通證派創(chuàng)始人之一，在金融IT領(lǐng)域從業(yè)20余年，曾主持過世界上最大的基于開放平臺和分布式技術(shù)的銀行賬務(wù)系統(tǒng)的設(shè)計與開發(fā)，2014年創(chuàng)辦了志頂科技，主要產(chǎn)品是面向行業(yè)應(yīng)用提供區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)交易平臺及全生命周期管理解決方案。
《OBT商業(yè)科技觀察》編輯整理
6月27日，至頂科技創(chuàng)始人、通證寶創(chuàng)始人王瑋在飛鳥社區(qū)分享了在通證（token）設(shè)計方面的心得和體會，為大家全面分析通證（token）價值提供了具體的模型參考和指導(dǎo)。
演講概要
l 通證（token）分為四類：價值型、權(quán)利型、收益型、計算型
l 商業(yè)類token與計算類token無法兼容
商業(yè)類通證（token）背后不是真正的挖礦算法，而是由所謂模擬挖礦或者行為挖礦產(chǎn)生的，本質(zhì)上是一種容量證明算法(Proof of Capacity, POC，使用普通硬盤挖礦）。真正的算法挖礦模式是POW（Proof of Work，工作證明）、POS（Proof of Stake，股權(quán)證明）、Dpos（Delegated Proof of Stake，委任權(quán)益證明）等。
l token價格受制于“社會共識、技術(shù)共識”
人們對于token價值的一種主觀判斷，這決定了它的價格。token價值實際上與token是否使用區(qū)塊鏈的關(guān)系不大。
l Token的價值分析模型
比特幣估值100萬美元是怎么來的？社會共識產(chǎn)生的價值往往以這個社會共識群體的平方數(shù)成正比，這是互聯(lián)網(wǎng)的一個規(guī)律，即梅特卡夫定律。目前很多人在研究比特幣價格變化的時候，發(fā)現(xiàn)它與梅特卡夫定律非常貼合，也就是說比特幣的價格與持有比特幣的人的平方數(shù)成正比。
l Token已成為流量工具、收益分享工具
目前很多商業(yè)類token項目中，通證（token）已經(jīng)變成了一種運營工具，某種程度上取決于社群對他的認知，所以社群建設(shè)很重要。
l Token經(jīng)濟體系設(shè)計的三個方面
Token經(jīng)濟體系設(shè)計一般包括三個方面：角色分類、通證性質(zhì)、經(jīng)濟體系。
一般來說，掌握一個概念或者分析一個行業(yè)從分類入手，通證（token）本質(zhì)上可以分為四類。
第一類是價值型，起到一個消費中的貨幣單位的A作用，比如最典型的是內(nèi)部的積分，或者區(qū)塊鏈上的儲值卡、生態(tài)上的門票兌換券，包括傳統(tǒng)金融行業(yè)把相關(guān)的支票等票據(jù)發(fā)行的區(qū)塊鏈上，這一類token稱之為價值型，也就是說，它的價值是固定的、不會變動的。
價值型token的特點其實很簡單，它是一個面向日常使用、流通、消費和轉(zhuǎn)讓的token。因為它的價格或者說內(nèi)在價值不會變動，一般只能使用在應(yīng)用場景中用于消耗，不太可能有投資價值。
第二類是權(quán)利型，它在任何一個時刻并不對應(yīng)某一個固定金額，但是它對應(yīng)某種固定的權(quán)利或者說一種門檻，最典型的是我有一個優(yōu)惠卡，每一次消費都會打八折，在每一次消費中，優(yōu)惠卡帶來的收益是不同的，不是一個固定的金額，但是沒有優(yōu)惠卡，你就無法獲得這個收益，所以它其實是某種收益的一個門檻，這往往是商家用來綁定客戶、增加客戶黏性的一種手段。
