就在上個月，京東金融剛剛慶祝了自己5周歲的生日。

即將過去的2018年，對于已經(jīng)5歲的京東金融來說，算是非常重要的年份。在這一年里，發(fā)生了挺多公司成長的大事。

例如，即便在如此“冰凍”的市場環(huán)境下，京東金融在7月份宣布近期已與中金資本、中銀投資、中信建投和中信資本等投資人簽署了具有約束力增資協(xié)議計劃，融資金額約為130億元人民幣，投后估值約1330億人民幣；

再例如，終于在北京最美麗的9月，一直說“不做金融”，致力于服務(wù)2B的京東金融一夜之間更名為京東數(shù)科，引得市場猜測紛紛；

還有就是10月份那場“要有光”的5周年慶祝活動，京東金融CEO陳生強又說，“京東金融更名京東數(shù)科，并非放棄金融業(yè)務(wù)，而是公司業(yè)務(wù)范圍早已超出金融行業(yè)本身，所以需要一個新定位和品牌來詮釋公司變化。未來，金融仍然會是公司至關(guān)重要的核心業(yè)務(wù)，成為新業(yè)務(wù)重要的資源和資金支撐。”

時而金融，時而科技，在該金融的時候金融，在該科技的時候科技。京東金融像一個任人裝扮的小姑娘，既懂事又可愛，但旁觀者卻永遠(yuǎn)看不清她的臉。

可以說，京東金融真的是一種處于“薛定諤”狀態(tài)的神奇的存在了。

1、持續(xù)不斷的融資

在現(xiàn)如今的資本寒冬，能夠持續(xù)不斷去融資，而且真的能夠融到錢，已經(jīng)可以說是優(yōu)秀本人了。從這個角度來看，京東金融還是非常拼的。

最近，市場中不少高凈值人士都收到了一份名為《京東金融項目介紹（2018年11月）》的材料，這份材料顯示，京東金融正在向一些有風(fēng)險承受能力的人群融資。具體的產(chǎn)品形態(tài)是以獨角獸股權(quán)基金的形式向外兜售，300萬起購，期限為3+1+1年，IPO上市退出或股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出。

這份材料對京東金融的業(yè)務(wù)狀態(tài)進行了詳細(xì)的介紹，而且還披露了一個比較重要的數(shù)據(jù)，那就是京東金融在今年一季度已經(jīng)實現(xiàn)了2140萬元的凈利潤，環(huán)比2017年20.87億元的虧損規(guī)模扭虧為盈。

材料顯示，京東金融在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，以京東商城為依托，已開展供應(yīng)鏈金融、消費 金融、眾籌、財富管理、支付、保險、證券和數(shù)據(jù)服務(wù)等八大業(yè)務(wù)，涵蓋融資、資產(chǎn)管理、支付、多元化金融和數(shù)據(jù)運用服務(wù)五大互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。

但是京東金融不是剛剛從資本市場拿到130億嗎？而且還是中金資本、中銀投資、中信建投和中信資本等這些出身“高貴”的投資機構(gòu)，怎么還需要以私募的形式向外融資呢？

為了回答這個疑問，我們咨詢了一位資深的PE投資機構(gòu)人士。他分析指出，通過發(fā)行產(chǎn)品這種方式，一定程度上可以有有效的推高融資機構(gòu)的估值。

分析邏輯如下：在融資金額較大的情況下，如果只是去找?guī)准掖髾C構(gòu)去融資，融資主體的議價能力必然很差，且對出資機構(gòu)而言資金要求也很高，最后將導(dǎo)致估值被壓。

如何解決既要估值高，又要融資金額大的問題？發(fā)私募或者信托產(chǎn)品就是一種可行的方式。

雖然單個私募或者信托產(chǎn)品都有200人的限制，但其實可以通過發(fā)行多期產(chǎn)品予以規(guī)避。而且對個人發(fā)行，議價能力就要高很多了。

