一、投資是面向未來的

從時(shí)間的視角看，當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格既帶有歷史的痕跡，也有對(duì)未來的預(yù)期，而資產(chǎn)價(jià)格又具有當(dāng)下性。投資者總是背靠過去，立足現(xiàn)在，展望未來。

面向未來

• 資產(chǎn)價(jià)格變化的根本驅(qū)動(dòng)因素是基本面的變化，基本面總是在各種因素的驅(qū)動(dòng)下不停的變化，永不停歇；
• 這種變化并不僅僅是真實(shí)世界的變化，更重要的是參與者對(duì)真實(shí)世界變化的感知與預(yù)期，即主觀層面的看法；
• 這種看法是動(dòng)態(tài)的，即看法的變化決定了價(jià)格的波動(dòng)；
  舉個(gè)例子

某公司2015年業(yè)績預(yù)告，公司凈利潤較2014年增長30%，請(qǐng)問股價(jià)的變動(dòng)方向？要解決這個(gè)問題，（1）你需要知道其他一些條件，諸如公司這幾年的增速情況，行業(yè)的增速情況等等，以此判斷30%是變好了還是變壞了，但到這一層才剛剛開始。（2）你還需要知道，市場(chǎng)主流投資者都是怎么預(yù)期的，如果他們預(yù)期2015年會(huì)增長20%，那這個(gè)30%就是利好。（3）再進(jìn)一步，你可能還需要問一下，這種變化對(duì)未來的預(yù)期的影響，比如30%的增長是透支了未來幾年的業(yè)績，那么即使30%是超預(yù)期的，也可能就是短期沖一下。打個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋扔鳎?strong>你不僅要知道變化的速度，還需要知道加速度（一階導(dǎo)數(shù)），甚至可能還需要知道二階導(dǎo)數(shù)。

二、未來變化的三個(gè)層面

我們這個(gè)世界包括三個(gè)層面，①真實(shí)世界；②心里的世界；③記錄的世界?；蛘呷琰S燕明比喻的“”樹上的花、心里的花、紙上的花”。普通投資者都是在某一個(gè)層面進(jìn)行交易，或者在一個(gè)層面努力，在另一個(gè)層面交易，而高手是在三個(gè)層面同時(shí)交易。這種高手不但需要豐富的知識(shí)與對(duì)真實(shí)世界的感悟力，還需要對(duì)人性的深刻洞察，還能從價(jià)格的符號(hào)世界里找出互相印證的蛛絲馬跡，這種復(fù)雜性與挑戰(zhàn)性也許就是投資最具吸引力所在。
面對(duì)這三層面的變化，我們要思考這樣幾個(gè)問題：

• 人們心里的世界=真實(shí)的世界嗎？

這個(gè)答案顯然是否定的，首先，由于經(jīng)驗(yàn)、地域、信息源等限制，這個(gè)世界只有很小一部分讓你感知到了；其次，每個(gè)人都有自己的世界觀，就像每個(gè)人都帶有一副有色眼鏡，同樣的世界在不同人眼里就是不同的世界；最后你還會(huì)加入自己的情感與喜好?？梢哉f，我們看到的世界是片面的、扭曲的，幾乎總是錯(cuò)的。但問題是人們總是認(rèn)為“眼見為實(shí)”，認(rèn)為自己看到的是真實(shí)的世界。這就是矛盾所在，而合格投資者對(duì)此要有清醒的認(rèn)識(shí)。

• 資產(chǎn)價(jià)格一定反映了真實(shí)世界的變化和人們心里的變化嗎？

資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，最初的那個(gè)動(dòng)力來自于人心的萌動(dòng)，而心的變化來自于對(duì)外界的感知與理解，所以說資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)反映了兩者的變化。但問題是，反映了誰內(nèi)心的變化，反映了哪些真實(shí)世界的變化？資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，只是反映了部分人心理的變化，在價(jià)格波動(dòng)的不同階段，其人群是不同的。在牛市初期，主導(dǎo)力量是價(jià)值型投資者，隨后是趨勢(shì)投資者，最后是盲從的大眾。參與者作為個(gè)體，仁者見仁智者見智，你要做的就是首先保留自己的看法，你要感知的正是游戲參與者整體性特征，個(gè)體表現(xiàn)的特征與群體是具有很大差異的，關(guān)于這方面的區(qū)別，請(qǐng)參考《失控》一書。

• 三個(gè)層面是孤立的還是線性的還去多變性的？

真實(shí)世界的變化會(huì)影響心理的變化，心理的變化會(huì)通過交易決策影響價(jià)格的變化。這是很多人的看法，但同時(shí)要知道，價(jià)格的變化對(duì)心理預(yù)期的影響，通過心理預(yù)期的影響，進(jìn)而影響真實(shí)世界的基本面。這就是索羅斯說的反身性。

三、變化的分類

變化按照程度與預(yù)期不同，分為漸變與突變。相對(duì)而言，漸變?nèi)菀淄ㄟ^對(duì)歷史的追述、推演，得出未來出現(xiàn)某種情況的概率。而突變是無法預(yù)料的，不僅僅是無法預(yù)料方向，連出現(xiàn)的概率都無法預(yù)料，這種變化就是我們常說的“黑天鵝”。

從投資的角度看，對(duì)于漸變，合理的交易策略是概率法則，策略確定后，通過歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)，得出這種策略的勝率和賠率，類似賭博的玩法，運(yùn)用“概率大時(shí)下大注、概率小時(shí)下小注”等原則處理。更科學(xué)的玩法參考“凱利公示”。

而對(duì)于突變來說，概率法則就不適用了，因?yàn)槟慵扰袆e不了黑天鵝的來源，也判別不了出現(xiàn)某種其概況的概率，這種變化完全在你的知識(shí)與能力范圍之外，你沒法為此設(shè)定預(yù)案?？上驳囊幻媸牵且?yàn)殡y以預(yù)料，市場(chǎng)對(duì)這種因素的估價(jià)都比較低，即這種變化具有，勝率小，賠率高的特點(diǎn)。

投資者容易犯的錯(cuò)誤：

• 癡迷于預(yù)測(cè)未來，而且用預(yù)測(cè)去決定交易方向，要知道由于因素的多樣性與疊加性，正確的預(yù)測(cè)是很難實(shí)現(xiàn)的，去看看券商“”專業(yè)“”的報(bào)告你就知道了。你最多能獲得的是某種可能性的概率；
• 沒有區(qū)分變化的類型，不同的變化需要不同的應(yīng)對(duì)策略，很多投資者忽略了后者，把他們當(dāng)作尾巴割掉了。

了解變化的目的在于應(yīng)變，這是投資策略要解決的問題。