公司一直以來專注于體外診斷產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是體外診斷產(chǎn)品系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)企業(yè)，擁有國際一流的診斷產(chǎn)品研發(fā)團隊，在數(shù)名科學(xué)家的帶領(lǐng)下，建立了臨床生化、發(fā)光免疫、快速診斷、血栓與止血、分子診斷的產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)平臺。公司是國際臨床化學(xué)與檢驗醫(yī)學(xué)聯(lián)合會(IFCC)在中國的第一家企業(yè)會員，是中國首批建立酶學(xué)參考實驗室的體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，邁克診斷產(chǎn)品的溯源成果達到國際先進水平。公司是經(jīng)國家相關(guān)部門認證的“高新技術(shù)企業(yè)”，先后通過了CMDISO13485、CQCISO14001、TUVISO13485認證和部分產(chǎn)品CE認證并于2013年獲得CNAS醫(yī)學(xué)參考實驗室認可。公司擁有國際一流的產(chǎn)品生產(chǎn)條件及生產(chǎn)管理水平，能向市場提供涵蓋臨床生化、發(fā)光免疫、快速診斷、血栓與止血等專業(yè)項目多達幾百種高品質(zhì)產(chǎn)品。
公司2016年的營業(yè)收入為14.887億，公司連續(xù)5年保持在百分之二十的增長率，公司以體外診斷產(chǎn)品為主。母公司的營業(yè)額只占公司總體營業(yè)額的三分之一，所以公司的營業(yè)大部分都是擴張導(dǎo)致的合并營業(yè)和合并利潤。
2017年中報來看理邦儀器是一家以四川中心，經(jīng)營者代理體外診斷和研發(fā)自有產(chǎn)品。按行業(yè)或者產(chǎn)品分為自產(chǎn)試劑，自產(chǎn)儀器，代理試劑，代理儀器。其中自產(chǎn)試劑毛利率為74.57%同比下降-1.52%.自產(chǎn)儀器毛利潤為36.99%，同比增加9.46%。代理試劑毛利率為39,63%，同比下降-4.08%。代理儀器毛利率為21.95%，同比下降-0.87%。整體毛利率有下降趨勢。
比較它2017年前三季度到2011年報表的利潤表與現(xiàn)金流量表，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.9776億，低于凈利潤的15.944億，證明公司的利潤只是紙上利潤，沒有足夠的現(xiàn)金作為支撐。2017年三季度投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-1.83億元?；I資活動現(xiàn)金流入3.58億元。公司經(jīng)營現(xiàn)金流暫時來說還不是很理想，所以公司還需要大量融資來發(fā)展，公司應(yīng)該大力加大賬款回收周期，提高應(yīng)收賬款來減輕公司融資壓力。
3.看經(jīng)驗重點還要看公司的經(jīng)營理念
公司經(jīng)營理念主要表現(xiàn)為兩個方面：對營銷重視程度和對研發(fā)的重視程度。
銷售費用：公司2017年三季度，銷售費用上的投入高達2.05億元，同比下降16.80%，銷售費慢于銷售收入(29.56%）增長。
研發(fā)費用：2017年半年度報表來看，總體還有下降的趨勢，人員是增加了投入比例還是有點對稱度缺乏。
公司對銷售的對待還是比較重視，科研方面?zhèn)€人覺得和公司的戰(zhàn)略有點差距。
二、管理層面
管理層面的分析，我們著重看它的效率和風(fēng)險
（1）看效率看什么？
看效率就是看它的周轉(zhuǎn)率。投入/產(chǎn)出比也就是公司的效率。2016年度，公司銷售收入14.887億元，總資產(chǎn)33.59億元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.443次，預(yù)估2017年應(yīng)該于16年相當(dāng)左右。
存貨周轉(zhuǎn)率：2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為164.93天，略高于15年的存貨周轉(zhuǎn)率為179,94天，2017年三季度存貨周轉(zhuǎn)天為183.96天。對這個行業(yè)不是很了解，但是公司在這塊的管控并沒有做很大的改善。
應(yīng)收賬款（含應(yīng)收票據(jù)）周轉(zhuǎn)率：2016年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為165.53天。低于2015年的163.39天。2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為181.46天。公司在應(yīng)收賬款的周期上沒有什么改變可能隨著銷售賬款的周期加強，這就導(dǎo)致了公司的利潤以紙面利潤為主。公司應(yīng)該在這塊大力加強，公司對客戶醫(yī)院的談判能力需要加強。
從效率來看說總體沒有什么改變，公司對效率這塊沒有做出很多的重視。
（2）看風(fēng)險看什么？
核心是看它的資產(chǎn)布局和資產(chǎn)質(zhì)量。所謂資產(chǎn)的重，是指它的變現(xiàn)難度較大，所謂資產(chǎn)的輕，是指它的資產(chǎn)很容易變現(xiàn)。通策醫(yī)療2016年的現(xiàn)金資產(chǎn)只占總資產(chǎn)的22.34%，其中非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的70.7%。2017年三季度現(xiàn)金資產(chǎn)只占總資產(chǎn)的22.3%，其中非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的71%。公司非流動資產(chǎn)還越有所提升。公司是一家重資產(chǎn)類型公司。公司固定資產(chǎn)比例高，我估計應(yīng)該是儀器設(shè)備比較貴重，這與其他醫(yī)藥公司有所不同。
三、財務(wù)層面
財務(wù)分析包含兩個要素：財務(wù)風(fēng)險可控和資本成本最低。
負債越高的公司風(fēng)險越大，反之則越低。當(dāng)然，負債率越高的公司，往往資本成本越低，因為負債的成本理論上低于股東權(quán)益的成本。公司2015年負債率為15.67%，2016年負債率15.38%，2017年三季度負債率為24.69%，公司負債偏低，但是今年有大幅度增長趨勢。
2016年公司短期償債能力為4.47次，,2017年三季度流動比為2.69次，公司償債能力比較強。
2016年公司總資產(chǎn)回報率為15.93%，凈資產(chǎn)收益率12.97%，17年三季度總資產(chǎn)回報率13.00%，凈資產(chǎn)收益率10.45%。
總結(jié)：
邁克生物總體來說公司在管理上并沒有做出很大的改善，公司還是沿著原先道路在行走，同時隨著公司的不斷的擴張公司的一些方面還在降低。公司現(xiàn)在最大的看點是銷售每年基本以百分之二十來遞增，利潤也在按百分之十左右在遞增，但是公司也是醫(yī)療行業(yè)中一個通病就是應(yīng)收賬款的時間太長，導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流遠遠低于利潤，導(dǎo)致現(xiàn)在的利潤都是紙面上的富貴。但是考慮到他的客戶都是醫(yī)院，經(jīng)營誠信等原因，可以適當(dāng)對于利潤的可信度提高。但是公司現(xiàn)在是快速擴張時間需要大量融資來度過。個人覺得公司能夠在這方面做出適當(dāng)改進，同時提高公司的管理能力。
?從公司的估值來說PE:33.9，PB:5.05，靜態(tài)FCF回報率：0.5%。ROE:12%.從這些來看不符合我的買入要求。我買入要求PE:25.PB:3左右，這個公司可以觀望，等待價值回歸。
