一、投后管理究竟有多重要？
? ? ? “投后管理”，雖然這一概念早在30 年前就被首次提到，但自2013 年底才開(kāi)始逐步被各投資機(jī)構(gòu)重視起來(lái)。將投后管理視作是VC/PE參與管理使企業(yè)實(shí)現(xiàn)增值的過(guò)程，從而使得投后管理將成為基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力，逐漸顯現(xiàn)新的盈利模式。那么投后管理的價(jià)值究竟有多大呢？這里分別從3 個(gè)方面進(jìn)行闡述。
1. 把控風(fēng)險(xiǎn)
? ? ? 投后部門(mén)所需要把控的不僅包括了基金的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也涵蓋了已投企業(yè)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)大趨勢(shì)不斷變化下，周遭各因素帶來(lái)的不確定性。此時(shí)投后管理，可以盡可能降低企業(yè)的試錯(cuò)成本，盡量少走彎路，從而縮短完成初設(shè)目標(biāo)所需要的周期，或者促使企業(yè)朝更合適的目標(biāo)奮進(jìn)。
? ? ? 企業(yè)在A 輪之前，尤其是在種子輪天使輪，財(cái)務(wù)體系和人員匹配甚至于商業(yè)模式，幾乎都不夠完善的，那么投后管理這里既是聽(tīng)診號(hào)脈的醫(yī)生，又是服務(wù)入微的管家。從主觀和客觀大體兩個(gè)方面，從政策、市場(chǎng)、管理、資金鏈（財(cái)務(wù)）等多個(gè)維度降低企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)投資的保值增值。
2. 增強(qiáng)企業(yè)軟實(shí)力
? ? ? 深耕投后管理，也可以成為增強(qiáng)投資機(jī)構(gòu)軟實(shí)力的一種方式。
? ? ? 據(jù)清科報(bào)告顯示，截止到2016 年第一季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP 數(shù)量增至16,287家，其中披露投資金額的LP 共計(jì)10,348 家，可投中國(guó)資本量增至6 萬(wàn)億人民幣。隨著資本市場(chǎng)大體量地增長(zhǎng)，但優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目畢竟是少數(shù)。雖說(shuō)好的項(xiàng)目靠養(yǎng)，但投前部門(mén)也要盡可能地降低企業(yè)孵化成本。為了吸引到足夠多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，單純靠資金的支持已經(jīng)很難留住優(yōu)質(zhì)的企業(yè)方。據(jù)2015 年和訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，約有66%的投資人更加看重投后管理帶來(lái)的績(jī)效改善，進(jìn)而通過(guò)企業(yè)的有機(jī)增長(zhǎng)保值增值。
3. 反哺投前
a. 檢驗(yàn)投資邏輯
? ? ? 這一點(diǎn)承載了投前投后互相輔佐的價(jià)值。在投前部門(mén)短期內(nèi)完成企業(yè)投資后，投后人員通過(guò)長(zhǎng)期的跟進(jìn)回訪，甚至于糾錯(cuò)打磨后，對(duì)當(dāng)初投資人員的投資邏輯進(jìn)行檢驗(yàn)。
? ? ? ? 比如當(dāng)初投資某平臺(tái)，是打算通過(guò)下游人員的引入吸引到上游企業(yè)，最終開(kāi)放電商平臺(tái)。資方也希冀企業(yè)通過(guò)一年的打磨后，電商平臺(tái)的流量可以達(dá)到一定規(guī)模。但經(jīng)過(guò)大半年發(fā)展后，企業(yè)發(fā)現(xiàn)之前的商業(yè)模式很難走通，轉(zhuǎn)而成為一個(gè)為專(zhuān)門(mén)面向下游產(chǎn)業(yè)人員的服務(wù)提供商，而這一條路雖然好走，但卻沒(méi)有多少吸引力，門(mén)檻也降低了不少。在這個(gè)時(shí)候，投后部門(mén)就要對(duì)該項(xiàng)目亮起紅燈，幫助項(xiàng)目方梳理商業(yè)模式的同時(shí)，及時(shí)地反饋給投前項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。投前人員一方面解決當(dāng)前企業(yè)存在的問(wèn)題，另一方面在考察類(lèi)似項(xiàng)目時(shí)規(guī)避這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。
