今年讀的第三本投資理財(cái)書籍是本杰明?格雷厄姆的《聰明的投資者》，該書自1949年首次出版以來，一直被公認(rèn)為是“股市投資圣經(jīng)”。
《財(cái)富》雜志評論此書：假如你一生只讀一本關(guān)于投資的論著，無疑就是這本《聰明的投資者》。從閱讀難度來看，該書也輕松碾壓了我等小白級讀者。
一、大師也會失敗嗎
作為華爾街教父，巴菲特一生的精神導(dǎo)師，格雷厄姆這位投資大師有過失敗的投資經(jīng)歷嗎？
不妨來看下大師的經(jīng)歷：
格雷厄姆于1894年出生于倫敦，父親是一個(gè)瓷器餐具和小塑像經(jīng)銷商，起初家庭生活優(yōu)越；
然而當(dāng)格雷厄姆9歲時(shí)，父親就去世了，一家人生活逐漸陷入困頓。13歲時(shí)，股災(zāi)爆發(fā)讓全家人更陷入窘境；
20歲從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)后，格雷厄姆放棄了教學(xué)職業(yè)，到華爾街一家債券交易公司擔(dān)任文員和分析師，開始了畢生的投資事業(yè)；
1929年--1932年大蕭條期間，格雷厄姆虧損了近70%；
1936年--1956年的20年間，他的格雷厄姆-紐曼公司年收益率不低于14.7%，高于同期股票市場12%的整體收益率。
投資大師一生浮沉之后感慨：“如果說我在華爾街60多年經(jīng)驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)過什么的話，那就是從來沒有人能夠成功地預(yù)測股市波動。技術(shù)分析有多么流行，就有多么錯(cuò)誤?！?/b>
大師也曾虧損近70%，這并不是用來安慰自己，投資失敗沒什么，大師都失敗了；而是用來時(shí)刻提醒自己：不要妄圖去預(yù)測市場，市場是不可預(yù)測的，始終對投資存在敬畏之心。
“忘記過去的人，畢將重蹈覆轍”。（By George Santayana）
二、此書關(guān)于投資方法的三個(gè)偉大貢獻(xiàn)
作為股市投資圣經(jīng)，《聰明的投資者》一書并不是一本股票投資操作指南。
很遺憾，看完此書，你還是不知道該怎么買賣股票來賺錢，甚至更加迷惑了，到底模式化操作對不對？你是防御型還是激進(jìn)型投資者？價(jià)值投資在任何場景下都適用嗎？是唯一正確的方式嗎？
太多關(guān)于投資的問題，書中沒有給你直接的答案，因?yàn)榇鸢钙鋵?shí)在于你自己。
關(guān)于投資的問題，只有自己經(jīng)過學(xué)習(xí)思考，實(shí)踐反思，再次的循環(huán)之后，才會找到屬于自己的答案。
巴菲特：要一生投資成功，只需要兩個(gè)因素——有一個(gè)正確合理的思考框架讓你能夠做出正確的投資決策；有一種能力讓你控制住自己的情緒以避免情緒破壞這個(gè)思考框架。
因此，這本書面向個(gè)人投資者，提供了投資成功所需要的情緒框架和分析工具，也是給我們提供了三個(gè)最偉大的投資方法：
1、虧損概率最小化
2、持續(xù)收益機(jī)會的最大化
3、約束自我挫敗行為
三、怎樣才算是“聰明”的投資者
投資所需要的智慧，與讀書學(xué)習(xí)所需要的智商，并不完全等同。
格雷厄姆對于“聰明的投資者”做出了如下定義：要有耐心，要有約束，并渴望學(xué)習(xí)，此外，你還必須能夠駕馭你的情緒，并進(jìn)行自我反思。這種投資所需要的智慧，更多表現(xiàn)在性格方面。
書中以偉大的物理學(xué)家牛頓博士投資南海公司股票為例，說明了智商意義上的天才，在投資方面，也會被市場狂熱情緒所感染，像個(gè)傻瓜一樣犯下愚蠢的錯(cuò)誤。
所以，很多時(shí)候我們未曾在投資領(lǐng)域取得成功，是因?yàn)闆]有為自己建立心里約束，陷入了非理性的狂熱。聰明變?yōu)橛薮?，只是一瞬間的事。
四、最重要的永遠(yuǎn)是安全邊際
神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域的研究早就說明了，即使趨勢并不存在，只要一件事連續(xù)發(fā)生兩三次，大腦會充斥著一定程度的快感，從而自動預(yù)感它會再次發(fā)生。實(shí)際上，你就會對自己的預(yù)測上癮，很可怕，是不是？我們就這樣被自己的大腦欺騙了。
所以投資風(fēng)險(xiǎn)往往不全在股票，很多時(shí)候也在于我們自身。
格雷厄姆投資理論的中心思想就是四個(gè)字：安全邊際。
1、什么是安全邊際
安全邊際是股價(jià)與股票內(nèi)在價(jià)值的差值，安全邊際=價(jià)值-價(jià)格?！坝?0美分的價(jià)格購買1美元的資產(chǎn)”。
2、為什么安全邊際如此重要
因?yàn)槭袌霾豢深A(yù)測，作為一個(gè)聰明的，理性的投資者，我們首先要考慮的不是賺得更多，而是在各種未預(yù)料的情況下存活下來，不虧損。
3、如何確立安全邊際
本書最重要的兩個(gè)章節(jié)是第八章和第二十章，關(guān)于安全邊際的討論是一條主線，貫穿于每一個(gè)投資策略中，而在第二十章，大師給出了直接準(zhǔn)確的描述。
（1）合理、保守的估值
以一般普通股為例，其安全邊際表現(xiàn)在預(yù)期的盈利能力大大高于債券現(xiàn)有的利率。書中舉例：假設(shè)股票盈利能力是9%，債券的利率是4%，那么股票購買者平均每年有5%的利潤屬于自己，也就有了5%的安全邊際。
因此我們首要做的是合理對公司進(jìn)行估值，確定股票的價(jià)值。
（2）分散化
分散化是保守的投資者應(yīng)該長期堅(jiān)守的信條，也是增加安全邊際最簡單和最廉價(jià)的方法。
書中作者以輪盤賭的算法，說明了，聰明的投資者應(yīng)該力求持有更多“獲利機(jī)會大于虧損機(jī)會”的證券。
大師的投資圣經(jīng)，讀得艱難，但每每翻起，都有新的收獲，正如哲學(xué)家斯賓諾莎所說的：所有美好的東西，都是既罕見又復(fù)雜的。
投資一事，并不容易，于復(fù)雜之中尋求出路，需要持久的耐心。
讓我們持續(xù)走一條理性投資之路，成為一個(gè)“聰明”的投資者！
