本周課程學習的是企業(yè)的兼并收購。為了復習概念，加深理解。我在網(wǎng)上查了一下資料，試著從宏觀環(huán)境，技術(shù)進步，金融資本的流動這幾個方面，來分析一下我國的企業(yè)并購現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)表明，從2011年起，我國的并購市場活躍度上升，其中位于前三位的分別是傳統(tǒng)制造業(yè)，能源礦產(chǎn)和房地產(chǎn)行業(yè)。這個結(jié)果很符合老師文中提到的，從2012年左右開始我國的經(jīng)濟高增長轉(zhuǎn)為下行。去產(chǎn)能重點針對的就是制造業(yè)和能源礦產(chǎn)業(yè)。而房地產(chǎn)行業(yè)就更不用說，在經(jīng)濟上行期一直過度膨脹，尤其是在非一，二線發(fā)達城市的房地產(chǎn)，肯定是存在嚴重泡沫的。到了經(jīng)濟下行期，同行業(yè)企業(yè)為了過冬而互相抱團取暖，也就不奇怪了。

而這兩年市面上出現(xiàn)的更多是互聯(lián)網(wǎng)，IT行業(yè)的企業(yè)并購。原因一是由于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營的邊際成本低，準入門檻低，市場上出現(xiàn)了大量同質(zhì)化企業(yè)。在經(jīng)過幾輪廝殺后，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的地位越來越穩(wěn)固和確立，而中小企業(yè)想要爭奪一席生存地位，更優(yōu)策略就是合并壯大。二是互聯(lián)網(wǎng)IT企業(yè)一般是以技術(shù)為核心，相比閉門自行研發(fā)，并購會更低成本，更快速的獲取技術(shù)。這在技術(shù)迭代淘汰日益加速的時代顯得猶為重要。

舉正反兩個案例來分析一下。

成功的案例很多，我注意到的是福建七匹狼實業(yè)，收購杭州肯納服飾。前者是大家都比較熟悉的國產(chǎn)服裝品牌，而后者主要經(jīng)營國際品牌的代理業(yè)務，特別是康納利，范思哲，還有丹麥頂級珠寶品牌Georg Jensen。這個并購案例，除了在宏觀，技術(shù)和金融資本流動方面的原因外，還體現(xiàn)了我國新的消費趨勢，即奢飾品市場爆發(fā)式的增長。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國在2015年已經(jīng)超過日本成為全球第一大奢飾品消費市場。七匹狼的并購不僅是要吸納對方的利潤，更是學習對方的奢侈品運作經(jīng)驗，以便加速推出真正屬于我國自己的奢飾品品牌。

市場上不太成功的案例也更多。舉一個大家不太熟悉的：神州泰岳收購奇點國際。前者過去主要依靠中國移動的客戶業(yè)務，而我們都知道隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和推廣，過去處于行業(yè)老大的移動電信失去了壟斷地位，經(jīng)營效益早已大不如前。后者主要從事物聯(lián)網(wǎng)和無線網(wǎng)絡優(yōu)化領(lǐng)域，當時尚處在前期研發(fā)領(lǐng)域，可以想象正是缺乏資金的時期。而物聯(lián)網(wǎng)研發(fā)也是近年來比較熱門的一個新興領(lǐng)域。這個看起來是一個縱向整合的并購決策。但問題在于后者在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的地位并不很突出，核心技術(shù)表述模糊，其業(yè)務也更多是在系統(tǒng)應用方面而不是技術(shù)本身。所以這個并購更像是一種概念炒作，并不能真正加強并購后企業(yè)實際的協(xié)同價值。

這也提醒我們在投資時候，一定要擦亮眼睛，關(guān)注企業(yè)真正的核心價值是什么，而不僅僅是關(guān)注那些不明覺厲的概念。