導(dǎo)言

2019 年 1 月 4 日央行宣布： 下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。

大家都了解下調(diào)準(zhǔn)備金比率意味著放水， 但是很多人并不了解， 準(zhǔn)備金率是如何影響貨幣供應(yīng)量， 以及影響有多大。

本文主要將《可汗學(xué)院: 貨幣金融學(xué)》的 3-4 集： “部分準(zhǔn)備金制度”， “乘數(shù)效應(yīng)與貨幣供給” 兩節(jié)課的核心內(nèi)容整理出來， 予以分享。 相信可以幫助大部分人快速清晰地理解整個商業(yè)銀行貨幣供給的核心原理

先修知識： 資產(chǎn)負(fù)債表

前兩日無意間看到馬云在達(dá)沃斯論壇上， 與記者對話的一個視頻， 其中有一句話精辟地總結(jié)了資產(chǎn)負(fù)債表的含義與作用:

As business people, we always care about the balance sheet, where did money come from, where did money go.

作為商人， 我總是非常關(guān)心企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表： 錢從哪里來， 錢到哪里去

如果你和馬云一樣關(guān)心阿里巴巴的資產(chǎn)負(fù)債表， 那么百度一下后， 你可能會看到類似下面這種資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)圖。

阿里巴巴資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)-上（來源新浪財經(jīng)）

阿里巴巴資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)-下（來源新浪財經(jīng)）

上面圖的看起來非常復(fù)雜， 繁瑣， 好像充滿了會計學(xué)專業(yè)知識， 但是對于馬云而言， 它其實和下面這張圖一樣簡單

馬云心中的資產(chǎn)負(fù)債表

上面這張圖， 用專業(yè)術(shù)語描述以后就是每一個學(xué)過金融的人都會牢記在心， 和 1+1 =2 一樣簡單的會計恒等式：

資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益

資產(chǎn)負(fù)債表示意圖

通俗的講， 當(dāng)你要成立一家企業(yè)時， 首先需要建立的就是上面這樣一張簡單的資產(chǎn)負(fù)債表。

• 假設(shè)你跟父母借了50萬要投入公司（產(chǎn)生了負(fù)債）
• 假設(shè)你又跟好友共同湊了 50 萬要投入公司 （產(chǎn)生了所有者權(quán)益）
• 假設(shè)你要花這100萬經(jīng)營一個飯館（產(chǎn)生了資產(chǎn)）

你就得到了屬于你自己的資產(chǎn)負(fù)債表

你的資產(chǎn)負(fù)債表

把這個飯館替換成一個普通的企業(yè)， 爸媽換成銀行， 朋友換成投資人， 就可以構(gòu)成一個非常常見的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。

典型企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表

是不是很簡單？ 這里再明確幾個點(diǎn)就完全清楚了：

• 公司如果經(jīng)營良好， 賺到的錢會首先按時償還負(fù)債， 隨后多出來的錢， 都會歸屬于股東權(quán)益， 會按照公司計劃， 以紅利形式發(fā)放， 或留存在公司， 所屬權(quán)仍舊歸屬股東。
• 如果公司經(jīng)營不良， 最終破產(chǎn)時， 資產(chǎn)會被變賣， 優(yōu)先償還負(fù)債，如果還有剩余的錢， 會按比例分給股東
• 如果破產(chǎn)后， 資不抵債（大多數(shù)情況）， 那么公司的法人， 并不對剩余未償還的債務(wù)負(fù)有償還責(zé)任， 至多就是資產(chǎn)變賣的錢， 他們一分錢也分不到而已。

銀行的資產(chǎn)負(fù)債表

有了上面的資產(chǎn)負(fù)債表知識打底以后， 就能進(jìn)一步介紹銀行的資產(chǎn)負(fù)債表了。

銀行是一種很特殊的企業(yè)， 因為它提供的服務(wù)是存款和貸款。 那么它的資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)該是什么樣的呢。

同樣的， 來考慮一家銀行如何設(shè)立， 首先想象一個沒有銀行的世界， 大家都把錢保管在自家保險箱內(nèi)。 這樣不太安全， 因為家有可能失竊。

有一個富有的人小X發(fā)現(xiàn)了這個問題，決定開一家銀行。 他首先自己拿出 1000 萬， 建了一棟看上去非常安全，非?？煽康拇髽恰?并在里面設(shè)置了一個更加堅固安全的超大保險箱， 以及全面的安保監(jiān)控設(shè)備。