第三類是收益型，這也是目前業(yè)界最感興趣的，因為這本質(zhì)上是一種類似于股票、債券、ABS等票據(jù)的權(quán)益。收益型token最容易成為投資的標(biāo)的。
第四類是計算型，大家普遍認為區(qū)塊鏈上的計算都是通過挖礦挖出來的，比如比特幣、以太坊等，任何通過硬件挖礦獲得的token，稱之為計算型，因為其核心特性是它由計算而產(chǎn)生，與前面三類的token模型都不一樣，不是由某一個機構(gòu)單方面發(fā)行的token，而且它有一些特殊的應(yīng)用場景或者使用方式，而且絕不可能變成日常商業(yè)活動中的一種普通的價值載體。
token兩大類無法兼容
實際上，上面四個分類又都可以歸結(jié)為兩大類，商業(yè)類的通證（token）和計算類的通證（token），這兩類通證（token）本質(zhì)上是完全不一樣的的形態(tài)。
了解了這兩類通證（token）之后，無論是自己設(shè)計項目，還是投資、評價一個項目，我們就可以有一個比較清晰的判斷依據(jù)。
首先是商業(yè)類通證（token），價值型、權(quán)利型、收益型token都是典型的商業(yè)類通證（token）。
這類通證（token）具有這樣幾個用途或者幾種存在方式：第一，它可以在某個經(jīng)濟體系內(nèi)來兌換這個發(fā)行方所提供的產(chǎn)品與服務(wù)?，F(xiàn)在經(jīng)?？吹降囊恍┬袠I(yè)類token，不管零售業(yè)，還是影視行業(yè)、某個社區(qū)、版權(quán)服務(wù)等，所有這樣的商業(yè)類token，往往都會包含這樣的設(shè)計，即發(fā)行的這個通證（token）未來積累到多少量之后可以用來購買體系內(nèi)提供的一種產(chǎn)品或者服務(wù)，這是很典型的一種消費的渠道。
另一種權(quán)利型token，類似于權(quán)益型token的同種，也就是說它并不一定能夠用于直接采購某個商品，但是可以在采購商品的時候打折，或者說必須抵押50萬個token才能夠成為加盟商或渠道銷售等，這類token當(dāng)然會有一定價值。
第三種就是要把收益分配給token持有人，也就是說整個商業(yè)體有收益來源，如果早期購買了token就會成為股東，未來每個月、每個季度、每年會把整個商業(yè)體的收益的一定比例返還給token持有人。大家都知道，區(qū)塊鏈實際上可以直接根據(jù)地址上面的token余額進行分配，這實際上是一種靈活高效的分配手段，只要項目方分配的標(biāo)的也是數(shù)字貨幣即通證（token），完全不需要通過第三方機構(gòu)就可以由發(fā)行方直接進行分配。
通過上面的介紹，大家已經(jīng)看得很清楚了，第一種價值型通證（token）普遍不具有很大的投資價值，因為它基本上等同于購買產(chǎn)品和服務(wù)的一種支付手段，如果平臺內(nèi)部允許其他通證（token）或者用法幣購買這些產(chǎn)品和服務(wù)，那么這種通證（token）跟法幣之間基本上是一個固定的兌換關(guān)系，相當(dāng)于騰訊體系內(nèi)的Q幣。而權(quán)利類和收益類的token，實際上都具備一定的投資特性。
總體上來講，商業(yè)類通證（token）的核心特性之一就是它的價值來源歸根結(jié)底是發(fā)行方的背書，也就是說發(fā)行方的行為、經(jīng)營狀況，以及它對通證（token）的承諾決定了token的價值。
