第十九章 投資中最重要的三個(gè)詞5

長期投資質(zhì)量比最初的估值重要

減少投資中非受迫性失誤的一個(gè)方法是謹(jǐn)慎地選擇我們決定持有的公司。投資者如果有幾個(gè)可靠的長期選擇，會(huì)比頻繁地從一個(gè)投機(jī)點(diǎn)跳到另一個(gè)投機(jī)點(diǎn)，總是追逐市場(chǎng)上最新的熱門股票更好。

選擇正確的企業(yè)可能是減少錯(cuò)誤最重要的一步。

毫無疑問，“雪茄屁股”作為一個(gè)類別，有潛力在短期內(nèi)超越優(yōu)質(zhì)股，但從長期來看，隨著時(shí)間的推移，內(nèi)在價(jià)值不斷提高的公司顯然是贏家。

如果你打算持有更長一段時(shí)間，比如5年、10年或更長，那么在評(píng)估安全邊際時(shí)，質(zhì)量就變得比最初的低估值“重要得多”。

由此可以得出一個(gè)重要結(jié)論：當(dāng)投資于短期機(jī)會(huì)，比如大宗商品、周期股和特殊情況時(shí)，要更多地關(guān)注價(jià)格和均值回歸，而當(dāng)投資于長期組合時(shí)，要最大限度地關(guān)注業(yè)務(wù)質(zhì)量和管理水平。

在兩個(gè)擁有相似凈資產(chǎn)收益率和增長率的放款人當(dāng)中，我更愿意選擇賬面價(jià)值較高的放款人，原因有二：(1)未來成長型資本的股本稀釋率較低；(2)較高的賬面估值往往意味著重要的未披露方面，如出色的擔(dān)保能力、穩(wěn)健的內(nèi)部流程和較好的貸款賬面質(zhì)量。

----高塔姆.拜德