方世平—9月30日分析

昨日國際現(xiàn)貨黃金收報1725.80美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收報21.52美元/盎司。

美聯(lián)儲鮑威爾：沒有看到疫情早期擔(dān)憂的勞動力市場“疤痕”的出現(xiàn)；我最擔(dān)心的是通貨膨脹和就業(yè)最大化之間的緊張關(guān)系；當(dāng)勞動力市場處于疲軟時，通脹處于高位；高通脹和高失業(yè)率將給美聯(lián)儲的政策帶來挑戰(zhàn)。未來幾個月通脹將遠(yuǎn)高于目標(biāo)，然后才會緩解；瓶頸和供應(yīng)鏈問題沒有得到改善，這令人沮喪。

歐洲央行行長拉加德：物價上漲主要是由于經(jīng)濟重新開放；歐洲央行非常關(guān)注通脹預(yù)期；歐洲央行正在密切關(guān)注第二輪效應(yīng)。歐元區(qū)已經(jīng)從懸崖邊緣回來了，但還沒有脫離險境；歐元區(qū)年底將回歸危機前的水平。

英國央行行長貝利：當(dāng)我們改變政策時，我們首選的工具是利率；這并不能預(yù)先判斷英國央行在11月將采取什么行動。新冠疫情對經(jīng)濟的影響正在減弱；英國的復(fù)蘇是不均衡的。

日本央行行長黑田東彥：未來幾年我們必須實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，但目前，實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇和加快經(jīng)濟增長是我們面臨最重要的挑戰(zhàn)。日本經(jīng)濟將繼續(xù)復(fù)蘇，并可能在今年底或明年年初達到疫情前的水平。

費城聯(lián)儲Patrick Harker表示，很快就會到逐步開始減少購債的時候，我們會慢慢縮減每月1200億美元的債券購買規(guī)模。這些資產(chǎn)購買行為對于在危機嚴(yán)重時保持市場運作是必要的。但就勞動力市場而言，目前問題出在供應(yīng)方，而不是需求方。在我們縮減資產(chǎn)購買規(guī)模之后，我們可以開始考慮提高聯(lián)邦fund利率。但我預(yù)計在明年年底或2023年初前，不會上調(diào)基準(zhǔn)利率。鑒于美國超過半數(shù)人已接種疫苗，有理由相信，當(dāng)前疫情會“比過去更容易克服”。不利因素依然存在，包括供應(yīng)鏈限制和勞動力短缺。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)宏觀策略師Kit Juckes在其最新研究報告中寫道，美聯(lián)儲已經(jīng)打響了貨幣政策正?；陌l(fā)令槍。隨著美國擺脫零利率區(qū)間，把歐元區(qū)和日本甩在后面，全球過剩儲蓄勢必會被吸引流向美元，美元在未來一年可能跑贏其他大多數(shù)貨幣，而且這種走勢可能比我們預(yù)期的更早開始。

從技術(shù)日K線圖上來看，美元指數(shù)收4連陽線。美指上方壓力95，下方支撐10日均線，美指支撐93.88，93.39，阻力94.65，94.93。

歐元/美元支撐 1.1559，1.1552，阻力1.1662，1.1728

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1690，最低觸及1.1587，收報1.1597。

歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)將于周五公布。歐洲央行行長拉加德表示，一旦疫情影響減退，通脹將會下降，該行決不能對暫時性的供應(yīng)沖擊反應(yīng)過度，現(xiàn)時仍需要寬松的政策刺激經(jīng)濟。她提到，歐元區(qū)正從非同尋常的衰退中非同尋常地復(fù)蘇，預(yù)計由此而來的價格壓力是暫時的。歐洲央行管委會成員Gabriel Makhlouf表示，決策者必須準(zhǔn)備好應(yīng)對持續(xù)的供應(yīng)瓶頸可能導(dǎo)致的通脹持續(xù)上升。目前我不認(rèn)為我們應(yīng)該考慮加息或應(yīng)對暫時性通脹。

能源價格上漲導(dǎo)致德國進口物價漲幅達40年來最高；受原油和天然氣價格大幅上漲的影響，德國的進口物價急劇攀升。8月德國進口物價的同比漲幅達到了16.5%—上一次出現(xiàn)如此大的漲幅還是在1981年9月的第二次石油危機之后，當(dāng)時的漲幅達到了17.4%。值得一提的是，進口物價大幅上漲的主要原因是能源價格上漲。德國8月能源進口價格比去年同期上漲了93.6%，其中天然氣價格的漲幅甚至達到了170.5%，而原油則上漲了63.6%。如果不考慮能源，德國當(dāng)月進口價格僅上漲9.8%。另外，許多原材料成本也在升高，例如鐵礦石、鋸刨木、生鐵、鋼鐵合金以及原鋁的成本都顯著高于一年前。進口農(nóng)產(chǎn)品價格同樣明顯上漲，天然橡膠、咖啡和糧食都比2020年8月要貴得多。

