1. 如何能在投資時(shí)比別人看得更遠(yuǎn)

畢世杰創(chuàng)建了財(cái)富管理的哲學(xué)模型，讓你把握機(jī)遇，在投資時(shí)能夠承受更大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保護(hù)家庭不致被未來不可預(yù)測(cè)的事件所影響。我們稱之為G.R.I.D.S模型。

G 代表保管者（guardians）

資金管理人、投資顧問以及為你理財(cái)?shù)慕鹑谥薪榫烤故钦l？要了解金融安全，首先要對(duì)這些人或機(jī)構(gòu)的由來及職能有更透徹的了解。

R 代表風(fēng)險(xiǎn)管理（risk management）

在金融界，風(fēng)險(xiǎn)和收益、對(duì)沖和投機(jī)之間要達(dá)成平衡。總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理背后的關(guān)鍵因素。

I 代表投資（investments）

支撐當(dāng)今投資領(lǐng)域的基礎(chǔ)是什么？是否只有像“專家”一樣了解那些主要經(jīng)濟(jì)學(xué)家及其理論模型，才能正確地管理財(cái)富？

D 代表投資分散化和對(duì)沖（diversification and hedging）

為什么這兩項(xiàng)是長(zhǎng)期投資組合業(yè)績(jī)表現(xiàn)的支柱？投資多樣化的真實(shí)含義是什么？怎樣實(shí)現(xiàn)投資分散化？對(duì)沖能為你的投資戰(zhàn)略帶來怎樣的益處？

S 代表精細(xì)化（sophistication）

投資者要想保護(hù)資金，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值，就必須讓自己所有的行為都更加精細(xì)。

掌握了投資背后的一般規(guī)律，你可以管中窺豹、舉一反三。簡(jiǎn)單來說，比人看一個(gè)月的趨勢(shì)，你能看清未來一年乃至更長(zhǎng)時(shí)間的走勢(shì)。

2. 你的錢應(yīng)該交給誰管

2.1 財(cái)富管理人清單

私人銀行

匯豐銀行在2015年年初估計(jì)，亞洲將在2016年取代美國成為世界上私人財(cái)富的主要來源地——但世界前25家（按管理資產(chǎn)的規(guī)模排名）私人銀行中沒有一家亞洲銀行。由于絕大多數(shù)屬于亞洲的財(cái)富仍然留在本地，所以亞洲銀行具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中國絕大多數(shù)銀行都設(shè)有私有銀行業(yè)務(wù)部門以滿足高凈值客戶的需求，盡管他們提供的服務(wù)以保管財(cái)富和存款為主，但隨著中國經(jīng)濟(jì)開放程度不斷加深，中國的財(cái)富管理業(yè)一定會(huì)逐漸接近全球行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

外部資產(chǎn)管理人和獨(dú)立資產(chǎn)管理人

外部資產(chǎn)管理人利用銀行的平臺(tái)為客戶謀利益，通常會(huì)就投資和資金托管問題提出建議，其收入來源主要是咨詢費(fèi)、客戶支付的業(yè)績(jī)提成以及銀行傭金。

獨(dú)立資產(chǎn)管理人通常對(duì)客戶的資產(chǎn)有支配權(quán)。他們通常持有資產(chǎn)管理資格證，不需要經(jīng)客戶同意就可以采取行動(dòng)或進(jìn)行交易。

資產(chǎn)管理人能夠整合不同銀行的資產(chǎn)報(bào)告，并且定期就風(fēng)險(xiǎn)和針對(duì)整個(gè)投資組合采取的行動(dòng)給出建議。

家族辦公室

家族辦公室實(shí)際上是變相的資產(chǎn)管理人。在家族辦公室，咨詢顧問在投資和托管方面可以全權(quán)代表客戶，客戶向咨詢顧問支付傭金。

金融中介和證券交易所

2.2 財(cái)富管理屆的發(fā)展趨勢(shì)

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的壓力改變了財(cái)富管理界。這些變化包括：監(jiān)管加強(qiáng)了，信譽(yù)和法律風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)；隨著客戶活躍度下降，銀行也降低了交易費(fèi)；監(jiān)管者推動(dòng)定價(jià)進(jìn)一步透明化，而且設(shè)置了一些費(fèi)用上線；瑞士一些隱蔽的銀行業(yè)務(wù)中介。具體來說：有如下幾個(gè)方面：