b. 調(diào)整投資布局
? ? ? 多數(shù)投資機(jī)構(gòu)在設(shè)立基金時(shí)，都會(huì)設(shè)定好投資的領(lǐng)域和輪次范圍，但隨著市場(chǎng)紅利爆發(fā)，很容易引起某一領(lǐng)域的項(xiàng)目扎堆，比如2014 年-2015 年的互聯(lián)網(wǎng)金融等各種“互聯(lián)網(wǎng)+”的產(chǎn)品。那么投后部門(mén)在這個(gè)時(shí)候就要嚴(yán)格把控每個(gè)領(lǐng)域的占比和項(xiàng)目質(zhì)量。比如當(dāng)下已經(jīng)投了某一領(lǐng)域細(xì)分下的多家企業(yè)，在這個(gè)時(shí)候，投后部門(mén)就要及時(shí)反饋給投前人員在之后看這一類(lèi)別的項(xiàng)目時(shí)，要有更加嚴(yán)格的門(mén)檻或者差異化。當(dāng)然，不排除一些大體量的基金可以多項(xiàng)目操盤(pán)，賭在同樣的商業(yè)模式下哪家團(tuán)隊(duì)可以跑得更快更好。但在不考慮基金量級(jí)的情況下，單純從投后管理的角度來(lái)看，避免同質(zhì)化，盡可能地多樣化產(chǎn)品，多元化領(lǐng)域，一來(lái)降低一籃子風(fēng)險(xiǎn)，二來(lái)從全局提高基金的覆蓋面和成長(zhǎng)空間，三來(lái)可以在同一領(lǐng)域同一產(chǎn)品下，投后人員可對(duì)接更多的資源，更快更好地孵化項(xiàng)目。
二、行業(yè)巨頭當(dāng)前投后管理現(xiàn)狀如何？
? ? ? 據(jù)IT 桔子網(wǎng)站記錄，2014 年中國(guó)有1388個(gè)投資機(jī)構(gòu)。在國(guó)內(nèi)，基金業(yè)雖然在近幾年得到快速發(fā)展，但仍然沒(méi)有形成體系化的投后管理頭牌軍。部分企業(yè)對(duì)于投后管理的定位僅僅是一個(gè)職能部門(mén)，業(yè)務(wù)上無(wú)非包括對(duì)企業(yè)進(jìn)行定期簡(jiǎn)單回訪，行政事務(wù)跟進(jìn)，業(yè)務(wù)更新匯報(bào)等。這不僅大大低估甚至于投后管理的價(jià)值，浪費(fèi)了投后資源。各大機(jī)構(gòu)，也在不斷調(diào)整對(duì)投后管理的認(rèn)知，摸索著投后管理有效發(fā)揮價(jià)值的道路。
? ? ? 在國(guó)內(nèi)，根據(jù)清科研究中心調(diào)研，2013 年活躍于中國(guó)境內(nèi)的VC/PE 機(jī)構(gòu)有16.1%已設(shè)立專(zhuān)職投后管理團(tuán)隊(duì)，如達(dá)晨、九鼎、中信產(chǎn)業(yè)基金等；另有54.8%的機(jī)構(gòu)雖未設(shè)置專(zhuān)職投后管理團(tuán)隊(duì)，但在將來(lái)計(jì)劃設(shè)立。專(zhuān)職投后管理團(tuán)隊(duì)漸成趨勢(shì)。
? ? ? ? 目前弘毅資本內(nèi)部建立專(zhuān)門(mén)的專(zhuān)家顧問(wèn)/咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)，為被投企業(yè)提供如ERP、人力資源管理體系等“嵌套式增值服務(wù)方案”，雖然是收費(fèi)服務(wù)，但也是一個(gè)很好的方向。嵌入式投后服務(wù)也被創(chuàng)新工場(chǎng)采納，除此之外，還設(shè)立各類(lèi)核心成員的專(zhuān)屬俱樂(lè)部，試圖打造升級(jí)化的已投項(xiàng)目服務(wù)社區(qū)。