這段時(shí)間全球市場(chǎng)行情都不景氣，港股打新盛極而衰，最近來的新股都是垃圾股和二婚股，沒辦法下手，今天似乎來了一只像樣的公司，云概念+明星投資人+明星基石，要怎么申購(gòu)？咱們通過招股書來一窺究竟。

1、百融云-W

招股信息：

公司簡(jiǎn)介：

百融云創(chuàng)成立于2014年，為中國(guó)領(lǐng)先的獨(dú)立AI技術(shù)平臺(tái)，為金融服務(wù)業(yè)提供服務(wù)。根據(jù)報(bào)告，按2019年收入（已計(jì)入精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)收入）計(jì)，集團(tuán)為中國(guó)最大獨(dú)立金融大數(shù)據(jù)分析解決方案供應(yīng)商。集團(tuán)主要通過提供數(shù)據(jù)分析服務(wù)、精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)及保險(xiǎn)分銷服務(wù)產(chǎn)生收入。

於2020年9月30日，集團(tuán)在中國(guó)累計(jì)為逾4,200名金融服務(wù)供應(yīng)商客戶（包括2,438名付費(fèi)金融服務(wù)供應(yīng)商客戶）提供服務(wù)，包括絕大部分中國(guó)國(guó)有銀行、逾650家區(qū)域銀行、絕大部分中國(guó)消費(fèi)金融公司、逾90家主要保險(xiǎn)公 司及其他多家金融服務(wù)供應(yīng)商。

集團(tuán)以大數(shù)據(jù)及AI技術(shù)提供服務(wù)，支持金融服務(wù)供應(yīng)商的貸前風(fēng)控、貸中監(jiān)控、貸后管理及保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，助其降低所面臨的欺詐風(fēng)險(xiǎn)，并提高其承保及風(fēng)險(xiǎn)管理的效能。

業(yè)務(wù)分析：

百融云公司主要業(yè)務(wù)分三大塊：1、數(shù)據(jù)分析服務(wù) 2、精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù) 3、保險(xiǎn)分銷服務(wù)。這三大塊支撐起了公司的整體業(yè)績(jī)，下面我們來簡(jiǎn)單說明下這三塊業(yè)務(wù)主要干啥的。

1、數(shù)據(jù)分析服務(wù)：主要給銀行或金融機(jī)構(gòu)提供API接口，方便這些機(jī)構(gòu)驗(yàn)證貸款人的信息，評(píng)估放貸額度和風(fēng)險(xiǎn)程度，整個(gè)業(yè)務(wù)流程閉環(huán)可見下圖：

公司有自己專有而全面的數(shù)據(jù)標(biāo)簽庫(kù)、AI大數(shù)據(jù)分析能力；這個(gè)數(shù)據(jù)標(biāo)簽庫(kù)是公司的核心，就是給已有不同個(gè)人信息打上不同的標(biāo)簽，通俗的講，就是一個(gè)人的信息進(jìn)入數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)這個(gè)人的基本信息、家庭情況、學(xué)歷、工作、借貸情況等等打上不同的標(biāo)簽，有機(jī)構(gòu)調(diào)用這個(gè)數(shù)據(jù)的時(shí)候，就能很方便的知道該用戶的畫像，然后評(píng)估放貸額度和風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別定義。

2、精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)：這一模塊主要就是做消費(fèi)貸和小額貸款中介服務(wù)，為放貸機(jī)構(gòu)提供貸款用戶，然后再收取服務(wù)費(fèi)，百融云主要通過旗下榕樹貸款A(yù)PP來實(shí)現(xiàn)。具體操作流程可見下圖：

3、保險(xiǎn)分銷服務(wù)：這一塊業(yè)務(wù)主要是通過保險(xiǎn)分銷平臺(tái)，對(duì)客戶進(jìn)行分析，推薦合適的保險(xiǎn)產(chǎn)品，收取傭金和服務(wù)費(fèi)。具體操作流程可見下圖：

