只要音樂還沒有停下來，我們就得繼續(xù)，這是很形象的描述華爾街的運(yùn)作機(jī)制的一句話。
華爾街就像是舉辦一場舞會，當(dāng)音樂響起，每個人都高高興興，歡歡樂樂，處在興奮之中。激動地不知道何時(shí)停下來。
當(dāng)市場漲的時(shí)候，每個都是神，每個人都把央行釋放的流動性歸結(jié)為自己無比聰明，好像天生就是賭神，逢賭必贏。
問題不在于大盤高歌猛進(jìn)的時(shí)候，問題的關(guān)鍵在于當(dāng)音樂戛然而止，我們?nèi)绾翁又藏?，最好是除了我們自己其他人都被深深套牢，如果加上一個時(shí)間的偏好的話，最好是一萬年。
但是音樂戛然而止的時(shí)刻是我們無法判斷的，有誰能夠判斷華爾街在剛剛的一周里下跌超過10%的跌幅呢？又有誰能夠能夠成功溜之大吉呢？
如果真有這樣的神人，分分鐘超過巴菲特，日進(jìn)斗金指日可待也。2018年的2月份注定是一個不平靜的月份，一個月剛剛開始，大盤卻把2017年全年的漲幅跌沒了。就像是上世紀(jì)前蘇聯(lián)帝國一樣，80年代還入侵阿富汗，在全世界和美帝國主義爭奪霸權(quán)，不可一世，但是在90年代剛剛開始，就轟然倒塌。
華爾街的故事可能比前蘇聯(lián)的故事來的更猛烈，更快。華爾街一瀉千里是分分鐘的事情。
為什么在2018年的2月份，華爾街會掉頭向下，跌去了過去一年的漲幅。為什么比特幣的價(jià)格會斬腰？我們先不要著急找華爾街雪崩的原因，比特幣不再迷人的理由。
我們首先把時(shí)光機(jī)倒回來，看看去年一年發(fā)生了什么？去年一年阿里巴巴、騰訊、百度等大型的互聯(lián)網(wǎng)公司漲幅都在一倍左右。即所謂的BAT。當(dāng)然百度有點(diǎn)掉隊(duì)，但是即使是掉隊(duì)目前也還有700多億刀的市值。阿里巴巴和騰訊更不用說了，這兩家公司在最高市值的時(shí)候加起來一萬億刀的市值。各自的市值將近5000億刀。因此有的VC在一級市場上看項(xiàng)目的時(shí)候，已經(jīng)不再看這家公司是否能夠上市，而是看能夠買給TA，也就是賣給騰訊和阿里巴巴。騰訊和阿里巴巴會比華爾街給出的價(jià)錢更高。世界已經(jīng)到了真正的強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代。強(qiáng)到你簡直不敢相信自己的眼睛，強(qiáng)到你根本不知道他什么時(shí)候會節(jié)節(jié)高。
比特幣等數(shù)字貨幣就更不要提了，比特幣在過去一年漲幅從年初的1000美元漲到年末的2萬美元，漲幅20倍。以太坊的漲幅更是超過100倍。還有很多，過去一年漲幅超過一倍的還有很多，行情軟件上隨便可以查找到。
幣圈一直有人在喊，“一幣一嫩模，一幣一別墅，甚至是一幣一白宮一美聯(lián)儲?！?/p>
這也是不是太囂張了。
世上只有媽媽好，有媽的孩子像塊寶，投進(jìn)媽媽的懷抱，幸福享個沒完沒了。
從幾分漲到20000美元的比特幣，市值5000億美元的阿里巴巴和騰訊也許大概就是那個投進(jìn)媽媽懷抱的寶吧。過去一年不論是炒股的還是炒幣的，都賺了不少。
“一切價(jià)格都是貨幣現(xiàn)象”這是著名的貨幣學(xué)派貨幣大師諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者弗里德曼的研究結(jié)果。
無論是20000刀的比特幣還是5000億刀的阿里巴巴和騰訊，說來說去，其實(shí)還是全球以美聯(lián)儲代表的央行一直放水的結(jié)果。
美國貨幣存量從從1867年到1960年的90年間增長了127倍，期間美國的人口增長了5倍。
那還是以黃金本位的時(shí)候，黃金本位時(shí)代，所謂金本位就是能夠時(shí)候把手里的貨幣換成黃金。也就是央行發(fā)行貨幣不是隨隨便便的，央行的金庫里必須有一定比例的黃金。
