上次跟大家分享了《投資最重要的事》中第十一章的學(xué)習(xí)——逆向投資。這次我們繼續(xù)第十二章的學(xué)習(xí)——尋找便宜貨。在大多數(shù)人不愿意做的事情中，通常能夠發(fā)掘出最佳機會，這就是我們?yōu)槭裁匆獙ふ冶阋素浀脑颉?/p>

市場參與者認(rèn)為極其安全的證券可能會提高令人乏味的收益，而極不安全的證券可能會超出投資者的容忍能力。這就導(dǎo)致了無論證券價格如何，有些標(biāo)的投資者都不愿意觸碰。

因此我們在建立投資組合時并不是毫無限制的，受到很多因素的限制。在我們確定了“可行投資組合”之后，下一步便是從中選擇投資。這一步通過識別潛在收益——風(fēng)險比值最高的或最劃算的投資來實現(xiàn)，這個過程必須是縝密且經(jīng)過嚴(yán)格訓(xùn)練的。

那么構(gòu)成我們所需要的杰出投資的要素是什么呢？當(dāng)然價格是最主要的因素。因為“買得好”比“買好的”更加重要，關(guān)鍵不在于你買什么，而在于你用多少錢買。高質(zhì)量資產(chǎn)不意味著劃算，低質(zhì)量資產(chǎn)也并不意味著不劃算，關(guān)鍵看價格。將客觀優(yōu)點誤以為是投資機會的傾向，已經(jīng)不能正確區(qū)分好資產(chǎn)與好交易之間區(qū)別的傾向，會令很多人陷入困境。

所謂的便宜貨說白了就是價格相對低于價值，使得潛在收益相對于風(fēng)險較高，關(guān)鍵是如何做到這一點，怎么尋找理想的標(biāo)的。

便宜貨的形成過程與泡沫的形成過程剛好相反，泡沫為善于思考的投資者提供了許多賣出和賣空的機會。便宜貨的形成重要的是思考它背后的心理因素以及它的驅(qū)動因素：受歡迎程度的變化。不再受人追捧是價格下跌的原因之一，到無人問津的時候，價格往往是最低的時候。

便宜貨存在的必要條件是感覺必須遠(yuǎn)不如現(xiàn)實。最好的機會通常是在大多數(shù)人不愿意做的事情中發(fā)掘出來的。一旦人人感覺某種東西沒有優(yōu)點的時候，就有理由懷疑它不受歡迎、不受追捧，從而有可能估計過低。

便宜貨的價值在于其不合理的低價位，因而具有不同尋常的收益——風(fēng)險比值。投資者可能因心理弱點、錯誤分析或拒絕進(jìn)入不確定領(lǐng)域而犯錯，這些錯誤行為能夠看到別人錯誤的第二層思維者創(chuàng)造了便宜貨。