1. 宏觀經(jīng)濟(jì)：本輪庫存周期最多持續(xù)至三季度

2017年1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入同比13.7%，實(shí)現(xiàn)利潤總額同比31.5%，均出現(xiàn)了較大幅度的增長，主要得益于需求端基建和地產(chǎn)的慣性，以及價(jià)格端的低基數(shù)效應(yīng)。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月上中旬64城地產(chǎn)銷量大幅負(fù)增長，汽車零售同比下滑4%，粗鋼產(chǎn)量增速也有所放緩，但發(fā)電耗煤增速仍有望新高。

WE觀點(diǎn)：中短期而言，宏觀的總需求依然非常穩(wěn)定。但是目前市場期待的新周期全面啟動，尚未看到端倪。從貨幣市場利率、信用債市場的融資情況、銀行信貸的投向來看，制造業(yè)企業(yè)目前資本開支的動力都是很弱的。本輪庫存周期最多持續(xù)至三季度，而產(chǎn)能周期未能開啟，之后經(jīng)濟(jì)恐將再度下行。

其他機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：?

海通證券：3月增長減速，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升

論據(jù)：高頻數(shù)據(jù)顯示中游生產(chǎn)出現(xiàn)分化

2. 黃金：特朗普議案被否，金價(jià)延續(xù)上漲勢頭

國際現(xiàn)貨黃金3月24日當(dāng)周累計(jì)收漲15.90美元，漲幅1.29%，為連續(xù)第二周收漲，收報(bào)1244.60美元/盎司，最高上探1253.10美元/盎司，最低下探1226.32美元/盎司。

WE觀點(diǎn)：得益于特朗普醫(yī)保議案投票不確定性打壓美元美股，國際現(xiàn)貨黃金上周延續(xù)了美聯(lián)儲加息之后的強(qiáng)勁漲勢，金價(jià)有三日上漲，兩日下跌。由于美聯(lián)儲多位官員的貨幣收緊預(yù)期已經(jīng)計(jì)入美元里了，美元行情趨弱，同時(shí)，本周英國脫歐大戰(zhàn)即將正式打響，恐再度令市場上的避險(xiǎn)情緒升溫，料金價(jià)會維持上漲勢頭，但也需謹(jǐn)防特朗普交易又增新內(nèi)容而引起的金價(jià)回調(diào)。

其他機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

道明證券:金價(jià)后市有進(jìn)一步上漲的空間

論據(jù)：鴿派加息；歐洲大選；特朗普的貿(mào)易政策

3. A股：龍頭白馬受追捧

近期龍頭企業(yè)與績優(yōu)白馬股漲受到資金明顯關(guān)注，漲幅較為可觀。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍可持續(xù)的大環(huán)境下，機(jī)構(gòu)對于未來業(yè)績確定性較高的品種選擇予以一定的溢價(jià)，市場呈現(xiàn)出擁擠交易的特征。預(yù)計(jì)在流動性預(yù)期尚未發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，春季行情仍可持續(xù)。

WE觀點(diǎn)：績優(yōu)股受到追捧源于資金在高度不確定的環(huán)境中對于確定性品種的偏好。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍可持續(xù)的情況下，短期流動性緩解與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有助于減弱市場潛在的恐慌情緒，但大級別行情的展開仍需要超預(yù)期的基本面或資金面利好。

其他機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

4. 銀河證券：基本面行情仍能維持

論據(jù)：基本面中觀數(shù)據(jù)問題不大，流動性仍處量變階段

國信證券：龍頭企業(yè)價(jià)值重估時(shí)代到來

論據(jù)：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)顯著收斂，資本市場制度改革不斷深化

5. 港股：業(yè)績期進(jìn)入尾聲，流動性邊際收緊

上周港股先揚(yáng)后抑，受地產(chǎn)基建帶領(lǐng)周二一度沖高至24656點(diǎn)達(dá)到半年高位，之后特朗普醫(yī)改法案受阻，市場對未來財(cái)政政策產(chǎn)生擔(dān)憂，恒指受到拖累收于24358點(diǎn)，周漲幅0.2%。美聯(lián)儲鴿派加息后流動性主要靠基本面樂觀預(yù)期支撐。上周三港股調(diào)整后，滬市和深市港股通整體凈流入及平均額度使用率有所下跌，反映出南下資金受市場表現(xiàn)的影響。