同樣，達(dá)晨創(chuàng)投除了成立企業(yè)家俱樂(lè)部外，還建立投融資鏈條中各路中介機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟。例如2013 年，達(dá)晨在年會(huì)上與招商銀行總行、諾亞財(cái)富、中信證券等14 家機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，從而致力于打造一個(gè)以達(dá)晨為核心的中小企業(yè)金融生態(tài)平臺(tái)。樂(lè)視也設(shè)立專(zhuān)門(mén)投后部門(mén)，從當(dāng)前的運(yùn)作模式來(lái)看，樂(lè)視試圖從財(cái)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)督、協(xié)同資源、人力支撐、資本對(duì)接機(jī)五個(gè)方面執(zhí)行投后管理工作，穿插在投資的各個(gè)部門(mén)。
? ? ? 這種運(yùn)作模式下，需要投前投后各部門(mén)之間有效的溝通機(jī)制，避免內(nèi)部消耗，不然投后部門(mén)最終仍有很大可能淪為“打雜”部門(mén)。
? ? ? 在國(guó)外，優(yōu)秀的VC/PE 往往設(shè)有專(zhuān)業(yè)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)為企業(yè)提供增值服務(wù)，有的大型投資機(jī)構(gòu)還成立了專(zhuān)門(mén)的增值服務(wù)子公司。如KKR 專(zhuān)門(mén)成立了一個(gè)子公司Capstone，人數(shù)大約有50 人，專(zhuān)門(mén)為所投企業(yè)提供現(xiàn)金、收入、成本、組織架構(gòu)和戰(zhàn)略制定等五大方面的增值服務(wù)。KKR 還擁有一支行業(yè)分析團(tuán)隊(duì)，這支團(tuán)隊(duì)與運(yùn)營(yíng)咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)以及高級(jí)顧問(wèn)等，對(duì)提高企業(yè)商業(yè)收入和業(yè)務(wù)等提出規(guī)劃和建議。同樣的，TPG 在整合并購(gòu)?fù)顿Y及其投后管理也有很多的一致性。
三、各輪次的投后管理應(yīng)該怎么做？
? ? ? 投資資金體量大的項(xiàng)目，VC/PE 機(jī)構(gòu)甚至有可能專(zhuān)門(mén)組建服務(wù)團(tuán)隊(duì)，嚴(yán)密把控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)時(shí)觀眾企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，加大力度提供更好的增值服務(wù)。當(dāng)然，企業(yè)發(fā)展的階段不一樣，對(duì)應(yīng)的投后管理工作也不一樣。這里從融資輪次角度分別闡述每個(gè)階段上投后管理應(yīng)有的側(cè)重點(diǎn)?？紤]到相近輪次，例如天使輪和Pre-A 輪時(shí)，企業(yè)的成熟度和發(fā)展?fàn)顩r并沒(méi)有太大區(qū)分，故，下文討論的各輪次大體分為4 個(gè)部分：A 輪之前，A+輪到C 輪，D 輪到Pre-IPO，以及IPO 及以后。
1. A 輪之前
a. 攢團(tuán)隊(duì)，搭班子，合理化股權(quán)架構(gòu)
? ? ? A 輪之前的企業(yè)，往往團(tuán)隊(duì)配置不完善，股權(quán)架構(gòu)也不夠合理。在這個(gè)階段上，與其說(shuō)是投資項(xiàng)目，不如說(shuō)是投資創(chuàng)始人或者核心團(tuán)隊(duì)。對(duì)于早期項(xiàng)目，人的因素起著至關(guān)重要的作用。團(tuán)隊(duì)在種子期就已經(jīng)十分合理完善的項(xiàng)目是很稀缺。