一、第六章 怎么投資指數(shù)基金？

1、指數(shù)基金最大優(yōu)點(diǎn)：永續(xù)性

美股著名指數(shù)，道瓊斯指數(shù)成立于1884年，由美國影響力最大的12只股票組成，最初40多點(diǎn)，隨后漲到17000點(diǎn)，上漲400多倍，存活到今天僅剩一家通用電氣。指數(shù)相比個股，最大一個優(yōu)勢即永續(xù)性。只要股市還存在，就永遠(yuǎn)都不必?fù)?dān)心指數(shù)基金會倒閉破產(chǎn)。如果我們想為自己的一生，構(gòu)建一個長達(dá)幾十年的投資計(jì)劃，指數(shù)基金就是非常好的選擇。

2、買指數(shù)基金為啥不賺錢？

因?yàn)樵谫F的時(shí)候買的。掌握一種估值方法。

3、格雷厄姆的估值方法：盈利收益率

盈利收益率=股票盈利/股票市值。

是市盈率的倒數(shù)。實(shí)際上盈利收益率就是市盈率，不過換了一種表達(dá)方式。

可以方便地將指數(shù)基金與債券利率、其他指數(shù)基金的盈利收益率、房地產(chǎn)的租售比、銀行理財(cái)?shù)哪晔找媛实鹊葯M向比較，選出最值得投資的一類。

盈利收益率就是讓我們把股票看作一種特殊的債券，盈利收益率就是這只債券的利率。

4、兩個指標(biāo)買對指數(shù)基金

格雷厄姆用盈利收益率買股票的兩個標(biāo)準(zhǔn)：

1）盈利收益率要大于10%；

2）盈利收益率要在國債利率的兩倍以上。

符合這兩個要求的指數(shù)基金，就可以納入我們的買入候選中。

5、獲利時(shí)、什么時(shí)候賣出？

賣出策略沒有一個普適的規(guī)則。參考格雷厄姆的思路，，不能說適用于所有的品種，但對當(dāng)前的指數(shù)基金還是比較適用的。

1）盈利收益率：衡量股票這一資產(chǎn)的相對投資價(jià)值。指數(shù)基金可以近似看作是一種特殊的永續(xù)性，這個永續(xù)債面浮動、利率浮動，當(dāng)期利率就是盈利收益率。盈利收益率會受到兩方面干擾，一是短期里的股價(jià)波動，股價(jià)越低，盈利收益率越高；二是較長時(shí)間里的成長性，成長性越強(qiáng)，盈利收益率漲的越快。所以要綜合性評估。

前說過，盈利越穩(wěn)定的品種，越適合用市盈率來估值，也適用于盈利收益率。

大部分寬基指數(shù)，盈利都比成分股穩(wěn)定得多，適合用盈利收益率來衡量估值。大多數(shù)國家的股市指數(shù)都適合用格雷厄姆的這套方法，例如標(biāo)普、納斯達(dá)克、滬深300、MSCI中國指數(shù)、上證50、H股指數(shù)、紅利指數(shù)……

醫(yī)藥、新興消費(fèi)等行業(yè)的指數(shù)，需要用別的指標(biāo)來衡量。

2）在不同的資產(chǎn)大類之間比較收益

什么時(shí)候該賣出股票基金，取決于“投資者所能找到的最大無風(fēng)險(xiǎn)收益率”，沒有一個普適的標(biāo)準(zhǔn)。

6、總結(jié)

投資無非解決這四個問題：“買什么，怎么買；賣什么，怎么賣”。

只有當(dāng)“盈利收益率大于10%，并且盈利收益率大于國債利率的兩倍以上”時(shí)，我們才回去考慮這個指數(shù)基金。這解決了“買什么”的問題。

我們持有的指數(shù)基金到什么時(shí)候賣呢？“只有當(dāng)我們能夠找到比股票盈利收益率更高的穩(wěn)健品種時(shí)，我們才會考慮賣出股票”。這方便了我們在股票和其他資產(chǎn)大類之間橫向比較，選擇當(dāng)下最佳的資產(chǎn)大類，解決了“賣什么”這個問題。