師父推薦了好多書(shū)作為投資入門(mén)必讀內(nèi)容，這幾天陸陸續(xù)續(xù)到貨，趁著周末一定要讀起來(lái)。
內(nèi)容有港股打新，財(cái)報(bào)分析，銀行理財(cái)?shù)鹊龋瑸榱瞬蛔屪约涸缟蠌倪x書(shū)到放下，15分鐘實(shí)現(xiàn)“從入門(mén)到放棄”，我選擇了財(cái)報(bào)分析，曾經(jīng)在事務(wù)所工作，不說(shuō)通讀財(cái)報(bào)，但至少也出過(guò)審計(jì)報(bào)告，基本概念和邏輯都懂，趁這個(gè)機(jī)會(huì)，看看行家們是怎么通過(guò)財(cái)報(bào)來(lái)發(fā)掘有效信息的，看看自己，除了加班趕報(bào)告，還有哪些錯(cuò)過(guò)的信息。
作者唐朝開(kāi)局的觀點(diǎn)我很喜歡：財(cái)報(bào)是用來(lái)排除企業(yè)的。
在龐大的股票市場(chǎng)里，如果用財(cái)報(bào)來(lái)篩選企業(yè)，或許很容易“亂花漸入迷人眼”，或許會(huì)被“繁榮的海市蜃樓”所吸引，但如果用來(lái)排除，或許無(wú)法找到曾經(jīng)的茅臺(tái)，但希望至少大概率的避免康美藥業(yè)這種類(lèi)似的股票。
從這本書(shū)出版的日期2014年來(lái)，當(dāng)年就有2500個(gè)上市公司，如果說(shuō)盲目的在2000+公司里不斷看財(cái)報(bào)，選品，建倉(cāng)，或許時(shí)間戰(zhàn)線很長(zhǎng)。因此目前我個(gè)人一直不懂的區(qū)域就是“如果選擇行業(yè)/大趨勢(shì)”，如果可以確定行業(yè)類(lèi)型，那么下一步就可以從龍頭企業(yè)/同行等分析財(cái)報(bào)，選擇股票。（好的，先埋下伏筆，以后學(xué)會(huì)了再補(bǔ)一個(gè)帖子）
這本書(shū)的內(nèi)容很直接明了，以貴州茅臺(tái)2013年的財(cái)報(bào)為例，分別從資產(chǎn)/負(fù)債/所有者權(quán)益/資產(chǎn)負(fù)債表/利潤(rùn)表/現(xiàn)金流量表以及每個(gè)科目容易舞弊的方向，常規(guī)a股企業(yè)容易造假的方向進(jìn)行了解說(shuō)。我在看的過(guò)程中，很想對(duì)那些剛?cè)腴T(mén)的審計(jì)人說(shuō)，以后除了那本網(wǎng)上流傳的怎么做審計(jì)這本書(shū)，那么這本書(shū)也是一個(gè)很好的入門(mén)指導(dǎo)。
在看財(cái)報(bào)或者分析之前，一定要穩(wěn)住的一個(gè)觀念就是“事出反常必有妖”
接下來(lái)我從倒敘的方法，總結(jié)作者書(shū)中的觀點(diǎn)。
一，看事務(wù)所的財(cái)報(bào)結(jié)果，看看注師是否“愿意背書(shū)”
標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)——“造假跡象未被本人發(fā)現(xiàn)”
附帶說(shuō)明的無(wú)保留意見(jiàn)——“我發(fā)現(xiàn)了，但是他們?cè)敢獗冲?，我干?/p>
保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告——“假報(bào)表，別看了”
無(wú)法出具意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告——“本人拒絕和拙劣的騙子合作”
否定意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告——“趕緊跑”
總結(jié)：非”標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)“的公司，pass吧，別浪費(fèi)人力物力。
二，常規(guī)造假/舞弊套路
從經(jīng)營(yíng)公式看，資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益+收入-費(fèi)用，操縱報(bào)表，不外乎就是從收入和費(fèi)用出發(fā)，由此導(dǎo)致資產(chǎn)和負(fù)債的變動(dòng)。同時(shí)，操作者也可以通過(guò)操縱投資者關(guān)注的現(xiàn)金流類(lèi)型梅美化現(xiàn)金流量表。
1.操縱收入，主要包括虛增收入/提前確認(rèn)收入/借助一次性行為夸大收入，少數(shù)會(huì)虛減收入
2.操縱費(fèi)用，上市公司的費(fèi)用調(diào)節(jié)，主要表現(xiàn)為虛減費(fèi)用，較少表現(xiàn)為虛增費(fèi)用。常用手法有，將本期費(fèi)用推遲至未來(lái)/掩蓋成本或虧損/將經(jīng)常性費(fèi)用歸入一次性費(fèi)用計(jì)提等
3.操縱現(xiàn)金流，美化現(xiàn)金流，既可以依賴(lài)增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，也可以依賴(lài)減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，還可以運(yùn)用一次性行為，綜合增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入或加少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。
