2019年和2020年的A股其實(shí)是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的牛市，但實(shí)際上，這是機(jī)構(gòu)投資者的牛市，散戶投資者仍未能賺到多少錢，實(shí)質(zhì)原因仍是認(rèn)知差異和風(fēng)格導(dǎo)向。

散戶自然的畏高情緒讓他們錯(cuò)過了很多高高在上的績(jī)優(yōu)股，撿便宜的心態(tài)買了很多低位的便宜貨，殊不知，單純的股價(jià)高低和位置高低其背后的深層次原因他們并未清楚，而機(jī)構(gòu)也在不停的業(yè)績(jī)驗(yàn)證和觀點(diǎn)抱團(tuán)中一直加倉(cāng)績(jī)優(yōu)高價(jià)藍(lán)籌，賺得盆滿缽滿。

作為理性投資者我們要知道我們賺的是什么錢，機(jī)構(gòu)投資者說這是業(yè)績(jī)歸因，散戶說這是賺錢緣由而不是運(yùn)氣。從2020年來看，我們賺的是估值提升的錢、流動(dòng)性寬松的錢還有人民幣強(qiáng)勢(shì)的錢。怎么理解呢？

估值提升，估值要夠低才有提升的空間，從2020年A股的估值看，滬深300和上證50的估值處于歷史低位和同期世界市場(chǎng)的低位，中小創(chuàng)因?yàn)槟瓿跻咔榈哪且徊ù蟮驳鰜砜臻g。

流動(dòng)性寬松，說白了，就是錢印多了，2020年的疫情讓全球央行都在印錢，這么寬松的貨幣量總要找個(gè)出處，而在房住不炒的號(hào)召下，估值不高的股市無疑是最好的選擇。

人民幣強(qiáng)勢(shì)，人民幣過去一年升幅令人，美元一路走弱，人民幣一路走強(qiáng)，對(duì)于海外的資金來說，人民幣是一個(gè)避風(fēng)港，而人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)更是一個(gè)理想的選擇，綜合政策和流動(dòng)性看，低估值的人民幣資產(chǎn)就成了外資的最愛，這也是外資一路流進(jìn)來最重要的原因之一。

知道宏觀方面賺什么錢之后，我們還要回到自己，在這個(gè)宏觀態(tài)勢(shì)下，我們微觀的個(gè)體又是賺哪塊的錢？我們后面在接著說，本文是為一。