該人士進一步指出，這種投資對個人來說風(fēng)險是很大的，慣常的操作模式是為了增強投資者的信心，找一些大的投資機構(gòu)背書，但如果未來出現(xiàn)極端情況給投資人造成損失，大的投資機構(gòu)往往跟融資主體之間有別的約束條款，至少能夠保證一部分收益，但這種發(fā)售給個人的私募是很難利益追索的。

“而且現(xiàn)在京東金融的估值已經(jīng)很高了?！彼f。

通過此前自媒體披露的京東金融融資推介材料，其四大核心業(yè)務(wù)板塊是消費金融、供應(yīng)鏈金融、支付業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)，其中消費金融和供應(yīng)量金融在2017年給京東金融貢獻66%的總收入。

這里就可以看出，通過股權(quán)融資得來的資金對于京東金融而言還有更深層次的重要的意義。因為從盈利模式和主要收入構(gòu)成來說，京東金融本身做的就是“錢的生意”。在通過股權(quán)融資補充了資本金，充實了凈資產(chǎn)后，京東金融可以利用銀行信貸和ABS等金融工具快速將自己的經(jīng)營規(guī)模放大，而消費信貸本身的收益是很高的，從而快速推高自己的利潤。當(dāng)然，這對股東來說是好事。

但是陳生強說：“未來京東金融的收入，將來源于服務(wù)金融機構(gòu)產(chǎn)生的服務(wù)性收入，而不是擁有資產(chǎn)所獲得的收益?！?/p>

京東金融能做到嗎？讓我們一起拭目以待。

2、“多面”京東金融

當(dāng)然，跟市場上大多數(shù)不靠譜的互金公司不一樣，京東金融是“不一樣的煙火”，是靠譜的機構(gòu)。

在這份融資材料中，它在2016年就給自己提出了一個非常明確的目標(biāo)：2020年成為全球金融科技公司TOP3，而且還提出了一個“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略：

第一步：借力京東商城建立能力，依靠京東電商業(yè)務(wù)帶來的巨大供應(yīng)鏈和消費金融需求。

第二步：走出京東體系，擴張服務(wù)范圍至京東體系外的企業(yè)和用戶金融場景，例如京東金融的理財、保險業(yè)務(wù)。

第三步：打造金融生態(tài)，向傳統(tǒng)金融機構(gòu)開放共享產(chǎn)品、風(fēng)控、用戶體系，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的完整金融生態(tài)圈； 以及圍繞消費者的信用消費、理財、多場景支付需求全方位金融服務(wù)。

然后2017年又提出了六大戰(zhàn)略。不想打字了，自己看圖：

看了下公開信息，小編想說，京東金融還真是低調(diào)。就在今年的10月23日，畢馬威（KPMG）于澳大利亞悉尼發(fā)布了一個《2018全球金融科技百強榜》，京東金融已經(jīng)位居第二名了。沒想到要在2020完成目標(biāo)，居然在2018年就提前實現(xiàn)了呢！驚不驚喜？意不意外？

不過就在2017年，在國內(nèi)飽受爭議的趣店集團在這個榜單上也是排全球第三的位置。京東金融終于在2018年全面趕超了趣店集團排到了第二的位置。簡直值得祝賀。

再看下2018年京東金融高層關(guān)于戰(zhàn)略的梳理，小編只能用四個字“變幻莫測”來形容。一直號稱致力于服務(wù)2B的京東金融，在10月5周年最新的戰(zhàn)略表態(tài)上又顯示出了濃濃的覬覦2C的意味。

在10月18日京東金融5周年的內(nèi)部活動上，陳生強表示，近期京東金融進行了組織架構(gòu)調(diào)整。此次調(diào)整主要基于兩大驅(qū)動力，首先是自上而下的驅(qū)動，過去組織架構(gòu)以產(chǎn)品為核心，無法形成良好的用戶體驗和服務(wù)效率，因此公司必須搭建以客戶為中心的組織架構(gòu)，成立個人和企業(yè)兩大服務(wù)群組。

