? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020/1/5閆安
? ? 銀行、保險(xiǎn)、證券是現(xiàn)代金融體系的三大支柱。
? ? 近日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，及中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券法》修訂通過(guò)，具有促進(jìn)普惠金融體系高質(zhì)量協(xié)同發(fā)展的里程碑意義。
? ? 金融活動(dòng)具有強(qiáng)外部性，如同醫(yī)療、教育行業(yè)一樣，具有準(zhǔn)公共屬性。如何理解高質(zhì)量發(fā)展？從金融準(zhǔn)公共品屬性角度，一是普惠，二是回歸本源。
? ? 普惠，才能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展三駕馬車的“消費(fèi)”，在投資和外貿(mào)進(jìn)入“歇火”和“貿(mào)易戰(zhàn)”背景下，最典型的是以人民為中心的健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。
? ? 回歸本源，就是防止金融空轉(zhuǎn)和資源配置的低效，典型如央行潘功勝副行長(zhǎng)言說(shuō)的“付出巨大代價(jià)，教訓(xùn)深刻的互聯(lián)網(wǎng)金融”，以及股東利益最大化為原則的金融寡頭經(jīng)濟(jì)，典型如實(shí)體經(jīng)濟(jì)中小微企業(yè)“失血”、普惠保險(xiǎn)保障的不足，以及原有證券發(fā)審核準(zhǔn)制度的“緊箍咒”等。
? ? 央行潘功勝副行長(zhǎng)的發(fā)言重點(diǎn)，幾乎是近期相關(guān)政策前奏。他說(shuō)“對(duì)于新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式，要從是否提高金融服務(wù)質(zhì)量和普惠性，對(duì)金融業(yè)和宏觀調(diào)控的影響等方面評(píng)價(jià)，防止以技術(shù)為外衣，脫實(shí)向虛，形成金融供給和金融需求的空轉(zhuǎn)。設(shè)立金融機(jī)構(gòu)、從事金融業(yè)務(wù)，必須依法接受準(zhǔn)入管理，落實(shí)功能監(jiān)管，保持監(jiān)管的公平性，按照實(shí)質(zhì)重于形式原則確定業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)。發(fā)展技術(shù)賦能的金融服務(wù)，為金融業(yè)提質(zhì)增效。支持各類機(jī)構(gòu)在持牌經(jīng)營(yíng)的前提下，依托技術(shù)或場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，提供普惠性金融服務(wù)，豐富金融組織體系?！?/p>
? ? 銀行業(yè)，作為金融母體，重要性自不言說(shuō)。
? ? 證券業(yè)，從統(tǒng)一功能監(jiān)管和資本市場(chǎng)資源配置、信息披露、定價(jià)機(jī)制、及以第三支柱養(yǎng)老金混業(yè)管理為代表的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)平等競(jìng)爭(zhēng)方面，都將發(fā)生根本改變。雖然分業(yè)監(jiān)管，但銀保監(jiān)及證監(jiān)，在第三支柱養(yǎng)老為代表的養(yǎng)老金領(lǐng)域，結(jié)合點(diǎn)在于“信托”和“信托市場(chǎng)”，這是主要的政策和監(jiān)管的“聯(lián)結(jié)點(diǎn)”，而儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老金又是我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的最主要來(lái)源。亦可樂(lè)觀預(yù)期，未來(lái)會(huì)有統(tǒng)攝性的上位法，如養(yǎng)老金《信托業(yè)法》出臺(tái)。其他如全面推行注冊(cè)制，取消發(fā)審核準(zhǔn)，以及引導(dǎo)公募基金投資新三板等。但對(duì)證券混業(yè)投資而言，各類金融機(jī)構(gòu)，機(jī)會(huì)均等。
? ? 保險(xiǎn)業(yè)，早在2014年，保險(xiǎn)“新國(guó)十條”就有將現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展為金融體系支柱力量的定位。此次政策文件中，通篇沒(méi)有過(guò)往行文中的“商業(yè)保險(xiǎn)”的統(tǒng)括性表述，而是代之以“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)”概括。一個(gè)重要原因，與營(yíng)利性、商業(yè)化的股份制保險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，文件明確“支持發(fā)展（非營(yíng)利）相互保險(xiǎn)”，這也意味著，相互保險(xiǎn)在《相互保險(xiǎn)組織監(jiān)管試行辦法》及經(jīng)過(guò)前期信美、眾惠、匯友三家相互保險(xiǎn)試點(diǎn)基礎(chǔ)上，無(wú)論經(jīng)驗(yàn)還是教訓(xùn)，下一步繼續(xù)“支持發(fā)展”體現(xiàn)保險(xiǎn)本源的相互保險(xiǎn)的政策發(fā)展定性。
? ? 如標(biāo)題所言，基于高質(zhì)量發(fā)展的普惠、回歸本源之定位要求，所謂金融機(jī)構(gòu)的“相互化浪潮”，還不僅僅局限于相互保險(xiǎn)。在金融支柱體系的銀行業(yè)、證券基金業(yè)都有國(guó)際性的成功代表。
? ? 銀行業(yè)，互助儲(chǔ)蓄銀行，典型代表是在世界經(jīng)濟(jì)史上，地位舉足輕重的，無(wú)抵押小微貸款模式的——格萊珉銀行，首創(chuàng)者尤努斯，因此獲得2006年的諾貝爾和平獎(jiǎng)，并被稱為“窮人的銀行家”。
? ? 這對(duì)應(yīng)于文件中的區(qū)域城商行、農(nóng)村中小銀行，以及“多縣一行”的村鎮(zhèn)銀行等。還有就是銀行業(yè)“天然優(yōu)勢(shì)”的社區(qū)金融服務(wù)。這方面也對(duì)應(yīng)了保險(xiǎn)業(yè)的“構(gòu)建新興中介市場(chǎng)體系”。同樣是商機(jī)。
