人們觀察世界的方式，可以被分成三個類型：心臟、意志、大腦。戈德明斯認(rèn)為，搞清楚自己是哪一類人，能夠幫你找到適合自己的工作。

首輪資本的博客“首輪評論”（First Round Review）發(fā)表了戈德明斯的觀點。

第一類人是心臟類型。這種類型的人，享受與他人的聯(lián)系和陪伴，重視別人對自己的看法，會盡量避免與人發(fā)生沖突。戈德明斯說，“這類人擅于讓團(tuán)隊朝著一致的目標(biāo)前進(jìn)，他們有很強的人際關(guān)系，而且隨時愿意為有需要的人提供協(xié)助”。不過，由于這類人非常在意他人的看法，他們會避免使用有爭議的方案，在他們看來，不得罪人要比做對的事更重要。如果你是這種類型，戈德明斯建議，下次你想在激烈討論中避免人們發(fā)生沖突，可以設(shè)想一下最糟糕的情況會是什么，只要經(jīng)過仔細(xì)的思考，就會發(fā)現(xiàn)這種情況不太可能發(fā)生。因此，在討論時你可以更果斷，不需要過于擔(dān)心。

第二類人是意志類型。這類人最在意的不是同伴的看法，而是自己對事情的掌控，以及對成功的追求。他們非常重視結(jié)果和計劃，會用所有方法以獲取最好的成果。戈德明斯說，如果你擅于做決定，而且不害怕做決定，那你就屬于第二類人。與心臟類型的人相比，意志類型的人有些專制，對完美的追求和執(zhí)著，常常會讓他們不愿意妥協(xié)。戈德明斯建議，這類人要主動加入團(tuán)隊，參與團(tuán)隊合作，或是去爭取指導(dǎo)新人的機會，學(xué)會把一些工作交給其他人處理。

第三類人是大腦類型。戈德明斯把喜歡談?wù)撛妇昂头较虻墓芾碚邭w為大腦類型，他們善于設(shè)定目標(biāo)，能夠客觀看待討論方案的優(yōu)缺點，會確保公正公平，“如果你每次都是先了解大方向，之后才開始討論細(xì)節(jié)，那你一定是‘大腦’”。這類人非常重視誠信，也不害怕自我批評。不過，這類人經(jīng)常會忽略自己的情緒，同時也會對自己或他人要求過高，這樣容易讓人覺得他們高傲自大。戈德明斯建議，這類人要頻繁地與團(tuán)隊溝通，討論一些工作以外的事情，這樣可以學(xué)會如何用同理心對待他人，也能從不同的角度來看待事情。

在同世界銀行行長金墉的對話中，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云闡述了一些他對創(chuàng)業(yè)和商業(yè)的看法，涉及信念、競爭、面對拒絕和對待年輕人。

關(guān)于信念，馬云說，他相信，有信念就有信心，但堅持信念就一定會有人不喜歡你。比如，在阿里巴巴看來，消費者第一、員工第二、股東第三，這會讓一些投資者不高興。因為在華爾街看來，股東才是第一。馬云說：“有人說你把投資者排第三，我不會買你的股票，那我說你趕緊賣掉我們的股票?！?/i>

關(guān)于競爭，馬云的態(tài)度是：“創(chuàng)業(yè)者不會哭，要讓競爭者哭。但商業(yè)不是殺戮，如果你天天想著消滅你的競爭者，你就不是創(chuàng)業(yè)者。”

關(guān)于拒絕，馬云說，你要這樣想：別人幫助你是不尋常的，別人不幫你才是特別正常的事?！叭绻阕鲣N售，你就得告訴你自己，今天見10個人，就得做好10個人都失敗的打算，如果成了一個，那就特別不錯，這就是樂觀?！?/i>

馬云高度評價了年輕人，“年輕人就是希望，如果我想保留希望，我就看看年輕人”。但是，馬云也表示，“我們要教育年輕人生存并不容易”，“我們需要問：你為什么來這里？你想做什么？你擁有什么？你會放棄什么？”等到年輕人知道了自己想要什么，就會變得無畏、樂觀，而不會迷茫。

