Smart beta指數(shù)基金（以下簡稱SB基金）近兩年來炙熱可手。SB基金最直白的中文名稱應(yīng)該是“策略指數(shù)”，即在跟蹤某個既定指數(shù)的基礎(chǔ)上，紀(jì)律性地使用某種策略數(shù)進行增強，以求取得超額收益。

什么是Smart Beta？

要理解Smart Beta，首先要理解一些基本概念，比如Beta和alpha。

alpha是希臘字母表的第一個字母，應(yīng)用在投資領(lǐng)域，就是alpha策略和收益。alpha策略期望通過積極的投資管理獲得超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益率，即高于經(jīng)β（Beta）調(diào)整后的預(yù)期收益率的超額收益率。

Beta應(yīng)用在投資領(lǐng)域，就是一種風(fēng)險指數(shù)，用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況，即雖然行情好的時候大家一起漲，行情壞的時候大家一起跌，但是各個股票隨著市場漲跌的幅度是不一樣的。

如果貝塔等于1，就意味著這個資產(chǎn)和市場波動保持一致。貝塔大于1，就意味著這個資產(chǎn)漲跌的幅度比市場要大。反之，如果貝塔小于1，就意味著這個資產(chǎn)的漲跌幅度會比市場小。

Beta收益可以看作是一種相對被動的投資收益，也就是承擔(dān)市場風(fēng)險所帶來的收益?；鸾?jīng)理在大部分情況下都會順勢而為，隨著大盤一起起起伏伏，我們?nèi)粘Ｂ牭降母鞣N被動型基金（指數(shù)基金）就是這種。而那些主動型基金，掙的是阿爾法收益，也就是基金經(jīng)理的管理能力、選股、擇時所帶來的收益。

Smart Beta基金應(yīng)當(dāng)是作為Alpha基金與Beta基金的補充。從經(jīng)濟學(xué)的角度而言，人的需求是永無止境的，永遠(yuǎn)都會不斷產(chǎn)生更高更新的需求。Beta基金的收益率太低了，而Alpha基金相當(dāng)于賭人，基金經(jīng)理的擇時能力不僅不靠譜，還容易產(chǎn)生風(fēng)格漂移的問題。對于部分基民，無論是完美復(fù)制指數(shù)收益的Beta基金，或是做得再好的Alpha基金，都無法滿足他們的需求。這時，很聰明的Smart Beta基金應(yīng)運而生。

Smart是聰明敏捷的意思，這個和Beta連在一起，叫做“聰明的貝塔”策略，看起來英文高大上，其實就是基金管理者希望折中一下主動型基金和被動型基金之間的鴻溝。也就是說在被動跟蹤指數(shù)的時候，添加一些主動性的研究，使得成分股及其權(quán)重更加合理，投入的成本比主動基金少，但是獲得的收益可能比被動基金多一些。這種想法其實和市場上很多指數(shù)增強型基金的做法是一樣的，就是想通過主動管理獲得超越所跟蹤指數(shù)的收益。

Smart Beta基金與指數(shù)增強型基金有什么區(qū)別？

很多增強型指數(shù)基金，一般投資者看不出來到底使用的是什么增強方法，是剔除了僵尸大盤股，還是調(diào)整了波動率較大的成分股的權(quán)重，還是進行了程序化的量化交易，并不很清晰，但是Smart Beta基金就很明確，簡單講就是，“目的性”很明確。

常見的Smart Beta選股因子包括六類，分別是價值、成長、質(zhì)量、規(guī)模、股息及動量。而一般的權(quán)重優(yōu)化方法，則包括等權(quán)重、方差最小化、風(fēng)險平價和最大多元化這四種方式。很明顯，隨著眾多“目的性”較強的Smart Beta基金橫空出世，基民的幸福感有望朝著整體最大化的方向邁進。

打個比方，投資者老王偏好價值投資，如果他購買了采用完全復(fù)制方式進行指數(shù)跟蹤的Beta基金，應(yīng)該會感到郁悶。因為傳統(tǒng)的指數(shù)編制往往以市值加權(quán)的方式進行計算，該基金則需按照指數(shù)成分股的權(quán)重，對股票池進行買入操作?？墒?，在眾多的成分股中，必然會包括一部分被高估的股票，也會有一部分價值低估的股票。如果簡單地一攬子買入，結(jié)果定會與投資者的需求產(chǎn)生偏離。為了降低這種郁悶感，老王可以選擇基于價值因子來選股的Smart Beta基金。例如某基金，通過價值因子打分加權(quán)，選取滬港深三地最具估值吸引力的100家中國公司的股票。從歷史數(shù)據(jù)來看，該基金的長期表現(xiàn)顯著優(yōu)于A股和港股的主流對標(biāo)指數(shù)，并且在下跌市場中也有出色的防御表現(xiàn)。這一次，老王感覺到了滿滿的幸福。