安全氣派的銀行建筑

那么此時， 這個人建立的銀行就有了如下的資產(chǎn)負(fù)債表。

銀行建立之初的資產(chǎn)負(fù)債表

現(xiàn)在假設(shè)， 小 A 看到這個大樓以及其中的設(shè)施后， 覺得把錢存在這里更安全， 把自己的 1000 萬現(xiàn)金存進(jìn)小 X 的銀行。 銀行的資產(chǎn)負(fù)債表就變成了如下這樣

有人存錢后的銀行資產(chǎn)負(fù)債表

注意， 被存入的現(xiàn)金產(chǎn)生了既產(chǎn)生了負(fù)債，也同時成為了資產(chǎn)

• 因為存入的這 1000 萬， 是屬于小A的，是根據(jù)小A需求隨時能夠歸還的一筆錢，所以對于小X的銀行，要在右側(cè)記錄一筆負(fù)債。
• 但同時， 銀行也有了 1000 萬現(xiàn)金資產(chǎn)， 可以支配管理，所以要在資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)記錄一筆資產(chǎn)。

現(xiàn)在， 銀行為了賺錢， 決定把目前暫時不會被支取的 1000 萬貸給一個想要種植果園的人， 小B。 小B用借來的這 1000 萬， 購買了小 C 的土地， 種子。 小 C 把通過賣地， 賣種子的獲得的1000萬， 又存進(jìn)了這家銀行（這只有一家銀行）， 那么該銀行的資產(chǎn)負(fù)債表就變成了如下：

發(fā)生貸款后的銀行資產(chǎn)負(fù)債表

有趣的事情來了， 現(xiàn)金還只是 1000 萬， 但是 小C和小A都擁有 1000 萬， 銀行的資產(chǎn)從貸款前的2000萬突然就增長到貸款后的3000萬。

如果按照這個循環(huán)進(jìn)行下去， 銀行的資產(chǎn)負(fù)債表可以無限擴(kuò)張， 很明顯這不合理， 但不合理的地方在哪呢？

存款準(zhǔn)備金的引入

根據(jù)前面的例子， 小X建立的銀行通過進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)， 可以無限地擴(kuò)張其資產(chǎn)負(fù)債表，就好像能憑空創(chuàng)造財富一樣， 顯然這是不合理的。

這里的問題在于， 小X不應(yīng)該也不能把小A 存入的 1000 萬完全借給小B， 萬一小A在小B還錢給銀行之前， 就要到銀行取錢用呢？所以銀行正確的做法是， 把一部分錢保留下來， 以防小A要用， 剩下的借給小B。

• 在現(xiàn)實生活中， 保留下來的這些錢，叫做存款準(zhǔn)備金 。
• 保留的比例就是存款準(zhǔn)備金率。
• 保留下來的存款準(zhǔn)備金會被計入央行為小X銀行開設(shè)的存款準(zhǔn)備金賬戶里， 不一定需要以現(xiàn)金的方式上繳。

假設(shè)央行定的存款準(zhǔn)備金率是 10%， 那么小X的資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)該是這樣的。

存款準(zhǔn)備金制度下的銀行資產(chǎn)負(fù)債表

現(xiàn)在假設(shè)小 D 要開一家果醬加工廠， 也到銀行來借錢， 假設(shè)小X的銀行覺得他信譽(yù)也很好， 決定把錢借給他， 那么由于存款準(zhǔn)備金率的限制， 要從 900 萬中， 繼續(xù)留出 10 %， 也就是 90萬， 然后貸款810萬給小D。

假設(shè)小D花費(fèi)了這810萬從小E手中購置了果醬加工廠房，小E又把錢存入了小X的銀行。 那么負(fù)債表由變成如下

兩次貸款后的銀行資產(chǎn)負(fù)債表

可以看到，在存款準(zhǔn)備金的制度限制下， 每一次新存進(jìn)來的錢， 都需要至少抽離出來一部分， 這樣即使不斷循環(huán)下去， 最終也有個盡頭。

這個盡頭該如何計算？

可以看到資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張速度是： +， +萬，+萬，+萬 + ........+萬

如果無窮增長下去， 就是一個等比級數(shù)求和的問題

這個例子中 萬， , 如果這個銀行按照監(jiān)管的極限要求放貸， 能夠產(chǎn)生1 億的資產(chǎn), 也就是基礎(chǔ)貨幣的 10倍。

這種乘數(shù)級別放大貨幣供應(yīng)的能力， 也被叫做乘數(shù)效應(yīng)