這是阿里巴巴創(chuàng)始人馬云對于創(chuàng)業(yè)和年輕人的一些看法。

塔勒布還寫過一本書叫《隨機漫步的傻瓜》。書講的都是黑天鵝理論。

啥是“黑天鵝理論”？作者在書的開頭講了一個小故事,歐洲人觀察了幾千年，見到的天鵝都是白色的，所以所有人都認(rèn)為天鵝只可能有一種顏色，就是白色。后來歐洲人到了澳大利亞，一上岸發(fā)現(xiàn)竟然有黑色的天鵝。這個發(fā)現(xiàn)在當(dāng)時是相當(dāng)讓人崩潰的，只看見一只黑天鵝，就顛覆了幾千年形成的經(jīng)驗。所以作者用黑天鵝來比喻我們生活中發(fā)生的小概率事件，這樣的事情很稀有，在發(fā)生之前我們也無法預(yù)測，但是一旦發(fā)生就會對我們的生活產(chǎn)生極大的影響，可是大部分時間里我們卻對它們視而不見，或者說事后我們覺得這個事情是可以解釋的。比如2001年9月10日，沒有人可以預(yù)測第二天會發(fā)生什么，可是9·11事件不僅影響了世界格局，而且人們都能找到各種理由，解釋這件事情為什么會發(fā)生，甚至認(rèn)為應(yīng)該能預(yù)測到。

作者研究了二十多年的概率和不確定性問題，他把不確定性分成兩個世界，第一個世界里雖然事情也是不確定的，但是這些事件里，每個單獨事件的不確定性結(jié)果，對總體的影響并不大。舉個例子，假如你從人群中隨機挑選1000人，讓他們在體育館里并排站著，計算這1000人的平均身高?，F(xiàn)在你把姚明加進(jìn)來，你會發(fā)現(xiàn)不管姚明有多高，姚明的身高不會對平均身高數(shù)產(chǎn)生特別大的、決定性的影響。這類像身高、體重等，雖然每個人的數(shù)值是有差異的，但總體而言，樣本越大，個體對平均值的影響越微不足道。作者就把這個不確定性世界稱為平均斯坦，斯坦是音譯，就是國家、國度的意思，平均斯坦就是一個平均的國家；而第二類不確定性世界里，情形就大不相同，任何一個單一個體，都有可能對整體結(jié)果產(chǎn)生顛覆性的影響。還是這1000人，這次我們不算平均身高了，我們算算他們的平均凈資產(chǎn)，現(xiàn)在我們把巴菲特加進(jìn)去，結(jié)果會怎么樣？巴菲特的凈資產(chǎn)會對整體的平均值產(chǎn)生顛覆性的影響。這個不確定性的世界被作者稱為極端斯坦。而本書提到的黑天鵝事件，就大量發(fā)生在極端斯坦里，因為在這里，一個極端結(jié)果的出現(xiàn)能夠極大地改變整個世界的結(jié)果。

作者當(dāng)年在沃頓商學(xué)院學(xué)習(xí)的時候，他的師兄曾經(jīng)建議他說，你去找一份“收入具有突破性的”工作。啥意思？就是說這個工作的收入，不受時間或者付出勞動量的限制。這個建議對作者影響很大，他開始思考黑天鵝這個理論。他就想，比如像牙醫(yī)這樣的工作，每天服務(wù)的病人數(shù)量是有限的，那么牙醫(yī)的收入就會受到限制。這種工作的收入基本可以算出來，每年隨著經(jīng)驗的增加而增加一些，但是絕對不會一夜暴富?？墒悄阍僬f投資這種工作，你買10萬股股票和買100萬股股票，付出的時間和體力是一樣的。這種工作還不受地理位置的限制，你可以在世界任何地方操作股票，你甚至可以在浴缸里買股票。如果你走運的話，一夜暴富是非常容易的。所以，股票投資達(dá)人或者暢銷書作者，他們可以不必過多勞動，收入就十倍、百倍地增加。這對作者而言，有非常大的啟發(fā)

到這兒，是不是有點動心了，也想選一個黑天鵝類型的工作？一個是在平均斯坦里的工作，一個是在極端斯坦里的工作。在平均斯坦世界里的工作收入不會一夜暴富，但它也有優(yōu)點，就是風(fēng)險非常小，特別穩(wěn)定。只要牙醫(yī)每天努力工作，一個有經(jīng)驗的牙醫(yī)收入還是不錯的，基本沒有破產(chǎn)的風(fēng)險。而像投資這種工作，容易一夜暴富，也容易瞬間失去一切。作者在華爾街股市大崩盤的時候經(jīng)常會看到股票交易員跳樓自殺的場面。在極端斯坦里的工作，往往是一種贏家通吃的工作，風(fēng)險特別大。如果你走運，你會拿走這個行業(yè)蛋糕的絕大部分，而如果你倒霉，你可能會窮得一無所有。