對(duì)于大多數(shù)早期項(xiàng)目而言，團(tuán)隊(duì)往往具有瑕疵或者不足，那么資方為了更快地孵化出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，就需要多費(fèi)功夫協(xié)助企業(yè)把團(tuán)隊(duì)碼齊了，并且股權(quán)方面予以建議。等發(fā)展到A 輪時(shí)，核心骨干班子的完美搭建，也為后期的爆發(fā)式增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。有的投資機(jī)構(gòu)為此甚至設(shè)立專(zhuān)門(mén)的人員招聘部門(mén)，長(zhǎng)期為所投企業(yè)物色合適的人選。在孵化器里，這類(lèi)問(wèn)題也常會(huì)碰到，但孵化器和產(chǎn)業(yè)園區(qū)的好處是資源共享性更高。
b. 商業(yè)模式梳理
? ? ? 不同領(lǐng)域的商業(yè)模式梳理不盡相同。例如，處在天使輪或者Pre-A 輪階段的TMT 公司，前期要能抓住核心業(yè)務(wù)，快速迭代，并且不斷試錯(cuò)業(yè)務(wù)方向和模型。一旦發(fā)展到A 輪，產(chǎn)品形態(tài)和模式需要基本穩(wěn)定，這時(shí)需要更注重產(chǎn)品的完備和穩(wěn)定，包括穩(wěn)定度、完善度、安全性等各個(gè)方面。資方在這一階段上協(xié)助企業(yè)方多探討更合理更有想象空間的商業(yè)模式，減少企業(yè)的試錯(cuò)成本，避免為走彎路交學(xué)費(fèi)的情況發(fā)生。
c. 融資對(duì)接
? ? ? 對(duì)于早期的項(xiàng)目而言，融資幾乎是在企業(yè)自身還沒(méi)有良好造血能力的情況下，保證企業(yè)資金鏈穩(wěn)定，能夠持續(xù)發(fā)展的必要支撐。如果企業(yè)在早期就具備優(yōu)質(zhì)的造血能力，那是最好不過(guò)的了。但一般而言，早期項(xiàng)目一來(lái)缺乏合理的財(cái)務(wù)分配，二來(lái)沒(méi)有很好的變現(xiàn)渠道，甚至于能夠盈虧平衡都是不錯(cuò)的，那么在這個(gè)階段上，資金鏈的斷裂是極有可能直接毀掉一個(gè)項(xiàng)目。對(duì)于能夠造血的企業(yè)來(lái)說(shuō)，前期的資本介入仍然有利，例如縮短產(chǎn)品的周期，催熟產(chǎn)品，更快地面向市場(chǎng)。
? ? ? 考慮到引入下一輪的投資機(jī)構(gòu)還需要一段時(shí)間的接洽和磨合，在這種情況下，資方與項(xiàng)目方需要未雨綢繆，在企業(yè)賬面資金能夠支撐，比如4 個(gè)月的運(yùn)營(yíng)成本時(shí)，就要梳理出融資規(guī)劃，開(kāi)始啟動(dòng)下一輪融資，并著手開(kāi)始對(duì)接各路投資機(jī)構(gòu)。當(dāng)然最好是在企業(yè)融資之初，就定好規(guī)劃，比如企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況達(dá)到某一層級(jí)時(shí)，啟動(dòng)某輪融資，而不是因?yàn)樾枰X(qián)而融資。
? ? ? 很多企業(yè)在這個(gè)階段上會(huì)問(wèn)到，“我該定多少估值”諸如此類(lèi)的問(wèn)題，其實(shí)在這個(gè)階段上，融到資，可能會(huì)比按照多少估值融資更有價(jià)值些。并且，估值本身與企業(yè)成長(zhǎng)的成熟度和商業(yè)模式的未來(lái)發(fā)展空間掛鉤，不是簡(jiǎn)單地因?yàn)槠髽I(yè)要融多少錢(qián)，愿意釋放多少股權(quán)就定多少。企業(yè)估值需要具有市場(chǎng)合理性，才能在企業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化的情況下，更好更快地對(duì)接到合適的投資機(jī)構(gòu)。那么，投后部門(mén)一方面幫助企業(yè)梳理融資規(guī)劃，另一方面協(xié)助企業(yè)確定投后估值和節(jié)奏。
d. 案例分析