一次性美化的方式可能包括，通過(guò)銀行保理業(yè)務(wù)打折出售應(yīng)收款，甚至偽造應(yīng)收款出售并承擔(dān)連帶還款責(zé)任；給出高額折扣，刺激客戶(hù)在賬期前結(jié)清款項(xiàng)；拖欠供應(yīng)商貨款或減少正常采購(gòu)。
帶著這種“熟知造假套路的心態(tài)”，我們?cè)俳又伦?，反方向走，從現(xiàn)金流分析，一個(gè)企業(yè)是否值得投資。
三，現(xiàn)金流的8種類(lèi)型
現(xiàn)金流量表主要分成三個(gè)板塊，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。他們分別有+/-的結(jié)果，兩兩組合一共8種。
作者對(duì)8種組合都做了一個(gè)基本分析（我覺(jué)得很精彩的一章，建議看原文），并且給出了對(duì)應(yīng)的類(lèi)型建議，以下僅總結(jié)部分類(lèi)型和判斷。
+--類(lèi)型，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)正常，投資現(xiàn)金流出表明企業(yè)正在擴(kuò)張，籌資現(xiàn)金流出表明企業(yè)還債或者回報(bào)股東。也就是說(shuō)，企業(yè)靠著經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，實(shí)施投資并同時(shí)清償債務(wù)或回報(bào)股東。這種企業(yè)很優(yōu)秀吧——如果持續(xù)的話
持續(xù)的意思指，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入要大于投資現(xiàn)金流出和籌資現(xiàn)金流出的總和。這種企業(yè)可以稱(chēng)為奶牛企業(yè)，吃草還可以擠奶，并且持續(xù)增長(zhǎng)，優(yōu)秀。
--+類(lèi)型，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入。
這是一個(gè)做生意收不到錢(qián)，靠籌資度日，還不忘繼續(xù)下注等著一招翻倍的企業(yè)形象。典型的賭徒，投資者如果關(guān)注這種歌企業(yè)，恐怕除了看投資項(xiàng)目的前景，更多地嗨喲看這個(gè)賭徒的人品和賭運(yùn)。
8種組合只單列2種作為參考限于篇幅關(guān)系（我懶）
通過(guò)報(bào)告類(lèi)型和現(xiàn)金流類(lèi)型，已經(jīng)基本判斷一個(gè)企業(yè)是否需要往下看，接下來(lái)往下看的內(nèi)容，涉及資產(chǎn)負(fù)債表/利潤(rùn)表，我總結(jié)作者的思路和方法作為參考。
四，資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表分析
提前說(shuō)明，報(bào)表的分析和對(duì)比，需要做橫向（同行業(yè)）和縱向（同一企業(yè)多年報(bào)表變動(dòng)）分析，但看一家公司一年的數(shù)據(jù)，不具備參考意義。
1.資產(chǎn)負(fù)債表，可以從右到往左看，瞅瞅負(fù)債/所有者權(quán)益，明了企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成比例和資金來(lái)源
2.對(duì)報(bào)表的分析，單純的數(shù)據(jù)意義不大（萬(wàn)/百萬(wàn)/億/百億），需要結(jié)合占比分析以及波動(dòng)分析。
例如以應(yīng)收賬款為例，可以分析占收入的比例/總資產(chǎn)的比例，如果數(shù)據(jù)太高，不見(jiàn)得是好事，這可能側(cè)面說(shuō)明，企業(yè)有收入，但是收回情況不良好。同樣是應(yīng)收賬款，可以看看今年的變動(dòng)和以往年度的變動(dòng)，如果激增或者激減都值得關(guān)注，并且應(yīng)收配比的應(yīng)該是收入，那么它的變動(dòng)比例又是否和收入變動(dòng)比例成正比呢。
3.根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)模式和細(xì)節(jié)，分析各個(gè)科目的合理性。在看報(bào)表的過(guò)程中，需要根據(jù)自己關(guān)注公司產(chǎn)品的特點(diǎn)，思索一下產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)經(jīng)過(guò)的環(huán)節(jié)，同步會(huì)產(chǎn)生哪些費(fèi)用，然后觀察他們和營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系，慢慢的積累出自己的秘密武器。例如，運(yùn)費(fèi)或者裝卸費(fèi)比例增長(zhǎng)若顯著低于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)比例，就可能預(yù)示著某些收入需要懷疑。
4.每個(gè)科目都存在各自獨(dú)特的“操縱”空間，因此在看的過(guò)程中，一定要謹(jǐn)記“事出反常必有妖”。
大抵總結(jié)如上，有空再更新。