所以今天這本書，我們就來給你講講極端斯坦中關(guān)于黑天鵝的三件事：第一，黑天鵝有什么特點？第二，我們?yōu)樯兑恢倍及l(fā)現(xiàn)不了黑天鵝？第三，就是我們?nèi)绾伟押谔禊Z這個理念應(yīng)用在我們生活里？

第一部分

我們先來說說黑天鵝的特點。黑天鵝有三個特點：第一個特點是不可預(yù)測；第二個特點是影響重大；第三個特點是事后具有可解釋性。

首先，你是無法預(yù)測黑天鵝什么時候出現(xiàn)的。當(dāng)年哥倫布出海為的是尋找印度群島，但是卻意外地發(fā)現(xiàn)了美洲大陸；哥倫布想找的是亞洲的香料，他真正在乎的是錢，沒想到自己意外的發(fā)現(xiàn)改變了整個世界的發(fā)展方向。作者在十幾歲的時候遇到他生命中的最大的黑天鵝事件，他的祖國黎巴嫩爆發(fā)了大規(guī)模內(nèi)戰(zhàn)，當(dāng)時很多人都認(rèn)為這場戰(zhàn)爭幾天就會結(jié)束。他的爺爺是當(dāng)時的國防部長，他發(fā)現(xiàn)他爺爺關(guān)于戰(zhàn)爭的預(yù)測并不比街頭的出租車司機準(zhǔn)多少。后來作者去了美國的沃頓商學(xué)院，他原以為美國的世界五百強企業(yè)的 CEO 應(yīng)該知道世界正在發(fā)生什么，但是沒有，那些 CEO 并沒比他爺爺強多少。由此作者得出一個結(jié)論：沒有人知道世界正在發(fā)生什么，將要發(fā)生什么。

黑天鵝的第二個特點是影響重大。所有人都預(yù)測不到美國的9·11事件，同樣，也沒有預(yù)料到第二次世界大戰(zhàn)和日本的核泄漏事件，但是這些事件的發(fā)生基本改變了整個世界的格局。作者說人類歷史不是緩慢爬行的，這些少量的黑天鵝事件引導(dǎo)著我們的社會從一個斷層飛躍到另外一個斷層，也決定著我們每一個人的生活走向。想想你人生中的大事件，有哪些事件是你最開始就計劃好的？你上哪個大學(xué)，在大學(xué)畢業(yè)后遇到一個什么樣的老板，還有你的愛人，這些事情都不可能事先計劃好，但這些事情基本決定了你今天在哪里生活，在做什么工作，你過得幸不幸福。

黑天鵝的第三個特點是事后具有可解釋性，這一個特點就大大降低了我們對黑天鵝事件的重視程度。什么意思呢？作者提到了一個很重要的看待問題的視角就是事前和事后。好多事如果你從事前的角度看，會發(fā)現(xiàn)這些事情發(fā)生并沒有原因，在當(dāng)時根本沒辦法預(yù)測；但是這件事發(fā)生了，你再從事后的角度看，哎，就能給這件事找出各種各樣合理的解釋了！比如說，作者提到了一本叫《柏林日記：二戰(zhàn)駐德記者見聞》的書，這本書從戰(zhàn)地記者的視角描述二戰(zhàn)初期，這些在二戰(zhàn)爆發(fā)初期就在戰(zhàn)場的記者們，當(dāng)時根本就不知道發(fā)生了什么，也完全不知道希特勒下一步會干嘛，當(dāng)時的法國、蘇聯(lián)、英國和美國壓根就沒把希特勒放在眼里，所以二戰(zhàn)初期英國和法國那么被動，就是因為當(dāng)時沒人知道會爆發(fā)一場世界級別的戰(zhàn)爭。但是呢，你再看看二戰(zhàn)之后，在事后的角度，大家就會找到各種細(xì)節(jié)來證明希特勒的野心，說得都條條是道，證明二戰(zhàn)發(fā)生那是必然的。其實二戰(zhàn)還是那個二戰(zhàn)，但事前看和事后看，完全不一樣了。

所以，大部分時間里，我們都在忽視黑天鵝的存在，這也是生活中我們會做錯選擇、做錯決定的原因。

第二部分

那為什么黑天鵝對我們的世界有這么大影響，而我們在生活中卻似乎一直沒有注意到呢？這就和人的生理以及心理機制特點都有很大的關(guān)系，歸納來說，有這么幾個原因。