? ? ? 2014 年3 月份，清流資本向愛(ài)鮮蜂注資1000 萬(wàn)元天使基金。但當(dāng)時(shí)愛(ài)鮮蜂的團(tuán)隊(duì)人員嚴(yán)重不足，產(chǎn)品發(fā)展受限，用戶(hù)無(wú)法完整體驗(yàn)產(chǎn)品功能，清流的投后團(tuán)隊(duì)了解情況后，幫助愛(ài)鮮蜂團(tuán)隊(duì)牽線搭橋介紹各方面人才，其中很大部分都已是現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)中的核心人才。并于2014 年10 月23 日，愛(ài)鮮蜂又獲得紅杉資本領(lǐng)投的2000 萬(wàn)美金A 輪融資，以及2015 年初獲B 輪融資，估值超3 億元。除了清流資本“一邊找靠譜的人，一邊找靠譜的項(xiàng)目”外，紅杉資本的投后部門(mén)獨(dú)到之處在于設(shè)立了“內(nèi)部獵頭”的職能，意圖搜羅高層次人才。
? ? ? 真格基金的投后管理也相對(duì)比較系統(tǒng)，涵蓋人員招聘、PR 品牌、資本對(duì)接、財(cái)務(wù)法務(wù)顧問(wèn)等。對(duì)于已經(jīng)投資的項(xiàng)目，按照季度為周期進(jìn)行跟進(jìn)，通過(guò)橫向縱向?qū)Ρ?，分層?duì)接。
? ? ? IDG 則以?xún)?nèi)部月度推薦的形式建立核心人才庫(kù)。據(jù)IDG 的相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，現(xiàn)在全國(guó)每月超過(guò)500 次技術(shù)、產(chǎn)品及UI/UX 方面的高質(zhì)量候選人匹配。這種類(lèi)似于獵頭的工作只是IDG 投后服務(wù)中的一部分，其余還包括：資源開(kāi)拓、公關(guān)活動(dòng)、創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)。
2. A+輪到C 輪
a. 盈利模式-變現(xiàn)渠道
? ? ? 在這個(gè)階段上企業(yè)，資方投后部門(mén)一方面協(xié)助企業(yè)完善商業(yè)模式，，但更多值得深究的是變現(xiàn)渠道的打通，即盈利模式的梳理和開(kāi)發(fā)?？v使對(duì)天使輪而言，盈利模式也是一直思考的點(diǎn)，但在A+輪尤為重要。當(dāng)項(xiàng)目發(fā)展到A+輪到C 輪時(shí)，合理的盈利模式會(huì)為企業(yè)帶來(lái)更多的流量和現(xiàn)金流，開(kāi)始大規(guī)模啟動(dòng)造血功能。例如到了B 輪的TMT 公司，在規(guī)模上已經(jīng)具有一定的優(yōu)勢(shì)，著力點(diǎn)要轉(zhuǎn)變成擴(kuò)展性和性能效率，以及細(xì)節(jié)處理和變現(xiàn)渠道。
b. 戰(zhàn)略融資
? ? ? 對(duì)于這個(gè)階段上的企業(yè)，融資不單單僅是找資金，更多是搜尋符合企業(yè)文化，契合企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略的投資機(jī)構(gòu)，這樣不僅能夠帶來(lái)資金上的幫助，更多的是帶來(lái)資源上的補(bǔ)充和支持。在這一階段上，投后部門(mén)要更加深入地了解企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，并對(duì)當(dāng)前符合企業(yè)文化屬性的資方進(jìn)行梳理，然后再牽線進(jìn)行資本對(duì)接，其實(shí)就是相當(dāng)于專(zhuān)業(yè)FA 的角色。在資本對(duì)接過(guò)程中，不斷解決資方的質(zhì)疑，梳理清楚企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。在這個(gè)階段上，甚至于必要的轉(zhuǎn)型或者跨領(lǐng)域拓展都有可能發(fā)生，但一定要慎重考量。
3. D 輪到Pre-IPO
a. 戰(zhàn)略布局
? ? ? 接盤(pán)D 輪或者Pre-IPO 的一般是大體量的基金。在這一階段上的企業(yè)往往具備較成熟的商業(yè)模式，也有很好地盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。在這一階段上，投后部門(mén)需要協(xié)助項(xiàng)目方進(jìn)行有效的戰(zhàn)略布局，例如業(yè)務(wù)并購(gòu)，佐以補(bǔ)充，完善產(chǎn)業(yè)鏈，為上市做準(zhǔn)備。