WE觀點(diǎn)：本周是港股業(yè)績公布最后一周，基本面利好對市場的支撐作用有所減弱，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎，增長動力可能來自于超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)或高分紅。同時(shí)，市場可能繼續(xù)消化特朗普醫(yī)改受阻的利空，同時(shí)關(guān)注蘇格蘭獨(dú)立公投和英國的退歐協(xié)議對投資者信心的影響?？傮w來看，目前港股存在流動性收緊壓力，未來走勢可能出現(xiàn)震蕩。

其他機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

廣證恒生：留意海外股市走勢

論據(jù)：恒指的焦點(diǎn)相信將落于英國周三開始的脫歐進(jìn)程，特朗普效應(yīng)減退

6. 債市：季末沖擊后有望繼續(xù)反彈

上周末北京地產(chǎn)限購政策加碼，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為短期對A股市場有擾動但影響有限，一方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇仍可持續(xù)，另一方面地產(chǎn)受限也有助于資金回流股市，因而春季躁動短期仍可持續(xù)，不過鑒于地產(chǎn)調(diào)控升級與美聯(lián)儲加息都對國內(nèi)貨幣政策形成約束，中期需謹(jǐn)慎。

WE觀點(diǎn)：短期來看，海外利空落地，經(jīng)濟(jì)基本面雖依然穩(wěn)定，但新周期開啟未見端倪，有預(yù)期差出現(xiàn)，因此待季末流動性沖擊安然度過之后，配置盤的力量可能繼續(xù)對交易盤形成支撐。但是，目前整體金融機(jī)構(gòu)去杠桿緩慢，資產(chǎn)價(jià)格泡沫難以紓解，若這些風(fēng)險(xiǎn)無法充分釋放，可能帶來匯率和流動性壓力的問題，制約貨幣政策，債市中長期趨勢反而難以樂觀。

其他機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) ：

興業(yè)證券：維持“短多長空”判斷

論據(jù)：短期有利因素在增多，但長期風(fēng)險(xiǎn)未釋放

7. 美股：醫(yī)保投票被棄，美股后市謹(jǐn)慎

上周有關(guān)醫(yī)保議案投票的各種消息，導(dǎo)致美股上周出現(xiàn)了11月大選以來波幅最大的交易日之一。上周，道指跌1.5%，標(biāo)普500指數(shù)回落1.4%，納斯達(dá)克指數(shù)下挫1.2%。羅素2000小額股指數(shù)也完全抹去了年內(nèi)漲幅。

WE觀點(diǎn)：出于對醫(yī)保法案能否順利通過的擔(dān)憂，美股三大指數(shù)在周二經(jīng)歷了今年以來的最大單日跌幅，并在五個(gè)月以來首次下跌超過1%。投資者原本擔(dān)心如果醫(yī)保議案不獲得通過，將是特朗普是否能夠推進(jìn)稅改的不祥之兆。不過，醫(yī)保議案暫時(shí)擱置，成為令稅改等政策提前進(jìn)行的催化劑反而有些利好美股的味道。然而，醫(yī)保投票挫敗也可視為特朗普促增長政策議程面臨嚴(yán)重威脅的信號，短期來看，仍可能對市場構(gòu)成重大打擊，后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。

其他機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

瑞銀：股市可能修正5-10%

論據(jù)：美聯(lián)儲加息和原油下跌；恐慌指數(shù)過低

8. 原油：供應(yīng)過剩難再平衡，后市不容樂觀

美國WTI原由3月24日當(dāng)周收跌1.14美元，或2.31%，報(bào)48.17美元/桶，最高上探49.48美元/桶，最低下探47.01美元/桶。布倫特原油期貨收跌0.62美元，或1.20%，報(bào)51.14美元/桶。

WE觀點(diǎn)：美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)的再度大增加重了市場對供應(yīng)過剩局面的擔(dān)憂情緒，不過美元回落依然為油價(jià)提供著有效支撐，投資者密切關(guān)注本周末將于科威特舉行的產(chǎn)油國會議。除非OPEC能夠在本周延長減產(chǎn)行動，或增加減產(chǎn)規(guī)模，否則油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)存在進(jìn)一步加大的可能。由于美國頁巖油商在50+美元的環(huán)境下加大了投資，在不出現(xiàn)突發(fā)性供應(yīng)中斷事件的情況下， OPEC減產(chǎn)協(xié)議很可能推遲了油價(jià)再平衡的時(shí)間，長期來看仍舊不容樂觀。

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