我們發(fā)現(xiàn)不了黑天鵝的第一個原因，是過度尋找因果關(guān)系。我們在《思考，快與慢》中介紹過我們?nèi)祟惖拇竽X，特別喜歡尋找因果關(guān)系，給每件事都要找一個理由。薩達(dá)姆被捕的時候，美國的彭博新聞社打出這樣一個頭條：美國國債價格上漲，薩達(dá)姆被捕可能不會抑制恐怖主義。一個半小時過去后，美國國債價格下跌了，彭博新聞社又打出一個頭條：美國國債價格下跌，薩達(dá)姆被捕刺激了風(fēng)險資產(chǎn)的吸引力。其實美國國債價格的上漲或者下跌那是非常自然的事，跟薩達(dá)姆的被捕沒有一毛錢關(guān)系。

人類為啥這么愛找因果關(guān)系呢？這跟大腦儲存信息的方式有關(guān)系。通過尋找因果關(guān)系，大腦能夠達(dá)到對信息“簡化分類”的目的，這樣才可以儲存海量的信息。在人類進(jìn)化的過程中，大腦逐漸發(fā)展出一個分類系統(tǒng)，每接觸到一個信息，大腦就會自動給它分類。比如看見老虎吃人，大腦就會立即創(chuàng)造出一個抽屜，上面的標(biāo)簽寫著“敵人”，下次再看到獅子，發(fā)現(xiàn)獅子也能吃人，大腦就會把獅子也放到“敵人”這個抽屜里。當(dāng)大腦做完這種分類以后，人類就會產(chǎn)生下意識的行為。這個分類系統(tǒng)，讓人類在自然界的殘酷競爭中生存下來，但它也有一個缺點，就是對信息的過度簡化。在簡化過程中，非常容易發(fā)生對真相的偏離。我們大腦中存儲的世界和這個世界原本的樣子是兩回事，1000個人眼中就有1000個哈姆雷特，就是這個原因。因為我們有這種喜歡找因果關(guān)系的大腦，所以我們遇到明明無法預(yù)測的黑天鵝，在發(fā)生之后也要給它找個原因，給出一個因果關(guān)系，能解釋得通，他就不是黑天鵝了。

第二個原因是我們喜歡用過去已有的經(jīng)驗來推測未來，換句話說，用有限的經(jīng)驗來歸納推測未來。比方說我們因為看到的所有天鵝都是白色，所以會推測出世界上不存在黑天鵝的結(jié)論。1907年泰坦尼克號船長曾經(jīng)寫到：我整個航海生涯只遇到過一次遇險事故，我從未陷入災(zāi)難，所以，他不認(rèn)為有黑天鵝。結(jié)果呢，泰坦尼克號在首次航行就沉沒了，成為歷史上被提到最多的一次沉船事故。我們過去沒有看到的事情，不代表未來不會發(fā)生?？墒牵憧纯疵看喂墒写蟊辣P之后慢慢地復(fù)蘇，從復(fù)蘇階段進(jìn)入股市的股民，經(jīng)歷5、6年的牛市之后會瘋狂地認(rèn)為崩盤幾乎不會發(fā)生，直到黑天鵝出現(xiàn)。

我們不會天真地因為沒有看到某人死去就認(rèn)為他會永生，可是我們在其他領(lǐng)域可沒有這么聰明，讓我們看看那些為病人檢查癌癥癥狀的醫(yī)生。一般病人是在想知道自己癌癥痊愈了還是會復(fù)發(fā)的時候做檢查，不過在現(xiàn)有技術(shù)下，醫(yī)療手段不可能對每個細(xì)胞進(jìn)行排查，看看是不是有癌細(xì)胞，而是只能選取一些樣本來檢查，對其他沒檢查的部分進(jìn)行假設(shè)?？墒窃跈z查完之后，醫(yī)生可能會告訴你：別擔(dān)心，你的癌癥痊愈了。你問為什么，他會告訴你：證據(jù)顯示沒有癌癥。你問什么證據(jù)顯示？他會說：掃描結(jié)果是陰性的。你發(fā)現(xiàn)了嗎？醫(yī)生只通過他看到的已有的部分樣本的經(jīng)驗，就認(rèn)為整個身體都沒有問題。這就是我們?yōu)槭裁磿雎院谔禊Z的原因，醫(yī)生正確的說法應(yīng)該是：沒有證據(jù)表明你還有癌細(xì)胞。這可和證明你沒有癌細(xì)胞是兩碼事，不是嗎？前者的世界里，有黑天鵝發(fā)生的可能性；后者的世界里，一切都是確定的。

