? ?現(xiàn)在投保一份三十萬保額的重疾險(xiǎn)，幾十年后三十萬還算個(gè)錢么？保險(xiǎn)本身就是為了抵御未來的風(fēng)險(xiǎn)，如果苦心供保，幾十年后，保額因?yàn)橥涃徺I力嚴(yán)重縮水，豈不是徒勞。
? ?這個(gè)問題的關(guān)鍵在于，保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，對于通脹究竟是怎么考慮的？作為消費(fèi)者面對通脹又能做些什么？今天，我們來聊聊這個(gè)話題。
? ?一、什么是通脹？
? ?關(guān)于通脹的產(chǎn)生的原因，非常復(fù)雜，貨幣超發(fā)、戰(zhàn)爭或者過度依賴出口導(dǎo)致國內(nèi)物資稀缺都可以引起。但是，歸根結(jié)底，通脹對普通老百姓的影響只有一條：物價(jià)要漲了。
? ?物價(jià)的漲幅我們通過用CPI指數(shù)來衡量，不過大家也明白國內(nèi)CPI指數(shù)的“水分”還是相對重，所以我換一個(gè)簡單的計(jì)算方式，來側(cè)面推算下所謂“真實(shí)CPI”以及百元面鈔在過去10年的貶值速度。
? ?上圖數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計(jì)局，M2的同比增速可以被認(rèn)為是央行的“印鈔速度”，GDP增速可以認(rèn)為是全社會財(cái)富增長速度。兩者之間的差距，大約等于“貨幣兌水”的速度，換句話說就是錢貶值的速度。
? ?在過度的財(cái)政投入（地方債）和信貸杠桿（房地產(chǎn)）的加持下，按照上面的測算結(jié)果，過去10年我們百元大鈔的購買力縮水竟然高達(dá)50%！不僅是錢袋子，還有我們的主觀意識，都已經(jīng)深深受到了“通脹”、“貨幣購買力縮水”、“財(cái)富縮水”的深刻影響。
? ?二、保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與通脹
? ?保險(xiǎn)，作為一個(gè)動輒就要陪伴你幾十年的東西，難道出生時(shí)會沒有考慮通脹嗎？當(dāng)然不是，保險(xiǎn)對通脹的考慮，一般體現(xiàn)在兩個(gè)方面：
? ?1.保費(fèi)——無形的定價(jià)利率
? ?普通的金融產(chǎn)品，都存在一定的利率，保險(xiǎn)也有。在保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，都會有一個(gè)定價(jià)利率，它相當(dāng)于保險(xiǎn)公司給到你的借款利率，只不過在產(chǎn)品呈現(xiàn)給消費(fèi)者的時(shí)候，它被刻意“藏”起來了，普通人并不知道它的存在，但藏身于各大保險(xiǎn)公司里的精算師，可是有下足了功夫，仔細(xì)算過的。
? ?舉個(gè)例子，在知乎關(guān)于“保險(xiǎn)保額與通脹”的提問中，一位精算師已經(jīng)對“長期人身險(xiǎn)定價(jià)過程中利率是如何運(yùn)用的”做出了比較詳盡的解答。搬磚過來，我換個(gè)更簡單的例子：如果一個(gè)人確定在20年后死亡（第20年的死亡概率是100%），現(xiàn)在投保一份保額50萬的定期壽險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司使用的定價(jià)利率是10%，剔除定價(jià)費(fèi)用率，這份保險(xiǎn)的躉交保費(fèi) = 50萬 * 100% /（1+10%）^20 = 7.4萬元。
