一、創(chuàng)辦公司的3個財務(wù)問題
1、你將進入什么行業(yè)、需要什么房產(chǎn)、物產(chǎn)和設(shè)備，你將采取何種長期投資？
2、你將從哪里籌集到投資所需的長期資金？引入股東？借錢？
3、你將如何管理向客戶收款和向供應(yīng)商付款這樣的財務(wù)活動？
對應(yīng)問題1、——資本預(yù)算
公司的長期投資的計劃和管理過程叫做 資本預(yù)算 capital budgeting，財務(wù)經(jīng)理應(yīng)當識別出一項資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的價值超過該資產(chǎn)成本的投資機會，而考慮的投資機會類型取決于企業(yè)業(yè)務(wù)的性質(zhì)。
評價未來現(xiàn)金流量的規(guī)模、時機、和風險是資本預(yù)算的本質(zhì)，是最重要的東西。財務(wù)經(jīng)理不僅需要關(guān)注他們期望所能收回的現(xiàn)金數(shù)量，而且要關(guān)注他們期望什么時候收回和回收的可能性如何。
對應(yīng)問題2——資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)用來為其經(jīng)營融資的長期債務(wù)和權(quán)益的特定組合。關(guān)于這個組合，需要注意兩點，公司應(yīng)該接入多少債務(wù)？也就是債務(wù)和權(quán)益的最優(yōu)組合？ 組合將影響公司的風險和價值。 第二，企業(yè)成本最低的資金來源是什么？
除了決定融資組合，財務(wù)經(jīng)理還需要決定怎樣以及從哪里融資，長期融資的相關(guān)費用可能非常大，必須仔細評價不同的可能性。
對應(yīng)問題3——營運資本
營運資本（working capital）指的是公司的短期資產(chǎn)（如存貨）和短期負債（如欠供應(yīng)商的款項）。 企業(yè)營運資本的管理是一項日?；顒樱菫榱舜_保公司有足夠的資源維持經(jīng)營。 “現(xiàn)金流問題”相關(guān)
Q&A：（1）我們應(yīng)該有多少現(xiàn)金和存貨？（2）我們應(yīng)該賒銷嗎，對誰？有何條件？（3）我們應(yīng)該賒購嗎？我們?nèi)绾潍@得短期融資？是借入短期資金用于支付現(xiàn)金？向誰借？
從公司壽命、籌集資金、稅負等方面關(guān)注公司的形態(tài)，獨資？合伙？股份？
二、財務(wù)管理也有目標
eg, 生存、避免財務(wù)困境和破產(chǎn)、擊敗競爭者、銷售/市場份額最大化、成本最小化、利潤最大化、保持持續(xù)的盈利增長等
財務(wù)管理的目標是使所有者權(quán)益的市場價值最大化
三、代理，引入管理層
（一）代理問題agency problem ： 只要一個人（委托人）雇用另外一個人（代理人）代表他的利益，這種代理關(guān)系就會存在。委托人和代理人的利益都有沖突的可能，這種沖突叫做代理問題。
代理成本、間接代理成本：股東和管理層之間利益沖突的成本。
直接代理成本：對股東不利但有利于管理層的支出，如購買奢侈的公司直升機
第二類代理成本，因監(jiān)督管理層需要發(fā)生的費用，如聘請外部審計師評價財務(wù)報表信息。
問題：當所有權(quán)分散在大量的股東手中，所有權(quán)的分散是否意味著管理層能有效控制企業(yè)？這種情況下，管理層是否一定為股東的最大利益服務(wù)？換言之，管理層會不會以犧牲股東的利益來追求他們自身的利益？
經(jīng)理人為股東的最大利益服務(wù)取決于兩點：1、管理層和股東的目標一致程度，這部分取決于經(jīng)理人取得報酬的方式相關(guān) 2、管理層不追求股東的目標，他們能不能被撤換？ 這關(guān)系到公司的控制。
（二）企業(yè)控制
不滿意的股東借以更換現(xiàn)任管理層的一個重要機制叫做 委托書爭奪戰(zhàn)（proxy fight）
利益相關(guān)者 stakeholders：利益相關(guān)者是除了股東和債權(quán)人以外，其他對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索取權(quán)的人。
第二章 財務(wù)報表稅務(wù)和現(xiàn)金流
一、資產(chǎn)負債表
凈運營資本net working capital=流動資產(chǎn)-流動負債
運營健康的企業(yè)，凈營運資本通常為正
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的運用叫做 財務(wù)杠桿