黑天鵝一直被忽視還有第三個原因，就是歷史上雖然有很多黑天鵝，但是我們看不到，我們只能看到留存下來的歷史，作者把這個現(xiàn)象叫作沉默的證據(jù)。為什么呢？作者舉了個例子，有人把一幅畫給無神論者看，畫上是一群正在向神祈禱的人，在隨后的沉船事故中幸存了下來。這個人想要告訴無神論者說：你看，相信神，向神祈禱能夠保佑不被淹死?？墒沁@個無神論者問：那些祈禱后淹死的人，他們的畫像在哪里？那些淹死的人沒辦法爬起來到處宣傳他們的經(jīng)歷，我們看到的歷史，只是那些活下來的人寫的歷史。很多黑天鵝，就這樣被忽略了，那些沉默的證據(jù)不會說話。

類似的例子，還有歷史上有一個著名的冒險家卡薩諾瓦，他自傳里就說，他有一種神奇的能力，就是壞運氣從來不沾身，每次遇到麻煩時，就會出現(xiàn)一只無形的大手，讓他擺脫困境。為什么卡薩諾瓦這么幸運？那是因為其他不幸運的冒險家都死了啊，他們根本沒來得及給自己寫自傳，或者就是寫了也沒人有興趣給他出版。只有那些幸存下來的人才會認(rèn)為自己是不可摧毀的，也才有足夠有趣的經(jīng)歷寫本書讓你看到。市面上有很多成功人士的自傳，都會告訴你看完這本書你就會成功了。是這樣嗎？成功人士會告訴你他們成功是因為有冒險和堅韌不拔的精神。但你看失敗的人，難道他們沒有冒險和堅韌不拔的精神嗎？可為什么大多數(shù)人都失敗了？成功和失敗人士的區(qū)別到底在哪？作者講了一個特別悲哀的理由，可能成功人士比失敗人士多的只是一點點運氣而已。寫歷史的人會經(jīng)常忘掉那些失敗者，所以我們看到的歷史事件其實只是片面的歷史。那些經(jīng)歷了黑天鵝事件的人可能都沒活下來記錄這段經(jīng)歷。

第三部分

上面就是為什么我們沒有發(fā)現(xiàn)黑天鵝的原因，最后我們說說，我們?nèi)绾伟押谔禊Z這個理念應(yīng)用在我們生活里？

前面我們提到，黑天鵝事件是無法預(yù)測它什么時候發(fā)生的?？墒牵瑹o法預(yù)測不代表我們不能從中受益或者規(guī)避風(fēng)險，因為我們可以對黑天鵝事件的結(jié)果性質(zhì)進(jìn)行判斷，也就是說，一旦發(fā)生黑天鵝事件，對結(jié)果是正面的還是負(fù)面的可以進(jìn)行判斷。這就把黑天鵝事件分成了正面黑天鵝和負(fù)面黑天鵝兩種。

所謂正面黑天鵝，是指發(fā)生小概率事件后，結(jié)果對我們是有極大好處的。比如你出版書籍，黑天鵝會讓你成為暢銷書作家；做直播，黑天鵝可以讓你成為網(wǎng)紅。雖然概率很小，但一旦發(fā)生，結(jié)果很好。比如，賣藥這個行業(yè)也是一個容易發(fā)生正面黑天鵝事件的行業(yè)。2003年非典爆發(fā)的時候，一批賣板藍(lán)根的中藥老板突發(fā)橫財。事實上，傳染性事件幾乎無法預(yù)測，可是一旦發(fā)生，增強抵抗力的藥品行業(yè)都會受益。而負(fù)面黑天鵝，就是一旦發(fā)生小概率事件后，結(jié)果對我們很不利。比如安保、保密、軍工和金融行業(yè)等，發(fā)生黑天鵝事件往往會有致命的風(fēng)險。而像9·11這樣的恐怖襲擊或者戰(zhàn)爭、地震等事件，對大多數(shù)人而言，也是負(fù)面的黑天鵝。

了解了正面黑天鵝和負(fù)面黑天鵝之后，我們就可以利用黑天鵝了。怎么利用呢？用一句話說就是：盡可能讓自己暴露在正面黑天鵝下，同時讓自己盡可能避開負(fù)面黑天鵝。怎么做到呢？有以下三點：