那個時(shí)候英國剛剛完成工業(yè)革命，世界正在第一波全球化浪潮的高潮時(shí)刻，高潮你懂把。在德國鐵血宰相俾斯麥統(tǒng)一了德意志，德國進(jìn)入了工業(yè)化的時(shí)代，美國打了唯一一次內(nèi)戰(zhàn)，形成了鐵板一塊的真正美利堅(jiān)合眾國。大清王朝以李鴻章為首的帝國明眼人在搞洋務(wù)運(yùn)動。金本位在世界形成了共識，也許就像現(xiàn)在的區(qū)塊鏈共識算法一樣。
但自從中國人民的老朋友，理查德?尼克松在1971年，關(guān)閉了美元的黃金窗口，世界各個國家的央行更是如脫了韁的野馬。世界各國央行在不守節(jié)操的印印印，在文明的21世紀(jì)，還有津巴布韋這樣的國家貨幣還不如手紙的國家，就是不守節(jié)操印鈔的后果。
守節(jié)操當(dāng)屬美聯(lián)儲，但是就是美聯(lián)儲在危機(jī)時(shí)刻不得不放開印鈔機(jī)的閘門。前前美聯(lián)儲主席，本?伯南克被叫做是直升機(jī)本。就是伯南克提出了在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)刻用直升機(jī)撒錢的理論。國民老公王思聰?shù)娜鰩糯髴?zhàn)簡直是九牛一毛。
雖然直升機(jī)撒錢沒有被付諸實(shí)施，但是該理論還是得到了實(shí)踐。從2008年10月美聯(lián)儲實(shí)施了3輪量化寬松，美聯(lián)儲大力購買美國國債，企業(yè)債，兩房債券等。全球的央行以鄰為壑，不守節(jié)操，歐洲央行，日本央行相繼進(jìn)行了量化寬松，以此來進(jìn)行刺激經(jīng)濟(jì)。但是經(jīng)濟(jì)沒有多大起色，反而推高了全球的資產(chǎn)價(jià)格。其中包括華爾街的股市，20000一枚的比特幣，還有中國北京海淀區(qū)10萬人民幣一平米的學(xué)區(qū)房。
但總歸，上帝的歸上帝凱撒的歸凱撒
雖然在美聯(lián)儲在2013年12月1日退出量化寬松，但是長期利率依然保持在低位，因此華爾街牛市繼續(xù)，幣圈喊一幣一嫩模也就不足為奇了。
美聯(lián)儲新一輪的加息周期從2015年的12月開始把基準(zhǔn)利率從0.25%調(diào)到2017年末的1.5%。預(yù)計(jì)2018年還會三次，新上任的美聯(lián)儲主席鮑威爾將延續(xù)耶倫的政策。是40年來首位不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的美聯(lián)儲主席。這位新主席沒有一次投過反對耶倫的票。
美國十年期國債的收益率已經(jīng)高達(dá)2.73%的水平，十年期國債是，是2014年以來最高的水平。
債券收益率上升將不斷推高借貸成本，這極其不利企業(yè)的動物精神。將使得企業(yè)有擴(kuò)張轉(zhuǎn)向保守。
一直以來利率被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)活動的核心變量，利率的隨時(shí)間的變化路徑更是被關(guān)心市場的人們盯得死死的。這其中包括長期利率和短期利率，短期利率得到了美聯(lián)儲的操控。但是長期利率不是很容易被操控，而是由于人們對未來的前景的認(rèn)知決定的。十年期美國國債是一個長期利率的錨。因?yàn)閮r(jià)格會與長期利率水平背道而馳。
也許有人會說，你看現(xiàn)在長期利率還是很低，遠(yuǎn)沒有歷史的平均水平。因此現(xiàn)在擔(dān)心太早了，等到長期利率水平達(dá)到一定的高度我們在來關(guān)心吧。