在個人服務(wù)群組中包含了以下7大部分，分別是：消費金融部、財富管理部、證券業(yè)務(wù)部、眾籌業(yè)務(wù)部、農(nóng)村金融部農(nóng)村渠道部、保險事業(yè)部、支付業(yè)務(wù)部。

企業(yè)服務(wù)群組一共有4個部分，分別是供應(yīng)鏈金融部、金融科技業(yè)務(wù)部、農(nóng)村金融部農(nóng)村信貸部和保險業(yè)務(wù)部與支付業(yè)務(wù)部。

與個人服務(wù)群組對應(yīng)的是大量的銷售給2C的產(chǎn)品，簡直可以說是涵蓋了個人財富管理的方方面面，要說京東金融的戰(zhàn)略重點在服務(wù)2B，似乎有點牽強了。

其實，作為在京東商城內(nèi)衍生出來的金融業(yè)務(wù)，京東金融要完全拋棄2C的業(yè)務(wù)模式是非常不現(xiàn)實的。

擊穿現(xiàn)象看本質(zhì)，無論是京東金融也好，還是京東數(shù)科也好，這個公司去年全年賺的主要還是金融業(yè)務(wù)的錢、賺的服務(wù)2C的錢，模式也相當(dāng)傳統(tǒng)。

但每每公司高層在對外宣導(dǎo)上，總表現(xiàn)出一副可攻可受的扭捏姿態(tài)，時而”轉(zhuǎn)向服務(wù)2B”，時而“我們不做金融”，時而“并非放棄金融業(yè)務(wù)，而是公司業(yè)務(wù)范圍早已超出金融行業(yè)本身……未來，金融仍然會是公司至關(guān)重要的核心業(yè)務(wù)”……看著都心累啊。

3、估值倒掛

未來去上市，無論在哪個市場，對京東金融來說都是要干的事。

但目前以及不太遠(yuǎn)的未來，資本市場可能情況都不太好。反應(yīng)在股權(quán)投資領(lǐng)域，就是資金募集很難，因為大家都在過冬，沒錢。

投中研究院發(fā)布的報告就說，2017年上半年完成募集基金的規(guī)模高達1342億美元，而2018年上半年，這一數(shù)字僅為341億美元，同比降幅達74.59%。

一級市場缺錢，資本會盡快推已投公司去二級市場套現(xiàn)。所以大家今年密集的看到互聯(lián)網(wǎng)公司IPO。例如什么小米、美團、蔚來汽車，最近連剛剛從360分拆出來一個月的360金融都要去IPO了。

其實這件事兒本來邏輯上沒毛病，但一級市場投資人看故事和增長空間，二級市場投資看公司當(dāng)期盈利能力，概念造得再好，財務(wù)數(shù)據(jù)不好看二級市場投資人是不會買單的。之前小米和美團就都出現(xiàn)過一級市場和二級市場估值倒掛的情況。

當(dāng)然，二級市場中也有很多等待被收割的韭菜。怕就怕，一個好端端的公司，放著業(yè)務(wù)不好好干，非要跟投資者玩兒套路，最終的落腳點，還是在于“上市——套現(xiàn)——割韭菜”。

小編特別希望京東金融不是一家這樣的公司，雖然陳生強在最近慶祝5周年活動上說， 未來，京東數(shù)字科技旗下還會包含智能城市服務(wù)、企業(yè)服務(wù)、校園生態(tài)、數(shù)字農(nóng)業(yè)等不同的獨立品牌。這些獨立品牌旗下業(yè)務(wù)，如果發(fā)展的好，完全有可能進行拆分，獨立去上市。他還說，截至2018年9月，京東金融已實現(xiàn)全年盈利。

讀這些信息，有沒有嗅到一絲絲熟悉的味道？作為一顆資深的韭菜，小編想很誠懇的請教陳總一句：“這是不是又一個獨立分拆上市的餅？ ”