今天學(xué)習(xí)五大關(guān)鍵數(shù)字力的第四模塊，判斷一家公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，是否會(huì)有破產(chǎn)危機(jī)？ 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)模塊中共有兩個(gè)指標(biāo)，指標(biāo)權(quán)重如下：

今天首先學(xué)習(xí)第一個(gè)指標(biāo)——“負(fù)債占資產(chǎn)比率”，大白話就是“那根棒子”的位置在哪里？

一、負(fù)債占資產(chǎn)比率概念

為什么叫那根棒子呢，我們?cè)诹私馊髨?bào)表的時(shí)候，知道了“資產(chǎn)負(fù)債表”可以一刀切兩半，分為左右兩部分，還有會(huì)計(jì)恒等式：左邊等于右邊。 左邊的作用是“花錢”，花錢買資產(chǎn)，包括手上留有的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、設(shè)備、廠房等等。 右邊的作用是“找錢”，為左邊提供資金來源。

找錢！錢從哪里來？于是，“資產(chǎn)負(fù)債表”的右邊又分為了上面和下面，上面叫外部資金（也教負(fù)債資本）比如說問銀行借的錢；下面叫內(nèi)部資金（也叫自有資本、股東權(quán)益），指的是內(nèi)部股東出的錢。

所以“資產(chǎn)負(fù)債表”的特點(diǎn)是

左邊=右邊，即資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益

也就是上面說的會(huì)計(jì)恒等式，中間用一條線把“負(fù)債”和“股東權(quán)益”劃分開來，這根線就是我們所說的“那根棒子”，棒子位置的高低，體現(xiàn)了公司負(fù)債占資產(chǎn)比率的大小。 棒子靠下，說明公司負(fù)債多、股東出資少；反之，棒子靠上，說明公司負(fù)債少，股東出資多。

二、公式

?負(fù)債占資產(chǎn)比率=負(fù)債/資產(chǎn)

三、實(shí)例計(jì)算

從“負(fù)債占資產(chǎn)比率”我們可看到棒子位置是偏上還是偏下？公司的外債有多少？

以“利亞德”為例，計(jì)算其2016年的“負(fù)債占資產(chǎn)比率”：

分子“負(fù)債”見“資產(chǎn)負(fù)債表”（負(fù)債合計(jì)），為3746986863.79元

分母“資產(chǎn)”見“資產(chǎn)負(fù)債表”（資產(chǎn)合計(jì)），為8215808641.43元

因此，2016年“負(fù)債占資產(chǎn)比率”為3746986863.79/8215808641.43=45.6%，與財(cái)報(bào)說結(jié)果一致，計(jì)算完成！

三、分析

（1）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念：

?資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)上方“負(fù)債”一般是指借銀行的錢，資金成本比較低，大家可以理解成利息比較低，一般是1.5%~3.0%。

右側(cè)下方“股東權(quán)益”指的是拿公司股東的錢，資金成本比較貴，一般是5%~20%。

如果棒子位置偏低，表示公司問銀行借款比較多。借的多了，銀行就會(huì)嘀咕：為什么總問我借錢，而公司內(nèi)部股東不出錢？是不是這家公司有什么我不知道的問題？于是，銀行可能就不再借錢了！ 公司借不到錢，為了繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，轉(zhuǎn)身向股東籌集資金，此時(shí)棒子就會(huì)慢慢往上移（因?yàn)楣蓶|出資多了）。 所以財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念。

（2）什么時(shí)候股東會(huì)出資比較多呢？那就是公司生意火爆、非常賺錢的時(shí)候。 當(dāng)這樣的公司需要大量資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，股東肯定會(huì)有“肥水不流外人田”的想法，有錢為什么不自己賺？！ 于是，股東們將樂于增加投入，甚至出資會(huì)越來越多，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（那根棒子）自然會(huì)向上移，反應(yīng)出股東們看好這家公司，覺得加大投入會(huì)增加回報(bào)率。 而公司賺不賺錢，可以從前面的“盈利能力”的毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等指標(biāo)看出。 因此，這幾個(gè)指標(biāo)是聯(lián)動(dòng)觀察的。 如果棒子位置偏低，也側(cè)面反應(yīng)出股東對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)狀況堪憂，不想投資。 所以這個(gè)數(shù)據(jù)主要考察的是股東對(duì)公司的前景預(yù)測(cè)，也從另一個(gè)方面體現(xiàn)了公司的盈利能力（因?yàn)楣蓶|最看重的是盈利能力）。 所以，棒子位置的高或低還暗示股東對(duì)公司的偏好，棒子靠上暗示這是一門好生意，又有賺錢的真本事。

（3）為什么股東出資一般資金成本比較高，但很多公司還是更愿意用股東的錢。 因?yàn)殂y行喜歡“晴天放傘、雨天收傘”。碰上公司行情不好、日子難過的時(shí)候，銀行抽銀根的現(xiàn)象比比皆是。 我們知道，現(xiàn)金流是公司的一口氣。對(duì)公司而言，一般不需要退回股東投資的錢，沒有還款壓力。相對(duì)于支付的資金成本，還是命比較重要，所以，一般公司都會(huì)喜歡用股東的錢。

四、判斷財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)及看財(cái)報(bào)順序

?1、判斷財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)：

（1）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的公司，棒子一般都<60%！股東出資多，不需要問銀行借很多錢，股東認(rèn)可公司經(jīng)營(yíng)，并看好前景。

（2）最合適的資本理論：棒子在中間，股東和銀行各出資一半。

?（3）下市破產(chǎn)的公司，棒子一般都>80%，位置非常低！

?2、讀財(cái)報(bào)順序： “負(fù)債比”亮眼的真的是好公司嗎？通過以下三個(gè)步驟綜合判斷、交叉驗(yàn)證：

（1）那根棒子的位置判斷；

（2）盈利能力的判斷，包括“毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”等；

（3）“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”判斷，手上是否有錢，如果財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)差，能夠撐多久？

五、說明

?需要說明的是：金融保險(xiǎn)業(yè)是高度杠桿的特殊行業(yè)，它們不適用上述財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)觀念。 因?yàn)檫@些行業(yè)遵循的體制和一般公司不同，他們的游戲規(guī)則是：

?1、如果一家金融機(jī)構(gòu)，股東出資8%（另外92%是別人的錢），就允許做國(guó)際金融業(yè)務(wù)；

?2、如果一家金融機(jī)構(gòu)，股東出資4%以上（另外96%是別人的錢），就允許做國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)；

?3、如果一家金融機(jī)構(gòu)，股東出的錢不到4%，那對(duì)不起，不允許開展任何金融業(yè)務(wù)。 因此，如果用今天學(xué)習(xí)的內(nèi)容來評(píng)定金融保險(xiǎn)業(yè)，它們都將是即將破產(chǎn)的公司，所以“負(fù)債占資產(chǎn)比率”這個(gè)概念，不適用于金融保險(xiǎn)業(yè)。

六、負(fù)債占資產(chǎn)比率思維導(dǎo)圖總結(jié)