? ?在這個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)過程中，利率被用來對未來支付的保險(xiǎn)金進(jìn)行折現(xiàn)：保險(xiǎn)公司認(rèn)為，未來支付的50萬，考慮到錢的時(shí)間成本，在現(xiàn)在投保這一刻并不值50萬，需要用利率進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算目前這一刻合理的價(jià)值。這個(gè)定價(jià)利率的存在，就間接的說明了，保險(xiǎn)對于通脹的考慮，是從保費(fèi)的定價(jià)就開始了。
? ?通常來講，同類型產(chǎn)品、同樣或近似保障范圍情況下，保費(fèi)越便宜的產(chǎn)品說明定價(jià)利率越高，“抗通脹”能力越強(qiáng)。既然保險(xiǎn)也是有利率的，那問題又來了：
? ?a.保險(xiǎn)公司為什么不把定價(jià)利率告訴你，作為銷售的賣點(diǎn)？
? ?上面的例子，保險(xiǎn)公司能不能說：只要一次性投入本金7.4萬元，每年提供10%的利息回報(bào)率，到20年后一次性給付50萬！ 并不能，保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)并不是只和定價(jià)利率有關(guān)，保險(xiǎn)定價(jià)更多是基于風(fēng)險(xiǎn)事件（例如死亡）不確定性的研究。除了利率外，還有例如死亡率、疾病發(fā)生率等重要假設(shè)和定價(jià)模型。
? ?b.如果為了抗通脹，保險(xiǎn)的定價(jià)利率可以和通脹率一樣高嗎？
? ?通脹率并不是固定的，但定價(jià)利率相當(dāng)于保險(xiǎn)公司向投保人承諾的長期“借款利率”，保險(xiǎn)合同一經(jīng)簽訂，就不能改變。所以，這個(gè)假設(shè)跟利率環(huán)境、監(jiān)管要求以及保險(xiǎn)公司的經(jīng)營策略都有關(guān)，稍有不慎，可能會給保險(xiǎn)公司帶來巨額損失。
? ?20年前，當(dāng)時(shí)國內(nèi)某大型壽險(xiǎn)公司給部分壽險(xiǎn)保單的定價(jià)利率設(shè)置到7%-9%不等。但是隨著利率環(huán)境的急劇下行，投資收益率無法覆蓋如此高的“保證利率”，形成了巨額利差損。這家公司在2004年上市的時(shí)候披露，這批“高利率”保單的內(nèi)含價(jià)值為-220億元人民幣。
? ?2.保額——分紅險(xiǎn)
? ?如果產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，保額能隨著CPI指數(shù)的增長而“長大”，那也能解決通脹的問題。從產(chǎn)品形態(tài)上來講，分紅險(xiǎn)能解決這個(gè)問題。但分紅型產(chǎn)品通常是終身儲蓄型，定價(jià)利率比傳統(tǒng)非分紅產(chǎn)品更低，保費(fèi)更貴。從獲取有效保障的角度說，消費(fèi)者多付出的那部分保費(fèi)，往往已足夠去額外投保一份高額消費(fèi)型保險(xiǎn)。
? ?說明：分紅險(xiǎn)的定價(jià)利率比傳統(tǒng)非分紅更低，原因是被保險(xiǎn)人獲得了參與保單紅利分配的機(jī)會，與保險(xiǎn)公司共擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，定價(jià)利率作為“保證利率”通常就會被降低，通過“非保證”的分紅水平進(jìn)行“補(bǔ)貼”。嚴(yán)格意義上來講，分紅險(xiǎn)早已經(jīng)是利率自由化產(chǎn)品。
? ?參考國內(nèi)保險(xiǎn)資金在從07年到15年的平均資金運(yùn)用回報(bào)率情況，分紅險(xiǎn)過去10年的平均利差分紅水平基本維持在4.5%-5%之間，扣掉一系列預(yù)定費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)保障成本后，10年前生效的保單，目前實(shí)際分配到的保單紅利大約只有所交保費(fèi)的1%-1.5%之間，對于那些寄情于分紅險(xiǎn)的人，精算君只能說：很遺憾，它抵御通脹的效率并不明顯。