重新思考財富的概念

看上去， 銀行在做的事情， 好像是一件憑空生錢， 甚至有點(diǎn)像龐氏騙局的事情， 但其實并非如此。

在上面的故事中， 只要貸款的 小B， 小 D 真的去種植果園， 生產(chǎn)果醬， 且產(chǎn)生和預(yù)期一樣價值的商品，且被市場消費(fèi)和接受， 最終按時償還貸款， 那么社會的財富確實就增加了那么多。

因為錢本身是沒有使用價值的， 它只是一種對于貨物，服務(wù)等具備使用價值的商品的一種衡量。只要商業(yè)銀行有效地評估了貸款的去向， 合理管控風(fēng)險， 那么這種信用擴(kuò)張就是有效且有益的。

貨幣分層 M0,M1,M2 的理解

M0, M1, M2 是銀行貨幣領(lǐng)域里非常常見的專業(yè)名詞。 一般來說，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)貨幣的變現(xiàn)能力將貨幣分為6個層次：M0-M5。 不同層次的貨幣具有不同的流動性。

當(dāng)前各國對貨幣界定的統(tǒng)計口徑以及表示方法有所不同。這里先介紹國際上通用的一般概念。

M0: 通常代表流通中的現(xiàn)金，是流動性最高的貨幣統(tǒng)計口徑，隨時都可以作為支付的手段在經(jīng)濟(jì)中流通。

• 現(xiàn)想象如下的虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)

  • 整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中， 只有 X, A,B,C,D,E這7個人
  • 小 X 有1000萬現(xiàn)金， 且是這個系統(tǒng)中的全部現(xiàn)金
  • 小 A 有棟樓， 小 C 有片地和種子， 小 E 有個廠房
  • 小 B, 小 D 什么也沒有
  • 小 X 花了1000萬從小A手中買了樓， 開設(shè)了唯一的一家銀行
  • 小 A 把這1000萬存入了小 X 的銀行
  • 小 B 從銀行借走了 900 萬， 用這900萬向小C買了地和種子， 用來種果樹
  • 小 C 也將 900萬存入了小X的銀行
  • 小 D 從銀行借走了 810 萬， 用這810萬向小E買了廠房， 用來生產(chǎn)果醬
  • 小 E 也將 800 萬存入了小X的銀行， 留了10萬現(xiàn)金在家中

• 小X此時的銀行資產(chǎn)負(fù)債表如下

M0的理解

注意到， 不管借貸行為發(fā)生了多少次， 橘黃色的部分加總始終是 1000萬， 這是非常合理的， 因為整個系統(tǒng)中的現(xiàn)金數(shù)量并沒有增加， 始終都是 1000 萬。

在上述場景中， 由于除了小E外， 其他人手中都沒有保留現(xiàn)金，存進(jìn)了銀行， 所以在外流通的現(xiàn)金，也就是 M0 為 10 萬。

M1： 作為狹義的貨幣供應(yīng)量，是流通中的現(xiàn)金（M0）與商業(yè)銀行支票存款(checking account deposit)的加總。

• 還是之前的場景， 增加一個假設(shè)
  • 小A， 小C， 小E 在小X銀行里的存款都存在支票賬戶里（對應(yīng)英文checking account， 可隨時支取， 一般無存款利息，是的， 你沒看錯，連極低的活期利息都沒有）

M1的理解

這里有一個國外非常普及， 但中國人不太熟悉的概念，支票賬戶（checking account）, 可以粗暴地將其理解為比活期存款更“靈活”的一種存款賬戶， 從而導(dǎo)致一般沒有存款利息。

M2： 通常為M1、定期存款、居民儲蓄存款（savings account deposit）和其他存款的加總。

• 這里所說的居民儲蓄存款對應(yīng)英文：savings account , 這種是國外常見的居民儲蓄賬戶類型， 相當(dāng)于中國的活期存款賬戶。

• 修改之前的假設(shè)

  • 小A， 小C， 小E 在小X銀行里的存款一半是定期存款， 一半是支票存款
    
    image.png

可以看到， M2 基本上就反映了商業(yè)銀行發(fā)生信用擴(kuò)張后（借貸關(guān)系后）， 人們認(rèn)為自己擁有的貨幣總和。

理解了 M0.M1,M2 的概念后， M3、M4、M5 就不必展開介紹了， 因為他們只是在其上一層口徑的基礎(chǔ)上進(jìn)一步延伸，擴(kuò)大貨幣類型的統(tǒng)計范圍而已。

其中M3為M2加上其他金融機(jī)構(gòu)存款，M4為M3加上大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs），而M5定義為M4與政府短期債券、儲蓄券的加總。M3、M4、M5的提出，使得廣義貨幣的概念進(jìn)一步擴(kuò)張，廣義貨幣指標(biāo)也能更全面反映金融市場變化。