• 成本上升、對(duì)透明度的需求增加，這些因素推動(dòng)了小機(jī)構(gòu)的合并、大機(jī)構(gòu)之間的整合，以及大銀行出售其下屬的私人銀行。
• 純私人銀行和更大的“綜合性”銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)仍在繼續(xù)。
• 全球財(cái)富在人口分布上發(fā)生的轉(zhuǎn)移使得新老機(jī)構(gòu)并存。
• 外部資產(chǎn)管理人、獨(dú)立資產(chǎn)管理人以及家族辦公室興起。
• 財(cái)富管理行業(yè)的目的是提供比零售銀行更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，但收取的費(fèi)用更高，可選擇的產(chǎn)品也更多。更進(jìn)一步來說，財(cái)富管理的功能是提供一種法律框架，讓客戶可以酌情支配其財(cái)富，并保障財(cái)富的安全，讓財(cái)富持續(xù)更為長(zhǎng)久。

2.3 亞洲財(cái)富管理的新趨勢(shì)

• 管理財(cái)富更像是從事一份情感上的事業(yè)。工作內(nèi)容涉及家庭、遺產(chǎn)繼承人以及中國人十分重視的價(jià)值觀。為確保長(zhǎng)期發(fā)展和家族的延續(xù)，還要解決大學(xué)申請(qǐng)、離婚、醫(yī)療需求以及賭博習(xí)慣等問題。

• 該區(qū)域的高資產(chǎn)客戶需要更積極的交易、貸款和杠桿，還有他們最急需的咨詢服務(wù)。大多數(shù)富裕的亞洲人還無法想象讓自己的銀行經(jīng)理管錢，而自己仍然很富有，不需要工作，只是享受生活。

• 亞洲財(cái)富管理還相對(duì)薄弱。它還是一種以銷售為導(dǎo)向的行業(yè)，與成熟的財(cái)富管理的不同點(diǎn)在于對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知以及客戶管理財(cái)富的方式。監(jiān)管者要解決這一問題，金融機(jī)構(gòu)也需要更多的職業(yè)培訓(xùn)和職業(yè)考試，但僅有這些還不夠。

3. 金融危機(jī)為什么總是發(fā)生

世界已成為地球村，新的參與者加入了金融市場(chǎng)，交易量也在上升。全球金融機(jī)器變得越來越大，也日漸復(fù)雜。因?yàn)槊涝腿A爾街占據(jù)主導(dǎo)地位，所以金融市場(chǎng)仍然會(huì)被美國的金融和法律體系所左右。然而，美國從來沒有自動(dòng)自發(fā)地努力去防范金融危機(jī)的發(fā)生，這也許是資本主義體系重新洗牌的一種方式。正因?yàn)檫@樣，投資者必須采取最佳的風(fēng)險(xiǎn)策略和投資策略，否則其后果會(huì)讓投資者難以承受。

4. 從投資小白到投資專家

4.1 常見投資產(chǎn)品

絕大多數(shù)銀行和金融中介機(jī)構(gòu)的歸類

絕大多數(shù)銀行和金融中介機(jī)構(gòu)的都會(huì)按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來為資產(chǎn)類型歸類，分為“保守型”（資產(chǎn)以現(xiàn)金和固定收入為主）、“平衡型”（資產(chǎn)包括股權(quán)、固定收入、現(xiàn)金等）、“進(jìn)取型”（會(huì)使用所有的投資產(chǎn)品類別，包括衍生品和對(duì)沖基金）。這種分類的缺陷在于，那些脆弱的投資者被剝奪了選擇復(fù)雜投資工具的權(quán)利，而這些工具能在市場(chǎng)下行時(shí)起到保護(hù)作用。

而今天可選擇的投資種類數(shù)量驚人，我們可以大致把它們分為幾種資產(chǎn)類型。

存款和貨幣市場(chǎng)基金

低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的產(chǎn)品包括從簡(jiǎn)單的銀行存款到由短期、高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)組成的貨幣市場(chǎng)基金等。它可以充當(dāng)基本的避險(xiǎn)工具，但從長(zhǎng)期來看不應(yīng)成為投資組合當(dāng)中的主要部分。