? ?三、保險(xiǎn)如何對抗“通脹”壓力
? ?既然從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，抵御通脹的效果并不理想，那從消費(fèi)者自身出發(fā)，面對通脹又能做些什么呢？
? ?保險(xiǎn)其實(shí)是一種應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的制度安排。在這個(gè)制度下，以降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的經(jīng)濟(jì)損失為目的，許多有近似風(fēng)險(xiǎn)情況的個(gè)體被集合到一起，大家共同出資抵御風(fēng)險(xiǎn)。
? ?從保障角度說，保額能應(yīng)付通脹的影響有兩種方式：a.有效期內(nèi)的保額足夠高，管它怎么貶值，還有足夠的購買力；b.保額在保險(xiǎn)有效期內(nèi)能保持一定速度的增長。
? ?采用第一種方式，如果投保的是長期儲蓄型產(chǎn)品（終身儲蓄型），保費(fèi)投入會非常巨大，非普通家庭能承擔(dān)。采用第二種方式，通常要選擇理財(cái)型保險(xiǎn)（分紅險(xiǎn)或萬能險(xiǎn)），但由于保險(xiǎn)理財(cái)增值的周期過長，投保后一段時(shí)間（尤其是交費(fèi)期內(nèi)）保額的增值效果并不明顯。
? ?因此，要解決通脹壓力，在合理預(yù)算的情況下追求有效保額，更合理的方式是長期儲蓄型與短期消費(fèi)型產(chǎn)品的組合。短期險(xiǎn)采用自然保費(fèi)方式定價(jià)，即定價(jià)只考慮一個(gè)保單年度的賠付成本。而長期險(xiǎn)采用均衡保費(fèi)方式，將連續(xù)多個(gè)保單年度的賠付成本“濃縮”到一個(gè)短交費(fèi)期內(nèi)分?jǐn)偨毁M(fèi)。這就決定了，在同樣保費(fèi)下，投保短期型保險(xiǎn)的能得到更高的保額。
? ?所以，從投入產(chǎn)出的角度說，通過長、短期險(xiǎn)種的搭配，在有效的保障期內(nèi)我們能獲得比只投保長期型產(chǎn)品更高的保額，這就相當(dāng)于一定程度上抵消“通脹”對保額購買力縮水的影響。
? ?而且，隨著收入水平和人均壽命的提高，健康醫(yī)療成為家庭越來越重的開支，像費(fèi)用補(bǔ)償型醫(yī)療險(xiǎn)這種應(yīng)用范圍更廣、走實(shí)報(bào)實(shí)銷報(bào)銷模式的短期消費(fèi)型產(chǎn)品，會越來越受到重視。因?yàn)樗漠a(chǎn)品形態(tài)擺脫了定額給付的限制，報(bào)銷限額和保費(fèi)均可以按照實(shí)際情況逐年調(diào)整，一定程度上滿足醫(yī)療通脹的需要。
? ?最后，分享一些我對不同保障型產(chǎn)品的功能與組合的理解，僅供參考。
? ?保乎 · 小結(jié)
? ?在長期型產(chǎn)品定價(jià)過程中，保險(xiǎn)公司通過定價(jià)利率的“貼現(xiàn)”考慮了長期通脹影響。只不過因?yàn)橹袊适袌鲭A段性走低，保險(xiǎn)公司出于穩(wěn)健經(jīng)營的緣故，無法將定價(jià)利率拔高，只能維持一個(gè)符合自身經(jīng)營需求和監(jiān)管尺度內(nèi)的水平。
? ?在這種普通消費(fèi)者無法影響的“大環(huán)境下”，我們除了吐槽之外，只能去掌握正確的保險(xiǎn)消費(fèi)觀和合理的組合模式來解決“通脹導(dǎo)致保額縮水”這個(gè)難題。對于普通人而言，由于財(cái)力有限，短期或者定期消費(fèi)型保險(xiǎn)將是我們解決保險(xiǎn)長期購買力問題的最好辦法。