? ? 證券基金業(yè)，自然是全球最大的公募基金——先鋒基金了。如創(chuàng)始人博格所言，先鋒集團(tuán)獨(dú)特商業(yè)戰(zhàn)略，源自其互助型公司結(jié)構(gòu)。這不同于傳統(tǒng)基金行業(yè)受制于股東利潤(rùn)追求，互助基金以持有人利益最大化為組織結(jié)構(gòu)目標(biāo)，基金決策僅基于持有人利益出發(fā)，保持獨(dú)立性。
? ? 因而，即使在信托法制完善和信托文化成熟的美國(guó)，先鋒集團(tuán)依然通過(guò)會(huì)員共有的“互助模式”，能夠快速發(fā)展成為世界上最大的免傭金共同基金公司，在多方面成為行業(yè)標(biāo)桿，包括極低的費(fèi)用、年報(bào)中對(duì)其所管理基金風(fēng)險(xiǎn)收益的客觀描述，指數(shù)化創(chuàng)新，投資業(yè)績(jī)等。
? ? 國(guó)內(nèi)公募基金這方面，似乎尚無(wú)創(chuàng)新供給。
? ? 再看保險(xiǎn)業(yè)的“相互化浪潮”。
? ? 引用原中國(guó)保監(jiān)會(huì)楊明生副主席的研究，即《中美保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)跨世紀(jì)比較——重溫阿姆斯特朗調(diào)查對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和監(jiān)管的啟示》，該文通過(guò)十九世紀(jì)美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)與現(xiàn)如今我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)分析認(rèn)為，共同點(diǎn)包括保險(xiǎn)業(yè)都處于高速發(fā)展時(shí)期、社會(huì)認(rèn)知接受度較低、中小保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)困境、行業(yè)尷尬的社會(huì)形象、混亂的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、對(duì)保單持有人利益侵害（典型如對(duì)賭性質(zhì)的唐提式保單、銷售誤導(dǎo)、理賠難等）、內(nèi)控失靈、關(guān)聯(lián)交易等。
? ? 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中外對(duì)比，巨大差異體現(xiàn)相互保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)是均衡發(fā)展的主流業(yè)態(tài)，各占半壁江山。而我國(guó)相互保險(xiǎn)僅有0.3%份額。相互保險(xiǎn)非營(yíng)利普惠特點(diǎn)，及會(huì)員“共有、共治、共保、共享”，最大獲益方是保單持有人的健康和養(yǎng)老，及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，相互保險(xiǎn)充分體現(xiàn)了金融媒介屬性，是供給側(cè)創(chuàng)新，服務(wù)社會(huì)治理和完善社會(huì)保障，不是持牌的“保險(xiǎn)生意”經(jīng)營(yíng)商。
? ? “術(shù)業(yè)有專攻”，保險(xiǎn)業(yè)與銀行、證券業(yè)對(duì)比看普惠金融屬性和互助本源。
? ? 同樣引用楊明生先生的形象而深刻的表述：金融系統(tǒng)三大支柱行業(yè)各有其特殊的功能和盈利模式。投資銀行（及證券）是資本市場(chǎng)的金融中介,靠高杠桿率經(jīng)營(yíng),追求高收益,偏好高風(fēng)險(xiǎn),是一種“獵人文化”；商業(yè)銀行是買賣貨幣、受授信用的特殊企業(yè),主要依靠利差收入的盈利模式，受資本充足率約束，風(fēng)險(xiǎn)偏好趨中,是一種“農(nóng)耕文化”；保險(xiǎn)起源于相互制，是一種“一人為眾、眾人為一”的社會(huì)共濟(jì)機(jī)制，依賴大數(shù)法則和精算原理，受償付能力約束，主要靠承保獲取利潤(rùn),偏好低風(fēng)險(xiǎn)，是一種“互助文化”。
? ? 金融體系三支柱的政策性產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，在于現(xiàn)代中國(guó)特色的普惠金融體系構(gòu)建，“相互化浪潮”的供給側(cè)創(chuàng)新是應(yīng)用之義，包括金融機(jī)構(gòu)體系（相互制保險(xiǎn)、互助銀行、互助公募基金等）、市場(chǎng)體系（供需的多層次、廣覆蓋、差異化）、產(chǎn)品體系（服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾生活需要）。
? ? 綜上，就能夠理解中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)定調(diào)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向的幾大原則，即：
? ? ——堅(jiān)持回歸本源。把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為金融發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。
? ? ——堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu)。完善金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，引導(dǎo)更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，提升金融服務(wù)效率。
? ? ——堅(jiān)持強(qiáng)化監(jiān)管。以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為底線，精準(zhǔn)有效防范化解各類風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
? ? ——堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向。遵循金融發(fā)展規(guī)律，充分發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用。
? ? ——堅(jiān)持科技賦能。轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，為銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展提供有力支撐。