目前很多商業(yè)項目發(fā)行的都是這類通證（token），并且描述了一個通證經(jīng)濟體系，即所謂的通證經(jīng)濟設(shè)計模型，目前幾乎所有商業(yè)項目白皮書都包含一種這樣的模型。
這類token經(jīng)濟模型的特點很簡單，就是經(jīng)常說的模擬挖礦或者行為挖礦、貢獻挖礦，其token的產(chǎn)生和發(fā)放模式往往是上面這幾種，因為它不可能真正使用物理機器去通過算法進行挖礦，這一點大家一定要明白。因為機器挖出來的token，需要消耗電、買機器的錢等，如果token沒有給到發(fā)行方的話，而發(fā)行方付出產(chǎn)品與服務(wù)，卻沒有回報，所以這件事情是不可能的。
普遍來說，發(fā)行方有兩種方式發(fā)行token，第一種方式，通過行為激勵發(fā)放token，采用中心化方式把token發(fā)給相關(guān)參與方，在這種情況下，這種token形態(tài)類似于消費積分，或者類似于一種在消費過程中贈送的股票，本質(zhì)上是這樣的一個特性。
第二種比較特殊的的模式，相當(dāng)于做了一些升級，商家可以通過賣出某種表面上看上去是礦機的設(shè)備，在賣設(shè)備的時候獲得利潤，通過賣設(shè)備的方式來補貼未來模擬挖礦的一些收益，本質(zhì)上來講，這跟前面所說的在你的消費過程中發(fā)放積分或者贈送股票沒有實質(zhì)區(qū)別，只是把收益的來源擴充了。一方面你可以買機器有貢獻，另一方面你還是會在未來的使用和消費過程中給這個經(jīng)濟體貢獻價值，而所有的這些會成為這個token的對價。
與商業(yè)類token不同的第二大類是計算類token，它跟其他類型的token具有本質(zhì)差別。舉例來說，像以太坊，交易執(zhí)行需要消耗gas，然后gas再用ETH來定價，ETH是可以挖礦的。EOS根據(jù)超級節(jié)點的投票來獎勵，是一種POS模式，或者說DPS的模式，它對應(yīng)的服務(wù)是什么？CPU帶寬、存儲，即租用這些設(shè)備的消耗。IPFS的token提出來所謂時空證明的概念，不管這個名字怎么叫，本質(zhì)上是對存儲和網(wǎng)絡(luò)消耗的一種代價。從這個角度可以看出來，通過計算行為去挖礦，能夠挖出來的通證（token），它的使用目標(biāo)或者說使用的場景必然也是計算功能或者存儲或者網(wǎng)絡(luò)資源的消耗。
所以，如果一個商家承諾可以用token買房子或者買水，那么邏輯上往往可能很難成立。因為它提供的產(chǎn)品與服務(wù)實際上是有固定成本的，就像一種剛性成本，而一旦挖礦的成本低于這個剛性成本，那么商業(yè)邏輯也就無法成立了。
反過來，這也證明了商業(yè)類通證（token）背后一定不是真正的挖礦算法，一定是由所謂模擬挖礦或者行為挖礦產(chǎn)生的，本質(zhì)上是一種容量證明算法(Proof of Capacity, POC，使用普通硬盤挖礦）。真正的算法挖礦模式是POW（Proof of Work，工作證明）、POS（Proof of Stake，股權(quán)證明）、Dpos（Delegated Proof of Stake，委任權(quán)益證明）等。
所以token實際上分為商業(yè)類和計算類兩大類，對于一個項目而言，這兩類token基本上無法兼容，可能有一些特殊方案會實現(xiàn)混合，但總體來講，行為挖礦和計算挖礦具有本質(zhì)不同。
token價格受制于“社會共識、技術(shù)共識”
通證（token）價格面臨的一個終極問題：增值期望與使用意愿的矛盾。
