2022年以來，世界局勢愈加復(fù)雜，一方面貨幣收緊與疫情發(fā)展不斷變化，另一方面俄烏關(guān)系不斷惡化，并最終開戰(zhàn)。而在國內(nèi)“穩(wěn)增長”的策略導(dǎo)向也與經(jīng)濟(jì)下行的壓力不斷碰撞，在這個復(fù)雜的環(huán)境局勢下，股票市場出現(xiàn)了較大調(diào)整，A股市場也出現(xiàn)了近年來單月最大跌幅。而CTA 策略用不錯的正收益再次驗證了與其他策略的低相關(guān)性，表現(xiàn)出了“危機(jī)alpha”的優(yōu)勢，受到廣大投資者的關(guān)注和青睞?，F(xiàn)在我們將從期貨市場出發(fā)，就CTA策略的發(fā)展歷程、策略分類、收益來源、配置價值四個方面進(jìn)行說明，為讀者提供相對清晰的CTA策略認(rèn)知框架。

什么是CTA策略？

主要投資于什么資產(chǎn)？

CTA策略（Commodity Trading Advisor Strategy）稱為商品交易顧問策略，又稱管理期貨策略，是一種運用于商品等另類資產(chǎn)上的投資策略。由于與股票資產(chǎn)的較低相關(guān)性且本身具有較強(qiáng)的防御性，被稱為極端情況下的“危機(jī)保護(hù)器”。主要投資于期貨市場，期貨作為金融衍生工具的一種，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，其相關(guān)的物可以是某類商品、金融資產(chǎn)或指數(shù)，采用保證金交易制度。目前，我國依法成立的期貨交易所主要有4家：上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所。全市場共計有70個可交易品種（不計入期權(quán)品種）包括有色金屬、黑色金融、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源化工及金融六大類。

期貨市場的交易制度是怎樣的呢？

相較于大家所熟悉的股票交易，期貨交易主要有五大制度：

保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、強(qiáng)行平倉制度、持倉限額及大戶報告制度

其中最有特色的則是保證金制度，可以極大地提高資金的使用效率。

保證金制度指的是期貨交易者用于結(jié)算和保證履約按照其買賣期貨合約價值的一定比率繳納的保證金。

簡單舉個例子：

在股票交易中，股票是100元/股，那么投資者就必須花100元/股去買；而在期貨中，如果一份期貨合約也是100元/噸，那么投資者就只需按照保證金比例（通常在5%-15%）交納5元/噸，就可以買入一手該合約；

這就是期貨交易可以實現(xiàn)以小博大的原因。

主要有以下特點：

1.合約上市后的保證金比例并不是一成不變的，通常隨著交割日期的臨近保證金比例會相應(yīng)提高；

2.合約持倉量越大，保證金比例會相應(yīng)提高

3.當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)長跌停板或出現(xiàn)異常情況時，期貨交易所可按規(guī)定程序調(diào)整保證金比例；

4.某品種某月份合約價格按結(jié)算計算，連續(xù)若干個交易日的累計漲跌達(dá)到一定程度（出現(xiàn)單邊市場性情）時，交易所可根據(jù)市場情況采取措施控制風(fēng)險。

期貨市場玩家主要有哪些呢？

期貨市場的生態(tài)環(huán)境一共由兩種參與者構(gòu)成。

第一類：涉及商品現(xiàn)貨交易的企業(yè)或擁有現(xiàn)貨多頭頭寸的投資者

為了防止未來現(xiàn)貨價格變動的不確定性所造成的風(fēng)險，需要通過與現(xiàn)貨頭寸相反的期貨交易進(jìn)行對沖，這類參與者被稱為套期保值者。

第二類：希望從期貨市場價格變動中活動獲得收益的投資者

這類參與者也被稱為“投機(jī)者”將其向下細(xì)分可以分為套利者和趨勢投機(jī)者。前者通過發(fā)現(xiàn)市場各合約之間的定價錯誤，利用期貨品種雙向交易的特點進(jìn)行套利交易獲得利潤，而后者主要交易期貨品種的單邊趨勢獲利。

套期保值者體現(xiàn)了期貨市場風(fēng)險管理的定位；

而投機(jī)者的存在則是為期貨市場注入了更多的流動性；

使得市場整體交易的效率有所提升，發(fā)揮了相對于現(xiàn)貨而言的價格發(fā)現(xiàn)功能，并加強(qiáng)了套期保值交易的有效性。