價(jià)值投資者起到的都是決定性作用，而趨勢(shì)投資者主要是推波助瀾者。

所以，在這個(gè)市場(chǎng)中，誰(shuí)也別嫌棄誰(shuí)，不要因?yàn)槟闶莾r(jià)值投資者就看不起技術(shù)分析；也不要因?yàn)槟闶勤厔?shì)交易者，就對(duì)基本面分析嗤之以鼻。

股票市場(chǎng)就像是一個(gè)天然的生態(tài)系統(tǒng)，只有保證物種的多樣性，才能存在完美的食物鏈。

那么，趨勢(shì)投資與價(jià)值投資又有哪些異同呢？

首先，無(wú)論是趨勢(shì)投資，還是價(jià)值投資，本質(zhì)上都是在做同一件事。

即：利用分析框架和方法論，對(duì)歷史信息進(jìn)行分析，形成對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)測(cè)。

它們的相同之處在于：

- 都是做預(yù)測(cè)；

- 都存在風(fēng)險(xiǎn)；

- 都追求大概率與高賠率；

不同之處在于：

- 分析的數(shù)據(jù)不同，預(yù)測(cè)的內(nèi)容不同；

技術(shù)分析是基于企業(yè)的價(jià)格歷史數(shù)據(jù)，包括k線圖和交易量等，對(duì)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)做出預(yù)測(cè)；價(jià)值投資是基于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)歷史數(shù)據(jù)，主要是財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)做出預(yù)測(cè)；

- 實(shí)現(xiàn)大概率與高賠率的方式不同；

技術(shù)分析通過(guò)大量的交易，才能保證贏的期望值；而價(jià)值投資基于嚴(yán)格的基本面分析，盡量少交易或不交易，正所謂三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年。

總之，無(wú)論是趨勢(shì)投資者，還是價(jià)值投資者，都是殊途同歸！只要能深刻的理解其本質(zhì)，選擇適合你的投資之道，堅(jiān)持原則和方法，都可以賺到大錢(qián)。

時(shí)刻謹(jǐn)記，千萬(wàn)別做墻頭草！