人類天生就具有過度樂觀或者是極度悲觀的天性，這大概就是股神巴菲特所謂的別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪吧。
雖然歷史往往高度驚人的相識，但也會出人意料。
總體來看長期利率水平的大勢是下降的，意思就是現(xiàn)在2.73%的利率水平就相當(dāng)于金融危機(jī)前的4%或許是5%，是4%還是5%又有誰知道呢？如果是相當(dāng)于5%的歷史利率水平的話，那么我們現(xiàn)在就值得警惕了。
另外我們?nèi)祟愄焐呛笾笥X的，往往是大難臨頭才想起了歷史的教訓(xùn)。
其實(shí)讓我們來回顧一下剛剛過去的次貸危機(jī)，我們就能夠明白其中的道理。
2004年6月,美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭,時(shí)任美聯(lián)儲主席的格林斯潘毅然決定加息。短短兩年間,美聯(lián)儲連續(xù)17次小幅加息,將基準(zhǔn)利率從1%一路加到5.25%。就像是抗金英雄岳父，連續(xù)接到了十二道金牌。十二道金牌之后是什么？結(jié)果我們已經(jīng)知道了。
美聯(lián)儲前任主席格林斯潘加息的按部就班,頗為傳奇。他洞察市場心理,將加息意向逐步滲透到經(jīng)濟(jì)各個角落,等到政策宣布時(shí),金融市場波瀾不驚。
在格林斯潘任職美聯(lián)儲主席最后兩年里,17次加息平穩(wěn)有序,為他的美聯(lián)儲主席生涯平添幾分神秘。
“誰當(dāng)總統(tǒng)都無所謂,只要讓艾倫當(dāng)美聯(lián)儲主席就成”——這是1996年美國大選前夕《財(cái)富》雜志放在封面的一句口號。
格林斯潘掌管美聯(lián)儲期間，美國總統(tǒng)經(jīng)歷了老布什、克林頓、小布什。長達(dá)19年，簡直比肩普京大帝。
雖然格林斯潘已經(jīng)如此之神，但在格林斯潘退休以后還是爆發(fā)了明斯基時(shí)刻，就是08年的雷曼倒閉，次貸危機(jī)。
科技股泡沫在2000年破裂后,納斯達(dá)克崩盤，美聯(lián)儲開始迅速降低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。911之后的2001年1月3日美聯(lián)儲徹底調(diào)整了貨幣政策立場,宣布了自1998之后的更大降息，2002年11月,美聯(lián)儲再度將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.5個百分點(diǎn),降至1.25%,并維持這一低利率直至2004年6月再度加息。
2004年6月份,在美國經(jīng)濟(jì)剛剛從2002年到2003年的低谷中露出些許復(fù)蘇之色的時(shí)候,格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲便毅然決然的發(fā)起了長達(dá)兩年的加息進(jìn)程。
為什么格林斯潘堅(jiān)持加息呢？利率太低了,流動性注入得太多了,猛藥不能長吃。老謀深算的格林斯潘明白這一點(diǎn)。格老擔(dān)心過多的流動性會使美國的資產(chǎn)價(jià)格被華爾街炒到?jīng)]有任何人接盤的地步,誘發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的暴跌和美國經(jīng)濟(jì)的大衰退。
穩(wěn)定的資產(chǎn)價(jià)格上漲對美國經(jīng)濟(jì)增長是正面因素,過快的和不受控制的資產(chǎn)價(jià)格上漲對美國經(jīng)濟(jì)來說是飲鴆止渴。同樣2018年的美股股市高出格林斯潘那個時(shí)候的兩倍還多。