美元持續(xù)上漲 因低波動環(huán)境面臨挑戰(zhàn)；美元多頭有幾個有利因素。一是根據(jù)模型，在美國股債9月表現(xiàn)不佳的情況下，月末再平衡操作可能帶來廣泛的美元買盤。二是月中的時候季節(jié)性因素變得利好美元，此外美聯(lián)儲減碼預(yù)期也很堅挺。風(fēng)險在于，隨著低波動時期可能結(jié)束，美元可能由溫和升值變成突飛猛進。

從技術(shù)日線圖上來看，歐元收4連陰線。上方壓力10日均線，下方支撐2019年1月10日高位1.1570。歐元自今年年初以來呈現(xiàn)的三重頂型態(tài)表明下行風(fēng)險確實在上升。若跌破2019年1月10日高位1.1570，以及2020年3月20日高位1.1495，歐元就可能大跌。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.1625之上，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.1662-1.1728；如匯價反彈破敗1.1587繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.1559-1.1522。

英鎊/美元 支撐 1.3373，1.3319，阻力1.3518，1.3609

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3555，最低觸及1.3410，收報1.3427。

相比于美聯(lián)儲，英國央行甚至要更為鷹一些—該行加息的臨界點或許已經(jīng)在望了，市場預(yù)計英國央行加息將不遲于明年2月，公眾意見中也開始反映出年通脹率將達到4%的預(yù)期。英國9月電價飆升至紀(jì)錄高位 比過去十年高出三倍；英國本月平均電價幾乎比2010年以來歷年9月的電價高出近三倍。隨著平均風(fēng)力水平比去年同月下降三分之一，英國的電價完全受到了歐洲能源危機的影響，其特點是天然氣和碳價飆升。英國未來一天的電價在拍賣中飆升至每兆瓦時424.61英鎊（574.20美元）。

RBC Europe的策略師Elsa Lignos表示，英鎊交易員高估了即將加息的次數(shù)。英國央行一直很明確地說會加息幾次，然后暫停。她表示，供應(yīng)鏈問題正在造成英國的通脹壓力，但這些超出了央行通常會采取的應(yīng)對措施的范圍。行長貝利在周一非常清楚地闡明了這一點，人們沒有真正傾聽，并將其納入英鎊交易。Adam Cole稱，英鎊的極端波動說明它的表現(xiàn)更像是新興市場貨幣，雖然這不是分析師第一次進行這種比較，但它仍然是一個有爭議的對比。英國第一次被拿出來與發(fā)展中市場對比是在英國曲折脫歐時，這種比較今年已經(jīng)基本消失不見。但現(xiàn)在，隨著英國面臨脫歐和疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈混亂，策略師們又舊事重提；他指出，利率市場利差擴大可能反映了對英國財政狀況的擔(dān)憂。

從技術(shù)日線圖上來看，英鎊收2連陰線。上方壓力10日均線，下方支撐1.3400。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.3440，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.3518-1.3609；如匯價反彈破敗1.3410，可繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.3373-1.3319。

