把現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)和DeFi融合到一起，將徹底震撼整個(gè)市場。
在過去幾年，我們見過無數(shù)次把現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)融入到加密市場的嘗試。但最終結(jié)果是沒有一個(gè)被加密貨幣散戶和傳統(tǒng)金融參與者所廣泛應(yīng)用的。
那么，為什么現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的通證化還沒有成為大趨勢？
有這樣一種說法，幾乎所有東西都可以被通證化——例如證券、藝術(shù)品、不動(dòng)產(chǎn)等等。許多項(xiàng)目承諾不論以何種形式，將會(huì)改變我們對資產(chǎn)投資的方式。但是目前，沒有一個(gè)項(xiàng)目能夠在市場上得到廣泛應(yīng)用。
傳統(tǒng)市場的專家們還沒有找到證據(jù)證明通證化可以改善目前的融資流程。盡管，海外已經(jīng)對不動(dòng)產(chǎn)通證化進(jìn)行過概述。
你或許同樣很難找到現(xiàn)實(shí)的散戶去投資了一份著名藝術(shù)作品或是部分德古拉城堡的權(quán)利。雖然大多數(shù)成功的發(fā)行會(huì)聚焦在私人投資者，但對于加密市場可以說沒有任何變化，甚至對于通證化資產(chǎn)的所有者同樣沒有任何變化。
為什么這些發(fā)行沒有成功的獲得廣泛應(yīng)用？盡管通證化的概念承諾給發(fā)行方提供一個(gè)更優(yōu)、更劃算的融資方式，但對加密市場幾乎沒有任何實(shí)際好處。
我之前在證券通證發(fā)行問題中提到過通證化存在的問題，主要?dú)w結(jié)于監(jiān)管問題（通證化資產(chǎn)受到傳統(tǒng)法規(guī)的監(jiān)管）和缺乏二級市場。由于這兩點(diǎn)導(dǎo)致加密貨幣的散戶投資者無法獲利，那他們也沒必要去適應(yīng)新生事物，尤其現(xiàn)在又出現(xiàn)了DeFi協(xié)議。
企業(yè)融資最看重什么？
公司機(jī)構(gòu)存在于一個(gè)規(guī)則復(fù)雜且規(guī)則有些過時(shí)的大環(huán)境。因此，對融資和借貸擁有清晰的法規(guī)對公司至關(guān)重要。目前，有超過200億美金在去中心化金融市場運(yùn)作，顯然引起了一些公司和機(jī)構(gòu)的興趣，并且考慮進(jìn)入市場——尤其當(dāng)人們意識到DeFi協(xié)議的年利率大概是2%-10%，并且還沒有額外融資成本。
盡管目前市場上并沒有現(xiàn)成的法律法規(guī)及時(shí)應(yīng)對DeFi協(xié)議市場中的融資和借貸，但可以花最少的精力建立這樣一個(gè)系統(tǒng)，因?yàn)镈eFi借貸帶來的好處遠(yuǎn)超建立規(guī)則系統(tǒng)所消耗的精力。公司和機(jī)構(gòu)或許會(huì)因?yàn)镈eFi能夠?yàn)樗麄兲峁┩晟频慕栀J條件而考慮進(jìn)入市場。同時(shí)，公司和機(jī)構(gòu)很愿意提供幾種穩(wěn)定資產(chǎn)作為貸款抵押，也的確需要現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)用作DeFi協(xié)議的抵押，來預(yù)防未來市場下跌以及需要解決的過度抵押問題。
當(dāng)前DeFi市場上參與者可以這樣操作嗎？
目前已經(jīng)有一些將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)帶到DeFi市場的嘗試。他們大多數(shù)接受各種各樣的資產(chǎn)，主要是通證化發(fā)票。
協(xié)議里和有關(guān)使用現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的主要問題來自缺乏公開的價(jià)格來源。這與缺乏透明度和需要依靠中心化機(jī)構(gòu)（比如評估公司、承銷商等）去判斷抵押資產(chǎn)的價(jià)格有關(guān)。同時(shí)，沒有實(shí)時(shí)監(jiān)控價(jià)格的機(jī)制（比如使用加密資產(chǎn)作為抵押，就可以做到實(shí)時(shí)監(jiān)控）。這些現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)通常是非流動(dòng)性資產(chǎn)，他們不能在任何市場或數(shù)字OTC平臺(tái)上進(jìn)行交易，沒有定期更新價(jià)格的信息來源（這是確定在什么價(jià)位，抵押將被清償?shù)年P(guān)鍵點(diǎn)）。
毋庸置疑其中一些資產(chǎn)可以得到保證，比如依據(jù)發(fā)票進(jìn)行的支付，也就是如果債務(wù)人違約，保險(xiǎn)公司會(huì)償還債務(wù)。但同樣，保險(xiǎn)流程缺乏透明度、處于無安全脫鏈狀態(tài)、無法給投資者提供實(shí)際保證，也無法實(shí)時(shí)了解到保險(xiǎn)事故是否已經(jīng)發(fā)生。
此外，當(dāng)前的解決方案允許完全借用加密資產(chǎn)，這并不適合所有人。這不是件壞事，但它降低了吸引大型機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)，因?yàn)榇髾C(jī)構(gòu)需要收到法幣融資運(yùn)營日常事務(wù)。