就是說如果一個token存在著在某個場景內(nèi)的使用價值，那么它就是一種消費類通證（token），或者如果項目方表示未來它會有一個長期范圍內(nèi)很大幅度的增值，那么這是一種具有收益能力的token。如果一個通證（token）長期能夠大幅度升值，那么任何一個消費者都不會在短期之內(nèi)用它進行消費。這是token投資者的一個必備常識。如果大家對這一點不能夠了解，那投資會有很大風(fēng)險。
通證（token）具有雙重性。首先token的第一個特性即所謂社會共識。共識是一個社會學(xué)用語，即所有人對某一件事情的看法。區(qū)塊鏈項目中經(jīng)常提到的共識的概念。實際上就是人們對于token價值的一種主觀判斷，這決定了它的價格。token價值實際上與token是否使用區(qū)塊鏈的關(guān)系不大。
舉個最簡單的例子，如果一個比特幣的分叉，即把比特幣系統(tǒng)直接復(fù)制出來，一行代碼也不改，只是改了一個網(wǎng)絡(luò)ip地址就完了，那么分叉幣的價值是什么？它所有的技術(shù)特性與比特幣完全一樣，但是它的價值大概等于0。這足以證明某種數(shù)字貨幣的價格并不來自于它的技術(shù)特性，而是來自于它的社會共識，也就是整個社會上與之相關(guān)的人對它的價格或者說價值的一種看法，這其實是一種主觀判斷。
比特幣也會暴漲暴跌，說明這種共識不是那么穩(wěn)定。如果所有人都堅定認為比特幣的價格一定會持續(xù)上漲不會下跌的話，那么比特幣的價格是不會跌的。但是，我們經(jīng)常會看到一些消息，比如某個國家要禁止比特幣交易，或者說交易所受到攻擊等，這種情況下，人們對于比特幣價值的看法就會產(chǎn)生波動。這也說明token的消費意愿和它的價值、增值幅度是一對矛盾。
這是否意味著，一個token的用途越廣泛，它的價值就會越高？其實不是的。
現(xiàn)在持有比特幣的人越來越多，用智能合約發(fā)幣的項目也越來越多，需求增多固然能夠讓數(shù)字貨幣有小幅度的增值，但是環(huán)境的變化尤其是各國監(jiān)管政策的變化，交易所安全性的變化，最終可能會導(dǎo)致數(shù)字貨幣大幅度下跌。也就說，它的使用價值(消費意愿)不能夠決定它在人心里的價值（增值期望），恰恰相反，它們之間可能還會有矛盾。
比如以太坊的一個轉(zhuǎn)賬相對而言比較貴，從理論上來看，轉(zhuǎn)賬費用越貴，每一筆轉(zhuǎn)賬的token消耗就越大，我們就需要在市場上采購更多的token去消費，但實際情況卻不是這樣，因為價格越貴，大家對它的消費意愿越低。所以現(xiàn)在很多的公有鏈項目都主打一個概念“轉(zhuǎn)賬價格比以太坊便宜”。這一方面證明大家會因為以太坊的轉(zhuǎn)賬價格更貴而逃離這個平臺，另一方面也說明價格提高對它的使用范圍、使用意愿是縮減的；反過來，使用以太坊的人越少，它的熱度越低，那么它的價格也會越低。總之，價格的波動才是一個常態(tài)，不會是“使用它的人越多、價格就越高”。
很多公有鏈項目會說“token使用范圍會越來越廣，價格一定會上升”,這是不對的，需要仔細的分析它的使用方式是什么？如果是單純的消費行為，那么一定不會因為使用量大而導(dǎo)致價格上升；項目發(fā)行方必須要設(shè)計特定的手段和特定的門檻才能夠促使它價格上升。
token****的價格或者價值，并不****取決于****它的使用范圍****、****使用的方便程度，或者技術(shù)的先進性****，****歸根結(jié)底受制于人們的心理****預(yù)期、****人們的主觀****看法****，所以大家會看到很多通證（token）的系統(tǒng)還沒有設(shè)計完，但是它們的社群足夠廣泛、足夠堅定、有足夠的信仰和共識，這類項目token的價格反而更高。有些人可能說這是一種炒作，但從某種意義上來講，這反映了價格/價值的一個客觀規(guī)律。
