馬斯克相當(dāng)于巴菲特管理的伯克希爾-哈撒韋公司資產(chǎn)規(guī)模的1/5。他的個(gè)人財(cái)富150億美元，相當(dāng)于巴菲特的1/3。他和巴菲特的投資基本原則完全相同，但他講的比巴菲特更加專注于股票投資，更加詳細(xì)，更加具有操作性。簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件，但不是充分條件。你必須比其他人做得更加正確……

最重要的投資決 策不是以價(jià)格為本，而是以價(jià)值為本。最重要的不是買好的，而是買得好。最重要的不是追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是追求低風(fēng)險(xiǎn)高。最重要的不是主動尋找機(jī)會，而是耐心等待機(jī)會上門。

花在討論風(fēng)險(xiǎn)以及如何限制風(fēng)險(xiǎn)上的時(shí)間，比花在討論如何實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)上的時(shí)間還要長。投資的藝術(shù)屬性至少和它的科學(xué)屬性相當(dāng)。我認(rèn)為這就是成功投資的定義：比市場及其他投資者做得更好。“這是一家好公司，但是人人都認(rèn)為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。

結(jié)果很簡單：為了取得優(yōu)異的投資結(jié)果，你必須對價(jià)值持有非常規(guī)性的并且必須是正確的看法。這并不容易。由于參與者的共同努力，信息完全并且迅速地在資產(chǎn)的市場價(jià)格上反映出來。我不相信群體共識就一定是正確的。有效市場假說最重要的成果是“你無法戰(zhàn)勝市場”的結(jié)論。錯(cuò)誤定價(jià)并不常見，這意味著戰(zhàn)勝市場非常困難。無效性是杰出投資的必要條件。以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買進(jìn)，以更高的價(jià)格賣出。

投資者將決策完全建立在對未來價(jià)格走勢預(yù)期的基礎(chǔ)之上。看起來動量投資顯然不是一種理智的投資方法。價(jià)值投資強(qiáng)調(diào)的是有形因素，如重資產(chǎn)和現(xiàn)金流。成長型投資賭的是未來可能實(shí)現(xiàn)也可能無法實(shí)現(xiàn)的公司業(yè)績，而價(jià)值投資主要建立在分析公司當(dāng)前價(jià)值的基礎(chǔ)之上。對于投資者來說，持續(xù)正確很難。而永遠(yuǎn)在正確的時(shí)間做正確的事是不可能的。

正確卻不堅(jiān)定地持有，用處不大。估價(jià)錯(cuò)誤卻堅(jiān)定地持有，后果更糟。這句話表明恰到好處是多么困難。相信我，再沒有比在崩盤期間從不顧價(jià)格必須賣出的人手中買進(jìn)更好的事了。關(guān)鍵在于弄清當(dāng)前人們對某項(xiàng)投資的好惡。力”變成了“在任何價(jià)格時(shí)都有吸引力”。人們常說，“它不便宜，不過我認(rèn)為它會繼續(xù)上漲，因?yàn)榱鲃有允沁^剩的”以低于價(jià)值的價(jià)格買進(jìn)。

如果更高風(fēng)險(xiǎn)的投資確實(shí)能夠可靠地產(chǎn)生更高的收益，那么它就不是真的高風(fēng)險(xiǎn)了！投資易受偶發(fā)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)我們能構(gòu)建粗略的概率分布。人與其他物種的區(qū)別之一是，我們不必親身經(jīng)歷某件事情便能知道它的危險(xiǎn)性。杰出投資需要創(chuàng)造收益和控制風(fēng)險(xiǎn)并重，而識別風(fēng)險(xiǎn)是控制風(fēng)險(xiǎn)的絕對前提。

投資者不應(yīng)期望在不承擔(dān)新增風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得增值收益。若要承擔(dān)新增風(fēng)險(xiǎn)，必須要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失的看法是最危險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)源頭之一，也是促成泡沫的主要因素。但是高質(zhì)量資產(chǎn)也可能是有風(fēng)險(xiǎn)的，低質(zhì)量資產(chǎn)也可能是安全的。杰出投資者是那些承擔(dān)著與其賺到的收益不相稱的低風(fēng)險(xiǎn)的人。過去沒有出現(xiàn)不利環(huán)境，不代表不可能出現(xiàn)不利環(huán)境。

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業(yè)余小白投資者