債券和固定收益證券

如果市場(chǎng)惡化，債券屬于應(yīng)首先償還的行列，這也使得主權(quán)債券的風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)投資要低。債券持有人面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)就是利率升高，利率升高會(huì)使債券收益的吸引力降低，進(jìn)而拉低債券的價(jià)格。此外，長(zhǎng)期債券的價(jià)格經(jīng)常會(huì)有波動(dòng)，尤其是所謂的沒有固定贖回期的長(zhǎng)期持有產(chǎn)品。在極端情況下，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)債券價(jià)格產(chǎn)生極大的影響，甚至?xí)?dǎo)致債務(wù)違約。隨著全球化的加深和新興市場(chǎng)債券的興起，固定收益產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)比20年前要高，投資者需要更加謹(jǐn)慎。

市場(chǎng)的另一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)來自套息交易，即投資者利用一個(gè)國家提供的低息貸款去購買其他地區(qū)的高收益資產(chǎn)。低利率貨幣使得這個(gè)數(shù)萬億美元的市場(chǎng)進(jìn)一步加溫，如果貨幣環(huán)境發(fā)生改變，利率增加，投資者就會(huì)出售債券來償還貸款，套息交易就會(huì)逐漸平息。

股權(quán)投資

股權(quán)投資的概念很簡(jiǎn)單：投資人共同擁有一家公司的所有權(quán)。

公開交易股票讓公司能從更廣泛的投資人那里融資，投資者也可以分散風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以重點(diǎn)關(guān)注大的藍(lán)籌公司，這些公司不太可能倒閉，而且會(huì)定期發(fā)放紅利。也可以關(guān)注小公司的成長(zhǎng)潛力——廉價(jià)股或創(chuàng)業(yè)股，也可以關(guān)注新興行業(yè)，比如生物基因。

交易所交易基金

交易所交易基金的收益能與其所購買的股票收益持平，這是絕大多數(shù)共同基金經(jīng)理人達(dá)不到的業(yè)績(jī)，但是，它也會(huì)帶來同樣的損失，也同樣會(huì)受到股市波動(dòng)的影響。投資者要仔細(xì)了解該類基金交易的各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)，交易所交易基金的傭金和管理費(fèi)通常低于共同基金。

共同基金和對(duì)沖基金

現(xiàn)有的基金產(chǎn)品多達(dá)好幾千種，覆蓋了所有的投資策略、國家、行業(yè)和資產(chǎn)類型。這些基金產(chǎn)品讓投資者以多樣化的方式接觸市場(chǎng)，降低了單個(gè)股票和債券的風(fēng)險(xiǎn)。共同基金基本都有明確的標(biāo)桿，因此投資者可以很容易地評(píng)估基金的表現(xiàn)。此外，在流動(dòng)性方面也幾乎沒有限制，投資者能隨時(shí)退出。至于負(fù)面因素，從長(zhǎng)期來看，基金的表現(xiàn)很少能高于市場(chǎng)水平。

對(duì)沖基金則沒有這么多限制，可以使用復(fù)雜的策略來將風(fēng)險(xiǎn)降至最低，同時(shí)使收益最大化。投資者要特別注意流動(dòng)性問題，因?yàn)橛行?duì)沖基金很難出手。由于缺乏透明度，價(jià)格估值也是容易出問題的一個(gè)方面。

私募基金

私募基金通常涉及房地產(chǎn)開發(fā)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的接管和合并，以及家族企業(yè)上市等方面。私募基金通常只接受半機(jī)構(gòu)化的客戶，或者是成熟的財(cái)富客戶。投資者通常必須承諾連續(xù)幾年持有基金，基金會(huì)給予他們豐厚的回報(bào)，同時(shí)也會(huì)在不同的經(jīng)濟(jì)周期和時(shí)間框架內(nèi)，使資產(chǎn)類型更加多樣化。

商品

投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎嘗試：商品究其本質(zhì)來說是最基本的投資產(chǎn)品，但是商品市場(chǎng)粗綜復(fù)雜，并且政府干預(yù)常常會(huì)改變局勢(shì)。繁榮—蕭條的循環(huán)也會(huì)影響到商品市場(chǎng)，投資的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都被放大了，因?yàn)榻^大多數(shù)商品投資都是以衍生品的形式進(jìn)行的，而非實(shí)際持有。

