花旗集團今日發(fā)布投資研究報告，將攜程(Nasdaq:CTRP)股票評級從“買入”降級為“持有”，將目標股價從41美元調(diào)低至35美元。

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攜程于11月7日發(fā)布了第三季度財報。本季度攜程營收同比增長15%，為94億元，虧損11億元，為2016年2季度以來攜程首次季度虧損。去年同期，攜程利潤為14億元，今年第二季度，攜程利潤為24億元。

此次財報發(fā)布后，攜程股價一度下跌超過19%，截至收盤股價27.8美元，接近一年以來股價最低值。市值蒸發(fā)35億美元（約243億元人民幣）至市值151億美元（約1049億元人民幣），此前一交易日的市值約為186億美元（約1292億元人民幣）。比今年市值最高時接近腰斬。

花旗分析師預計，將來攜程利潤率將繼續(xù)承壓。上周，在攜程發(fā)布第三季度財報前，美國投資公司天灝資本(TH Data Capital)曾將攜程目標股價從50美元調(diào)低至42美元，但繼續(xù)維持其股票“買入”評級。天灝資本分析師認為，攜程在政策方面仍面臨不確定因素。例如，今年7月在泰國普吉島發(fā)生的沉船慘劇，這可能導致旅游行業(yè)出臺一些新規(guī)。

今日，華興資本(China Renaissance)也將攜程股票評級從“買入”降級為“持有”。德銀將攜程目標價從45美元下調(diào)至24美元。另外，投行Benchmark也將攜程目標股價從52美元調(diào)低至40美元。Benchmark分析師Fawne

Jiang認為，由于攜程仍在投資以推動流量增長，提升服務能力，該公司利潤率在短期內(nèi)仍將承壓。但從長期角度講，攜程的業(yè)務前景依舊樂觀。

本季度虧損原因，攜程表示主要是權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動帶來的虧損。

攜程網(wǎng)第三季度毛利率為79%，2017年同期為84%，上一季度為80%。毛利率同比和環(huán)比均出現(xiàn)下滑。攜程首席財務官王肖璠解釋說，毛利潤方面，其下滑主要是由于客服服務成本上升、新設(shè)國際呼叫中心以及季節(jié)性原因幾個因素。

近兩年來，成立19年的攜程又遇到了新的挑戰(zhàn)，以美團為代表新興公司的酒旅業(yè)務正在蓬勃發(fā)展，這些新公司對于三四線以下城市市場占有率超過攜程。對此攜程CEO孫潔表示，考慮到我們在低端市場的滲透率仍然很低，所以現(xiàn)階段攜程在這一領(lǐng)域的首要任務仍是更積極地獲取市場份額。即便這意味著，攜程需要在短期內(nèi)以犧牲利潤率為代價。

王肖璠還提到，2017年第四季度攜程發(fā)生了不幸的公關(guān)事件。因此，去年將銷售/營銷支出環(huán)比減少了15%。去年四季度，攜程上海幼兒園因為工作人員涉嫌虐待兒童事件，引起公眾憤怒。

今年第四季度，攜程將稍微增加銷售/營銷費用，以獲得更多的市場份額。攜程預計今年第四季度凈營業(yè)收入年上升率約為15%-20%。王肖璠預計第四季度攜程利潤率將大幅下滑，非美國通用會計準則運營利潤將在零至1億人民幣之間，非美國通用會計準則運營利潤率約為零至1%。

昨日，攜程股價收于33.56美元。在過去的52周，攜程最低股價為29.66美元，最高為51.91美元。今日盤前交易中，攜程股價一度報于31.65美元，下跌8.10%。