首先，盡量讓自己暴露在正面黑天鵝下，哪怕是非常冒險的暴露，只要失敗的結(jié)果可控，你就值得去做。比如，你知道一定有人未來會飛黃騰達(dá)，但是你不知道誰會發(fā)達(dá)，可是如果你堅持幫助那些有潛力的人，你就是讓自己暴露在正面黑天鵝的影響下，未來可能獲得極大的回報。中國人說，經(jīng)商要學(xué)胡雪巖。清朝胡雪巖就深諳此道，他早年就大量資助落魄書生，他知道其中一定有人未來會成為國家棟梁。雖然他資助別人的錢，大部分都打水漂了，但是其中出了一個王有齡，后來果然官運亨通、飛黃騰達(dá)，幫助胡雪巖的帝國達(dá)到了全新的高度。所以，一個王有齡的黑天鵝事件，就把此前所有的付出千百倍地回報了。本書作者自己也這樣做，他從事的是金融衍生品交易，他一輩子干的事情就是大量買入價格很低的認(rèn)沽權(quán)證，每年總有一些認(rèn)沽權(quán)證讓他發(fā)財。所謂認(rèn)沽權(quán)證就是從股票下跌中獲利，有些股票因為別人都看好上漲，覺得不可能大幅下跌，所以認(rèn)沽權(quán)證非常便宜，可是2011年9·11事件和2008年美國次貸危機都讓做空股市的作者大賺了一筆，這都是堅持投入在正面黑天鵝事件的方式。

其次，在擁抱正面黑天鵝的同時，要極度保守，極力避免受到負(fù)面黑天鵝的影響。即使是別人告訴你一件事情已經(jīng)被證實是確信無疑地正確，你也要保持懷疑，尤其是當(dāng)這個確定的結(jié)果萬一出錯，我們付出的代價無法承擔(dān)時，就更要警惕。比如在股市，很多人聽從所謂投資專家的建議，購買安全的大盤藍(lán)籌股?？墒?，如果你把錢都花在這些股票上，萬一發(fā)生像安然公司這樣的倒閉黑天鵝，你的結(jié)果是無法挽回的。所以，如果你面對一個用歸納法、過去經(jīng)驗證明確定的事情，萬一出現(xiàn)反例時會對你帶來嚴(yán)重后果，那么請你盡量避開這件事情，你不知道它會不會發(fā)生，但是你沒必要冒這個險，這時候，你要極度保守。

最后，前面要么非常冒險地投入正面黑天鵝中，要么極度保守地規(guī)避負(fù)面黑天鵝，那怎么樣保持一個度呢？作者在書中給出的建議是，遵循杠鈴策略。所謂杠鈴策略，是指我們不要把錢都投入到所謂的中等風(fēng)險中去獲得中等收益，而是在杠鈴的兩段做工作，拿出85%-90%的錢投入到極度安全的事情中，確保你的資產(chǎn)安全，然后拿出10%-15%的資產(chǎn)投入到極度冒險可能會遇到正面黑天鵝的事件中。這樣，你就不會讓負(fù)面黑天鵝事件超越你的底線傷害你，同時還有可能獲得一個超額的回報。也就是說，一邊不承擔(dān)風(fēng)險，一邊承擔(dān)高風(fēng)險，二者的平均值是中等風(fēng)險，但是我們能從黑天鵝事件中獲得額外收益。

總結(jié)

以上就是我們關(guān)于《黑天鵝》這本書的分享，下面讓我們總結(jié)一下《黑天鵝》這本書的觀點。首先《黑天鵝》告訴我們這是一個充滿不確定性的世界，世界的運作是被一個個無法預(yù)測的黑天鵝事件推動的，而我們沒有意識這一點，是受到我們偏好事后解釋的因果關(guān)系、用過去經(jīng)驗預(yù)測未來和沉默的證據(jù)無法說話三方面的因素影響的。當(dāng)我們意識到我們受到不能預(yù)測的黑天鵝事件的影響如此大的時候，并不意味著我們對命運束手無策，我們可以通過分析黑天鵝事件帶來結(jié)果的性質(zhì)，將黑天鵝分成正面黑天鵝和負(fù)面黑天鵝兩種，通過杠鈴策略，增加對正面黑天鵝的投入和避免參與到負(fù)面黑天鵝中，實現(xiàn)利用黑天鵝生活的目的。