格林斯潘同樣動作很快。在格老2006年1月卸任前的短短18個月,利率就從1%的低點(diǎn)一路升至4.25%的高點(diǎn)。隨后,2006年2月伯南克上任后接過加息接力棒,一路加到7月的5.25%,并保持14個月。
“沒有應(yīng)對泡沫的良藥”格林斯潘在任美聯(lián)儲主席的時(shí)候,成功應(yīng)對了通脹?？墒?在他退下來以后,包含了房市泡沫的“格林斯潘神話”走向破滅。
回頭再看,人們認(rèn)為在格林斯潘的過度呵護(hù)下,低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟(jì)增長,但也造成了流動性泛濫帶來的資產(chǎn)泡沫。我們現(xiàn)在的市場又何嘗不是呢？有過而無不及。
在“9-11”事件之后近三年的超低利率環(huán)境里,美國房地產(chǎn)業(yè)格外繁榮,也正是在這個時(shí)期,全球流動性泛濫受到各國央行關(guān)注,流動性泛濫助長了住房按揭貸款的風(fēng)生水起,一大批美國人開始了擁有自己住房的“圓夢之旅”,各類房貸公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)也為搶奪房貸按揭業(yè)務(wù)而激烈競爭:不完善的收入證明、過多的歷史債務(wù)等等,都不能阻止這些金融機(jī)構(gòu)向客戶發(fā)放房貸。這被看作“次級債危機(jī)”爆發(fā)的的根源。
與上一次的次貸危機(jī)不同的是這次的標(biāo)的換成了改變世界的區(qū)塊鏈比特幣，普惠金融p2p的現(xiàn)金貸，能夠滿足學(xué)生炫耀的裸貸。
因此人類在對抗泡沫時(shí)從來沒有找到過靈丹妙藥。長期利率的上漲就像溫水煮青蛙中慢慢加熱的溫水。
2005年，美國房市已經(jīng)開始破裂，但是還是無人察覺，以至于出現(xiàn)0首付這樣的超低優(yōu)惠，2007年8月1日月，美國的前財(cái)長鮑爾森在北京的演講中說“問題已經(jīng)得到了基本的控制”。但是8月9日，法國巴黎銀行凍結(jié)了其旗下的三只基金，21世紀(jì)初一場大的金融危機(jī)卻剛剛開始。等到2008年的9月15日，歷經(jīng)100多年的華爾街大行雷曼倒閉，大家才認(rèn)識到了這次不一樣。
成也蕭何敗蕭何，世界各國的銀行釋放了過多的流動性，過多的流動性推高了各種資產(chǎn)的價(jià)格，當(dāng)央行開始收緊流動性的時(shí)候，資產(chǎn)價(jià)格下跌是必然的。這個就涉及到了怎么在資產(chǎn)價(jià)格下跌的時(shí)候提前逃之夭夭。
比特幣等區(qū)塊鏈技術(shù)雖然號稱是去中心化，但比特幣等數(shù)字貨幣交易的時(shí)候大多卻是在中心化的交易所。
區(qū)塊鏈號稱是改變未來的技術(shù)，其實(shí)是各種大佬在割韭菜，而且還是明目張膽的的割韭菜。號稱認(rèn)知升級。
美國總統(tǒng)川普把2017華爾街不同尋常的漲幅稱作是自己的政績，那么有人講，2018年2月分市場的雪崩也是你的政績。
也有人把投資騰訊的股票、阿里巴巴的股票當(dāng)做自己頭腦聰明的表現(xiàn)，大概這些人認(rèn)為世界上除了自己以外，其他人都是蠢豬。
當(dāng)然投資數(shù)字貨幣漲幅超過了幾十倍，幾百倍的大概更認(rèn)為自己就是上帝了，在操控整個機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn)，不久的將來要變成仙，就差一股仙氣了。
其實(shí)所有的都是銀行暫時(shí)釋放的流動性罷了，世界是BAT的，是比特幣的，好像還是央媽的。至少暫時(shí)是。
因?yàn)橹挥醒胄袚碛杏♀n的特權(quán)，只有央行背后的政府擁有征稅的特權(quán)。
有誰從經(jīng)歷過13年的山寨幣的化整為零的故事么，我以為在此過程中，大概可以知曉其中誰在裸泳。
