戀戀思語

“上行電梯”理論：勢道術(shù)，國際形勢、國內(nèi)形勢、行業(yè)分析是前提，故有“選擇大于努力”，財報不止是排除企業(yè)，更是在選擇人生“上行電梯”，如果不巧在“下行電梯”，請不要懷疑自己，請記得看看自己是否上錯了電梯。

一、行業(yè)公司

根據(jù)“財報說”行業(yè)選股，“制冷空調(diào)設(shè)備”三級行業(yè)分類：機械設(shè)備—通用機械—制冷空調(diào)設(shè)備，共計8家，銀都股份、海容冷鏈、漢中精機、四方科技、冰輪環(huán)境、雙良節(jié)能、雪人股份、冰山冷熱。

制冷空調(diào)設(shè)備行業(yè)是“重資產(chǎn)運營模式”，將制冷技術(shù)應用到空間溫度調(diào)節(jié)的技術(shù)設(shè)備，屬于機器制造行業(yè)之一，是較為傳統(tǒng)的機械制造領(lǐng)域。2018年中國制冷空調(diào)設(shè)備行業(yè)凈利潤約為6.42%，較2017年有所下滑。

二、優(yōu)秀企業(yè)篩選

1. ROE指標

ROE指標，表示股東收益率比，即為股東投入產(chǎn)出比，因每年通貨膨脹率為8%，股東對企業(yè)投資的預期投資收益率至少〉8%

2019年財務年報，因該行業(yè)屬于”燒錢型”，篩選企業(yè)ROE〈10%以下企業(yè)排除。雙良節(jié)能9.1%，四方科技7.6%，雪人股份2.5%，冰山冷熱2.6%。

2. 營收異常

冰輪環(huán)境

連續(xù)四年營業(yè)收入30+億元，遠高于其他企業(yè)營收10+，屬于異常數(shù)據(jù)。細查三大報表：

A. 冰輪環(huán)境，流動資產(chǎn)中的“應收賬款和應收票據(jù)”2019年14.14億元，占19年流動資產(chǎn)的43.09億元的32%，同比其他三家企業(yè)占比約7%左右。

B. 冰輪環(huán)境，研發(fā)費用2019年為1.29億，同比其他三家企業(yè)為0.5億。

C. 冰輪環(huán)境，市值，盤子太小。

3. 五大數(shù)字力財務分析

分析篩選后的三家企業(yè)：銀都股份、海容冷鏈、漢中精機

（1） 現(xiàn)金流量：現(xiàn)金占比均超過25%，收現(xiàn)天數(shù)銀都股份為25+，回收較快。

（2） 經(jīng)營能力：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于1%，應付款周轉(zhuǎn)天數(shù)“海容冷鏈”200+，最長，缺錢天數(shù)為負，說明“海容冷鏈”能占用供應商的資金，處于優(yōu)勢地位，經(jīng)營能力強。

（3） 盈利能力：ROE為均15%左右，“海容冷鏈”的營業(yè)費用率為15.6%，屬于同行業(yè)最低。

（4） 財務結(jié)構(gòu)：負債比均低于40%以下，長期資金占重資產(chǎn)比，也均優(yōu)秀。

（5） 償債能力：流動比和速動比，三企業(yè)均符合要求，“銀都股份”的償債能力稍微好一點點。

綜合分析，三家企業(yè)屬于“燒錢”的制造業(yè)，“海容冷鏈”和“銀都股份”整體高于漢中精機。其中，“海容冷鏈”盈利能力、經(jīng)營能力更優(yōu)秀。

4. 計算“海容冷鏈”合理股價

股價=市盈率*凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*市凈率*權(quán)益系數(shù)

=30*0.143*0.74*5.27*1.528

=25.5??????

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