資產(chǎn)負債表列示的公司資產(chǎn)價值是“賬面價值”，通常不是這些資產(chǎn)的實際價值。
流動資產(chǎn)的市場價值與賬面價值一般情況下可能比較接近。
對于固定資產(chǎn)，如果某項資產(chǎn)的實際市場價值（資產(chǎn)的售價）和賬面價值相等就純屬巧合。
會計準則的變化對資產(chǎn)的實際價值沒有影響。
資產(chǎn)的市場價值依賴于它的風險和現(xiàn)金流量，這些與會計沒有任何關(guān)系。
對于財務(wù)經(jīng)理而言，股票的賬面價值不是特別重要，重要的是市場價值。
二、利潤表 income statement
凈利潤(所謂的底線）通常以每股平均金額表示，稱為每股收益EPS
留存收益：凈利潤和現(xiàn)金股利之差？
考察利潤表三要素： 1一般公認會計原則GAAP ； 2現(xiàn)金項目比非現(xiàn)金項目； 3時間和成本。
1——ps:權(quán)責發(fā)生制對收入和成本的確認方式導致的結(jié)果是，利潤表中的數(shù)據(jù)可能根本不代表一段時期內(nèi)發(fā)生的實際現(xiàn)金流入和流出。
2——非現(xiàn)金項目noncash items: 折舊項目會導致會計收益不同于現(xiàn)金流量
實際現(xiàn)金流入和流出時間的選擇對于市場價值合理估計數(shù)的獲得很關(guān)鍵，需要我們學習如何將現(xiàn)金流量從非現(xiàn)金項目中分離出來。
eg: 克萊斯勒 2010season3 8400萬美元凈損失，同時報告來4.19億元的正現(xiàn)金流量。
3——時間和成本
將未來看成短期和長期兩個不同的部分是很有益的。這個區(qū)別和成本是固定的還是變動的有關(guān)，從長期來看，所有營業(yè)成本都是可變的。
固定成本和變動成本的區(qū)分對財務(wù)管理而言十分重要，但利潤表中報告成本的方式對于成本的區(qū)分并不能提供一個好的指引，因為實踐中會計傾向于按生產(chǎn)成本和期間費用劃分成本。
生產(chǎn)成本：原材料、直接人工、制造費用 既包括固定成本也包括變動成本
期間費用 如銷售、管理費用，可能是固定的也可能是變動的。
稅可能是公司碰到的最大的現(xiàn)金流出之一。
平均稅率average tax rate和邊際稅率marginal tax rate的區(qū)分非常重要。
現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差額 （注意與現(xiàn)金流量表相區(qū)別）
來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=流向負債的現(xiàn)金流量+流向股東的現(xiàn)金流量——現(xiàn)金流量恒等式
a.經(jīng)營現(xiàn)金流量=息稅前利潤+折舊—稅收【ps:"把折舊加進來，再把稅收減掉'】
計算現(xiàn)金流量，我們希望計算收入減成本，但是不包括折舊（屬于非現(xiàn)金支出），不包括利息（財務(wù)費用），我們希望包括稅款（因為是現(xiàn)金支付）
經(jīng)營現(xiàn)金流量是重要數(shù)字，它告訴我們在大致水平上，公司經(jīng)營現(xiàn)金流入是否足夠支付日常現(xiàn)金支出，負現(xiàn)金流量通常是困境的信號。
ps:會計實務(wù)中，經(jīng)營現(xiàn)金量常被定為 凈利潤加折舊【計算凈利潤時，稅收被扣除了】
凈資本性支出 =花在固定資產(chǎn)上的資金減去銷售固定資產(chǎn)時的資金
凈營運資本（NWC)的變動 經(jīng)常指 凈營運資本（NWC）的“增加額”
來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-凈資本性支出-凈營運資本變動（nwc)
其中： 經(jīng)營現(xiàn)金流量=息稅前利潤（EVIT)+折舊-稅收
凈資本性支出=期末固定資產(chǎn)凈值-期初固定資產(chǎn)凈值+折舊
凈營運資本變動=期末凈營運資本-期初凈營運資本
流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息支出-凈新增借款
流向股東的現(xiàn)金流量=股利支付-發(fā)行新股凈額
企業(yè)做兩件不同的事情，它們創(chuàng)造現(xiàn)金和花費現(xiàn)金
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債
對于企業(yè)來說，高流動比率意味著流動性較強，但也可能意味著資金和其他短期資產(chǎn)未能有效利用，除了極端情況，我們希望流動比率至少是1，因為流動比率小于1意味著凈營運資本（流動資產(chǎn)減流動負債）為負。
