繆舢/文

六月飛雪，2025年夏天的新能源電池一反往日繁華，六氟電解液材料市場(chǎng)深度調(diào)整，透著陣陣寒意。

6月23日，三美股份（603379）發(fā)布公告，關(guān)于全資子公司福建省清流縣東瑩化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東瑩化工”）對(duì)外投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況。東瑩化工擬投資約10.72億元建設(shè)“6.2萬(wàn)噸/年電解質(zhì)及其配套工程項(xiàng)目”，但截至目前項(xiàng)目尚未實(shí)質(zhì)投入建設(shè)，完成期限將延期至2027年6月。

三美股份解釋項(xiàng)目延期的原因，主要是電解質(zhì)行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，尤其是下游鋰電池和新能源汽車(chē)的成本控制訴求提升，導(dǎo)致電解液市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，六氟磷酸鋰行業(yè)面臨需求增速放緩、產(chǎn)能過(guò)剩及價(jià)格低迷的局面。此外，公司的相關(guān)募投項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度也影響了本項(xiàng)目的實(shí)施節(jié)奏。公司表示，將積極協(xié)調(diào)資源，審慎評(píng)估項(xiàng)目可行性，控制資金投入，確保項(xiàng)目的綜合效益。

原計(jì)劃投資10.72億元建設(shè)6.2萬(wàn)噸/年電解質(zhì)及其配套工程項(xiàng)目，內(nèi)容包括5萬(wàn)噸/年六氟磷酸鋰、1.2萬(wàn)噸/年六氟磷酸鈉及40萬(wàn)噸/年硫磺制酸。原計(jì)劃投資公告就在兩年前的2023年6月16日，從當(dāng)時(shí)的投資公告中看得出三美股份對(duì)六氟磷酸鋰、六氟磷酸鈉新項(xiàng)目寄予厚望:“為提升抗周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)提升原材料自給供應(yīng)能力，降低生產(chǎn)成本”，并“計(jì)劃建設(shè)期2年”。

但人算不如天算，沒(méi)有料到六氟磷酸鋰市場(chǎng)此后突然反轉(zhuǎn)。僅僅只是兩年，市場(chǎng)經(jīng)歷了“產(chǎn)能擴(kuò)張→過(guò)?！鷥r(jià)格戰(zhàn)→盈利惡化”的周期性調(diào)整中。有關(guān)資料顯示，2023年中國(guó)六氟磷酸鋰產(chǎn)能突破10萬(wàn)噸/年，實(shí)際產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，但需求僅約6萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率不足。供需失衡、產(chǎn)能過(guò)剩又導(dǎo)致價(jià)格暴跌的惡性循環(huán)，六氟磷酸鋰價(jià)格從2022年高點(diǎn)26萬(wàn)元/噸腰斬又腰斬，暴跌至2023年的8萬(wàn)元/噸（貼近成本線），行業(yè)毛利率從40%以上壓縮至10%以下，市場(chǎng)雪崩。背后原因是中國(guó)市場(chǎng)的新能源汽車(chē)增速回落，更深層次的原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和全球制造產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。

顯然，六氟磷酸鋰電解質(zhì)材料行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，短期帶來(lái)的陣痛不可避免，三美股份的困境并非個(gè)例，2024-2025年行業(yè)將加速出清，預(yù)計(jì)部分產(chǎn)能面臨關(guān)停。

三美股份在東瑩化工的投資過(guò)去兩年按兵不動(dòng)，2023年公告之后下半年市場(chǎng)開(kāi)始下跌，三美股份一直觀望，沒(méi)有投資就沒(méi)有深陷進(jìn)去，保證了資金安全，體現(xiàn)出浙商既膽大又精明靈活的特質(zhì)。盡管現(xiàn)在將投資項(xiàng)目建設(shè)又延期兩年至2027年6月，明眼人都知道，如果六氟磷酸鋰市場(chǎng)未來(lái)兩年沒(méi)有根本性改觀，東瑩化工10.72億元六氟磷酸鋰項(xiàng)目可能依然不予考慮投資。

三美股份的延期決策實(shí)則是行業(yè)理性化的縮影，在含氟電解液材料產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格暴跌的深度調(diào)整期，“活下去”比“擴(kuò)規(guī)模”更重要。未來(lái)2年，電池含氟材料行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，而能否在冷周期中儲(chǔ)備熱技術(shù)，將成為氟材料企業(yè)能否穿越周期的關(guān)鍵變量。