如果今天讓你用兩個字描述一下中國企業(yè)發(fā)展的狀況，你會用哪兩個字？

先來告訴你我的答案吧，我的答案是“散”和“亂”。

這兩個字的意思是什么呢？咱們中國的企業(yè)市場，就像歷史上的魏晉南北朝一樣，小國林立，群雄逐鹿，攻伐不斷。

首先是“散”。比如說即使在A股的主板市場，這是規(guī)模比較大的企業(yè)的市場，市值在30億以下的中小公司有400多家，占了整個市場的20%還不止。

除了散以外還亂。像企業(yè)間舉牌收購、資產(chǎn)重組、買殼交易等兼并收購行為層出不窮。僅僅2017年一年，企業(yè)兼并收購案就有五六千起。

你可能沒有注意到，身邊每天都在發(fā)生很多并購案。像餓了么并購了百度外賣，中信資本收購了麥當(dāng)勞的中國分部，改名為金拱門，還有融創(chuàng)的孫宏斌收購了萬達(dá)企業(yè)的酒店業(yè)務(wù)。除了這些，就更不用說中小板、創(chuàng)業(yè)板還有大量很活躍的并購交易了。

嚴(yán)格地講，今天的我們真是生活在一個中國企業(yè)的“并購時代”。今天我要跟你講什么呢？就是講為什么中國企業(yè)在今天會進(jìn)入這么一個“并購時代”，以及這個“并購時代”有什么樣的特征。

一、一般性：中國兼并收購背后的宏觀邏輯

首先要告訴你的是，中國在這個時點上發(fā)生兼并收購的大潮，是歷史的必然。因為宏觀環(huán)境、技術(shù)進(jìn)步、金融資本流動，三個因素都會促使這個現(xiàn)象發(fā)生。

我們應(yīng)該能夠知道，這幾年中國的宏觀面可以用兩個詞來形容：周期下行，新技術(shù)應(yīng)用。

比如說從2012年開始，中國經(jīng)濟(jì)的高增長突然拐了一個彎，開始下滑。2015年下滑到了6.9%，創(chuàng)了25年的新低；2017年金融去杠桿；2018年，我們知道國際環(huán)境惡化，直接帶來了多個行業(yè)的寒冬。這種宏觀環(huán)境意味著什么呢？意味著企業(yè)的投資回報率下降，也就是企業(yè)估值開始下降。換句更加通俗的話說，就是資產(chǎn)變得便宜了。好，這是周期下行的影響。

另外一方面，就是新的技術(shù)應(yīng)用不斷地涌現(xiàn)，所以行業(yè)的邊界就會不斷地被打破和重塑，行業(yè)之間的資本流動越來越多。宏觀經(jīng)濟(jì)下行以后利率下行，投資機會也變少了，所以市面上開始出現(xiàn)大量的資金到處尋找機會。再加上2012年以來，中國又出現(xiàn)了一撥金融自由化的浪潮，各種金融創(chuàng)新工具都出現(xiàn)了，銀行對并購貸款的限制也開始放松了，這使得加杠桿的行為變得更加容易，企業(yè)“買買買”就有了資金基礎(chǔ)。

比如在前兩年鬧得很大的一個并購案，就是寶能去舉牌收購萬科。其實寶能的資金實力是不夠的，但是運用了很多的金融創(chuàng)新工具，加了很高的杠桿。所以說，宏觀面的周期、資金和技術(shù)就為企業(yè)的并購行為創(chuàng)造了客觀條件。

這不是我們的杜撰，因為40年前的美國有過特別類似的情況。美國在五六十年代經(jīng)歷了黃金的高速增長，到70年代以后就陷入了停滯下行的狀態(tài)。那時候再加上中東戰(zhàn)爭，就導(dǎo)致油價上漲，所以美國企業(yè)的利潤當(dāng)時是大幅下滑的。這種宏觀面反映在股市上就是企業(yè)估值非常低。

像1967年到1979年，整個12年間，你知道美國道瓊斯指數(shù)漲了多少嗎？從800點漲到838點，12年漲幅不到5%，當(dāng)時美國的企業(yè)市凈率已經(jīng)接近了1的水平。而且為了刺激經(jīng)濟(jì)，美國的宏觀面也變得非常寬松，下調(diào)利率放水，所以那時候市場上也是到處都是錢，再加上金融自由化浪潮，所以，美國在70年代和80年代開始出現(xiàn)企業(yè)兼并收購的狂潮。然后，并購基金也就大量地涌現(xiàn)。