財(cái)務(wù)情況：

百融云營(yíng)收：2017年3.54億人民幣、2018年8.58億人民幣、2019年12.62億人民幣；2020年Q3季度7.64億人民幣；

毛利潤(rùn)：2017年2.44億人民幣、2018年6.26億人民幣、2019年9.71億人民幣；2020年Q3季度5.59億人民幣；

凈利潤(rùn)：2017年虧損3.53億人民幣、2018年虧損1.81億人民幣、2019年虧損9414億人民幣、2020年Q3季度虧損1.15億人民幣。

一手中簽率：

百融云全球發(fā)售股數(shù)12382.25萬股，每手股數(shù)500股，截至發(fā)稿，首日孖展59.72倍，按目前情況，超購(gòu)100倍沒問題，啟動(dòng)回?fù)苤?0%，甲乙組各分61911手，預(yù)計(jì)18-35萬人參與，一手中簽率8-15%，申購(gòu)50手+穩(wěn)中一手。

綜合點(diǎn)評(píng)：

百融云2017年至2019年業(yè)績(jī)?cè)鏊俣挤浅Ｆ粒菑?020年開始業(yè)績(jī)不增反降了，官方解釋是疫情影響，其實(shí)本質(zhì)上是P2P清盤，小額貸款監(jiān)管力度加大引發(fā)的后果，從財(cái)務(wù)報(bào)表里面也能明顯看到，下滑最大的就是精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)，而這塊業(yè)務(wù)剛好是百融云旗下榕樹貸款所涉及的業(yè)務(wù)；現(xiàn)在百融云存在較大分歧，主要存在如下幾個(gè)問題：

1、百融云所涉及的云概念，其實(shí)并沒有那么強(qiáng)的云屬性，本質(zhì)上是提供的數(shù)據(jù)服務(wù)，而這些數(shù)據(jù)會(huì)涉及到個(gè)人隱私保護(hù)，以后監(jiān)管對(duì)這方面也會(huì)強(qiáng)監(jiān)管，這一點(diǎn)百融云在風(fēng)險(xiǎn)提示里面也明確提到過；2、負(fù)面信息，公司之前涉足的業(yè)務(wù)有P2P、催債業(yè)務(wù)，這方面對(duì)百融云會(huì)有很大的負(fù)面影響，并且旗下榕樹貸款在黑貓投訴網(wǎng)上有上千條投訴，口碑不好。3、全球市場(chǎng)整體在下跌，會(huì)影響新股發(fā)行漲幅。

公司也有幾大看點(diǎn)：

1、IPO前投資者陣容強(qiáng)大，其中有IDG、紅杉、高瓴、中金等明星機(jī)構(gòu)參與投資

2、基石投資者中有Cederberg、中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、Franchise Fund LP三家機(jī)構(gòu)參與，按中間價(jià)占比47.29%，中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金之前參與的戰(zhàn)績(jī)非常亮眼。3、強(qiáng)大的保薦人團(tuán)隊(duì)，摩根士丹利、中金、民銀資本，之前的朝云集團(tuán)看到大摩做為穩(wěn)價(jià)人的靠譜。

綜上結(jié)合公司業(yè)績(jī)來看，核心的優(yōu)勢(shì)還是在的，數(shù)據(jù)標(biāo)簽庫(kù)這些是公司從事該行業(yè)這么多牛積累下來的東西，雖然存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但是就目前看來，暫不受影響，另外一個(gè)點(diǎn)是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增速還不錯(cuò)，慢慢覆蓋精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)，也就是貸款中介服務(wù)，而且在招股書上也有看到公司開發(fā)的智能語(yǔ)音機(jī)器人，這些都是真正走向云概念的產(chǎn)品。

反而是明星投資人，都在2014年-2018年這段時(shí)間參與的投資，而那幾年是互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的時(shí)代，這些大佬們看好這個(gè)行業(yè)，參與投資很正常。2018年之后就沒再參與跟投，連基石也沒參與，這個(gè)點(diǎn)反而有些異常，不過總的來講，就打新而言，可以少量參與，不過該股面值又很大，謹(jǐn)慎者放棄好了；本人白嫖+少量現(xiàn)金參與，之后看熱度和市場(chǎng)情況，再更新策略到星球《發(fā)財(cái)學(xué)院》。

牛榜評(píng)級(jí)：銀牛