b. 戰(zhàn)略融資或并購(gòu)
? ? ? 吸納中小型企業(yè)，并購(gòu)補(bǔ)充企業(yè)短板成為這個(gè)階段上的企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。必要的戰(zhàn)略融資與并購(gòu)會(huì)成為這輪跟進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該實(shí)時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)。從當(dāng)前的投后管理工作來(lái)看，這一階段上的投后角色開(kāi)始減弱，更多的是定期跟進(jìn)，資源補(bǔ)充對(duì)接。至于到戰(zhàn)略層面，例如融資或并購(gòu)，投后管理工作的深度還需要加強(qiáng)。
? ? ? 當(dāng)然，被并購(gòu)也是實(shí)現(xiàn)資本退出的路徑之一。一般企業(yè)在B 輪左右就大致敲定被并購(gòu)的意愿和可行性。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到D 輪左右，如果希望被并購(gòu)時(shí)，投后部門(mén)在此時(shí)應(yīng)該協(xié)助對(duì)接產(chǎn)業(yè)內(nèi)或者可以形成戰(zhàn)略補(bǔ)充的企業(yè)，并協(xié)助對(duì)接。
4. IPO 及以后
? ? ? IPO 及以后的投后管理工作相比較于前期而言，價(jià)值增加點(diǎn)就少了很多，但并不是代表不需要。定期的財(cái)務(wù)回訪，及必要事件的披露和跟進(jìn)，確保企業(yè)在上市后能夠有效地增長(zhǎng)和擴(kuò)張，從而確保投資機(jī)構(gòu)的利益。在這個(gè)階段上，投后部門(mén)更多地?fù)?dān)任起醫(yī)生的職能，定期的體驗(yàn)把脈確保企業(yè)一直在健康地發(fā)展。
a. 案例分析
? ? ? 多數(shù)企業(yè)IPO 后都能夠有效地戰(zhàn)略擴(kuò)張自己的版圖，但不乏有部分企業(yè)盲目收購(gòu)。這里的案例給一些反面教材（對(duì)事不對(duì)人）供大家參考。
? ? “阿里收購(gòu)UC 和高德地圖，使得兩大行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)逐漸式微。騰訊投入數(shù)百億并購(gòu)的幾十家公司，很多就此銷(xiāo)聲匿跡。而被百度收購(gòu)的91 無(wú)線如今也寂寂無(wú)聞?？梢?jiàn)，投入巨資的并購(gòu)整合并未對(duì)BAT 形成業(yè)務(wù)的推動(dòng)，反而在很大程度上消耗企業(yè)資本，制造了管理內(nèi)耗。在產(chǎn)業(yè)層面，BAT 的模仿抄襲本領(lǐng)讓很多中小創(chuàng)業(yè)膽寒，整合資源能力短板使得并購(gòu)扼殺了很多創(chuàng)業(yè)方向，對(duì)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)有限，甚至成為阻力。”
? ? ? 無(wú)論是戰(zhàn)略布局，還是投融資并購(gòu)，企業(yè)不僅要了解清楚自身的產(chǎn)業(yè)格局，還要思考并購(gòu)后的作為和增值。無(wú)論是商業(yè)模式上，還是技術(shù)層面，企業(yè)無(wú)論在哪個(gè)階段都不可停止創(chuàng)新。
? ? ? 進(jìn)入青少年的階段，吃喝問(wèn)題可以自理，這個(gè)階段上更多側(cè)重精神上的熏陶和培養(yǎng)，防止走彎路，就像Pre-A 輪的企業(yè)一樣?？缛?0 歲的孩子，性格思想各方面都比較穩(wěn)定了，那么這個(gè)時(shí)候就是大方向的把控，過(guò)多細(xì)節(jié)上的問(wèn)候反倒容易起反作用，類(lèi)似于C 輪左右的企業(yè)。進(jìn)入中年，各方面成熟，類(lèi)似于即將IPO 或者意見(jiàn)IPO 的企業(yè)，定期不定期的關(guān)懷問(wèn)候即可。