講到這里的時候，你會發(fā)現(xiàn)你聽到的這些詞語是不是特別地似曾相識？美國的這些情況，正和我們今天中國的情況有很多的類似之處。所以我告訴你，中國的兼并收購浪潮不是什么獨有的現(xiàn)象，而是宏觀經(jīng)濟(jì)面在微觀市場上的一個反射。

好，順著這么一個邏輯去推演，你就會發(fā)——中國的并購時代可能剛剛開始起步，還會持續(xù)很長時間。不管是從融資還是投資的角度，這句話的意義都非常深遠(yuǎn)。

第一，從融資角度，以后上市可能不是唯一的通道，反而被企業(yè)并購掉是一個退出渠道。

第二，從投資的角度講，下一撥的投資機會可能會在形形色色的并購基金上。

前幾年最活躍的是中小板和創(chuàng)業(yè)板的民企并購活動。這兩年我一直在看混合所有制改革的文件，我的感覺是，通過兼并收購進(jìn)行重組的國企混改，可能是下一撥的熱點投資方向。在金融市場上做的同學(xué)，不妨對這一方面的情況多作一些了解。

二、特殊性：中國兼并收購背后的制度邏輯

好了，剛才我跟你講的是中國并購時代的一般性，也就是宏觀經(jīng)濟(jì)面決定了中國現(xiàn)在進(jìn)入了企業(yè)的兼并收購時代。那么另外一個很重要的問題就是，在我們這個兼并收購市場上，我們的兼并收購活動有沒有什么特殊性呢？特殊性是有的。

在中國的商業(yè)環(huán)境下，兼并收購有一個特別直接的原因，叫做交易套利。這種套利主要體現(xiàn)為證券化套利。證券化你肯定知道，就是將資產(chǎn)轉(zhuǎn)成可交易證券，比如說一個工廠變成上市公司，就是這個公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成股票的過程。

我們已經(jīng)講過很多遍了，中國是一個信息不對稱的巨大的新興市場。那么在這么一個市場上，證券化就有著巨大的套利空間。為什么呢？因為證券的價格，是對未來的預(yù)期，而預(yù)期是很容易被操縱的。所以從中國的現(xiàn)實情況來講，我們的并購市場呈現(xiàn)出一個特別嚴(yán)重的套利情況。為什么呢？因為相對于老老實實地做實業(yè)、做大做強企業(yè)，并購的資本運作來錢太快了。

任何企業(yè)其實都跟我們?nèi)艘粯樱彩恰昂靡輴簞凇钡?，如果有賺“輕松錢”的機會，誰愿意去賺“辛苦錢”呢？我們中國的市場政策面的不確定性大，大家都對這種短期的快錢更感興趣。所以一個企業(yè)去苦練內(nèi)功，進(jìn)行內(nèi)生式的增長，帶來的盈利上升要被企業(yè)認(rèn)可，反映到股價上需要漫長的過程，這就是典型的“辛苦錢”。而你去搞一個并購，搞一個財務(wù)報表并表，數(shù)據(jù)馬上就被美化，股價也嗖嗖嗖地往上漲，這就是典型的“輕松錢”。

再加上A股市場是一個缺乏做空機制的單邊市場，所以壞消息是很難被反映到價格里的。你并購成功了漲得就多，并購失敗了跌得也很少，這就越發(fā)地導(dǎo)致大家更愿意去多玩資本游戲。你辛苦了十年，企業(yè)估值做到了幾十個億，很了不起，對不對？但是你看資本市場上，一年幾個并購下來，報表上資產(chǎn)的規(guī)模飛速擴張，利潤翻番，市場的“預(yù)期”就被炒得火熱，估值一下子就翻到了幾百億。

換位思考一下，換成你是企業(yè)主，你擋不擋得住這種誘惑？換成你是拿傭金的投行，你會不會去慫恿企業(yè)多“梭哈”幾把，賺個盆滿缽滿呢？

另外一點，你可能也會知道，我們整個市場的金融知識特別匱缺，絕大部分的投資者對“概念”和“實力”中間真的是缺乏辨別力。所以，有時候企業(yè)不去炒作概念，市場上都沒有聲音，這也從另外一個維度刺激了企業(yè)去進(jìn)行概念炒作。

很多行內(nèi)人也會認(rèn)為，中國的并購市場盡管是有一個很堅實的宏觀面做支撐，但是A股市場上的并購狂潮泡沫是非常非常多的，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板上的并購案，很多都是進(jìn)行概念炒作。所以，從我們投資者的角度，切忌跟風(fēng)去追逐A股市場上的并購概念的炒作，因為一不小心可能就會踏入到坑里去了。