其次，token還有一個特性即技術(shù)共識。技術(shù)共識的理念本質(zhì)上也是一種客觀判斷，舉個例子，社會上有很多點鈔機，把人民幣的紙幣放進去，就能證明這個紙幣的真假，因為它上面有很多防偽手段，比如紙張、油墨、水印、金屬線等。類比一下比特幣,也有很多防偽特性：哈希算法、公鑰/私鑰的加密、POW算法等。
不同于社會共識，技術(shù)共識是一種技術(shù)手段。影響范圍更廣，不受人群、范圍、時間影響，只受技術(shù)條件限制；技術(shù)共識不容易受到主觀因素影響，更多地受客觀因素影響；技術(shù)先進性決定共識范圍、效率和可靠程度；穩(wěn)定性強，不會產(chǎn)生大幅波動。
目前討論區(qū)塊鏈行業(yè)的時候，普遍把社會共識與技術(shù)共識進行有意無意的混淆，好像說我發(fā)明了一個很好的token挖礦算法，能夠在全社會全網(wǎng)快速地達成這種技術(shù)共識，可能整個社會就對它的價值能夠產(chǎn)生社會共識。
其實這是一個錯誤的理解。以比特幣為例，任何一個比特幣的分叉幣，它與比特幣的技術(shù)是完全一致的，為什么他不會與比特幣具有同樣的價格呢？因為大家對這兩套系統(tǒng)的認知是不一樣的，在原有的比特幣生態(tài)上，已經(jīng)有很多人進行了投資、存儲，并且在某些場景之下被人們所接受，這個社會共識已經(jīng)達成了。盡管后來復(fù)制出一套系統(tǒng)，技術(shù)上完全一樣，但是社會共識完全沒有達成，所以它的價格只不過是比特幣的1/8。
Token價值分析模型
結(jié)合token的分類、技術(shù)共識、社會共識以及token漲幅和使用意愿之間的矛盾，通證寶設(shè)計了一個分析模型，幫助大家去了解不同項目應(yīng)該從哪個角度去判斷它的價值，判斷token的價值，以及是否值得投資，或者應(yīng)該怎樣去設(shè)計token經(jīng)濟模型。
以比特幣、Q幣、項目token為例進行模型分析。
比特幣是一個獨特的存在，它的社會共識完全是自發(fā)的，九年來慢慢形成，沒有任何第三方的背書。
Q幣的價值來源很簡單，QQ為用戶提供騰訊服務(wù)，比如頭像、換衣服，或者某個游戲中能夠兌換一些金豆，實際上這是商業(yè)類token一個典型特征，有一個發(fā)行方在后面做價值背書，token價值在發(fā)行方的承諾里得到實現(xiàn)，在其他地方無法實現(xiàn)。
判斷一個token價值，首先一定要考慮清楚，****它的價值來源是什么？是否還有機會讓這個token成為一個比特幣？是否需要商業(yè)主體進行背書，一旦有商業(yè)主體進行背書，就要去看這種背書能帶來什么樣的價值。
第二****個方面要****看一下社會共識的范圍，比如比特幣的持有者是全球自發(fā)產(chǎn)生的，目前是千萬級別用戶。比特幣估值100萬美元是怎么來的？社會共識產(chǎn)生的價值往往以這個社會共識群體的平方數(shù)成正比，這是互聯(lián)網(wǎng)的一個規(guī)律，即梅特卡夫定律。目前很多人在研究比特幣價格變化的時候，發(fā)現(xiàn)它與梅特卡夫定律非常貼合，也就是說比特幣的價格與持有比特幣的人的平方數(shù)成正比。
比特幣現(xiàn)在大概只有1000萬人持有，所以它現(xiàn)在的價格是1萬美元；那么將來比特幣有1億人持有的時候，它的價格會成為100萬美元；這樣一個推導(dǎo)的模型。
