現(xiàn)在不管是投資基金，還是投資股票，所有人都會談“低估“、”高估“。

估值方法有很多種，最常用的是PE，即市盈率。

（本文簡單談?wù)勈杏?，篇幅有限，市盈率還有很多東西，以后再找機會說。）

一、什么是市盈率？

市盈率=股價/每股盈利

市盈率表示，假定未來每股盈利不變，你投資股市需要多少年收回成本。

比如，你買了一只股票A，該股票市價30元，在過去一年中每股盈利為3元，那股票A的PE=10（30/3）.假如股票A每股盈利不變（這點很重要），你一直持有該股票，需要10年才能把當初的成本收回來。

很多讀者剛接觸股票，書生舉個簡單的例子：

張三開了個網(wǎng)吧，但是家中有事，急需40萬元。如果將網(wǎng)吧的桌椅、電腦設(shè)備變賣，大概可以賣到50萬。

但這個網(wǎng)吧去年賺了20萬，就這樣賣掉太可惜了。而現(xiàn)在又急需用錢，張三等不了那么久。

張三找到好友李四，提出以下方案：

把網(wǎng)吧拆分成10萬股，每股價格10元。李四買入40%的股份，張三承諾將來利潤的50%用來分紅，50%用來擴大網(wǎng)吧規(guī)模。

網(wǎng)吧的20萬元設(shè)備也歸李四所有（50萬元電腦設(shè)備*40%）。如果網(wǎng)吧明年還是盈利20萬，李四應(yīng)該得到的利潤是8萬元，其中4萬元以現(xiàn)金發(fā)給李四，另外4萬元用于網(wǎng)吧擴大規(guī)模。

最后結(jié)果，李四給張三40萬，成為持股40%的股東。

案例分析

張三網(wǎng)吧總市值=10萬股*10元股價=100萬元

每股盈利=20萬/10萬股=2元

每股分紅=2*50%=1元

PE=10元股價/2元每股盈利=5

有讀者可能會疑惑，5年收不回成本啊。雖然有一半利潤沒有分紅，但用去擴大規(guī)模了。理論上說，擴大規(guī)模會創(chuàng)造更多利潤，未來利潤會更多。

我們從市盈率的公式中可以看出，公司凈利潤增長率波動越小，市盈率估值越準確。如果每股盈利變動大、不可預(yù)測，那市盈率也不好把握。

二、估值總是在搖擺

（本文談估值，暫且只談最常用的PE，其他的市凈率等先不談。）

先看下創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷史PE走勢圖：

分析：

1.市盈率會受到投資者情緒影響，在極大值與極小值之間擺動。越靠近估值中樞（價值），出現(xiàn)的概率越高；越靠近極大或極小值，出現(xiàn)概率越低。

2.我們無法預(yù)測市場會有多貪婪，也無法預(yù)測市場會有多恐懼。

換言之，我們不知道PE的極大值可以大到什么驚人的程度，也無法預(yù)測PE的極小值能小到什么地步。

但有一點我們可以肯定，物極必反，市場不會一直被低估、也不會一直被高估。還是以前書生寫過的一個本質(zhì)規(guī)律：均值回歸。不管怎么樣，總有一天會回來的。

3.創(chuàng)業(yè)板由于成立時間太短，歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計學意義遠比不上百年標普指數(shù)。

再看下另一張熟悉的圖：

分析：

1.價格圍繞價值上下波動，但價值是變化的。用價值投資的說法，估值中樞（價值）也是波動的。

2.整個市場（比如指數(shù)）的估值中樞與宏觀經(jīng)濟有關(guān)系，所以市場整體的估值中樞變化一般不大。如果指數(shù)在波動，更多的是估值在波動，而不是估值中樞在波動。

個股的估值中樞與企業(yè)經(jīng)營情況有關(guān)，所以很容易發(fā)生較大變化。公司盈利增長越快，增長夠穩(wěn)定，那公司股票的估值中樞也會變高。

3.我們無法預(yù)測明天的漲跌。比如某指數(shù)出現(xiàn)極度低估，從概率上說，它應(yīng)該上漲概率更大，但這只是概率意義上的，明天可能繼續(xù)下跌。

三、怎樣投資最安全？

上面說了那么多，價格圍繞價值上下波動，但我們好像并不知道價值是多少？

比如一只股票，誰也不能保證它的內(nèi)在價值是多少錢？

容許書生再舉個例子：

（網(wǎng)吧老板張三再出場一次）

張三身高175，他的體重的估值中樞是多少？也就是標準體重應(yīng)該是多少？70公斤？還是75公斤？我們并不知道。

但我們對標準體重都有一個大概的感覺，有一個大致的范圍。如果張三身高175，體重100公斤，我們可以一口咬定他太胖了。

找到估值中樞不容易，但見到太瘦、太胖的人，我們是能一眼看出來的。

經(jīng)常能看到一次詞，叫安全邊際。投資選擇那種顯然被極度低估的品種，就是給自己留下了很大的安全邊際。

越是極度低估，安全邊際也就越大，投資潛在收益率也就越高。

有毒的煙蒂：

當股票基本面越來越差，即使股價再便宜，也不值得我們?nèi)ベ徺I。從PE的公式也可以看出，雖然股價很便宜，但當每股盈利逐步變小后，PE會變貴。

這樣的股票就是丟在地下的煙蒂，隨便撿起來抽一口，但會毒害身體。

正確的做法應(yīng)該是在市盈率較低時，買入盈利不斷增長的股票。因為公司盈利不斷增長，會吸引越來越多的投資者。更重要的是，即使股價繼續(xù)下跌，但每股盈利的持續(xù)增加，會導(dǎo)致PE更快出現(xiàn)極度低估，也就是下跌空間有限。

結(jié)束語

書生發(fā)現(xiàn)很多人天天把市盈率掛嘴邊，卻不知道市盈率是怎么算的。本文算是一次小科普，以上都是個人看法，希望對大家有一點點幫助。

我們很多人沒有機會去創(chuàng)業(yè)辦公司，而投資給了我們成為偉大公司股東的機會。雖然這個市場上魚龍混雜，但畢竟給了我們一種選擇的機會。

我們經(jīng)常會害怕變老，其實老了并不可怕，可怕的是老了卻依然沒有進步。

精通投資知識不容易，而最難的是戰(zhàn)勝我們自己。這個市場上貌似遍地黃金，卻是到處陷阱。有人在股市投資做股東，有人去股市加杠桿賭博。

你用什么樣的心去對待市場，你面對的就是什么樣的市場。