衍生品和期權(quán)

芝加哥是今天衍生品市場(chǎng)的中心。最初，衍生品和期權(quán)的出現(xiàn)是為了保護(hù)農(nóng)民免受糧食價(jià)格下跌的影響。在今天金融市場(chǎng)上，這些產(chǎn)品的作用也是如此：有人支付期權(quán)費(fèi)，獲得保障；有人接受期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 各種投資策略

• 交易性投資：投資者每天買進(jìn)賣出，根據(jù)市場(chǎng)氛圍累計(jì)薄利或減少損失。

• 杠桿式投資：利用貸款獲得更大的收益，在利率下行或者向過去10年一樣處于極低水平的時(shí)候，這是一種極為有效的方式。

• 套利交易：最大的套利交易是在利率低時(shí)借入資金，然后將其賣出，購買高收益資產(chǎn)。

• 價(jià)值投資：這種投資將目標(biāo)定位于特定的公司，這些公司的基本價(jià)值沒有反映在股價(jià)上。

• 共同基金投資：這種策略使投資者可以通過很多途徑進(jìn)行投資，使持股多樣化，減少單一持股帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

• 管理投資：對(duì)于事業(yè)繁忙的客戶來說，這是一種確保正確投資的方式。采取這種投資策略，你要允許基金經(jīng)理在一定的授權(quán)范圍內(nèi)自由管理你的資產(chǎn)。最重要的因素是設(shè)計(jì)資產(chǎn)組合的框架、建立規(guī)則、制定目標(biāo)以及基金經(jīng)理必須遵守的風(fēng)險(xiǎn)承受范圍。

4.3 如何做到專家級(jí)投資

投資者可以通過多汲取知識(shí)，培養(yǎng)出“專家”級(jí)的金融素養(yǎng)。在此基礎(chǔ)上，除了依靠直覺或商業(yè)頭腦，或相信理財(cái)顧問，投資者還要超越這個(gè)層面，達(dá)到金融“專家”的水平，從而避免在不利條件下造成資金流失。

G.R.I.D.S框架通過抓取市場(chǎng)機(jī)遇，同時(shí)將潛在投資損失降至最低，幫助投資者實(shí)現(xiàn)高投資回報(bào)率。

5. 不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里

分散風(fēng)險(xiǎn)的含義不僅是“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”。事實(shí)上，僅僅持有多樣化的投資組合并不是真正的分散風(fēng)險(xiǎn)，你應(yīng)該選擇幾種負(fù)相關(guān)或者相關(guān)程度較低的資產(chǎn)，這樣分散資金反而更安全。

5.1 分散你的風(fēng)險(xiǎn)

保管人的分散化

投資人應(yīng)該講個(gè)人資產(chǎn)分散在不同的托管銀行進(jìn)行保管?？蛻艨梢詫①Y產(chǎn)委托給不同地域的托管人，這樣當(dāng)一個(gè)地區(qū)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，其他地區(qū)的資產(chǎn)未必會(huì)受影響。

第二個(gè)需要進(jìn)行分散化的外部因素就是投資顧問，投資顧問可以來自銀行內(nèi)部的客戶關(guān)系經(jīng)理，也可以是獨(dú)立顧問。

投資組合分散化

• 基本資產(chǎn)的分散。
• 經(jīng)濟(jì)周期和時(shí)間的分散。
• 整體財(cái)富的分散化。

最后，在貴金屬價(jià)格下跌時(shí)，還可以考慮持有實(shí)體的貴金屬，這樣在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)依然可以獲利。在戰(zhàn)爭(zhēng)或危機(jī)期間，投資者的第一反應(yīng)往往就是買黃金來避險(xiǎn)。

5.2 對(duì)沖，就像保險(xiǎn)那樣

• 用衍生品和期貨對(duì)沖
• 正相關(guān)對(duì)沖策略

6. 讓投資精細(xì)化

精細(xì)化能夠提升投資組合的管理水平，并且：

• 使你能夠在過剩的信息流中找到真正有用的信息。
• 讓你有信息不從眾，以謙虛開放的心態(tài)進(jìn)行投資決策。
• 將世界視為一個(gè)由歷史、社會(huì)和行為等關(guān)聯(lián)因素形成的復(fù)雜矩陣。

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