Q幣的持有者、使用者在QQ生態(tài)環(huán)境內(nèi)已經(jīng)超過一億人，但Q幣現(xiàn)在的價格是一塊錢。Q幣為什么不會因為它的使用者的增加而增高呢？因為騰訊承諾給他什么樣子的服務(wù)，它就會有什么樣的價值。騰訊在體系內(nèi)一直是給Q幣提供了1元的服務(wù)，所以Q幣的價值就永遠是1元，它的價值來源是這樣來的。
因此，不同類型的通證（token），它的價值來源決定了的價值的變化或者波動，而絕不是簡單****地由****使用用戶的數(shù)量來決定。
所以一個區(qū)塊鏈項目token的用戶增加，與通證（token）的價值上升有關(guān)系嗎？
不一定。必須要仔細看它的經(jīng)濟體系的設(shè)計，如果這種通證（token）是某種固定的產(chǎn)品和服務(wù)的兌換，那么它實際上不應(yīng)該產(chǎn)生增值，否則就會出現(xiàn)價格上漲與消費意愿的矛盾。一旦因為價格的上漲導(dǎo)致消費意愿都消失的時候，那么它的整個經(jīng)濟體系可能會導(dǎo)致停轉(zhuǎn)，也就是說沒有人用這個通證（token）去消費，反過來又會導(dǎo)致這個經(jīng)濟體系的整體價值下降，那么通證（token）也就不可能再上漲。
所以總體上來講，絕對不能夠以使用用戶量的多少，就認為可能價值會與它的數(shù)量甚至數(shù)量的平方成正比。
第三****個方面是****穩(wěn)定性****。客觀看，BTC的穩(wěn)定性比較差，局部相對穩(wěn)定；相反Q幣沒有波動，因為騰訊公司只要一天不倒閉，那么的Q幣永遠只值1元。
當(dāng)我們?nèi)ビ^察任何一個項目通證（token），或者設(shè)計一個通證（token）體系時，必須要考慮通證（token）是永遠平穩(wěn)波動還是持續(xù)上漲，或者受到人的主觀判斷的影響而暴漲暴跌，這需要項目方或投資人去考慮。
在技術(shù)共識方面，比特幣的技術(shù)共識是歷史上第一個區(qū)塊鏈的技術(shù)共識，算法比較簡單。而Q幣沒什么技術(shù)共識，由騰訊發(fā)行的，他說有幾個Q幣你就有幾個Q幣。
區(qū)塊鏈項目的白皮書里說了很多共識算法，但它的技術(shù)共識與社會共識，也就是與價值來源本質(zhì)上沒有關(guān)系。也就是說，一個項目的技術(shù)部分寫得再好，可以把它作為一個考核這個團隊實力的一個標(biāo)準，但它本質(zhì)上不會是這個項目的通證（token）未來價格變化的依據(jù)。相當(dāng)于互聯(lián)網(wǎng)項目一樣，投項目還是投人，可能會決定項目的成敗，但它并不等于這個項目本身的未來價值。 技術(shù)算法本質(zhì)上是團隊設(shè)計理念的一個體現(xiàn)，但不會百分之百等同于token未來價格的上升。
簡單以幣安交易所的平臺幣BMB為例，總體有兩個模型，第一，持有BMB幣可以抵扣手續(xù)費，幣安平臺交易的手續(xù)費從1‰變成0.5‰，這是一種使用價值、權(quán)利價值。第二，幣安承諾：用每季度20%的利潤來回購BMB，未來可能作為區(qū)塊鏈的燃料。根據(jù)上面模型來分析一下，BMB具有什么樣的屬性？或者它屬于哪一類token？
首先，它是一種權(quán)利型通證（token），也就是說，BMB雖然有一個市場價，但不會直接用當(dāng)前市場價格去抵扣手續(xù)費。如果這樣的話，BMB的吸引力就太小了。歸根結(jié)底,還是增值預(yù)期與消費意愿之間的矛盾。如果任何一個時間點永遠只以市價來抵扣手續(xù)費，那么用戶完全可以不選擇消耗BMB幣，而是直接用別的幣種來交手續(xù)費。因為我認為BMB將來漲幅會更大，所以可以留著它。