但是主要問題是，大型協(xié)議是否有可能適應(yīng)或使用現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)作為抵押。這會(huì)非常艱難，因?yàn)樗麄儗⒉坏貌蝗ジ淖兘栀J流程、建立一個(gè)可以更新抵押價(jià)格的系統(tǒng)、發(fā)行新資產(chǎn)、與監(jiān)管部門合作、并且通常會(huì)需要獲得當(dāng)前大多數(shù)參與者的認(rèn)可。有關(guān)Aave和Maker采用這種解決方案的討論已經(jīng)進(jìn)行了六個(gè)多月，對推出時(shí)間尚無確切日期。
把傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)帶到DeFi市場需要構(gòu)建什么樣的基礎(chǔ)設(shè)施？
一個(gè)完美的解決方案必須滿足許多個(gè)條件，這個(gè)解決方案將允許傳統(tǒng)穩(wěn)定資產(chǎn)的通證化并將非常適合DeFi市場。
1、協(xié)議使用的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)必須擁有透明的價(jià)格來源，該協(xié)議任何用戶都有權(quán)查看。這不僅需要挑選出能夠滿足此要求的資產(chǎn)，還需要轉(zhuǎn)移相關(guān)抵押信息并建立價(jià)格預(yù)言機(jī)制。這樣的預(yù)言機(jī)應(yīng)該連接到一個(gè)透明的、可信的價(jià)格來源，比如Bloomberg終端，而不是從中心化機(jī)構(gòu)那里接收專有數(shù)據(jù)。
2、協(xié)議使用的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)應(yīng)該盡可能保證穩(wěn)定性，產(chǎn)生固定收益以向流動(dòng)性礦池提供實(shí)際現(xiàn)金流，并確保在現(xiàn)實(shí)世界中擁有一定的流動(dòng)性和市場，防止并處理清算業(yè)務(wù)。
3、協(xié)議必須允許用戶用法幣借款。為此，需要將另一種介質(zhì)連接到該協(xié)議，以滿足法幣借款用戶的兌換需求，并為用戶履行付款代理商的職責(zé)。
4、協(xié)議的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)應(yīng)具有數(shù)字狀態(tài)，比如保存在一個(gè)安全的記賬系統(tǒng)中。需要一個(gè)介質(zhì)來操作系統(tǒng)去連接該協(xié)議，以實(shí)現(xiàn)該功能。
5、為了保護(hù)協(xié)議的去中心化本質(zhì)以及在可實(shí)現(xiàn)范圍保持最高等級的信任，中間介質(zhì)連接到該協(xié)議必須在既定的要求下，受到協(xié)議社區(qū)的監(jiān)管、保證、挑選和監(jiān)督。此外，社區(qū)將參與其他重要的決定，包括該協(xié)議的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，以及挑選哪些現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)可以作為抵押的資產(chǎn)。
在未來，我們應(yīng)該期待什么？
希望我們在2021年看到一些倡導(dǎo)關(guān)于建立新的、由現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)所支持的協(xié)議，希望它們能成功地連接傳統(tǒng)金融與加密市場?，F(xiàn)有協(xié)議只有在新協(xié)議驗(yàn)證其可行性之后，才會(huì)在當(dāng)前的生態(tài)系統(tǒng)中采用它們。
基于現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的協(xié)議并且可能產(chǎn)生重大影響的另一個(gè)領(lǐng)域，是穩(wěn)定幣。當(dāng)前在美國大部分監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在把所有具有中心化發(fā)行方的穩(wěn)定幣作為目標(biāo)，比如Tether泰達(dá)（USDT）和USD Coin（USDC），并討論是否需要強(qiáng)制要求這些穩(wěn)定幣發(fā)行方擁有銀行牌照。由現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)支持的去中心化穩(wěn)定幣或許可以解決這個(gè)問題，但這個(gè)話題需要單獨(dú)討論。
那么其他通證化嘗試和STO呢？當(dāng)然，以前也有許多成功的案例。大型金融機(jī)構(gòu)依然對發(fā)行這樣的產(chǎn)品感到些許興趣，因?yàn)檫@樣或許會(huì)省錢。但因?yàn)橹疤岬降牟蛔?，這些提議更可能聚焦在私募上。
相信許多加密投資者愿意在陌生的市場上進(jìn)行長期投資的想法是天真的，尤其是當(dāng)DeFi領(lǐng)域潛藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。直到發(fā)行通證化工具的新制度建立（這方面沒有明顯跡象），我認(rèn)為用STO的形式把現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)通證化，將依然將限于封閉式發(fā)行，而不會(huì)受到全球市場的關(guān)注。
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