黃金 支撐1715.60，1705.40，阻力1740.60，1755.80

黃金昨日最高上探1745.60美元/盎司，最低下探觸1720.40美元/盎司，最終收報1725.80美元/盎司。

美元表現(xiàn)良好，盡管美國政府在債上限問題上陷入僵局，有可能導(dǎo)致政府停擺；但作為全球最大的儲備貨幣，美元在市場壓力大的時候被視為一種避險押注，美元最近幾天走強，因投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注對全球經(jīng)濟放緩、能源價格上漲和美債收益率大幅上升的擔(dān)憂。交易員們還擔(dān)心，在全球增長放緩之際，美聯(lián)儲將開始撤走政策支持。隨著美元上漲，白銀擴大跌幅，并觸及一年多以來的最低點。金價則跌至一個多月以來低點。美元指數(shù)觸及近11個月高點，從而降低貴金屬對其它貨幣投資者的吸引力。交易員本周紛紛追捧美元，因他們評估美國債上限之爭和美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向更鷹政策的影響。能源價格上漲引發(fā)了連鎖效應(yīng)，將進一步推高各種原材料商品以及農(nóng)產(chǎn)品價格，加劇全球通脹壓力。歐洲基準(zhǔn)天然氣價格相比去年低谷已經(jīng)上漲了逾20倍。美聯(lián)儲鮑威爾本周坦言：由于供應(yīng)瓶頸持續(xù)時間較預(yù)期長，預(yù)期未來數(shù)月間通脹仍居高不下，可能直到明年之后才放緩。1973-74年那一輪全球石油危機曾經(jīng)對西方經(jīng)濟造成的重挫。問題在于，歐美國家的年輕一代是在低通脹環(huán)境中成長起來的，包括美聯(lián)儲現(xiàn)任官員對于通脹的認(rèn)識也僅限于理論層面。于是，很難確保一旦在物價失控之后，其能及時作出正確果斷的調(diào)控決策，以避免事態(tài)繼續(xù)惡化。自從2012年以來，所有主要央行都將2%作為首選通脹目標(biāo)，而在這近十年時間里，通脹水平在絕大多數(shù)時間里也確實均低于這一目標(biāo)位。目前在美元指數(shù)受美聯(lián)儲緊縮預(yù)期推動走強的背景下，金價走勢仍相對低迷，但能源價格一旦繼續(xù)飆升加倍市場顧慮，貴金屬價格將同樣不排除重現(xiàn)上世紀(jì)70年代井噴式大牛市的可能。

美國銀行大宗商品策略師布蘭奇(Francisco Blanch)表示，隨著全球開始面臨嚴(yán)重的石油供應(yīng)危機，他認(rèn)為2022年油價有可能達到每桶100美元。他指出：“首先，在18個月的封鎖之后，有大量被壓抑的流動性需求。其次，公共交通將滯后，在很長一段時間內(nèi)增加私家車的使用。第三，疫情前的研究表明，隨著在家工作變成開車工作，更多的遠(yuǎn)程工作可能會導(dǎo)致駕駛里程增加。在供應(yīng)方面，我們預(yù)計美國和世界各地的政府將在未來幾個季度抑制資本支出，以實現(xiàn)巴黎協(xié)議的目標(biāo)。其次，出于財務(wù)等方面的原因，投資者越來越反對能源部門的支出。第三，限制二氧化碳排放的司法壓力正在上升。簡而言之，需求有望反彈，而供應(yīng)可能無法完全跟上，這將使OPEC在2022年控制石油市場?！?/p>

OPEC+下周將舉行會議，石油的短期風(fēng)險傾向于上行；盡管周三油價有所回落，但由于10月4日歐佩克將舉行會議，油價面臨的風(fēng)險依然很高。自9月1日的會議以來，布倫特原油價格上漲了近9%，今年截至目前累漲50%。這增加了該組織進一步增產(chǎn)的可能性，因全球能源危機問題與需求復(fù)蘇同時發(fā)生，供應(yīng)受限將導(dǎo)致原油市場吃緊。但部分OPEC+成員國正在努力提高產(chǎn)量，以符合增產(chǎn)的目標(biāo)。然而該組織增加的供應(yīng)可能無法滿足更高的需求。

DTN市場分析師Troy Vincent表示：很明顯的是，更大的宏觀經(jīng)濟發(fā)展對原油價格構(gòu)成壓力。周二的盤中價格走勢表明，多空陣營持續(xù)拉鋸，一方面是OPEC恢復(fù)產(chǎn)量的速度緩慢、近期原油生產(chǎn)意外中斷，這些帶來看漲力量，但全球經(jīng)濟又帶來看跌沖擊，因亞洲經(jīng)濟成長疲軟以及美聯(lián)儲準(zhǔn)備開始削減購債。他還指出，美元也可能持續(xù)走強，這會對未來幾個月以美元計價的石油價格構(gòu)成不利影響。

從技術(shù)日線來看，黃金收3連陰線。上方壓力10日均線，下方支撐1700。

交易策略：若金價反彈持穩(wěn)于1730.60，可考慮繼續(xù)做多，目標(biāo)為1740.60-1755.80，若金價下行跌破1720.40；可嘗試輕倉做空，目標(biāo)為1715.60-1705.40。

今天關(guān)注的主要數(shù)據(jù)面如下：

14:00 英國第二季度GDP季率終值(%)

15:55 德國9月季調(diào)后失業(yè)人數(shù)變動(萬人)

17:00 歐元區(qū)8月失業(yè)率(%)

20:00 德國9月CPI年率初值(%)

20:30 美國第二季度實際GDP年化季率終值(%)

20:30 美國第二季度核心PCE物價指數(shù)年化季率終值(%)

21:45 美國9月芝加哥PMI