一旦出現(xiàn)這種情況，BNB其實就會喪失抵扣手續(xù)費的功能，那么將會降低BMB幣回流的速度，這對于幣安經(jīng)濟體系來講是一個不利方面，所以必然要給他更高的權(quán)利。所以幣安會把手續(xù)費的比例根據(jù)用戶持幣情況而降低，這樣實際上再抵扣手續(xù)費的時候，獲得的利益將會超過當(dāng)前BMB幣的市值。
在這種情況下，項目方才有可能刺激持幣人去放棄未來增值的這個收益，現(xiàn)在用來它抵扣手續(xù)費?？梢运阋还P賬，如果持幣人短時間內(nèi)交易量非常大，而BMB幣當(dāng)前的成長性已經(jīng)沒那么高的情況下，持幣人就會這樣做。
所以，回購BMB幣本質(zhì)上就是一種給股東的分紅，只是不完全等同于分紅，因為持幣人可以選擇不賣出，就等于沒有享受到這個分紅，選擇賣出就等于享受到這個分紅。所以，BMB幣也是一種收益型通證。
總之，BMB幣是權(quán)利型和收益型的混合設(shè)計。
Token已成為流量工具、收益分享工具
除了計算類token和前三類token難于混合，前三類token并不是絕對互斥的，可以有意識進行混合設(shè)計。一方面可能增強對投資人或者消費者的吸引力，另一方面可以避免某種單一的類型導(dǎo)致它產(chǎn)生的消費意愿與增值期望的矛盾問題。
一般來說，如果希望讓大家認為token很有投資價值，又希望大家能在日常經(jīng)濟運行活動中去消耗，那么普遍把權(quán)利和收益進行混合設(shè)計,從而能夠讓他在你的生態(tài)體系中能夠真正的使用和流通起來。
一旦形成這個特性，那么token就變成流量工具、收益分享工具，這就是token經(jīng)濟體系設(shè)計的終極目標(biāo)，也就是說通證（token）經(jīng)濟體系的設(shè)計，最終是通過利益把發(fā)行方與用戶捆綁在一起。目前很多****商業(yè)類token項目中，通證（token）****已經(jīng)****變成了一種運營工具****，****某種程度上取決于社群對他的認知，所以社群****建設(shè)****是很重要的****。
如果token具有收益權(quán)、類股票特征，那么在用戶使用過程或者消費過程中贈予token，本質(zhì)上相當(dāng)于“買東西送股票”?！百I東西送股票”這種事情在美國很普遍，在區(qū)塊鏈出現(xiàn)之前也早就存在了。 比如，當(dāng)你買某個公司的產(chǎn)品時，這家公司可能通過某種形式送給你公司股票，萬一將來這個公司經(jīng)營業(yè)績良好，可以去交易所上市，當(dāng)初買過產(chǎn)品的人就都變成上市公司的股東了。所以，現(xiàn)在這套通證（token）經(jīng)濟很多年前就存在了。
以最近很熱鬧的Fcoin為例，F(xiàn)coin模型設(shè)計與行為挖礦或者消費送股票的本質(zhì)是一樣的。用戶在Fcoin上交易，用手續(xù)費返還的方式實時反饋token給持幣人，把當(dāng)天80%手續(xù)費按照Fcoin持有者的比例進行返還,本質(zhì)上就是“空間模型”的“買產(chǎn)品送股票”。
除了這空間模型之外，F(xiàn)coin還有個時間模型——天天分收益，這也是他最大的一個殺手锏。沒送出來的那些股票是不參與收益分配的，意味著它的股票是逐漸增加的。那么最早持有股票的人在第一天分配收益的時候，實際上是用很少的股票去分全天的手續(xù)費。也就是說,先持有的人會先獲得較大的收益，因為它的股票發(fā)行函數(shù)是一個線性增長，越早進去的人持有的股票的數(shù)量會越大，未來的每一天都會因為持有的股票而獲得每一天的收入分配，只不過收入分配是遞減的。
有些人會把它跟傳銷什么資金盤或者龐氏騙局做類比，但是不管怎么說，從模型上來看，這是個很標(biāo)準的模型，并不是完全傳銷資金盤的模型。
但是，F(xiàn)coin模型引起很大爭議，為什么呢？這與模型包含的參數(shù)有關(guān)。模型是一個數(shù)學(xué)公式，參數(shù)是模型中的某個變量的值。針對股權(quán)每天進行分配，從理論上看，這個模型是合理的，但引起爭議的是模型中兩個核心參數(shù)的設(shè)置：交易手續(xù)費（1‰）和返還比例（80%-100%），這意味著通過這兩個參數(shù)的組合去調(diào)節(jié)收益比率。
舉個簡單例子，如果說這個模型設(shè)計是為了讓利于消費者，那么這個參數(shù)是不成立的，因為有些交易所已經(jīng)免手續(xù)費了，而Fcoin把手續(xù)費降成零豈不是徹底讓利消費者了嗎？干嘛還要收1‰的手續(xù)費呢？
很顯然，這個模型并不是為了單純讓利于消費者，顯然是有引流、刺激消費者加入的目的。其次，返還比例一開始是80%，后面又調(diào)整成百分之百，也就是把所有手續(xù)費都返還了，這意味著當(dāng)初就不應(yīng)該收手續(xù)費呢。其實，它是為了刺激大家持有它的token，這與不收手續(xù)費顯然差別很大。所以有人指責(zé)Fcoin是資金盤、龐氏騙局等。
如果Fcoin的返還比例是10%，也就是說只把10%的手續(xù)費作為返還給股東的分紅，那它就跟一個傳統(tǒng)公司的分紅或者一個消費的優(yōu)惠沒有什么區(qū)別了。所以80%返還比例在整個模型中起到很大的作用，也就是說模型的設(shè)計和參數(shù)的設(shè)定可以說是同等重要的。
Token經(jīng)濟體系設(shè)計的三個方面
簡單總結(jié)一下，Token經(jīng)濟體系設(shè)計一般包括以下三個方面。
首先是角色分類，需要確定整個生態(tài)環(huán)境類的角色，誰能夠獲得token以及其相關(guān)利益設(shè)計，包括平臺方、供應(yīng)商、消費者、投資人等。
還要考慮財務(wù)投資人，如果項目發(fā)行方想通過token獲取投資，而這些投資人其實并不是生態(tài)環(huán)境中的角色，一般不會在生態(tài)環(huán)境內(nèi)消費，那么怎么考慮他們的利益設(shè)計。
交易所是一個特殊的環(huán)節(jié)。Token歸根結(jié)底是一種流量工具和一種收益分享的工具，如果不能夠在交易所自由交易，那么它的作用會打折扣。不僅財務(wù)投資人的利益無法得到回報，也不利于生態(tài)環(huán)境中的各個角色方便進退。
其次，Token經(jīng)濟體系設(shè)計要考慮好token性質(zhì),它屬于價值型、權(quán)利型還是收益型token？有些項目設(shè)計了雙層通證（token），來滿足不同的需求。
最后，整個token經(jīng)濟體系的設(shè)計，涉及到不同角色獲得和支出token的途徑，token價值的基礎(chǔ)、權(quán)利的來源，以及投資者收益的設(shè)計。
token經(jīng)濟體系設(shè)計沒有一定之規(guī)，不是必須要設(shè)計某一類通證（token）或者混合設(shè)計哪幾類通證（token），歸根結(jié)底取決于整個經(jīng)濟活動本身具有的特性，以及整個經(jīng)濟生態(tài)中的角色。
